以下文章来源于做配置的小雪 ，作者做配置的小雪 做配置的小雪 . 曾经幻想暴富，现实变成暴负，投资只能慢慢变富～ 最近一段时间，股市赚钱效应不佳，很多朋友情绪不是很好。 刚好刷到了王石和段永平的访谈视频，其中，有段对话非常应景：王石认为段永平能拥有平常心 很难得，因为人在成功之后，往往就很难再保持平常心了。 段永平则借用了马云的一句话回复： "平常心其实就是不平常心，平常人是很难有平常心的"。 今天和大家聊聊投资中的"平常心"。 一、在投资中，能保持平常心，就很不平常了 在市场里，我们总会经历大大小小的风险事件，也会遇到波澜壮阔的翻倍股和涨停板，面对这些 诱惑和压力，人性很容易滋生负面情绪，比如： 1、看到别人赚钱，就眼红、羡慕，甚至嫉妒； 2、希望每一次上涨的时候，自己都能在场，每一次下跌的时候，又都能完美避开； 3、账户一亏损，就茶不思饭不香，影响实际的工作生活等等。 80%以上的投资者，都有类似急功近利的心态，而这种心态会促使我们做出非理性行为，从而导 致投资亏钱。 所以，很多投资大师都给过忠告： 投资根本不是智力问题，而是情绪问题。 泉果基金创始人王国斌曾经在一次访谈中表示，即使他的重仓股吃了三个跌停 ...

市场周期正在重新定义。美银最新报告指出，全球已进入一个前所未有的"泡沫时代"——繁荣与萧条的 快速交替将成为新常态，而这一切源于人工智能技术引发的极度预期差——人们对AI带来"富足未 来"的渴望与现实之间的鸿沟正在制造持续性波动。 美银全球研究团队最新报告指出，自19世纪以来的每次重大技术飞跃都催生了大规模资产泡沫，而AI 革命在政府支持下的规模前所未有。该行的泡沫风险指标显示，尽管AI核心资产尚未完全脱离基本 面，但市场正朝着更具泡沫特征的状态发展，最终破裂似乎不可避免。 尽管2025年市场已显现典型泡沫特征，但美银的风险指标显示，美国核心科技股尚未进入极端不稳定区 域，当前估值水平也远未达到90年代互联网泡沫的疯狂程度。 美银同时颠覆了传统投资智慧，明确指出在泡沫时代"多元化投资是错误的"。相反，集中持仓龙头资产 配合现金对冲才是正确策略，因为泡沫资产往往在破裂前表现最佳。 政府背书改写泡沫游戏规则 美银在报告中强调，重大技术变革与资产泡沫之间存在不可分割的历史联系。19世纪英国第一次工业革 命引发了铁路股票的多次繁荣，美国20年代的咆哮源于汽车、收音机和电子产品的发明，而互联网催生 了90年代末的科技泡 ...

两面针又要扩产了，还是针对酒店牙膏和拖鞋项目。 作为原本的国民牙膏品牌，两面针在被"挤出"主流家用牙膏市场后，逐渐将旅游牙膏作为业务重点。只是，尽管保持着行业领先的市占率，但其盈利能力 出现明显的下滑。 要知道，在第三季度，两面针一支旅游牙膏只卖8分钱。并且，这样的售价几乎维持了近十年时间。 深耕酒店业务，似乎并没有让两面针发扬壮大。押宝酒店，但又困于酒店，这不是两面针一家企业面临的难题。几乎所有传统耗品企业品牌都有类似的遭 遇。 究竟是酒店赛道天然存在利润不足，还是外界多重因素压榨了供应链企业的利润？这非常值得我们关注。 酒店牙膏，是解药也是毒药？ 在扬州杭集镇，两面针正在筹划建设中草药功能性口腔护理产品生产基地扩建项目。该公司计划投资6885.22 万元，建设一个牙膏生产车间和酒店用拖鞋 生产车间。 图源：两面针公告 前者将整合现有牙膏生产线，满足公司酒店牙膏生产需要的同时，满足客户 OEM 等定制类产品要求。后者则将有效降低对外采购依赖，完善产品配套能 力，巩固并提升市场份额。 两面针的确需要扩大酒店牙膏产能，因为原本设计的产能几乎已经满产了。 两面针最近一次披露产能利用率是在2024年财报中。 数据显 ...

