西部矿业ESG评级与经营分析 核心观点 西部矿业在秩鼎ESG评级中维持AAA级，在金属与采矿行业217家公司中并列第一，同时公司2026年上半年业绩大幅增长，营收和净利润均实现显著提升 ESG评级表现 - 西部矿业最新秩鼎ESG评级为AAA级，与上一年度评级维持 [1][12] - 近五年ESG评级趋势：2022年AA、2023年AA、2024年AA、2025年AAA、2026年AAA，呈现上升后维持稳定 [1][2][12][13] - 在A股GICS三级金属与采矿行业217家公司中，西部矿业位居第1名 [3][14] - 紫金矿业、江西铜业、北方稀土等公司同样获得AAA级，并列第一名 [3][14] 分项评分排名 - 环境评分：西部矿业得分93.71分，位居行业第6名 [6][18] - 社会责任评分：西部矿业得分67.54分，位居行业第36名 [7][19] - 治理评分：西部矿业得分80.90分，位居行业第97名 [7][19] 公司基本信息 - 公司全称：西部矿业股份有限公司，位于青海省西宁市 [8][20] - 成立日期：2000年12月28日，上市日期：2007年7月12日 [8][20] - 主营业务：铜、铅、锌、铁等基本有色金属、黑色金属的采选、冶炼、贸易 [8][20] - 主营业务收入构成：销售商品99.76%，利息、手续费及佣金收入0.21%，提供服务0.03% [8][20] - 所属申万行业：有色金属-工业金属-铜 [9][20] - 所属概念板块：白银概念、铅锌概念、有色(钒)、钴镍、黄金股 [9][20] 财务与股东数据 - 截至2026年7月31日，西部矿业股东户数12.06万，较上期减少0.99% [9][20] - 人均流通股19759股，较上期增加0.99% [9][20] - 2026年1月-6月，实现营业收入394.43亿元，同比增长24.74% [9][20] - 2026年1月-6月，归母净利润41.69亿元，同比增长123.03% [9][20] - A股上市后累计派现109.62亿元，近三年累计派现38.13亿元 [10][21] 机构持仓变动 - 截至2026年6月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.30亿股，较上期减少3185.02万股 [10][21] - 华泰柏瑞上证红利ETF（510880）为第七大流通股东，持股1966.89万股，较上期增加629.89万股 [10][21] - 南方有色金属ETF联接A（004432）为第八大流通股东，持股1751.83万股，较上期减少337.73万股 [10][21] 行业ESG评级对比 - 紫金矿业市值9346.64亿元，ESG评级AAA，环境评分92.42，社会责任评分67.50，治理评分94.19 [4][15] - 江西铜业市值1716.82亿元，ESG评级AAA，环境评分89.98，社会责任评分67.83，治理评分83.90 [4][16] - 北方稀土市值1592.80亿元，ESG评级AAA，环境评分93.95，社会责任评分67.42，治理评分79.13 [4][16] - 山东黄金市值1405.11亿元，ESG评级AAA，环境评分92.62，社会责任评分73.61，治理评分85.52 [4][16] - 宝钢股份市值1254.65亿元，ESG评级AAA，环境评分83.35，社会责任评分77.69，治理评分94.64 [4][16] - 洛阳钼业市值4456.44亿元，ESG评级AA，环境评分81.79，社会责任评分62.82，治理评分89.95 [5][17] - 中国铝业市值1689.76亿元，ESG评级AA，环境评分79.84，社会责任评分72.64，治理评分86.12 [5][17] - 赣锋锂业市值1107.47亿元，ESG评级AA，环境评分80.65，社会责任评分66.82，治理评分80.17 [5][17] 行业分项评分极端值 - 环境评分最高：风范股份95.46分，中金岭南95.19分，寒锐钴业94.25分 [6][18] - 环境评分最低：法尔胜31.35分，湖南白银32.09分，广东明珠33.02分 [6][18] - 社会责任评分最高：宝钢股份77.69分，云铝股份74.44分，云南铜业74.00分 [7][19] - 社会责任评分最低：盛龙股份43.84分，合金投资44.53分，中国铀业47.77分 [7][19] - 治理评分最高：宝钢股份94.64分，紫金矿业94.19分，新钢股份93.49分 [7][19] - 治理评分最低：*ST威领58.33分，盛龙股份63.01分，中国铀业64.70分 [7][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月铅价内外分化，内盘震荡下行，外盘低位震荡 预计铅价短期止跌企稳，但中期仍将维持偏弱运行[11] 各章节内容总结 月度评估 - 价格回顾：7月沪铅加权收跌3.02%至15560元/吨，持仓减少0.58万手；伦铅3M合约收涨0.56%至1880.5美元/吨，持仓增加0.37万手 SMM1铅锭均价15525元/吨，再生精铅均价15500元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9200元/吨[11] - 国内结构：上期所铅锭期货库存5.75万吨，8月6日全国主要市场铅锭社会库存7.46万吨，较8月3日增加0.51万吨 内盘原生基差 - 75元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 60元/吨[11] - 海外结构：LME铅锭库存43.16万吨，注销仓单6.98万吨 