报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种指标数据总结 黄金 - 沪金主力收盘价2026年2月5日较前一交易日降15.64元/克，较上月降15.64元/克 [1] - 沪金近月收盘价2026年2月6日较前一交易日降61.66元/克，较上月降18.58元/克 [1] - COMEX黄金主力收盘价2026年2月6日较前一交易日增674.70美元/盎司，较上月增4798.10美元/盎司 [1] - COMEX黄金近月收盘价2026年2月6日较前一交易日增677.80美元/盎司，较上月增4786.00美元/盎司 [1] - 伦敦黄金现货价格2026年2月6日较前一交易日增4853.18美元/盎司，较上月降165.25美元/盎司 [1] - 上金所黄金现货价格2026年2月6日较前一交易日降49.30元/克，较上月降49.30元/克 [1] - 国内基差（黄金T + D - 主力合约）2026年2月6日为1.37元/克 [1] - 海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01）2026年2月6日为49.15美元/盎司 [1] 白银 - 沪银主力收盘价2026年2月6日较前一交易日降1.456元/千克，较上月增68元/千克 [1] - 沪银近月收盘价2026年2月6日较前一交易日降1.597元/千克，较上月降8.626元/千克 [1] - COMEX白银主力收盘价2026年2月6日较前一交易日降17.42美元/盎司，较上月降9.44美元/盎司 [1] - COMEX白银近月收盘价2026年2月6日较前一交易日降16.45美元/盎司，较上月降4.05美元/盎司 [1] - 伦敦白银现货价格2026年2月6日较前一交易日增78.71美元/盎司，较上月降11.88美元/盎司 [1] - 上金所白银现货价格2026年2月6日较前一交易日增19885元/千克，较上月增1.547元/千克 [1] - 国内基差（AG(T + D) - 主力合约）2026年2月6日为122元/克 [1] - 海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01）2026年2月6日为5.54美元/盎司 [1] 铜 - 沪铜主力合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降3.580元/吨，较上月降1310元/吨 [1] - 沪铜连续合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降3.360元/吨，较上月降1400元/吨 [1] - 国际铜主力合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降3.100元/吨，较上月降1360元/吨 [1] - 国际铜连续合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降3.170元/吨，较上月降5820元/吨 [1] - LME铜3M收盘价（15:00）2026年2月6日较前一交易日降87.00美元/吨，较上月降461.50美元/吨 [1] - COMEX铜主力合约2026年2月6日较前一交易日降0.21美元/磅，较上月降0.25美元/磅 [1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01）2026年2月6日为10元/吨 [1] - 国际铜月间价差（BC00 - BC01）2026年2月6日为310.00元/吨 [1] - LME铜0 - 3升贴水2026年2月6日为4.26美元/吨 [1] - SMM1电解铜2026年2月6日较前一交易日增190元/吨 [1] - 华东区域现货升贴水2026年2月6日为175元/吨 [1] - 广东区域现货升贴水2026年2月6日为60元/吨 [1] - 保税区现货仓单升水2026年2月6日为37美元/吨 [1] - 保税区现货提单升水2026年2月6日为0美元/吨 [1] - 沪铜仓单库存2026年2月6日较前一交易日增3321吨，较上月增48956吨 [1] - 国际铜仓单库存2026年2月6日较前一交易日降10562吨，较上月增12667吨 [1] - LME铜仓单库存2026年2月6日较前一交易日增1925吨，较上月增4500吨 [1] - LME铜注销仓单比例2026年2月6日较前一交易日降7.33%，较上月降1.78% [1] - COMEX铜仓单库存2026年2月6日较前一交易日降71472短吨，较上月增11296短吨 [1] - 铜现货进口盈亏2026年2月6日为179.48元/吨 [1] - 铜3M进口盈亏2026年2月6日为 - 591.07元/吨 [1] - 精废价差2026年2月6日为8.90元/吨 [1] - 废铜进口盈亏2026年2月6日为2748.24元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降1015元/吨，较上月降1245元/吨 [1] - 沪铝连续合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降55元/吨，较上月降1170元/吨 [1] - 氧化铝主力合约收盘价2026年2月6日较前一交易日增56元/吨，较上月降19元/吨 [1] - 氧化铝连续合约收盘价2026年2月6日较前一交易日增55元/吨，较上月增34元/吨 [1] - LME铝3M收盘价（15:00）2026年2月6日较前一交易日降113.50美元/吨，较上月降156.50美元/吨 [1] - COMEX铝主力合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降3279.50美元/吨，较上月降59.50美元/吨 [1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01）2026年2月6日为 - 140元/吨 [1] - 氧化铝铝月间价差（A000 - A001）2026年2月6日为 - 136元/吨 [1] - LME铝0 - 3升贴水2026年2月6日为 - 26美元/吨 [1] - 上海电解铝区域现货升贴水2026年2月6日为20元/吨 [1] - 佛山电解铝区域现货升贴水2026年2月6日为 - 170元/吨 [1] - 无锡电解铝区域现货升贴水2026年2月6日为80元/吨 [1] - 巩义电解铝区域现货升贴水2026年2月6日为 - 250元/吨 [1] - 临沂电解铝区域现货升贴水2026年2月6日为 - 30元/吨 [1] - 山东电解铝区域现货升贴水2026年2月6日为0元/吨 [1] - 河南电解铝区域现货升贴水2026年2月6日为 - 45元/吨 [1] - 山西氧化铝区域现货升贴水2026年2月6日为0元/吨 [1] - 广西氧化铝区域现货升贴水2026年2月6日为 - 60元/吨 [1] - 几内亚CIF（铝土矿）2026年2月6日为61美元/吨 [1] - 河南铝土矿现货价格2026年2月6日为525元/吨 [1] - 山西铝土矿现货价格2026年2月6日为500元/吨 [1] - 沪铝仓单库存2026年2月6日较前一交易日降154332吨，较上月降63420吨 [1] - 氧化铝仓单库存2026年2月6日较前一交易日降196344吨，较上月降25470吨 [1] - LME铝仓单库存2026年2月6日较前一交易日降2200吨，较上月降4850吨 [1] - COMEX铝仓单库存2026年2月6日较前一交易日降11296吨，较上月增71472吨 [1] - 氧化铝澳洲FOB2026年2月6日为311美元/吨 [1] - 电解铝现货进口盈亏2026年2月6日为164.13元/吨 [1] - 电解铝3M进口盈亏2026年2月6日为164.13元/吨 [1] - 氧化铝厂利润2026年2月6日为42.37元/吨 [1] - 电解铝厂冶炼利润2026年2月6日为 - 200.00元/吨 [1] - 精废价差2026年2月6日为 - 91.00元/吨 [1] 锌 - 沪锌主力合约收盘价2026年2月6日较前一交易日增55元/吨，较上月增480元/吨 [1] - 沪锌连续合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降1330元/吨，较上月增535元/吨 [1] - LME锌3M收盘价（15:00）2026年2月6日较前一交易日增133美元/吨，较上月降114美元/吨 [1] - 沪锌月间价差（ZN00 - ZN01）2026年2月6日为5元/吨 [1] - LME锌0 - 3升贴水2026年2月6日为1.48美元/吨 [1] - 广东区域现货升贴水2026年2月6日为 - 60元/吨 [1] - 上海区域现货升贴水2026年2月6日为20元/吨 [1] - 天津区域现货升贴水2026年2月6日为0元/吨 [1] - 保税区溢价2026年2月6日为0美元/吨 [1] - 精炼锌进口提单价2026年2月6日为0美元/吨 [1] - 精炼锌进口仓单价2026年2月6日为0美元/吨 [1] - 沪锌仓单库存2026年2月6日较前一交易日降2620吨，较上月降7786吨 [1] - LME锌仓单库存2026年2月6日较前一交易日降1300吨，较上月增1000吨 [1] - 精炼锌现货进口盈亏2026年2月6日为60.25元/吨 [1] - 精炼锌3M进口盈亏2026年2月6日为41.39元/吨 [1] - 精炼锌厂冶炼利润2026年2月6日为 - 2098元/吨 [1] 铅 - 沪铅主力合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降355元/吨，较上月降45元/吨 [1] - 沪铅连续合约收盘价2026年2月6日较前一交易日增10元/吨，较上月降830元/吨 [1] - LME铅3M收盘价（15:00）2026年2月6日较前一交易日降11.00美元/吨，较上月降56.00美元/吨 [1] - 沪铝月间价差（PB00 - PB01）2026年2月6日为35元/吨 [1] - LME铝0 - 3升贴水2026年2月6日为 - 5.21美元/吨 [1] - 精炼铅上海升贴水2026年2月6日为 - 25元/吨 [1] - 沪铝仓单库存2026年2月6日较前一交易日降16188吨，较上月降4420吨 [1] - LME铝仓单库存2026年2月6日较前一交易日降28775吨，较上月增11400吨 [1] - 精废价差2026年2月6日为 - 75元/吨 [1] - 精炼铅现货进口盈亏2026年2月6日为 - 97.18元/吨 [1] - 精炼铅3M进口盈亏2026年2月6日为5.26元/吨 [1] - 再生铅厂冶炼利润2026年2月6日为164.00元/吨 [1] 镍和不锈钢 - 沪镍主力合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降2590元/吨，较上月降8160元/吨 [1] - 沪镍连续合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降2910元/吨，较上月降6770元/吨 [1] - 不锈钢主力合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降190元/吨，较上月降470元/吨 [1] - 不锈钢连续合约收盘价2026年2月6日较前一交易日降110元/吨，较上月增165元/吨 [1] - LME镍3M收盘价（15:00）2026年2月6日较前一交易日降365美元/吨，较上月降1035美元/吨 [1] - 沪镍月间价差（NI00 - NI01）2026年2月6日为 - 320元/吨 [1] - 不锈钢月间价差（SS00 - SS01）2026年2月6日为20元/吨 [1] - LME镍0 - 3升贴水2026年2月6日为 - 290美元/吨 [1] - 金川镍区域现货升贴水2026年2月6日为100元/吨 [1] - 俄罗斯镍区域现货升贴水2026年2月6日为 - 540元/吨 [1] - 华友镍区域现货升贴水2026年2月6日为 - 100元/吨 [1] - 沪镍仓单库存2026年2月6日较前一交易日降50464吨，较上月降11608吨 [1] - 不锈钢仓单库存2026年2月6日较前一交易日降44439吨，较上月降3916吨 [1] - LME镍仓单库存20

