新能源及有色金属日报 | 2025-09-16 下游需求仍偏弱 但宏观因素使铅价相对抗跌 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-09-15，LME铅现货升水为-41.16美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化175元/吨至16950 元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至-25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化175元 /吨至16950元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化175元/吨至16950元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易 日变化200元/吨至17000元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0 元/吨至9950元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10050元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10325元/吨。 期货方面：2025-09-15，沪铅主力合约开于17050元/吨，收于17160元/吨，较前一交易日变化120元/吨，全天交易 日成交58666手，较前一交易日变化-4763手，全天交易日持仓47056手，手较前一交易日变化-5132手，日内价格震 荡，最高点达到17205元/吨，最低点达到 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn (原油) 隔夜国际油价反弹，布伦特11合约涨0.88%。中美谈判期间俄乌地缘风险及美国对俄制裁的可能性 也在增加，近期乌克兰仍在频繁袭击俄罗斯出口港口及炼厂，短期地缘溢价对油市构成支撑；但中 期供需宽松压力有增无减，我们预估2025、2026年全球石油市场供需盈余164万桶/天、267万桶/ 天,且过剩压力最大的时段集中在明年一季度,近期成品油市场累库加速，带动下半年以来全球石 油库存累增1.2%，平衡表宽松预期持续得到验证。原油短期上行风险与中期下行压力并存，继续持 有攻守兼备的原油高位空单与虚值看涨期权策略组合。 【责金属】 隔夜贵金属维持强势。市场定价美联储年内将连续降息三次,特朗普称鲍威尔降息幅度必须比他想 得更大，聚焦本周美联储会议降息幅度以及鲍威尔讲话对未来路径的指引。今晚关注美国零售销售 数据。 【铜】 隔夜伦铜走出年内新高，有技术突破迹象,LME特仓活跃度中性,扩大冲高幅度主要受中美新一轮磋 商与贵金属涨势带动。美国9月纽约联储制造业活动下滑明显，而国内8月工业增加值继续放缓。周 一SMM铜社库增至15.42万吨。关注资金兴趣，沪铜短线 ...

有色早报 研究中心有色团队 2025/09/16 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/09/09 80 1118 81851 19081 -171.01 242.55 58.0 61.0 -78.02 155275 21950 2025/09/10 55 1008 81851 19126 -232.79 276.35 59.0 62.0 -56.61 155050 21725 2025/09/11 80 1209 81851 20028 -286.15 228.63 57.0 60.0 -61.54 154175 20850 2025/09/12 80 1346 81851 25560 -371.74 127.76 56.0 59.0 -73.42 153950 20725 2025/09/15 60 1429 81851 30643 -307.15 331.81 55.0 58.0 -61.93 152625 17175 变化 -20 8 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》，强调建设全国统一大市场的重要性及“五统一、一开放”的基本要求，对各行业有政策指导意义[7] - 各板块有不同走势和影响因素，如玻璃后期或震荡偏强，焦煤焦炭因政策预期叠加国庆补库偏强运行等 各板块总结 玻璃 - 后期或震荡偏强，隔夜价格大幅上涨，市场反通缩、反内卷因素兴起，现货成交有好转，但空头逻辑有弱地产、弱基差、仓单压力等，随着09交割基本完成，弱基差、仓单压力因素趋近极限，政策端未证伪前不宜过度看空[8][9] 