文章核心观点 - 均瑶集团分享了其“多元化投资、专业化经营”的战略实践，旨在打造现代服务业国际化百年老店，并以高质量发展为核心要求 [1] 多元化发展战略 - 公司坚定践行“多元化投资、专业化经营”战略，认为多元化布局可抵御行业周期性波动，奠定长远发展基础 [1] - 公司多元化布局坚守底线，绝不挪用主业现金流，仅以利润投入多元业务领域，这是其稳健发展三十余年的关键原则 [1] 健康产业板块 - 均瑶健康前身为1994年切入市场的均瑶牛奶，在2008年行业危机后成功转型，深耕益生菌赛道 [2] - 公司通过潜心研发，与高校合作培育5万株菌株并获得国际专利，打造了“均瑶健康”核心品牌 [2] - 均瑶健康产品已远销80余个国家和地区，并获得上海科技进步奖一等奖 [2] - 其创新产品500亿活菌饮品内含三株专利功能菌株，上市数月即进驻近40家头部便利店和大型连锁零售商 [2] 科技与制造板块 - 公司自主研发的飞行员模拟机仿真还原度达到国际最高标准认证，完全对标737、787机型机头标准，实现进口替代首台套突破，并已出口法国、通过欧盟认证，在希腊设立销售公司 [2] - 在新能源汽车领域，公司秉持“做久优先、做强次之”的理念，整合全球研发资源，追求理性发展 [2] 航空与教育板块 - 吉祥航空作为民营航空领军企业，旗下拥有100余架飞机，航线覆盖全球多数地区，已构建国际竞争力 [3] - 教育板块坚持非营利性办学，在国内有数十所学校，并在美国设立分校，旨在培养兼具“中国心、世界眼”的复合型人才 [3] - 公司高中毕业生有70%～80%能够考入全球前30强高校 [3] - 集团正为教育板块赋能AI技术，通过数字化优化校长培养、教师管理与教学流程，并开放公益基金，让偏远地区学校能以数十万元低成本共享优质教育资源 [3] 文化传播使命 - 文化传播是均瑶集团的重要使命之一，公司致力于打造民间世界古琴文化交流中心 [3] - 公司收集多把古旧古琴，古琴拥有3600年文字记载史、8000年斫琴史，并承载23000首相关诗词 [3] - 2025年9月，公司在莫扎克音乐厅举办古琴演奏会（历史首次），并走进塞尔维亚国家音乐学院进行文化交流 [4] 发展目标与理念 - 公司致力于打造现代服务业国际化百年老店，要求各主业力争位居全国前列、具备国际核心竞争力 [1] - 公司认为实现目标需兼具国际视野与家国情怀，强调“市场无国界，但企业家有国界” [4] - 公司希望推动中国企业实现高质量发展，助力中国文化与中华民族伟大复兴 [4]

