登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 为了拓展梦网云科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）多元化投资渠道，为公司获取长期投资回 报，公司（以下简称"公司"）作为有限合伙人与普通合伙人深圳市高新投人才股权投资基金管理有限公 司，及其他有限合伙人深圳市引导基金投资有限公司、深圳市宝安区产业投资引导基金有限公司、深圳 市汇通金控基金投资有限公司、深圳市龙华区引导基金投资管理有限公司、深圳市光明区引导基金投资 管理有限公司、深圳市高新投创业投资有限公司、江西赣江新区信担金服管理有限公司、深圳顺络电子 股份有限公司、深圳市鸿富瀚科技股份有限公司、天津卓毅企业管理有限公司共同签署《深圳市高新投 高端装备产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）合伙协议》（以下简称"合伙协议"），拟共同投 资设立深圳市高新投高端装备产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称"合伙企业"）， 合伙企业目标募资规模为人民币20.00亿元，出资方式均为货币。全体合伙人本次的认缴出资总额为人 民币15.40亿元，公司拟认缴出资人民 ...

核心观点 - 资产配置是投资中实现风险分散和稳健收益的关键策略，通过将资金分配到不同资产类别（如股票、债券、黄金等）来平衡市场波动 [5][6] - 格雷厄姆的50-50股债组合在回测中表现优于单一资产配置，最大回撤和年化波动率显著低于全股组合 [7][9][10][11] - 进阶配置策略如瑞·达利欧的全天候组合和哈利·布朗的永久组合进一步优化了多元化，适应不同经济周期 [20][21] - 雪球三分法配置结合A股、港股、美股、债券和黄金，近1年收益达28.97%，超额收益15.31% [37][38] 资产配置基础 - 格雷厄姆50-50组合：50%股票（如中证500ETF）和50%债券（如中债新综指LOF），5年累计收益+18.38%，年化波动率19.65% [6][7][9][11] - 全股组合最大回撤达36.36%，全债组合年化波动率仅1.18%，50-50组合回撤修复时长更短 [10][11][14][15] - 资产配置通过低相关性资产（如股票与债券）降低整体风险，类似“营养均衡”的投资组合 [5][6] 进阶配置策略 - 瑞·达利欧全天候组合：30%美股+40%长期债券+15%中期债券+7.5%黄金+7.5%大宗商品，适应增长、衰退、通胀、通缩周期 [20] - 哈利·布朗永久组合：25%股票+25%债券+25%黄金+25%现金，等权重设计确保任一经济环境下至少一类资产表现优异 [21] - 两种策略均强调资产低相关性和经济周期对冲，适合全球多元化投资 [22] 雪球三分法配置 - 债券类15%（华泰保兴尊利债券）、股票类70%（中证1000指增25%+中证优选300指数15%+港股/美股20%）、商品类15%（黄金ETF） [24][25][26] - 近1年收益28.97%，年化收益率29.52%，最大回撤16.45%，夏普比率1.73 [37][38] - 组合优势：覆盖海内外市场（A股、港股、美股）、低费用（ETF为主）、灵活调整比例 [40] 组合构建与再平衡 - 构建原则：根据风险承受能力分配比例（如年轻投资者可70%股票+15%债券+15%黄金） [28] - 再平衡策略：定期（半年/年）或偏离目标比例±15%时调整，优先用新增资金补仓低占比资产以节省费用 [29] - 定投再平衡可降低择时风险，避免牛市追高或熊市恐慌抛售 [29][43] 组合表现分析 - 三分法组合年化波动率9.75%，低于沪深300的18.72%，最大回撤修复时长280天 [17][38] - 多元化使组合在A股波动时韧性更强，债券和黄金对冲股市下行风险 [38][40] - 局限性：QDII额度限制、A股高波动需耐心持有、牛市收益可能低于全股组合 [41] 实操建议 - 优先选择低成本指数基金（费用率<0.5%），如中证500ETF、黄金ETF等 [43][44] - 避免追涨杀跌，坚持策略纪律，利用工具（如雪球三分法）监控组合 [43] - 长期持有（3年以上）盈利概率提升至78%，短期波动需理性应对 [12][17][44]