焦煤焦炭 - 政策预期叠加国庆补库，煤焦偏强运行，目前市场呈现“供需双增、价格偏强”格局，煤矿复产但受“查超产”政策影响趋于谨慎，进口煤供应旺盛，焦炭生产积极性较高，下游铁水产量维持高位有刚性需求，预计9月15 - 20日左右下游启动国庆前补库，价格底部已现，重心逐步抬升[10] 其他板块 - 黄金下修非农就业，白银突破上行，相关品种有价格、成交、持仓、库存等数据变化，且有宏观及行业新闻影响趋势强度为0[17][18] - 铜多重逻辑驱动价格上涨，有基本面数据及宏观、产业新闻影响，趋势强度为1[24] - 锌维持震荡，有基本面数据及新闻，趋势强度为0[27] - 铅库存减少支撑价格，有基本面数据及新闻，趋势强度为0[30] - 锡区间震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度为0[34] - 铝区间震荡，氧化铝向上反弹，铸造铝合金跟随电解铝，有基本面数据及综合快讯，趋势强度均为0[37] - 镍冶炼端矛盾不凸显，关注矿端消息面风险，不锈钢长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度均为0[40] - 碳酸锂远期需求或超预期，震荡运行，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度为0[47] - 工业硅“反内卷”情绪再次发酵，多晶硅情绪重燃，盘面或继续冲高，有基本面数据及宏观、行业新闻，工业硅趋势强度为1，多晶硅趋势强度为2[50][51] - 铁矿石预期反复，偏强震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度为0[54] - 螺纹钢、热轧卷板反内卷情绪再度来袭，偏强震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度均为1[58][59] - 硅铁、锰硅宏观情绪提振，偏强震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度均为1[62] - 焦炭、焦煤预期反复，宽幅震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度均为0[65][66] - 原木震荡反复，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度为0[68] - 橡胶宽幅震荡，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为0[72] - 合成橡胶短期宏观情绪偏暖，震荡运行，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为0[76] - 沥青开工再涨，去库放缓，有基本面数据、市场资讯，趋势强度为1[79] - LLDPE短期偏强，中期震荡行情，有基本面数据、现货消息及市场状况分析，趋势强度为1[91] - PP后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市，有基本面数据、现货消息及市场状况分析，趋势强度为0[95] - 烧碱宽幅震荡，有基本面数据、现货消息及市场状况分析，趋势强度为0[99] - 纸浆震荡运行，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为0[103] - 玻璃原片价格平稳，有基本面数据、现货消息，趋势强度为1[108] - 甲醇宏观情绪偏暖，短期反弹，有基本面数据、现货消息，趋势强度为0[112] - 尿素宏观情绪偏强，短期反弹，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为0[117] - 苯乙烯短期偏强，中期偏空，有基本面数据、现货消息，趋势强度为1[120] - 纯碱现货市场变化不大，有基本面数据、现货消息，趋势强度为1[122] - LPG短期窄幅偏强震荡，丙烯短期高位偏弱运行，有基本面数据、市场资讯，趋势强度均为0[126][127] - PVC短期偏强，中期趋势仍有压力，有基本面数据、现货消息及市场状况分析，趋势强度为0[134] - 燃料油偏强震荡，短期调整走势，低硫燃料油反弹走势延续，外盘现货高低硫价差小幅上涨，有基本面数据，趋势强度均为0[137] - 集运指数（欧线）10承压运行；12、02宽幅震荡，有基本面数据、宏观新闻及市场分析，趋势强度为0[139] - 短纤、瓶片成本支撑弱，震荡观察，有基本面数据、现货消息，趋势强度均为0[154] - 