核心观点 - 宏观情绪逆转与产业供需双弱共振 导致铅价成为有色金属领跌品种 短期跌势难改 但节后或存周期性布局机会 [2][4] 价格表现 - **沪期铅震荡下跌**：沪铅主力合约2602收盘报16490元/吨 跌50元 跌幅0.3% 结算价16495元 成交量715手 持仓量增加195手至5765手 [1] - **伦铅同步下挫**：伦铅最新价报1949美元 跌5美元 [1] - **现货铅价小跌**：ccmn长江综合1铅均价报16460元/吨 跌30元 广东现货1铅均价报16435元/吨 跌25元 [1] - **现货贴水走阔**：现货报价区间16325-16510元/吨 对比沪铅2602合约贴水185-0元/吨 对比2603合约贴水260-75元/吨 [1] 宏观背景 - **全球资产遭遇抛售**：美股 贵金属 基本金属与加密货币同步重挫 唯独美元走强 [2] - **核心导火索**：市场对美联储政策预期发生暴力逆转 源于鹰派人物可能被提名为下任美联储主席 引发全球流动性紧缩与高杠杆资产踩踏 [2] 供应端分析 - **国内供应稳定**：铅冶炼产能稳定 再生铅持续释放 供应无明显缺口 [2] - **库存压力高企**：社会铅锭库存已攀升至两个月高位 库存压力从生产端转移至流通端 完全抵消了局部检修带来的供应收缩预期 [2] - **海外拉动有限**：海外低库存因全球需求疲弱而无法形成有效拉动 [2] 需求端分析 - **下游需求真空**：下游蓄电池企业已普遍进入春节假期 生产线全面停工 节前备货早在1月底结束 [3] - **长期趋势压制**：传统消费淡季叠加新能源替代的长期趋势 进一步削弱价格上行预期 [3] 产业链状态 - **产业链全面降速**：呈现“生产稳 甩货急 消费停”的失衡状态 [3] - **上游让利出货**：冶炼厂在库存压力下让利出货 [3] - **中游回笼资金**：贸易商以回笼资金为主并扩大贴水 [3] - **市场流动性锐减**：陷入有价无市的局面 价格缺乏实际成交支撑 [3] 市场交投 - **交投降至冰点**：2月6日现货市场内外盘成交量均大幅萎缩 [3] - **成交特征**：报价多而成交寥寥 仅少量刚需在价格低位达成交易 呈现“降价易 成交难”的典型节前特征 [3] 短期走势展望 - **弱势难改**：铅价午后预计延续震荡下行 [4] - **关键价位**：沪铅围绕16500元/吨关键支撑位弱势整理 伦铅承压于1950美元/吨下方 [4] - **缺乏反弹动力**：在宏观情绪偏空与产业基本面疲软共振下 市场交投清淡 [4] 中长期展望 - **估值处于低位**：当前铅价下行空间有限 [4] - **节后焦点转移**：市场焦点将转向国内复工进度 库存去化节奏及宏观政策动向 [4] - **基本面有望修复**：随着下游复产补库 铅市基本面有望逐步修复 或迎来周期性布局机会 [4]

核心观点 - 有色金属市场进入高波动阶段，短期调整不改长期看好方向，机构认为这是一轮由逆全球化、海外制造业重塑和非常规备库驱动的、有别于传统货币周期的持久行情 [1][2][6] 近期价格波动原因 - 黄金、白银、铜、铝、铅、锌等有色金属价格近期遭遇大幅波动 [2] - 直接导火索是鹰派信息：美国总统特朗普提名立场偏鹰的前美联储理事凯文·沃什出任美联储主席，引发市场对“鹰派交易”的预期，导致美债收益率上行、美元上涨，相关资产下跌 [3] - 波动是多因素共振结果：除沃什提名外，还包括市场对“去美元化”叙事有效性的质疑、地缘风险溢价可能削弱、以及流动性驱动下上涨过快导致的投机“泡沫化”风险 [3] - 本轮急跌更接近宏观冲击与结构性踩踏共振：拥挤交易、杠杆与保证金机制触发被动平仓和连环止损，放大了波动幅度，但并未证伪中期基本面逻辑 [4] 机构对后市的判断与逻辑 - 短期将进入商品降波交易，改变节奏但不改变方向 [2][6] - 一季度后端的旺季基本面具备支撑，若年后宏观预期不出现方向性扭转，资金面与基本面有望共振，承托全年价格低点 [2][6] - 偏向于认为有色金属在年中会重新具备蓄势上涨动能 [6] - 长期逻辑依然坚实：本轮周期是逆全球化背景下，海外制造业重塑叠加海外非常规备库驱动的行情，有别于传统货币周期，在时间维度上或将会延续更为持久 [2][6] - 金属极强的基本面没有变化：供应端受低资本开支、国内“反内卷”和海外资源民族主义制约；需求端受AI建设、新能源增加和欧美制造业重建驱动；库存端处于逆全球化下的全球大补库进程中 [4][6] - 这是一轮史诗级的金属牛市，短期回调后价格会继续迎来强势表现 [6] 看好的具体品种 - 2026年有色品种中，基石品种仍然优选黄金、铜、铝作为行情的基本配置选择 [6] - 小金属方面更看好稀土、天然铀、锡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金等待企稳，白银不宜参与，铜长线持有，锌、铅、锡、铝、镍短期承压，工业硅宽幅震荡，多晶硅承压，碳酸锂空仓观望 [1] - 金银避险溢价减退继续大幅调整，铜区间震荡，锌偏弱运行，铝库存累积价格承压，镍淡季库存施压价格相对偏弱，碳酸锂高位波动加剧 [1][2][5] 根据相关目录分别总结 金银 - 盘面表现为国内外黄金白银现货期货市场短期继续调整，持续性有待观察 [2] - 美国经济数据显示劳动力市场降温，本轮贵金属暴跌是高波动环境下的技术性仓位出清，非长期逻辑逆转，支撑金价的长期因素仍稳固，但短期需时间消化波动率 [3] - 未来黄金走势受美联储政策路径、特朗普政策不确定性、AI技术进展影响，短期美元波动会引发黄金“牛市急跌”，白银市场脱离基本面成资金博弈场所 [3][4] 铜 - 产业高频数据显示沪铜主力、LME铜、COMEX铜等价格下跌，成交量有变化，库存部分增加 [5] - 行情为沪铜区间震荡，全球铜矿紧张，智利铜矿罢工加剧短缺，国内冶炼厂预计压减产能，库存处于高位压制上方空间，但绿色铜需求对价格有支撑 [6] - 策略为短期区间震荡，多单谨慎持有、移动止盈，长期多单保持定力，中长期看好铜价，短期沪铜关注【99000，103000】元/吨，伦铜关注【12500，13000】美元/吨 [7] 锌 - 产业高频数据显示沪锌主力、LME锌等价格下跌，成交量和持仓量减少，库存部分变化 [9] - 行情为沪锌承压回落，2026年全球锌矿供应或收缩，国内锌锭产量增加，春节临近需求疲软库存累库，新兴领域需求增长有望弥补部分缺口 [10] - 策略为短期降低仓位、控制风险，等待宏观指引，中长期回调逢低试多，沪锌关注【24000，25000】，伦锌关注【3250，3300】美元/吨 [11] 铝 - 产业高频数据显示伦铝电3、沪铝主力等价格下跌，持仓量减少，库存部分增加 [12] - 行情为铝价反弹承压，氧化铝承压回落，2026年美联储降息预期延续，电解铝盈利但库存增加、需求进入淡季，氧化铝价格承压、开工率下降、库存压力仍存 [13][14] - 策略为沪铝短期止盈观望，注意库存累积情况，主力运行区间【22000 - 24500】 [14] 镍 - 产业高频数据显示伦镍电3、沪镍主力等价格下跌，持仓量有变化，库存部分增加 [15] - 行情为镍价承压，不锈钢反弹承压，2026年美联储降息预期延续，印尼镍矿生产配额或下调，国内纯镍库存累库，不锈钢下游消费淡季、库存小幅累积 [16][17] - 