Oppenheimer在投资领域已有四十年的经验，深知市场情绪变化之快，但他认为，最大的回报来自于在 结构性转变成为主流之前就发现它们。他认为，如今这一代投资者在近乎零利率和即时反馈的环境中成 长起来，可能过于关注短期的波动。他的建议是：要有耐心，保持投资组合的多元化，不要把反弹误认 为是无风险的上涨。即便美国能避免因关税引发的经济衰退，更广泛的市场敞口仍可能是投资者在当前 仍充满波动和不确定性的市场中所需要的。 美股市场正狂欢庆祝关税影响有限，创下新高，但高盛首席全球股票策略师Peter Oppenheimer认为这种 乐观情绪可能为时过早。尽管投资者纷纷重返美国股市，押注利率下调和特朗普第二任期平稳，但 Oppenheimer警告称，市场可能忽视了严重的下行风险。他表示，目前存在一定程度的自满情绪，指出 股票估值偏高，风险溢价已下降。关税问题或许不会引发全面衰退，但仍可能比市场预期更严重地冲击 股市。在他看来，现在是认真考虑多元化投资的好时机。 去年，Oppenheimer在人工智能热潮兴起之际，就指出美国股市估值过高，引发轰动。当时许多策略师 都加大了对美国市场的投资，而他却将目光投向了长期被忽视的国际 ...

资本集团旗舰基金持仓动态 - 资本集团旗下EUPAC基金二季度大幅加仓腾讯控股62.62%，持股数增至1843.36万股，持股市值达11.81亿美元 [2][3][6] - 同期增持比亚迪股份206.22%、阿里巴巴49.35%、拼多多30.69%，减持贵州茅台25.61% [5][6] - EUPAC基金规模达1344.77亿美元（约9650亿元人民币），前五大重仓股为台积电(67.21亿美元)、空客(30.21亿美元)、诺和诺德(29.38亿美元) [4][5] 其他旗舰基金操作 - New World Fund（规模700.27亿美元/5025亿元人民币）增持腾讯控股34.37%、美的集团54.38%，前五大持仓含台积电(45.73亿美元)、腾讯(14.11亿美元) [8][10][11] - 国际成长和收益基金（规模172.58亿美元）减持腾讯21.28%、美团13.05%，但增持网易14% [13][15][16] 资本集团战略观点 - 公司认为美国以外地区股票估值更具吸引力，尤其关注收入来源多元化的企业（如MSCI欧洲指数成分股70%收入来自非欧洲地区） [18] - 强调投资机会从小盘股、中盘股延伸至持续派息股票，主动管理业务关注度提升 [18] 重点公司持仓数据 - 台积电为多只基金核心持仓：EUPAC基金持仓占比5.3%，New World Fund持仓占比6.53% [5][12] - 美的集团获EUPAC基金增持22.3%（持股5045万股），New World Fund增持54.38%（持股4851万股） [5][10] - 网易持仓出现分化：EUPAC基金微增0.12%，国际成长和收益基金增持14% [5][15]

市场表现 - 7月18日恒生指数上涨1 33%至24825 66点 恒和集团股价单日上涨21 25%至0 194港元/股 成交量19万股 成交额3 48万港元 振幅9 38% [1] - 最近一个月恒和集团累计下跌3 61% 年内累计跌幅5 88% 同期恒生指数上涨22 13% [2] 财务数据 - 2024年12月31日年度营业总收入3 05亿元 同比增长64 51% 归母净利润-1571 3万元 同比减亏46 43% 毛利率18 89% 资产负债率38 92% [2] - 纺织及服饰行业市盈率TTM平均值为-16 79倍 行业中值3 48倍 恒和集团市盈率-0 45倍 行业排名第118位 [3] 业务概况 - 公司成立于1975年 为香港投资控股公司 核心业务包括珠宝设计/生产/批发 并拓展至零售/房地产/食品饮料分销 市场覆盖中国内地/欧洲/英国/美国 [3] - 采用脱蜡铸造工艺和装配流水线等创新生产技术 创始人陈圣泽博士为行业技术先驱 公司以高品质产品和全产业链服务著称 [4] 发展战略 - 通过多元化业务布局（房地产/采矿等全球投资）构建长期收益基础 同时积极投入慈善事业 [4] - 经营理念强调"高瞻远瞩 永不放弃" 持续通过技术创新和品质管控维持市场竞争力 [4]

