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全球资产重新配置
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资管洞见|威灵顿投资普江宁:中国资产将成全球投资超额收益来源
新华财经· 2025-06-14 10:00
新华财经上海6月14日电(葛佳明) 全球资产重新配置的大幕已经拉开,多元化投资显得尤为重要。日 前,新华财经对威灵顿投资管理高级董事总经理、亚太区总裁兼亚太区投资部总监普江宁(Janet A. Perumal)进行了采访,详谈大类资产配置与资管行业趋势。 普江宁认为,全球高通胀和市场高波动或成为常态,且随着全球市场和各个行业的不断扩展,宏观环境 正在发生转变。在一个波动性更强、分化程度更高的环境中,多元化投资将变得至关重要。她认为,中 国市场的吸引力增强,看好先进科技、先进制造业以及消费等板块潜力,中国债券的配置优势凸显,中 国资产成为其全球投资组合中一个多元化的超额收益来源。黄金在动荡之际配置需求仍较强,但走势料 更为温和,大宗商品板块的配置价值显现。 "美国例外论"受质疑,资金正流出美国 2025年以来,全球资金从"美元资产内部配置"转向"非美资产再配置",投资者不断强调多元化资产配置 的重要性,同时评估其美元资产风险敞口。 在普江宁看来,多元化投资策略的重要性上升与宏观经济环境的转变密不可分。当前全球宏观经济环境 与过去二十年相比发生了根本性的变化。 "全球主要央行在此前应对危机时通常会同步降息、开启量 ...
高盛:美元贬值 -无需资金回流
高盛· 2025-05-29 22:12
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元被高估且预计会进一步贬值 贬值可能由全球资产的重新配置和重新定价驱动 而非主要由资金回流导致 [2][4][32] - 美国经常账户赤字融资可能需要美元走弱和收益率上升的组合 而美元超配大部分源于美国股票的被动持仓 回报前景的变化可能导致边际资金流改变 使美元从高位回落 [32] 根据相关目录分别进行总结 美元估值与模型分析 - 采用GSDEER和GSFEER两个结构模型评估长期货币估值 目前两个模型均显示美元高估超15% [3][5] - 不同模型对美元高估幅度的测算可能有差异 但美元强势是既定事实 其贬值方式兼具“存量”和“流量”问题 [5][6] 经常账户与资金流入 - 美国不断增长的经常账户赤字需要持续的净资本流入来融资 过去五年固定收益流入加速 约10%的货币贬值可使经常账户赤字变动1个百分点 目前模型的高估信号对应经常账户赤字比长期“正常水平”高约1.5个百分点 [7][12] - 财政部国际资本(TIC)数据显示 过去4 - 5年外国人持有的美国长期固定收益证券增加主要源于主动资金流入 新增收购约3.5万亿美元 [14] 美元超配与资产表现 - 美元超配的“存量”问题主要来自股票 其“超常”表现是导致全球投资者对美元资产配置增加的主因 而非主动资金流入 [19][22] - 股票表现是美元在全球跨境持仓中权重上升的最大因素 与GSDEER模型的高估信号相符 这种超配可能会随相对表现变化而减弱 [22] 资金流向与美元走势 - 投资者需决定边际资金投向 价格变化会影响资产配置 可通过监测每周资金流向来观察资金回流迹象 资金回流可能意味着边际配置等变量的变化 [24] - 全球回报前景更平衡时 即使没有外国大规模抛售美国资产 美元也可能走弱 如2017年美元短暂走弱时 美国证券仍有需求 跨境投资也有所增加 [24] 股票回报预测与美元影响 - 结合股权组合策略团队的预测 美国过去的总回报远超其他地区 但未来“例外主义”减弱 虽仍表现良好但领先幅度减小 且可能落后于中国 这应会影响边际配置并对美元构成压力 [28] 最佳交易建议 - 提供了12条交易建议 包括做多印尼1年期SRBIs(全额外汇对冲)、做空泰铢/韩元等 涵盖不同资产类别和交易策略 并给出了开仓时间、目标价位、止损价位和当前交易价位等信息 [34][36]