核心观点 - 2025年前7个月中国出口稳健增长，累计同比6.1%（美元计价），高于2024全年5.8%的增速 [1][9] - 预计2025全年出口增速3.7%，其中三季度同比5.9%，四季度同比-2.4% [4][9] - 中国出口韧性来自两方面：全球贸易活动强度（β）和中国占全球出口份额（α）[1][12] - 对美直接出口继续弱势，但对东盟和欧盟出口稳健，弥补了对美出口下滑 [3][35] 全球商品贸易量增速 - 下半年全球贸易增速或偏向降温，UNCTAD预计2025Q3全球贸易实际环比0.7%，大幅低于Q2 [15] - 美国"抢进口"前置需求，6月进口同比-2.9%，为2024年2月以来首次转负 [18][19] - 关税扰动下全球制造业景气度回升坎坷，美国制造业资本开支意向指数低位徘徊 [20][27][28] - 弱美元通常推升全球贸易增速，但下半年美元下行空间有限 [23][29] - 高频指标显示全球贸易活动强度回落：世界集装箱运价指数（WCI）和中国出口集装箱运价指数（CCFI）6月中旬以来均回落 [30][31][32] 中国占全球贸易比重 - 中国出口占全球份额从2023年15.6%升至2025年5月16.4% [12][16] - 对非美地区出口以中间品为主（东盟58.4%，欧盟42.3%），体现"世界加工厂"地位 [44][52][55] - 美国从中国进口占比降至7.1%（2001年3月以来最低），转向东盟进口（占比14.9%）[3][41][42] - 东盟从中国进口占比升至23.8%，中间品占58.4%，显示供应链依赖 [44][46][48] - 欧盟从中国进口占比稳定在20%以上，2025年3-5月达22% [3][51][52] 2025全年出口增速预测 基准情形 - 预计全年增速3.7%，8-12月环比增速处于季节性偏下位置 [4][59][63] - 结构上对美出口继续下滑，对东盟出口维持强劲（7月同比16.6%）[50][68] - 港口集装箱数据显示：发往美国集装箱大幅下滑，发往越南/菲律宾/马来西亚的集装箱维持强劲 [69][70][72][74] 尾部情形 - 若美国对中国关税从当前40%-45%提升至60%，全年出口增速或降至2.0% [4][75][79] - 美国对中国实际有效关税税率在2025年5月达48.3%峰值，6月降至40.3% [75][79]