科技革命与泡沫 - 科技革命往往伴随着泡沫，泡沫从产生到破裂的过程中往往会出现伟大的公司[6] - 互联网、蒸汽机、AI、新能源等伟大技术进步都伴随着泡沫与崩盘，两者似乎难以分割[37] - 互联网2.0和AI的快速发展得益于互联网1.0时期过度投资建立的基础设施[38] 中国房地产市场 - 中国房地产市场自2021年起进入调整期，但还未见底，企稳回升可能在2027年左右[6] - 中国一线城市房价调整前租售比达70-80倍，房价收入比达40-45倍，调整后仍高估[65][66] - 中国居民家庭70%资产配置在房地产上，远高于西方国家的30%-40%[25] - 支撑房价上涨的"丈母娘效应"和"刚需"叙事在房价下跌趋势中已证伪[70][71] AI和新能源行业 - AI领域目前成熟的商业模式集中在聊天、会议纪要等少数领域，需探索更多可持续盈利模式[55] - 中国新能源车、电池等领域存在严重产能过剩，部分领域产能超全球需求150%[57] - 新能源行业产能过剩与政策引导、地方政府GDP竞赛密切相关[58] - 新能源车企需关注财务可持续性，避免恶性竞争，推动行业整合与全球化[61][62] 创业与投资 - 创业者需保持改变世界的雄心，同时脚踏实地评估风险[42] - 投资者应坚持不投看不懂的项目、多元化投资、警惕委托代理问题[49][50] - 中国PE/VC行业曾出现"全民PE"趋势，导致Pre-IPO项目估值虚高[52] - 美国硅谷成功经验包括高校参与、风险投资贡献、完善的个人破产保护制度[46][47] 宏观经济与政策 - 中国经济增速放缓过程将持续，可能稳定在3%-4%的年增长率[75] - 政府财政政策应从传统基建投资转向福利性支出，完善社会保障体系[80] - 中国"大政府"经济模式能集中力量办大事，但也易导致产能过剩和GDP锦标赛现象[81][83] - 改革是推动中国经济发展最重要的因素，需改变官员考评体系等深层次问题[85]

外资理财规模增长 - 法巴农银理财和贝莱德建信理财的总规模在近期突破500亿元大关，前者在7月突破600亿元 [1] - 贝莱德建信理财进入2025年下半年规模已突破500亿元，年内几乎实现翻倍 [3] - 高盛工银理财规模突破100亿元，施罗德交银理财以定开类和封闭式固定收益产品为主，汇华理财产品涵盖固定收益、多元资产和美元理财等 [5] - 外资理财规模的快速增长主要得益于中方银行渠道的支持，产品聚焦固定收益资产，包括纯债、固收+策略，未来考虑发行多元资产策略和权益类产品 [1][3] 中资理财规模波动 - 中资理财公司规模在2025年6月出现波动，部分停止增长势头，转为下降，主要与股市回暖、债市收益较低且行情震荡有关 [1] - 中资理财仍占据主导地位，超过2万亿元的机构有3家（招银理财、兴银理财、信银理财），超过1万亿元的接近10家，包括六大国有银行旗下的理财子公司 [1] - 2025年6月全市场存续理财产品规模达30.97万亿元，较2024年底增长3.4%，增速较2024年的11.75%有所放缓 [7][8] - 股份行和国有行旗下的理财公司6月规模降幅接近1万亿元，招银理财、兴银理财、信银理财规模均突破2万亿元，国有银行理财子公司规模在1万亿元区间 [8][9] 债券市场与理财策略 - 10年期国债收益率从2023年初的3%降至2025年7月的约1.6%，固定收益资产成为机构扩大规模的利器 [3] - 理财公司权益资产占比普遍在低个位数，监管最高限额为20%，外资理财通过黄金、外币资产、海外权益资产等增厚收益 [3] - 债券收益率位于历史低位附近，10年期国债活跃券收益率年初以来几乎持平，降准降息预期不高，政策窗口可能在9月或以后 [9] - 机构普遍采取区间操作策略，预计7月10年期国债收益率波动区间为1.6%~1.7%，高等级信用债和短端二永债收益率仍有压缩空间 [10] 外资理财产品与渠道 - 贝莱德建信理财已推出120只产品，覆盖R1到R5各类风险等级，包括人民币和外币、公募和私募等形态，是唯一获得养老理财试点的外资理财公司 [4] - 外资理财依赖中方银行销售渠道，渠道支持力度大的外资理财更易扩大规模，部分银行不会特别主推合资方旗下的理财产品 [5] - 贝莱德建信理财2022年发行的10年期养老理财产品实现5.09%的年化收益，超出市场预期 [4]