文章核心观点 - 摩根士丹利投资管理的新兴市场主管Amy Oldenburg认为，新兴市场（尤其是中国）是当前及未来的重要投资热土，国际投资者应通过实地考察来把握机会，避免因信息缺失而错失良机 [1][2][8] - 投资者正在进行“去美国化”的多元化资产配置，这一趋势预计将持续，2026年可能看到更多资金重新配置 [2][3] - 中国“十五五”规划的重点方向与摩根士丹利关注的创新赛道高度契合，包括绿色能源、电动汽车及向高质量发展转型，这带来了明确的投资机会 [1][9] - 尽管面临竞争（“内卷”）和转型挑战，但中国在正确的道路上，进一步的对外开放可能成为下一轮资产价值重估的催化剂 [10][11][12] 全球投资趋势与市场表现 - 部分投资者因贸易摩擦增加了对新兴市场的资产配置，但市场波动曾使资金转向国际时犹豫不决 [2] - 2025年新兴市场表现惊人，MSCI新兴市场指数涨幅超30%，跑赢美股，摩根士丹利覆盖的某些市场涨幅甚至远超30% [2] - 市场预期美元可能走弱，全球呈现诸多投资机遇，但市场行情变化快，短期显著涨幅后投资者难以及时调整资产 [3] - 预计投资者对多元化配置的关注将持续，2026年有望看到更多资金实现重新配置 [3] 对科技与AI领域的看法 - 长期坚定看好创新领域投资，但认为AI技术全面落地并让其他行业感受到影响力需要更长时间 [3] - 认为AI领域吸引了过多关注，市场短期内或将出现适度降温，但长期赛道依然蕴含巨大价值 [3] - 不认为当前是“危机”，而是“降温”，AI工具已开始展现真实价值，但仍处于长期趋势的开端 [4] - 以韩国市场为例，其今年涨幅已超60%，出现适度回调或横盘整理是合乎逻辑的，这能为未布局的投资者创造进入机会 [4] - 将当前美股科技板块的回调视为获利了结，并无深层次诱因 [5][6] 对中国市场的整体看法与定位 - 中美贸易紧张局势达成一年的缓和协议，若能维持稳定可控的态势，对整体市场将是利好 [6] - 中国是至关重要的核心市场，在MSCI新兴市场指数中占比达30% [7] - 摩根士丹利投资管理在中国市场深耕，管理着全球新兴市场基金、亚洲区域基金以及中国主题基金，未来将继续投资并持续深入参与该市场 [7] - 许多国际投资者对中国资产仍处于观察状态，但中国在机器人技术和自动化水平方面拥有无与伦比的制造设施，实地考察能获得一手见闻 [8] “十五五”规划下的中国投资机会 - “十五五”规划建议的重点方向与公司既有的研究布局和投资赛道高度契合 [9] - 公司关注的“中国3.0”概念核心是聚焦创新领域，包括绿色能源转型、电动汽车及电池技术等 [9] - 规划建议明确提出从“量”到“质”的发展范式转型，中国电动车的卓越性能与全球任何车型相比都毫不逊色，竞争力极强 [9] - 围绕电动车配套的基础设施建设（如在深圳的考察）令人震撼，是高效配套设施与优质消费体验的结合 [9] - 中国约有200家电动车制造商，但盈利者寥寥，竞争过于激烈（“内卷”） [9] - 长期看，“内卷”在电动车、新能源及制造业领域曾带来积极效应，淬炼出中国制造的强大实力，但从全球投资者视角，当前面临的财务压力与盈利困境是核心议题 [10] 中国经济转型与增长前景 - 中国大力推动经济向消费领域再平衡，规划中对消费高度重视 [10] - 相较于全球其他市场，消费在中国GDP中的占比仍有较大提升空间，意味着巨大的增长潜力 [10] - 经济转型之路充满挑战，特别是在经历房地产行业调整的当下，将是一段漫长过程 [10] - 服务业的增长对未来就业市场的支撑作用日益凸显，鉴于中国自动化水平高导致工厂工人数量减少，服务业发展对就业保障的战略意义尤为关键 [10] - 肯定中国已在正确的转型道路上 [11] 中国资产价值重估的潜在催化剂 - DeepSeek的价值重估是在市场情绪低迷期与全球AI议题热度顶峰共振下形成的“完美风暴”，难以复制 [12] - 下一轮价值重估的潜在催化剂可能是中国对外开放的进一步举措，特别是经常账户的开放，这将向投资者释放持续扩大开放、深化合作的信号 [12]