胶版印刷纸低位震荡，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为 - 1[157] - 纯苯短期偏强，有基本面数据、新闻，趋势强度为0[162] - 棕榈油美豆油获得支撑，棕榈低多为主，豆油美豆收涨，关注中美谈判结果，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度均为0[165] - 豆粕经贸会谈情绪影响，或超跌反弹，豆一反弹震荡，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度均为1[173] - 玉米震荡运行，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为0[176] - 白糖关注宏观政策，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为1[180] - 棉花市场关注新棉上市情况，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为0[185] - 鸡蛋现货旺季将过，库存仍高，有基本面数据，趋势强度为0[191] - 生猪现货弱势难改，政策偏强，有基本面数据及市场逻辑，趋势强度为0[193] - 花生关注新花生上市，有基本面数据、现货市场聚焦，趋势强度为0[198]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价下跌2.08%至6.58元/股 总市值185.76亿元 成交额6.67亿元 换手率4.49% [1] - 主力资金净流出3161.81万元 特大单买卖占比分别为8.27%和9.06% 大单买卖占比分别为24.73%和28.68% [1] - 今年以来股价累计上涨94.10% 近5日/20日/60日分别上涨5.28%/33.47%/73.61% [1] - 年内3次登上龙虎榜 最近9月12日净买入2.28亿元 买入总额4.10亿元（占比20.34%）卖出总额1.81亿元（占比9.01%） [1] 公司基本情况 - 公司位于湖南省郴州市 成立于2004年11月 2014年1月上市 [2] - 主营业务为银、铅、锌等有色金属矿采选、冶炼和深加工 形成全产业链布局 综合回收多种有价金属 [2] - 收入构成中有色金属及其制品占比99.87% 其他业务占比0.13% [2] - 所属申万行业为有色金属-贵金属-白银 概念板块包括黄金股、稀缺资源、小金属等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至6月30日股东户数8.80万户 较上期增加21.30% 人均流通股25,127股 较上期减少17.56% [2] - 2025年上半年营业收入45.29亿元 同比增长35.59% 归母净利润6219.69万元 同比增长7.01% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现1.62亿元 [3] - 近三年累计派现金额为0元 [3]

有色套利早报 研究中心有色团队 2025/09/16 铜：跨市套利跟踪 2025/09/16 国内价格 LME价格 比价 现货 80930 10020 8.13 三月 80910 10082 8.02 均衡比价 盈利 现货进口 8.10 -307.15 现货出口 - 锌：跨市套利跟踪 2025/09/16 国内价格 LME价格 比价 现货 22240 2983 7.46 三月 22315 2956 5.80 均衡比价 盈利 现货进口 8.56 -3280.38 铝：跨市套利跟踪 2025/09/16 国内价格 LME价格 比价 现货 20950 2691 7.78 三月 21025 2687 7.82 均衡比价 盈利 现货进口 8.37 -1587.60 镍：跨市套利跟踪 2025/09/16 国内价格 LME价格 比价 现货 121500 15209 7.99 均衡比价 盈利 现货进口 8.18 -2378.18 易后果，凡据此入市者，我公司不承担任何责任。