纪要涉及的行业 黄金行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **黄金上涨底层逻辑**：全球大国政治局势变化，中美竞争使美国在全球金融和货币体系主导地位受挑战，“东升西降”趋势明显，美国武器化使用美元体系削弱其公信力，中美科技差距收窄，推动去美元化浪潮，加速全球货币体系变迁[1][4][5] 2. **全球货币体系变迁对金价影响**：各国央行增加黄金储备替代美元资产，2022 年以来全球央行每年净购金量超 1000 吨，较之前翻倍增长，私人部门也将黄金视为长周期投资品，全球 ETF 持仓连续两年上升，推动金价上涨[1][6] 3. **黄金价格下跌情景**：中美竞争分出胜负，新秩序建立，全球趋于稳定，黄金避险需求减少，价格可能下跌[1][7] 4. **下半年超预期影响因素** - 美联储降息预期增加或幅度超预期将提振金价，美国经济指标走弱，基本面有降息需求，特朗普酝酿提名偏鸽派美联储主席，历史上降息操作往往超市场预测[8][9] - 美国债务规模继续扩张，“大美丽法案”通过后债务紧缩未实现，增加通胀压力，使央行和投资者选择黄金，推动黄金需求[8][9] - 全球不确定性如特朗普关税政策、俄乌冲突和中东局势发展支撑金价，今年以来投机需求 6 月起从拖累转为拉动[9] - 央行购金持续，中国和中东国家黄金储备占比低有增加空间，各国央行去美元化买金态度坚决，预计年底前金价升至 3700 美元以上，今年已涨 15% - 20%，长期维持长周期牛市[9] 5. **下半年内需及全球经济对金饰需求影响**：内需发力及全球经济共振上行将提升金饰需求，居民适应高金价，金饰需求受经济景气影响大，对高金价敏感性低[2][10] 6. **央行购金对未来金价走势影响**：央行购金是近年金价上涨重要因素，过去五年央行购金币因子对解释金价波动作用显著，2022 年以来每年购金超 1000 吨，将支撑金价高位运行，预计年底前推升 10%以上涨幅[1][9][11] 其他重要但可能被忽略的内容 自 2025 年 4 月以来黄金市场区间震荡，7 月仍盘整，多空分歧大，市场对未来走势存在不确定性[3]