五粮液集团战略入股川航集团 - 五粮液集团以约50亿元资金入股四川航空集团有限责任公司 股权占比45.83% 川航集团股本从4.17亿元增至约12.19亿元 标志着历时近三年的交易正式落定 [2] - 此次入股源于2022年底四川省为帮助四川航空走出疫情寒冬而统筹推进的改革 五粮液集团当时增资50.48亿元 [2] - 入股行为被解读为超越财务投资的战略布局 双方将积极探索航空货运数智化业务 打造智慧航空物流体系新样板 [3] 五粮液集团的多元化投资战略 - 入股川航并非五粮液集团首次跨界 其多元化版图已覆盖高端制造、新能源、大健康等多个领域 [3] - 具体投资包括：2017年入股宜宾凯翼汽车 2023年成立新能源投资公司并进军光伏产业 2025年与宁德时代达成战略合作并控股川红茶业集团 [3] - 集团层面正构建“一业为主、多业协同”的综合性版图 旨在平滑业绩波动并寻找新增长曲线 [2][4] 上市公司五粮液的主业聚焦 - 五粮液集团核心的上市公司板块五粮液（000858.SZ）在本年度通过了总额25.86亿元、共19个项目的年度投资计划 [3] - 上市公司投资聚焦于酿酒产能扩张、智能仓储等白酒主业的核心建设 即“高质量倍增工程” [3][4] 行业背景与投资标的现状 - 投资发生在宏观经济承压、白酒行业深度调整的背景下 [2] - 投资标的四川航空股份有限公司（川航集团旗下）2025年上半年净亏损8.02亿元 净资产为负 [3] - 五粮液集团与川航集团在交易落定前已有品牌联动试水 如2023年中秋和2024年4月联合推出主题航班及跨国文化交流活动 [3]

投资合作概述 - 公司作为有限合伙人，与普通合伙人厦门纵横金鼎私募基金管理有限公司及其他有限合伙人共同签署合伙协议，参与认购共青城金棠创业投资合伙企业（有限合伙）的基金份额 [2] - 合伙企业总募集资金规模为人民币3,205万元，公司以自有资金认缴出资人民币2,000万元，占认缴出资总额的62.4025% [2] - 合伙企业主营业务为股权投资，拟对深圳云豹智能股份有限公司或其未来实际上市主体进行股权投资 [2] 投资进展与基金详情 - 合伙企业已完成工商变更登记，并取得新的《营业执照》 [3] - 合伙企业类型为有限合伙企业，执行事务合伙人为厦门纵横金鼎私募基金管理有限公司，出资额为人民币3,205万元，成立于2025年08月22日 [3] - 经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理及创业投资（限投资未上市企业）等活动 [3] 投资目的与公司影响 - 投资旨在借助专业投资机构的资源及经验，把握新兴产业投资机遇，拓展公司多元化投资渠道，提升公司竞争实力 [2] - 投资资金来源为公司自有资金，公司以认缴出资额为限对合伙企业债务承担有限责任，风险可控 [4] - 公司作为有限合伙人，不对标的基金形成控制，不将其纳入合并报表范围，本次投资不会影响公司日常经营所需现金流，对公司财务状况和经营成果不存在重大不利影响 [4]

公司战略与资本运作 - 达利凯普在浙江省嘉兴市嘉善县新设全资子公司凯普众盈（嘉兴）自有资金投资有限公司，该公司已于2025年11月28日完成工商登记，注册资本为1亿元人民币 [1][2] - 新设子公司将纳入达利凯普合并报表范围，其经营范围限定为以自有资金从事投资活动，不吸收公众存款，不直接从事对公众发放贷款等金融业务 [1][2] - 该公司由达利凯普100%持股，是公司在嘉兴布局自有资金投资业务的平台主体 [2] 投资平台功能与目的 - 设立该投资公司有利于达利凯普在合规框架内集中管理自有资金，并通过市场化运作提高资金使用效率 [3] - 该平台可根据公司整体战略，围绕主营业务链条及相关新兴领域开展股权投资或项目投资，以拓展资本运作工具箱 [3] - 独立设立投资平台有助于规范公司的投资决策流程和风险管理，并为后续业务发展和区域布局提供支撑 [3] 公司背景与发展方向 - 达利凯普为深交所上市公司，证券代码301566.SZ [2] - 公司在既有主营业务基础上，正逐步通过多元化投资方式布局相关上下游及协同领域 [3]

