文章核心观点 - 铅价短期走势震荡偏强，预计上涨概率较大 [5] - 全球宏观流动性迎来关键转折点，美国通胀降温为降息铺路，日本央行加息，美元震荡与资本流动重组正重新定价大宗商品的金融属性 [2] - 铅市场呈现供应侧结构性收紧与需求侧刚性但缺乏弹性的格局，短期价格在宏观与基本面微妙共振下获得支撑 [3][4] 市场行情数据 - **沪期铅期货**：主力合约2602收盘报16880元/吨，上涨70元，涨幅0.42%，日内波动区间为16705-16980元/吨，结算价16850元/吨 [1] - **期货市场活动**：沪铅2601合约成交56461手，持仓量62177手，增加6505手 [1] - **伦敦金属交易所**：伦铅最新价报1976美元/吨，上涨16美元 [1] - **现货市场价格**： - ccmn长江综合1铅价报16810-16910元/吨，均价16860元/吨，较前一日上涨20元 [1] - 广东现货1铅价报16835-16935元/吨，均价16885元/吨，较前一日上涨75元 [1] - **现货升贴水**：现货报价对比沪期铅2601合约贴水150元至升水60元/吨，对比2602合约贴水190元至升水20元/吨 [1] 宏观环境分析 - 美国11月PCE通胀率降至2.5%，为美联储“更早、更快”降息创造了条件 [2] - 日本央行同期加息，标志着全球最后一个负利率阵营转向 [2] - 美元震荡与资本流动重组，正在重新定价大宗商品的金融属性 [2] - 中国新能源汽车强劲增长，为镍等关键金属注入结构性需求，内外宏观逻辑形成微妙共振 [2] 供应端分析 - 供应紧张是结构性收紧，源于成本、资源和政策的多重约束，而非产能不足 [3] - **原生铅**：生产受制于铅精矿供应偏紧与加工费长期低迷，利润空间被极致压缩，产量增长意愿与能力受限 [3] - **再生铅**：面临更复杂局面，主要原料废电瓶供应呈现“结构性紧张”，回收体系面临规范化与成本上升挑战，同时趋严的环保要求限制了产能释放 [3] - 整个供应侧的弹性正在减弱 [3] 需求端分析 - 需求侧缺乏强劲的向上驱动，表现为“刚性但缺乏弹性” [4] - **铅酸蓄电池**：需求进入平台期，占绝对主导地位，汽车起动电池的保有量与替换需求构成基本盘，但面临来自锂电池的持续性替代压力，增长空间受限 [4] - **出口市场**：因贸易环境变化而持续承压，未能对需求形成有效拉动 [4] 短期价格预测 - 铅价短期走势震荡偏强修复，预计短期内上涨概率较大 [5]