未经公司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全 部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属价格走势受宏观因素（如美联储议息会议、美国就业和通胀数据等）和产业因素（如库存变化、供需关系等）共同影响 ，多数金属预计短期偏强运行或偏强震荡 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 隔夜伦铜收涨1.24%至10189美元/吨，沪铜主力合约收至81380元/吨 ，LME铜库存减少1325至152625吨，注销仓单比例下滑至11.3%，Cash/3M贴水61.5美元/吨 [2] - 国内电解铜社会库存较上周四增加1万吨，保税区库存下滑，上期所铜仓单增加0.5至3.1万吨，上海地区现货升水期货80元/吨，下游采购情绪减弱，广东地区库存增加，现货升水期货下调至20元/吨，交投一般 [2] - 沪铜现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价下滑，精废价差2060元/吨，预计再生铜受政策影响 ，美联储议息会议预计表态偏鸽，海外铜矿有扰动，国内下游处旺季，供应过剩压力不大，预计铜价震荡偏强运行，沪铜主力运行区间80600 - 82000元/吨，伦铜3M运行区间10050 - 10300美元/吨 [2] 铝 - 伦铝收涨0.13%至2704美元/吨，沪铝主力合约收至21060元/吨 ，沪铝加权合约持仓量增加0.9至62万手，期货仓单增加0.3至7.5万吨 [4] - 国内主流消费地铝锭库存63.7万吨，较上周四增加1.2万吨，主流地区铝棒库存13.6万吨，较上周四增加0.35万吨，铝棒加工费反弹，成交一般 ，华东现货贴水期货50元/吨，环比下调10元/吨，下游刚需采买为主 [4] - LME铝库存48.5万吨，环比持平，注销仓单亦持平，Cash/3M维持小幅升水 ，下游进入旺季开工率回升，国内电解铝社会库存预计震荡下滑，铝材出口韧性强，铝价有望偏强运行，关注美联储议息会议及库存变化，若表态偏鸽，铝价有望上冲，国内主力合约运行区间20960 - 21200元/吨，伦铝3M运行区间2660 - 2730美元/吨 [4] 铅 - 周一沪铅指数收涨0.76%至17173元/吨，单边交易总持仓9.14万手 ，伦铅3S较前日同期涨13.5至2014美元/吨，总持仓15.65万手 [6] - SMM1铅锭均价16950元/吨，再生精铅均价16900元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9950元/吨 ，上期所铅锭期货库存5.94万吨，内盘原生基差 - 70元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 10元/吨 [6] - LME铅锭库存22.96万吨，LME铅锭注销仓单3.65万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 41.16美元/吨，3 - 15价差 - 74.7美元/吨 ，剔汇后盘面沪伦比价1.198，铅锭进口盈亏为 - 291.49元/吨 [6] - 国内社会库存小幅去库至6.41万吨 ，铅精矿显性库存累库慢，原生原料紧缺，原生铅利润好，1 - 8月原生冶炼同比增18.43万吨 ，再生铅原料库存企稳，部分炼厂减产，再生冶炼利润好转，开工率维持低位，1 - 8月再生冶炼同比增3.12万吨 [6] - 8月铅蓄电池成品厂库和经销商库存天数下滑，产成品去库顺畅，下游蓄企开工边际好转 ，市场预期美联储剩余议息会议有三次降息操作，贵金属及有色金属走强 ，边际转强的产业数据配合市场氛围，铅价突破震荡区间，预计短期偏强运行 [6] 锌 - 周一沪锌指数收跌0.01%至22316元/吨，单边交易总持仓22.18万手 ，伦锌3S较前日同期涨47至2960美元/吨，总持仓20.48万手 [7] - SMM0锌锭均价22230元/吨，上海基差 - 70元/吨，天津基差 - 90元/吨，广东基差 - 110元/吨，沪粤价差40元/吨 ，上期所锌锭期货库存5.14万吨，内盘上海地区基差 - 70元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 75元/吨 [7] - LME锌锭库存5.05万吨，LME锌锭注销仓单1.75万吨，外盘cash - 3S合约基差30.17美元/吨，3 - 15价差58.72美元/吨 ，剔汇后盘面沪伦比价1.06，锌锭进口盈亏为 - 3284.8元/吨 [7] - 国内社会库存累库至16.06万吨 ，锌精矿显性库存上行，加工费分化，进口锌精矿TC延续上行，国产锌精矿TC均价下滑至3850 ，沪伦比值下行，进口窗口关闭，预计锌矿TC上行放缓，锌矿过剩程度缓解 [8] - 国内锌锭社会库存累计，海外LME锌锭库存去库，沪伦比值走弱 ，市场预期美联储剩余议息会议有三次降息操作，贵金属及有色金属走强 ，伦锌跟随有色板块上行，沪锌涨幅受限但产业端数据走强，若锌锭出口窗口开启，内盘锌价可能抬升，预计短期偏强运行 [9] 锡 - 周一锡价震荡运行 ，缅甸佤邦锡矿复产慢，11月前难放量，云南地区冶炼企业原材料紧张，9月某大型冶炼企业检修，开工率大幅下滑 ，江西地区废料减少，粗锡供应不足，精锡产量偏低，预计9月国内精炼锡产量环比下降29.89% [10] - 下游新能源汽车及AI服务器景气，但传统消费电子及家电领域需求低迷 ，“金九银十”旺季到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22% ，上周国内锡锭社会库存小幅增加，周五全国主要市场锡锭社会库存10264吨，较上周五增加127吨 [10] - 短期锡供给降幅明显，需求端边际好转，预计锡价偏强震荡 [10] 镍 - 周一镍价震荡运行，现货市场成交无明显起色，各品牌精炼镍现货升贴水涨跌互现 ，印尼供需宽松，湿法矿价格下跌，冶炼厂加快备库，矿价下行空间有限 [11] - 镍铁供给增加有限，需求端不锈钢“金九银十”消费在即，钢厂9月排产增加，对镍铁需求形成支撑，镍铁议价区间上移至955 - 960元/镍（舱底含税） [11] - 近期镍铁价格强势，但精炼镍库存压力大，拖累镍价，镍价与镍铁价格走势背离 ，若精炼镍库存增长，镍价或下探 ，中长期美国宽松预期与国内反内卷政策支撑镍价，新一年度RKAB审批潜在利多，下跌空间有限 ，若宏观宽松强化或出现补库周期，镍价走强，建议逢低做多，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [11] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报71737元，较上一工作日 + 0.70% ，其中MMLC电池级碳酸锂报价70500 - 73500元，均价较上一工作日 + 500元（ + 0.70%），工业级碳酸锂报价69000 - 71700元，均价较前日 + 0.72% [13] - LC2511合约收盘价72680元，较前日收盘价 + 2.14%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 200元 ，头部电池企业材料订单超预期，股票市场锂电板块高开，带动碳酸锂走高 ，需求预期乐观，旺季供需改善，锂价底部支撑强 ，周一夜盘商品强势，碳酸锂或偏强震荡，关注市场氛围及产业面信息，锂价广期所碳酸锂2511合约参考运行区间71000 - 74600元/吨 [13] 氧化铝 - 2025年9月15日，氧化铝指数日内上涨0.69%至2935元/吨，单边交易总持仓40.8万手，较前一交易日不变 ，山东现货价格下跌20元/吨至2980元/吨，升水10合约69元/吨 [15] - MYSTEEL澳洲FOB价格维持333美元/吨，进口盈亏报48元/吨，进口窗口打开 ，周五期货仓单报15.13万吨，较前一交易日增加1.26万吨，注册仓单逐步回升 [15] - 矿端几内亚CIF价格维持74.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨 ，矿价短期有支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩格局难改，累库趋势持续 ，美联储降息预期提高或驱动有色板块偏强运行，短期建议观望，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策，国内主力合约AO2601参考运行区间2800 - 3100元/吨 [15] 不锈钢 - 周一下午15：00不锈钢主力合约收13070元/吨，当日 + 0.93%（ + 120），单边持仓28.86万手，较上一交易日 + 3671手 [17] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报13200元/吨，较前日 + 150，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13250元/吨，较前日 + 100 ，佛山基差 - 70（ + 30），无锡基差 - 20（ - 20） ，佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [17] - 山东高镍铁出厂价报955元/镍，较前日 + 5 ，保定304废钢工业料回收价报9200元/吨，较前日持平 ，高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平 [17] - 期货库存96349吨，较前日 - 600 ，社会库存101.25万吨，环比减少3.90%，其中300系库存62.37万吨，环比减少2.68% [17] - 印尼对两家公司采矿区查封事件发酵，镍价上涨，不锈钢原料价格回暖，支撑盘面 ，现货热轧紧俏，结算价环比上涨50元/吨，热轧资源相对过剩 ，矿区查封对镍价影响不明，结合大宗商品多头氛围和旺季预期，建议不锈钢偏多看待 [18] 铸造铝合金 - 截至周一下午3点，AD2511合约下跌0.48%至20545元/吨，加权合约持仓增加0.1至1.7万手，成交量0.58万手，量能收缩 ，AL2511合约与AD2511合约价差480元/吨，环比扩大20元/吨 [20] - 国内主流地区ADC12平均价约20600元/吨，环比上涨75元/吨，持货商挺价意愿强，进口ADC12均价20300元/吨，环比持平，成交一般 [20] - SMM数据显示，三地铝合金锭库存4.85万吨，环比增加0.03万吨 ，铸造铝合金下游从淡季过渡到旺季，旺季特征不明显 ，国内外废铝供应扰动加大，成本端支撑强 ，交易所下调保证金比例和铝价走势强，市场活跃度提升，短期铸造铝合金价格或延续高位运行，AD2511合约运行区间参考20450 - 20650元/吨 [20]

| | 操作评级 | 2025年09月15日 | | --- | --- | --- | | 铜 | | 肖静 首席分析师 | | | な女女 | F3047773 Z0014087 | | 铝 | ななな | | | | | 刘冬博 高级分析师 | | 氧化铝 | ななな | F3062795 Z0015311 | | 铸造铝合金 文文文 | | | | 锌 | 女女女 | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | 铝 | ★☆☆ | | | 镇及不锈钢 ☆☆☆ | | 孙芳芳 中级分析师 | | | | F03111330 Z0018905 | | 锡 | ななな | | | | | 张秀睿 中级分析师 | | 碳酸锂 | ななな | F03099436 Z0021022 | | 工业硅 | ななな | | | 多晶硅 | な女女 | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 周一沪铜阳线震荡，现铜上调到80940元，沪粤最后交易日分别升水80、20元，精废价差扩至2000元。周末SMM 铜社库增加9 ...

银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2025 年 9 月 15 日星期一 | 研究所副所长、有色及贵 | 有色和贵金属每日早盘观察 | | --- | --- | | 金属板块负责人：车红云 | | | 期货从业证号：F03088215 | 贵金属 | | 投资咨询号：Z0017510 | 【市场回顾】 | | | 1. 贵金属市场：上周五，伦敦金高位震荡，最终收涨 0.26%，报 3643.06 美元/盎司； | | 研究员：王伟 | 伦敦银触及 42.46 美元的 2011 年以来最高，最终收涨 1.58%，报 42.16 美元/盎司。受 | | 期货从业证号：F03143400 | 外盘驱动，沪金主力合约收跌涨 0.39%，报 834 元/克，沪银主力合约收涨 1.22%，报 | | 投资咨询从业证号： Z0022141 | 10051 元/千克。 | | | 2.美元指数：美元指数总体呈震荡趋势，最终小幅收涨 0.14%，报 97.68。 | | 研究员：王露晨 CFA | 3.美债收益率：10 年期美债收益率继续下行，收报 4.027%。 | | 期货从业证号：F03110758 | ...

有色金属周报-铅 供给阶段性收紧，铅价突破万七关口 2025年9月15日 研究所 祁玉蓉 从业资格号：F03100031 投资咨询从业证书号：Z0021060 TEL：010-8229 5006 摘要 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 原料-铅精矿：持续偏紧。远期到港矿依旧偏紧，考虑贵 | | | | | 金属价格走强，多家炼厂对铅矿含银及其他贵稀金属含量 | | | | | 提出要求，当前低银铅矿加工费整体维持在400-600元/金 | | | | | 属吨，但多金属富含的铅矿加工费已降至零附近。此外， | | | | | 部分炼厂逐渐开启冬储备库，矿端偏紧格局难有改善。 | 原生铅及再生铅炼厂开工均有所回 | | |  | 原料-废电瓶：随着京津冀地区回收业务逐渐恢复，废电 | 落，尤其是再生铅企业开工，供给 | | | | 瓶报废量得到回补，但再生铅炼厂开工不断下滑，废电瓶 | 阶段性收紧，铅价低位反弹至 | | | | 持续下滑，成本端支撑逻辑有所扭转。 | 17,000元/吨以上，下游畏涨采买有 | 高位整理， | | ...