外盘cash - 3S合约基差 - 47.89美元/吨，3 - 15价差 - 135.6美元/吨[11] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.232，铅锭进口盈亏57.82元/吨[11] - 产业数据：原生端，铅精矿港口库存5.4万吨，工厂库存41.9万吨，折29.86天 进口TC - 170美元/干吨，国产TC150元/金属吨 原生开工率67.02%，原生锭厂库2.44万吨 再生端，铅废库存8.4万吨，再生开工率20.00%，再生锭厂库3.47万吨 需求端，铅蓄电池开工率60.3%[11] 原生供给 - 进口情况：2026年6月铅精矿净进口11.60万实物吨，同比变动1.7%，环比变动8.5%，1 - 6月累计净进口69.80万实物吨，累计同比变动6.0% 6月银精矿净进口21.88万实物吨，同比变动64.6%，环比变动15.0%，1 - 6月累计净进口116.84万实物吨，累计同比变动36.1%[15] - 产量情况：2026年6月中国铅精矿产量14.85万金属吨，同比变动 - 3.0%，环比变动 - 0.4%，1 - 6月共产77.65万金属吨，累计同比变动 - 1.3% 6月中国原生铅产量33.45万吨，同比变动1.8%，环比变动 - 5.8%，1 - 6月共产197.81万吨，累计同比变动5.0%[17][29] - 供应情况：2026年6月中国铅精矿总供应30.56万金属吨，同比变动11.2%，环比变动5.6%，1 - 6月累计供应166.26万金属吨，累计同比变动9.0%[19] - 库存情况：铅精矿港口库存5.4万吨，工厂库存41.9万吨，折29.86天 原生锭厂库2.4万吨[21][29] - 加工费情况：铅精矿进口TC - 170美元/干吨，铅精矿国产TC150元/金属吨[26] 再生供给 - 库存情况：再生端铅废库存8.4万吨，再生锭厂库3.47万吨[36][38] - 产量情况：2026年6月中国再生铅产量26.54万吨，同比变动 - 7.4%，环比变动4.5%，1 - 6月共产169.34万吨，累计同比变动 - 12.4%[38] - 进出口情况：2026年6月铅锭净进口3.30万吨，同比变动360.6%，环比变动 - 41.9%，1 - 6月累计净进口26.47万吨，累计同比变动502.6%[40] - 总供应情况：2026年6月国内铅锭总供应63.29万吨，同比变动1.7%，环比变动 - 5.0%，1 - 6月累计供应393.62万吨，累计同比变动1.9%[42] - 海外情况：2026年5月海外精炼铅产量52.90万吨，同比变动8.0%，环比变动6.4%，1 - 5月累计产量259.42万吨，累计同比变动12.9% 5月海外精炼铅消费47.25万吨，同比变动 - 6.7%，环比变动4.9%，1 - 5月累计消费240.89万吨，累计同比变动5.5%[44] 需求分析 - 开工率与需求情况：铅蓄电池开工率60.3% 2026年6月国内铅锭表观需求61.24万吨，同比变动 - 2.0%，环比变动 - 7.9%，1 - 6月累计表观需求385.10万吨，累计同比变动0.6%[48] - 出口情况：2026年6月铅蓄电池净出口数量2006.33万个，其他电池净出口1384.32万个，启动电池净出口622.01万个，同比变动9.9%，环比变动 - 0.5%，1 - 6月铅蓄电池净出口量总计10375.14万个，累计同比变动 - 5.7%[53] - 库存情况：2026年5月铅蓄电池成品厂库由27.4天下滑至25.6天，经销商铅蓄电池库存天数由37.2天抬升至40.3天[55] 库存平衡 - 国内情况：2026年6月国内铅锭供需差为过剩2.05万吨，1 - 6月累计供需差为过剩7.28万吨[63] - 海外情况：2026年5月海外精炼铅供需差为过剩5.51万吨，1 - 5月累计供需差为过剩12.06万吨[65] 高频数据 - 国内基差价差：上期所铅锭期货库存5.75万吨，8月6日全国主要市场铅锭社会库存7.46万吨，较8月3日增加0.51万吨 内盘原生基差 - 75元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 60元/吨[70] - 海外基差价差：LME铅锭库存43.16万吨，注销仓单6.98万吨 外盘cash - 3S合约基差 - 47.89美元/吨，3 - 15价差 - 135.6美元/吨[73] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.232，铅锭进口盈亏57.82元/吨[76] - 海外资金持仓：伦铅投资基金席位净空下滑，商业企业净空边际下滑[79]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜价隔夜冲高回落，国内精炼铜现货进口亏损加大，美伊地缘政治存不确定性，油价高位起伏或影响美联储加息决策，市场等待美国7月非农就业数据，库存方面LME下降、Comex增加、SHFE和BC铜仓单均下降，需求受高价抑制，刚果（金）禁止铜钴精矿出口短期影响有限，非美地区铜供应偏紧推动铜价[1] - 氧化铝震荡偏弱，铝震荡偏强，铝合金震荡偏强，现货方面氧化铝价格回落、铝锭贴水扩大，下游开工率回落、出口空间收窄，铝价短期受淡季制约，关注8月中旬备货窗口[1][2] - 镍价隔夜下跌，库存减少，升贴水维持负数，PT Weda Bay Nickel获批下半年新增镍矿配额，基本面周度库存增加，8月排产有变化，配额消息影响价格转弱[3] 