交易核心概述 - 沙特阿拉伯主权财富基金（PIF）主导对艺电（Electronic Arts）的收购，将持有被收购公司93.4%的股份，构成有史以来最大的杠杆收购之一 [1] - 交易总价值为550亿美元（含债务），收购财团将投入364亿美元股权资金并借入200亿美元债务 [1][2] - 此举标志着主权财富基金从传统的被动配置角色转向更积极主动的控股型投资策略 [3] 交易结构与股权分配 - PIF需要投入约290亿美元新资金，并将其现有持有的价值约52亿美元的EA股份转入新架构，以达到93.4%的最终持股比例 [1][2] - 相比之下，财团中的其他投资者Silver Lake和Affinity Partners将分别仅持有5.5%和1.1%的股份 [2] - 这种由单一主权财富基金承担几乎全部资金责任的股权分配在杠杆收购领域并不常见 [2] 沙特财政背景与投资动机 - 交易正值沙特财政日趋紧张之际，该国2025年预算赤字预计将增加一倍以上，达到GDP的5.3%，为2020年疫情以来的最高水平 [1][3] - 规模达1万亿美元的PIF正面临国内众多造价高昂的大型项目（如Neom新城）的资金压力 [3] - 此次收购是沙特继投资职业高尔夫、足球联赛后，在游戏娱乐领域的又一次重大押注，反映出该国通过多元化投资减少对石油收入依赖的雄心 [4] 交易影响与潜在风险敞口 - 高度集中的持股结构凸显了沙特在此交易中承担的巨大财务风险 [1] - 由于PIF同时是Silver Lake和Affinity基金的重要出资人，如果EA投资出现问题，该基金将面临多层面的财务风险 [1][2] - 对EA而言，几乎完全由单一主权投资者持有意味着公司未来战略将与沙特的长期经济愿景紧密绑定 [3]

投资概况 - 莱克电气作为有限合伙人，以自有资金出资人民币2,000万元认购共青城金棠创业投资合伙企业（有限合伙）的基金份额 [2] - 公司认缴出资额占基金认缴出资总额的62.4025% [2] - 投资基金总募集规模拟为人民币3,205万元 [3] - 本次交易无需提交公司董事会或股东会审议 [3] 投资标的与目的 - 投资基金的主营业务为股权投资，计划对深圳云豹智能股份有限公司或其未来实际上市主体进行股权投资 [4] - 投资目的是借助专业投资机构的资源及经验，把握新兴产业投资机遇，拓展公司多元化投资渠道，提升公司竞争实力 [3] 基金管理与协议安排 - 私募基金管理人及普通合伙人为厦门纵横金鼎私募基金管理有限公司 [6] - 普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，并负责合伙企业的管理、控制和运营 [9] - 有限合伙人以其认缴出资额为限对合伙企业债务承担责任 [9] - 基金存续期限为自首次募集结束之日起七年，其中前五年为投资期，之后为退出期，并可经特定程序延长 [14] - 管理费按有效投资金额的2%年费率计算支付，延长期不收取管理费 [21] 收益分配机制 - 现金收入分配顺序为：先返还各合伙人项目实缴本金，再分配优先回报（实现单利6%年化收益），剩余余额的80%按实缴比例分配，20%作为业绩报酬向管理人分配 [22][23] - 亏损分担时，有限合伙人以其认缴出资额为限承担责任，普通合伙人承担无限连带责任 [25] 对公司的影响 - 投资资金来源为公司自有资金，公司以认缴出资额为限承担有限责任，风险可控 [28] - 公司不对投资基金形成控制，不将其纳入合并报表范围 [28] - 本次投资不会影响公司日常经营所需现金流，对公司财务状况和经营成果不存在重大不利影响 [28]