策略为镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游库存变动，镍主力运行区间【120000 - 145000】 [18] 碳酸锂 - 产业高频数据显示期货主力合约价格下跌，持仓量减少，现货价格部分下跌，基差、价差有变化，产业链产量和库存部分变动 [19] - 行情为主力合约LC2605低开低走触及跌停，国内锂盐厂开工率和产量下滑，供应偏紧预期强化，需求端下游或备货，总库存连续去化，但监管降温力度大 [20][21] - 策略为空仓为主，关注区间【12500 - 140000】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年2月6日国泰君安期货商品研究晨报对贵金属及基本金属各品种给出分析，黄金释放风险，白银高位回落，铜情绪悲观价格承压，锌偏弱运行，铅因国内库存增加价格承压，锡震荡整理，铝高位承压，氧化铝小幅反弹，铸造铝合金跟随电解铝，铂跟随白银进一步走弱，钯较为疲弱重回低位，镍宏观情绪主导边际、基本面与投机盘博弈，不锈钢二月检修减产频出、镍铁预期托底下方 [1][2][32][33] 根据相关目录分别进行总结 黄金和白银 - 黄金释放风险、白银高位回落，沪金2602昨日收盘价1141.70涨幅4.38%、夜盘收盘价1113.78跌幅0.64%-1.54%，沪银2602昨日收盘价23511涨幅8.32%、夜盘收盘价22955涨幅1.03% [2][4] - 黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0 [9] 铜 - 铜情绪悲观价格承压，沪铜主力合约昨日收盘价100980跌幅3.97%、夜盘收盘价101130涨幅0.15%，伦铜3M电子盘昨日收盘价12855跌幅1.42% [2][10] - 宏观上美国就业数据疲软叠加AI恐慌，美股下挫，投资者涌入美债避险；产业上智利2025年12月铜产量同比下滑4.7%，加拿大Capstone铜业公司恢复智利北部铜金矿运营，中国有色金属工业协会研究将“铜精矿”纳入国家储备，嘉能可缩减加拿大冶炼厂和精炼厂投资，英美资源集团2025年四季度铜产量较2024年同期下降14% [10][12] - 铜趋势强度为 -1 [12] 锌 - 锌偏弱运行，沪锌主力收盘价24395跌幅1.97%，伦锌3M电子盘收盘价3305.5跌幅0.53% [2][13] - 新闻提及美国12月JOLTS职位空缺创五年多新低，贝森特听证会留悬念是否起诉美联储主席提名人沃什 [14] - 锌趋势强度为0 [16] 铅 - 铅因国内库存增加价格承压，沪铅主力收盘价16555跌幅0.21%，伦铅3M电子盘收盘价1967涨幅0.28% [2][17] - 新闻有美国就业数据疲软等致投资者涌入美债避险，欧央行连续第五次按兵不动 [17] - 铅趋势强度为0 [17] 锡 - 锡震荡整理，沪锡主力合约昨日收盘价365140跌幅3.72%、夜盘收盘价366500跌幅3.36%，伦锡3M电子盘昨日收盘价46990跌幅2.83% [2][19][20] - 宏观及行业新闻有锡期货涨跌停板幅度调整为12%，英伟达推迟新款游戏芯片发布，欧洲央行维持存款利率不变，力拓不再考虑与嘉能可合并 [22] - 锡趋势强度为0 [21] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝高位承压，氧化铝小幅反弹，铸造铝合金跟随电解铝，沪铝主力合约收盘价23385较前一日跌570等多组数据更新 [2][23] - 综合快讯有欧央行连续第五次按兵不动，亚马逊2026年资本支出料年增50% [25] - 铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为1 [25] 铂和钯 - 钯较为疲弱重回低位，铂金期货2606昨日收盘价540.30跌幅9.93%，钯金期货2606昨日收盘价442.70跌幅3.97%；铂跟随白银进一步走弱 [2][27][28] - 宏观及行业新闻有芝商所上调黄金、白银期货保证金比例，美国1月计划裁员数量激增等 [30] - 铂趋势强度为 -1，钯趋势强度为 -1 [29] 镍和不锈钢 - 镍宏观情绪主导边际，基本面与投机盘博弈；不锈钢二月检修减产频出，镍铁预期托底下方，沪镍主力收盘价134430较前一日跌3250，不锈钢主力收盘价13810较前一日跌15 [2][32][33] - 宏观及行业新闻有印尼暂停发放新冶炼许可证，中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理等多项 [33][34] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [38]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性，期权策略为卖出宽跨 [4] 报告的核心观点 - 2026年1月铅价震荡走弱，再生铅亏损扩大倒逼减产，终端需求疲弱，国内库存累增压制价格；2月春节使供需双降，供应收缩缓解库存压力，但终端复工滞后或使价格在成本线附近弱势震荡，预计2月铅价震荡区间为16600 - 17800元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026年2月5日，LME铅现货升水为 - 51.45美元/吨；SMM1铅锭等多地现货价及升贴水较前一交易日变化 - 25元/吨；铅精废价差较前一交易日变化0元/吨，废电动车电池等部分废电池价格有变化 [1] 期货方面 - 2026年2月5日，沪铅主力合约开于16585元/吨，收于16555元/吨，较前一交易日变化 - 35元/吨，成交44073手，持仓54708手，日内价格震荡；夜盘开于16550元/吨，收于16580元/吨，较昨日午后收盘下降0.03%；铅价走弱，下游刚需采购，现货市场偏淡 [2] 库存方面 - 2026年2月5日，SMM铅锭库存总量为4.0万吨，较上周同期变化0.37万吨；LME铅库存为232850吨，较上一交易日变化0吨 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指、国债等多个行业进行分析 ，在多空因素交织下各行业价格走势存在不确定性 ，部分行业震荡为主 ，部分行业有上涨或下跌压力 ，投资者需关注市场动态和相关数据变化以把握投资机会和防控风险 各行业总结 能源类 - 原油：夜盘油价回吐涨幅 ，地缘政治消息扰动呈阶段性特征 ，全球石油市场库存累积压力显著 ，预计油价波动加剧态势延续 [1] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜地缘风险边际缓和但不确定高 ，高硫燃料油因中东资源不可替代及现货供需偏紧维持偏强走势 ，低硫燃料油受海外炼厂装置、套利船到港和航运淡季影响承压 [21] - 沥青：2月排产同环比下滑 ，供应压力有限 ，消费表现同比改善 ，预计二季度后炼厂替代原料成本上升 ，沥青价格延续偏强走势 ，裂解价差有望震荡上行 [22] 贵金属类 - 贵金属：隔夜延续回落 ，芝商所上调期货保证金比例 ，美国就业数据不佳 ，市场等待下周非农和CPI数据 ，短期处于剧烈震荡阶段 ，建议观望 [2] 有色金属类 - 铜：隔夜沪铜减仓 ，市场短线波动大 ，国内沪粤贴水缩小 ，社库增加 ，关注储备与供求变动 ，倾向跨期反套 ，春节前后累库风险大 ，等待择低多配 [3] - 铝：隔夜沪铝小幅反弹 ，现货升贴水为负 ，铝锭铝棒社库增加 ，短期宏观情绪摇摆 ，基本面弱 ，春节前后有调整压力 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动 ，市场活跃度不高 ，跟涨乏力 ，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [5] - 氧化铝：国内运行产能略降 ，检修增加但未大规模减产 ，平衡过剩 ，矿石跌势下成本支撑低 ，基差低 ，盘面近弱远强 [6] - 锌：节前波动放大 ，下游拿货情绪不足 ，基本面弱 ，宏观乐观情绪减退 ，短期缺乏反弹动能 ，关注降波后反弹 ，大方向供大于求 ，暂观望 [7] - 铅：国内基本面供需双弱 ，下游消费不足 ，原生铅有利润 ，再生铅亏损惜售 ，成本支撑强 ，多空分歧大 ，节前观望 [8] - 镍及不锈钢：沪镍下跌 ，市场交投活跃 ，不锈钢下游畏高 ，成交集中于套利 ，钢厂库存低位 ，贸易商挺价 ，市场情绪恐慌 ，建议谨慎 [9] - 锡：隔夜震荡 ，等待社库变动 ，春节前补库接近尾声 ，上游供应复苏影响加工费 ，观望或少量空单背靠MA5日均线持有 ，价格可能调整 [10] - 碳酸锂：盘中跌停 ，交易所政策影响参与度 ，持仓结构脆弱 ，去库速度放缓 ，期价高位震荡 ，不确定性强 ，注意防控风险 [11] - 工业硅：受贵金属情绪拖累下挫 ，2月新疆减产 ，产量预计下滑 ，下游需求疲软 ，2月有去库预期 ，现货暂稳 ，盘面或反弹 ，关注库存变动 [12] - 多晶硅：受贵金属下挫影响 ，协会预计2026年新增装机符合预期 ，2月产量预计下修 ，下游硅片排产持稳 ，行业有去库预期 ，但需求提振有限 ，现货报价上调 ，盘面震荡 [13] 黑色金属类 - 螺纹&热卷：夜盘钢价偏弱震荡 ，螺纹表需和产量下滑 ，库存累积 ，热卷需求回落 ，产量暂稳 ，库存小增 ，钢厂利润欠佳 ，下游承接不足 ，高炉复产放缓 ，内需弱 ，出口高 ，盘面短期承压 ，关注市场风向 [14] - 铁矿：隔夜盘面震荡 ，供应季节性偏低 ，关注澳洲飓风和淡水河谷事故影响 ，国内到港强 ，港口库存累积 ，需求淡季走弱 ，铁水产量微增 ，补库尾声 ，供需宽松 ，短期震荡 [15] - 焦炭：日内震荡下行 ，焦化利润一般 ，日产微降 ，库存增加 ，贸易商采购意愿或改善 ，碳元素供应充裕 ，下游铁水淡季 ，钢材利润一般 ，压价情绪浓 ，盘面升水 ，大概率区间震荡 [16] - 焦煤：日内震荡下行 ，蒙煤通关量稳定 ，炼焦煤矿产量小增 ，现货竞拍成交下行 ，终端库存大增 ，冬储尾声 ，碳元素供应充裕 ，下游铁水淡季 ，钢材利润一般 ，压价情绪浓 ，盘面对蒙煤升水 ，大概率区间震荡 [17] - 锰硅：日内震荡 ，现货锰矿成交价格下行 ，盘面无套利空间 ，下方空间小 ，等待钢招 ，锰矿港口库存或累增 ，矿山成本上升 ，让价空间有限 ，铁水产量低位 ，硅锰周废产量小增 ，库存小增 ，价格受供应过剩和“反内卷”影响 [18] - 硅铁：日内震荡 ，部分产区电力和兰炭价格下降 ，主产区亏损 ，铁水产量淡季 ，出口需求稳定 ，金属镁产量增加 ，需求有韧性 ，供应变动小 ，库存小降 ，价格受供应过剩和“反内卷”影响 [19] 化工品类 - 尿素：主流区域现货价格稳中小涨 ，前期检修企业恢复 ，产量提升 ，局部农业需求启动 ，工业开工下滑 ，企业小幅去库 ，节前企业收单 ，下游适量跟进 ，行情区间震荡 [23] - 甲醇：海外装置开工下降 ，华东MTO装置开停对冲后沿海需求走弱 ，国产装置开工提升 ，节前企业排库 ，内地库存向下游转移 ，港口库存同比高 ，短期基本面弱 ，关注节后烯烃装置和进口量情况 [24] - 纯苯：地缘风险降温 ，统苯夜盘回落 ，国内产量增加 ，进口量高 ，下游利润修复 ，产能利用率预期提升 ，节前备货使华东港口库存减少 ，短期受成本与需求扰动 ，供应提升后基本面有转弱预期 [25] - 苯乙烯：几套装置提升负荷 ，国产量增加 ，春节后供应不确定 ，关注成本端原油波动 ，近期价格宽幅震荡 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯市场供应无明显压力 ，局部趋紧 ，生产企业库存低位 ，有挺价意愿 ，部分下游节前备货支撑丙烯需求 ，聚乙烯检修影响仍存 ，供应暂无压力 ，下游放假交投平淡 ，成本小幅支撑 ，市场震荡 ，聚丙烯节前备货结束 ，后续承接能力减弱 ，石化库存压力不大 ，供需双弱 ，现货驱动不足 [27] - PVC&烧碱：PVC期价回落 ，厂家库存降 ，社会库存增 ，整体库存降 ，开工率升 ，临近春节下游放假内需不足 ，出口好 ，电石价格涨 ，成本支撑强 ，预计震荡偏强 ，烧碱弱势运行 ，液氯价格坚挺 ，氯碱利润修复 ，行业开工波动 ，库存增加 ，下游氧化铝亏损 ，关注液氯价格走势 ，基本面弱 ，处于弱现实与成本博弈 [28] - PX&PTA：油价下跌 ，PX和PTA低位震荡 ，上半年PX偏多配 ，当前需求下滑 ，春节前后累库 ，现实偏弱 ，PTA加工差修复或带来装置重启 ，加工差承压 ，聚酯去库顺利 ，二季度关注PX加工差和月差正套机会 ，需下游需求配合 [29] - 乙二醇：装置重启 ，产量提升 ，到港量增加 ，需求走弱 ，港口库存增加 ，短期区间震荡 ，二季度有集中检修和需求回升预期 ，供需或改善 ，长线承压 ，把握波段行情 [30] - 短纤&瓶片：短纤企业负荷高 ，库存低位 ，供需格局好 ，但下游订单弱 ，利润薄 ，春节临近终端生产停滞 ，加工差震荡 ，价格跟随原料 ，瓶片开工下降 ，低负荷和低库存下加工差修复 ，长线产能压力大 ，短期随原料波动 ，中期关注节后库存 ，考虑价差机会 [31] 农产品类 - 大豆&豆粕：中美元首沟通后美豆期货上涨 ，连粕跟随力度不大 ，短期底部震荡 ，关注下周美国农业部供需报告 [35] - 豆油&棕榈油：CBOT大豆强势 ，国内豆油弱于美盘 ，美豆油因政策驱动上涨 ，倾向26/27年度美豆供需压力减少 ，价格震荡偏强 ，注意2026年宏观影响 [36] - 菜籽&菜油：油籽进口预期改善 ，关注中加菜系贸易恢复 ，美国政策保障加拿大菜油出口 ，中储粮网举办菜油交易 ，沿海油厂压榨澳籽缓解市场担忧 ，短期走势震荡 [37] - 豆一：震荡 ，CBOT大豆强势 ，国产大豆推进单产提升和面积保障 ，本周政策端拍卖大豆 ，市场供应增加 ，成交价格偏强 ，关注宏观引导和政策市场情绪 [38] - 玉米：东北及北港玉米现货稳中偏强 ，部分深加工企业价格调整 ，关注东北售粮进度和拍卖情况 ，年后地趴粮或集中上市 ，大连玉米期货短期震荡偏弱 [39] - 生猪：期货03合约下探 ，其他合约震荡偏弱 ，现货出栏价格下调 ，临近春节出栏压力大 ，二育仍需出栏 ，中长期预计明年上半年猪价有低点 [40] - 鸡蛋：期货近月端大幅下跌 ，3月合约创新低 ，现货价格下跌 ，1月鸡苗补栏环比好转同比下降 ，2026年上半年蛋价有向上修复动力 ，期货提前反映现货转弱预期 ，后续等待现货低点后配置上半年多头策略 [41] - 棉花：郑棉小幅下跌 ，短期震荡 ，现货成交一般 ，基差稳定 ，春节前下游备货结束 ，国内加工和销售皮棉同比增加 ，进口增加 ，内外价差高位 ，纺企需求有韧性但订单一般 ，操作观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡 ，国际上印度产糖增加 ，泰国不及预期 ，国内交易重心转向产量预期差 ，广西生产进度慢 ，产糖同比低 ，但增产预期强 ，短期上方有压力 ，关注生产情况 [43] - 苹果：期价震荡 ，春节备货高峰 ，冷库成交量增加 ，客商采购自有货源为主 ，果农出货意愿增加 ，市场交易重心转向需求 ，苹果质量差价格高 ，惜售情绪影响去库速度 ，关注需求情况 [44] - 木材：期价低位运行 ，外盘报价和国内现货价格低 ，短期到港量减少 ，春节晚港口出库量增加 ，库存低位 ，低库存支撑价格 ，操作观望 [45] - 纸浆：期货下跌 ，针叶浆和阔叶浆现货报价有差异 ，港口样本库存连续五周累库 ，国内价格偏弱 ，下游纸厂备货谨慎 ，需求支撑弱 ，短期走势震荡 ，操作观望 ，关注前低支撑 [46] 金融类 - 股指：昨日A股缩量调整 ，期指主力合约全线收跌 ，海外股市下跌 ，美债收益率下降 ，美元指数上涨 ，关注美国非农与通胀数据和流动性预期再定价 ，短期聚焦伊朗局势和多边谈判 ，美元偏强压制风险偏好 ，市场观望等待信号 ，风险资产短期高位震荡 ，结构上跟踪业绩确定性方向 [47] - 国债：2月5日TL2603领涨 ，美元指数振幅收窄 ，白银大跌 ，逆回购到期 ，央行净投放 ，TL趋势不明朗 ，其他品种在资金面宽松和央行买债呵护下偏强 [48] 航运类 - 集运指数（欧线）：现货方面航司节后报价上调 ，但春节后是需求淡季 ，货量回升滞后 ，供应3月首周后增加 ，节前积压货物消耗后现货面临压力 ，航司挺价意在稳定价格 ，落地幅度有限 ，春节前市场平淡 ，运价持稳 ，缺乏驱动 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面供给有限、需求较好，中长期维持看涨判断，中短期内铜价企稳需关注贵金属是否企稳，后续关注沪铜9.7w、9.9w支撑位 [1] - 铝价周内急涨急跌，若有回调机会可择机做多，若伊朗局势恶化铝价或进一步上行 [1] - 锌国内基本面一般，但市场看好锌配置弹性，关注反套机会 [2] - 镍短期现实基本面偏弱，消息面受印尼镍矿额削减扰动，短期有色整体情绪占主导 [3] - 铅供需矛盾缓解，现货有转松预期，建议短期逢高试空 [8] - 锡短期建议观望为主，远期若宏观出现拐点，下半年向下波动较大 [11] - 工业硅供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [12] - 碳酸锂短期基本面偏强运行，若后续中间环节库存进一步去至低位后，月间正套空间较大 [12] - 不锈钢基本面整体维持偏弱，印尼配额消息扰动持续，短期有色整体情绪占主导 [14] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周铜价双向巨幅波动，美国虹吸库存能力消失引发市场对库存的评估和担忧，但全球消费表现较好，铜刚需支撑价格 [1] - 后半周铜价因贵金属调整而快速调整后，下游点价明显，产业端支撑仍在 [1] 铝 - 随着假期临近铝材开工季节性下滑，国内有色、贵金属板块波动外溢，海外宏观、地缘事件扰动，铝价周内急涨急跌 [1] - 铝价上行后供给端出现意外增量，终端需求疲弱 [1] 锌 - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，冬储临近，国内冶炼厂锌矿库存内卷收货，硫酸白银价格高位给予冶炼利润 [2] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，12月出口窗口打开，当前进口窗口关闭，下游采购为逢低点价，锌锭累库预期下现货成交升贴水低于报价 [2] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内持续交仓，LME库存维持，短期现实基本面偏弱 [3] - 消息面受印尼镍矿额削减扰动，短期有色整体情绪占主导 [3] 铅 - 供应侧原生利润驱动开工，1月预计复产1 - 1.5万吨，精矿开工季节性下行，再生受环保和亏损影响部分提前放假检修 [8] - 需求侧本周电池开工率高位，月度电池成品累库，需求有走弱预期，新新国标落地抑制两轮车电池消费，年底盘库采销冷淡，本周电池开工下滑 [8] 锡 - 供应端佤邦一季度恢复预期存在分歧，印尼确定2026年配额为6万吨，刚果（金）与卢旺达战乱暂未影响当地矿区生产，但边境风险犹存 [11] - 需求端光伏退税取消后下游补库意愿分歧较大，电子消费领域刚需订单韧性十足，海外消费整体偏平 [11] - 国内库存受龙头企业交仓影响小幅累库，海外LME库存震荡上升 [11] 工业硅 - 西南生产企业处于停产状态，新疆地区个别厂家小幅减产，且市场大厂月底存在减产计划，月度供应持续收缩 [12] - 2月供需双减，整体存在去库预期，供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行 [12] 碳酸锂 - 上周基本面数据偏强，但受宏观情绪、监管收紧以及终端负反馈担忧等因素影响，绝对价格与持仓均大幅回落 [12] - 原料端矿山挺价情绪较强，但锂盐厂原料相对充足，成交有限，锂盐端出货意愿随盘面波动调整，下游正极企业开始逐渐为二月及春节提前备货 [12] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产环比小幅回落，需求层面下游逐渐进入淡季，成本方面镍铁小幅跟涨、铬铁跟随铬矿小涨 [14] - 库存方面本周小幅累库，仓单小幅增加，基本面整体维持偏弱，印尼配额消息扰动持续 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价预计高位震荡，今日沪铜主力合约参考98000 - 103000元/吨，伦铜3M运行区间参考12500 - 13000美元/吨 [5] - 铝价支撑较强，若美股AI叙事担忧缓和有望企稳抬升，今日沪铝主力合约运行区间参考23100 - 23700元/吨，伦铝3M运行区间参考3000 - 3060美元/吨 [8] - 铅产业现状偏弱，当前有色板块价格波动较大 [10] - 锌价当前在跟随板块补涨宏观属性，后续交易重心可能重回产业逻辑 [13] - 锡价中长期维持向上趋势，短期预计宽幅震荡，建议观望，国内主力合约参考运行区间35 - 40万元/吨，海外伦锡参考运行区间45000 - 48000美元/吨 [15] - 镍价短期预计宽幅震荡为主，沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [18] - 碳酸锂短期价格风险释放后，淡季去库对锂价支撑较强，建议谨慎观望或轻仓尝试，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间139000 - 157000元/吨 [21] - 氧化铝短期建议观望为主，国内主力合约AO2605参考运行区间2700 - 2900元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] - 不锈钢维持看多观点，主力合约参考区间13200 - 14100元/吨 [27] - 铸造铝合金短期价格有支撑 [30] 各金属行情资讯总结 铜 - 昨日伦铜3M收盘跌1.42%至12855美元/吨，沪铜主力合约收至101130元/吨，LME铜库存增加1925至180575吨，国内电解铜社会库存增加，保税区库存减少，上期所日度仓单增加0.1至16.1万吨，上海、广东地区现货贴水期货，沪铜现货进口亏损400元/吨左右，精废铜价差3110元/吨环比缩窄 [4] 铝 - 昨日伦铝收盘跌1.08%至3026美元/吨，沪铝主力合约收至23570元/吨，沪铝加权合约持仓量减少3.0至65.6万手，期货仓单增加0.4至15.4万吨，国内铝锭、铝棒库存增加，铝棒加工费反弹，现货交投平淡，华东电解铝现货贴水期货180元/吨，LME铝锭库存减少0.2至49.3万吨 [7] 铅 - 周四沪铅指数收跌0.25%至16588元/吨，单边交易总持仓11.58万手，伦铅3S较前日同期跌6至1960美元/吨，总持仓17.24万手，SMM1铅锭均价16400元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差 - 25元/吨，上期所铅锭期货库存录得3.38万吨，内盘原生基差 - 140元/吨，LME铅锭库存录得23.29万吨，2月5日全国主要市场铅锭社会库存为4.59万吨，较2月2日增加0.69万吨 [9] 锌 - 周四沪锌指数收跌1.92%至24440元/吨，单边交易总持仓19.41万手，伦锌3S较前日同期跌72至3279美元/吨，总持仓23.3万手，SMM0锌锭均价24580元/吨，上期所锌锭期货库存录得3.05万吨，LME锌锭库存录得10.82万吨，2月5日全国主要市场锌锭社会库存为11.83万吨，较2月2日增加0.71万吨 [11] 锡 - 2月5日，锡价大幅下跌，沪锡主力合约收报365140元/吨，较前日下跌6.87%，SHFE库存报7012吨，较前日减少399吨，云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西精锡产量偏低，需求端价格回落释放部分刚性采购需求但整体需求仍弱，截止2026年1月30日全国主要市场锡锭社会库存11556吨，较1月23日增加555吨 [14] 镍 - 2月5日，镍价小幅回落，沪镍主力合约收报134430元/吨，较前日下跌2.36%，现货市场各品牌升贴水持稳，镍矿价格持稳，镍铁价格震荡上行 [17] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报148209元，较上一工作日 + 1.39%，其中MMLC电池级碳酸锂报价146500 - 150800元，均价较上一工作日 + 2050元（ + 1.40%），工业级碳酸锂报价143500 - 147500元，均价较前日 + 1.36%，LC2605合约收盘价147220元，较前日收盘价 - 0.59%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1350元 [20] 氧化铝 - 2026年2月5日，氧化铝指数日内下跌1.15%至2790元/吨，单边交易总持仓51.26万手，较前一交易日减少2.04万手，山东现货价格2555元/吨，贴水主力合约235元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报 - 76元/吨，期货仓单报21.56万吨，较前一交易日增加1.92万吨，矿端几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持58美元/吨 [23] 不锈钢 - 周四下午15：00不锈钢主力合约收13810元/吨，当日 - 0.11%（ - 15），单边持仓23.02万手，较上一交易日 - 7380手，现货方面佛山、无锡市场价格有变动，原料价格持平，期货库存录得43579吨，较前日 + 4641，01月30日数据，社会库存增加至91.42万吨，环比增加1.07%，其中300系库存63.20万吨，环比增加2.49% [26] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格走低，主力AD2603合约收盘跌3.01%至21915元/吨，加权合约持仓增加至2.45万手，成交量1.37万手，仓单减少0.02至6.65万吨，AL2603合约与AD2603合约价差1470元/吨，环比扩大，国内主流地区ADC12均价下调100元/吨，进口ADC12价格调降200元/吨，成交以刚需为主，国内主流市场铝合金锭库存增加0.01至6.74万吨，铝合金锭厂内库存增加1.35至8.46万吨 [29] 各金属策略观点总结 铜 - 权益市场走弱，但美国和中国有储备计划，美欧制造业PMI好于预期，情绪面不悲观，特朗普宣布新美联储主席不改变降息节奏，产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应高增，短期供应充裕，铜价预计高位震荡 [5] 铝 - 国内铝库存累积，下游需求偏弱但不构成大利空，LME铝库存低位，美国铝现货升水高位，铝价支撑强，若美股AI叙事担忧缓和，铝价有望企稳抬升 [8] 铅 - 铅矿显性库存抬升，冶炼利润受高价白银支撑，原生铅开工率高位，原生铅锭累库，再生铅开工率边际抬升，下游蓄企开工率下滑，冶炼成品与社会库存均抬升，产业现状偏弱，当前有色板块价格波动大，美国制造业PMI缓和恐慌情绪 [10] 锌 - 产业端锌矿原料库存抬升，LME锌锭库存累库放缓，海外天然气价格抬升引发成本担忧，玻利维亚叫停锌矿开发计划，锌价在跟随板块补涨宏观属性，当前有色板块价格波动大，后续交易重心可能重回产业逻辑 [12][13] 锡 - 短期贵金属价格下挫，锡价跟随下跌，中长期锡价维持向上趋势，短期供需宽松、库存回升，预计宽幅震荡，建议观望 [15] 镍 - 短期贵金属下挫，有色板块价格回落，镍面临基本面压力，短期镍价预计宽幅震荡 [18] 碳酸锂 - 周三文华商品指数上涨，碳酸锂偏弱震荡，2026年1月全国乘用车厂商新能源批发预估90万辆，同比增长1%，二月春节影响下正极环节排产环比仅减约10%，短期价格风险释放后，下游低库存，节前备货议价能力不高，淡季去库对锂价支撑强，建议谨慎观望或轻仓尝试 [21] 氧化铝 - 几内亚矿山工人罢工，需观察影响，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，市场对供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境，短期建议观望，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] 不锈钢 - 现货层面中下游采购积极性不高，库存流转放缓，钢厂锁价政策释放有限，贸易商出货降库，供应端收缩明显，产业链成本支撑稳固，维持看多观点 [27] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格调整，需求一般，但供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年2月6日有色金属铜、锌、铝、镍、铅的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属不同期限的价格、比价、价差、均衡比价、盈利及理论价差等数据[1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格101180，LME价格12846，比价8.13，三月国内价格101270，LME价格12924，比价7.84，现货进口均衡比价7.87，盈利93.86，现货出口盈利 -554.38 [1] - 锌：现货国内价格24560，LME价格3258，比价7.54，三月国内价格24450，LME价格3279，比价5.05，现货进口均衡比价8.28，盈利 -2419.70 [1] - 铝：现货国内价格23340，LME价格2998，比价7.78，三月国内价格23455，LME价格3024，比价7.76，现货进口均衡比价8.36，盈利 -1721.69 [1] - 镍：现货国内价格133100，LME价格16973，比价7.84，现货进口均衡比价8.03，盈利 -856.16 [1] - 铅：现货国内价格16400，LME价格1911，比价8.58，三月国内价格16610，LME价格1960，比价12.53，现货进口均衡比价8.54，盈利77.62 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -3750，理论价差626，三月 - 现货月价差 -3460，理论价差1149，四月 - 现货月价差 -3290，理论价差1682，五月 - 现货月价差 -3220，理论价差2215 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 -445，理论价差227，三月 - 现货月价差 -390，理论价差360，四月 - 现货月价差 -345，理论价差494，五月 - 现货月价差 -325，理论价差627 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -500，理论价差230，三月 - 现货月价差 -430，理论价差362，四月 - 现货月价差 -385，理论价差493，五月 - 现货月价差 -325，理论价差625 [4] - 铅：次月 - 现货月价差65，理论价差207，三月 - 现货月价差120，理论价差311，四月 - 现货月价差195，理论价差414，五月 - 现货月价差215，理论价差518 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 -2450，三月 - 现货月价差 -2150，四月 - 现货月价差 -1780，五月 - 现货月价差 -1920 [4] - 锡：5 - 1价差0，理论价差7490 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差3600，理论价差774，次月合约 - 现货价差 -150，理论价差786 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差280，理论价差196，次月合约 - 现货价差 -165，理论价差262 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差90，理论价差122，次月合约 - 现货价差155，理论价差232 [5] 跨品种套利跟踪 - 铜/锌：沪（三连）4.14，伦（三连）3.91 - 铜/铝：沪（三连）4.32，伦（三连）4.26 - 铜/铅：沪（三连）6.10，伦（三连）6.60 - 铝/锌：沪（三连）0.96，伦（三连）0.92 - 铝/铅：沪（三连）1.41，伦（三连）1.55 - 铅/锌：沪（三连）0.68，伦（三连）0.59 [5]