根据相关目录总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价冲高回落，国内进口亏损加大，美伊地缘政治影响油价，或影响美联储加息，市场等待非农数据，LME库存降5175吨至226650吨、Comex库存增271吨至653578吨、SHFE铜仓单降300吨至23427吨、BC铜仓单降150吨至5177吨，高价抑制需求，刚果（金）禁令短期影响有限，非美供应偏紧推动铜价[1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2609收于2692元/吨、跌幅0.52%、持仓减3699手至16.8万手；铝震荡偏强，LME收于3267美元/吨、涨幅0.65%、库存减1500吨至25.79万吨，AL2609收于23925元/吨、涨幅0.38%、持仓增2342手至24.2万手；铝合金震荡偏强，主力AD2610收于23465元/吨、涨幅0.09%、持仓增158手至18193手；现货方面氧化铝价格回落、铝锭贴水扩大，下游开工率回落、出口空间收窄，铝价短期受淡季制约，关注备货窗口[1][2] - 镍：隔夜LME镍跌2.45%报16720美元/吨，沪镍跌1.22%报127870元/吨，LME库存减366吨至264444吨，SHFE仓单减66吨至100791吨，升贴水维持负数；PT Weda Bay Nickel获批下半年新增约2500万吨镍矿配额，全年增至约3700万吨湿吨，基本面周度库存增加，8月排产有变化，配额消息影响价格转弱[3] 日度数据监测 - 铜：2026年8月6日平水铜价格108035元/吨、升贴水55元/吨，废铜广东91850元/吨，精废价差广东9921元/吨等；库存方面LME降5175吨、上期所仓单降300吨、COMEX增1283吨、社会库存降0.1万吨；其他LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏增440元/吨[4] - 铅：2026年8月6日平均价1铅长江有色15600元/吨、沪铅 - 5元/吨，1铅锭升贴水华东 - 110元/吨等；库存方面LME降3125吨、上期所仓单降1771吨、库存周度增6437吨；升贴水3 - cash为 - 7.2，活跃合约进口盈亏152元/吨[4] - 铝：2026年8月6日无锡报价23770元/吨、南海报价23910元/吨等；库存方面LME降1500吨、上期所仓单降2598吨、总库存周度降6350吨、社会库存电解铝增0.5万吨、氧化铝降0.2万吨；升贴水3 - cash为 - 49.65，活跃合约进口盈亏 - 2869元/吨[5] - 镍：2026年8月6日电解镍金川镍板状132100元/吨等；库存方面LME降336吨、上期所镍仓单降66吨、镍库存周度增1882吨、不锈钢仓单降253吨、社会库存镍增1641吨、不锈钢增1吨；升贴水3 - cash为 - 228，活跃合约进口盈亏 - 2345元/吨[5] - 锌：2026年8月6日主结算价25605元/吨、涨幅1.4%，LmeS3为2505.5美元/吨、涨幅0%等；库存方面上期所周度增793吨、LME降975吨、社会库存周度增0.37万吨；注册仓单上期所降986吨、LME不变；活跃合约进口盈亏为0[7] - 锡：2026年8月6日主结算价435350元/吨、涨幅1.0%，LmeS3为27540美元/吨、跌幅2.1%等；库存方面上期所周度降170吨、LME降55吨；注册仓单上期所增34吨、LME降255吨；活跃合约进口盈亏为0，关税3%[7] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，展示2022 - 2026年的相关数据[9][10][11] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，展示2021 - 2026年的相关数据[14][15][16][17][18][19] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，展示2020 - 2026年的相关数据[20][21][22][23][24][25] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，展示2019 - 2026年的相关数据[26][27][29][31][32][33][34] - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，展示2020 - 2026年的相关数据[35][36][37][38][39][40] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表，展示2020 - 2026年的相关数据[42][43][44][45][46][47] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，资格号F3013795、Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn[50] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，主要研究铝硅，获多项分析师荣誉，深入研究套期保值会计等，资格号F3080733、Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn[50][51] - 朱希：英国华威大学理学硕士，主要研究锂镍，获最佳绿色金融新材料期货分析师，聚焦有色与新能源融合，资格号F03109968、Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn[51]