投资认知与行为金融学 - 投资是科学与艺术的结合，科学指宏观经济研判和企业基本面分析，艺术指投资者的认知和行为框架，多数个体投资者对后者重视不足[1] - 行为金融学核心观点为"投资是反人性的活动"，与巴菲特"别人贪婪我恐惧"理念高度契合，需克服人性弱点才能获得更好收益[6] - 席勒教授通过《叙事经济学》揭示市场普遍观点形成的群体心理机制，投资者需保持独立思考能力以应对从众效应[12] 市场周期中的投资行为误区 - 投资者亏损三阶段：牛市追涨→调整初期躺平→持续下跌后杀跌，每个阶段都存在典型行为偏差[8] - 追涨源于线性思维、过度自信和羊群效应，实证显示散户在牛市跑输大盘概率高达90%[21][22] - 躺平行为反映损失规避心理，芬兰研究显示熊市时投资者查看账户频率下降80%以上[19] 价值投资方法论 - 巴菲特2008年危机中以80美元抄底高盛优先股，持有至翻倍，体现"绝对收益"思维和逆向投资能力[8][10] - 投资需构建"能力圈原则"，不熟悉领域不参与，现金储备是重要资产选择，伯克希尔常年保持千亿美元现金应对机会[14][13] - 长期思维是关键，如滚雪球需要足够长雪道（时间）和足够多雪（优质企业），中美市场均适用该原理[9] 资产配置实践 - 多元化配置本质是风险控制而非收益提升，需关注资产间低相关性，持有10只同行业股票不构成有效分散[26] - 散户集中持股反映过度自信，专业投资者24小时研究仍难持续跑赢大盘，业余投资者更应重视多元化[25][28] - 配置时点也需多元化，避免一次性all in，保留弹药捕捉市场错杀机会[30] 投资者素养提升 - 止损能力可最大程度提升收益，熊市中需克服"鸵鸟效应"主动调整持仓[13][19] - 避免追热点陷阱，信息滞后性导致跟风买入时股价已超调，需建立独立分析框架[30] - 投资目标应具体化，如5年购车计划，据此计算所需收益率并匹配风险承受能力[31]

美国债务危机与财政赤字 - 美国当前财政赤字占GDP约6.5%-7%，需降至3%以实现债务稳定，但"3-3-3方案"（削减支出4%、增税4%、降息1%）成功概率仅5% [5][6][49][59] - 美国年财政收入5万亿美元，支出7万亿美元，赤字2万亿美元，其中利息支出1万亿美元占收入20%，85%预算为社保、医保等刚性支出 [71][72][73][75] - 总债务规模达36万亿美元，净债务30万亿美元，债务上限提升至41.1万亿美元后仍面临融资压力 [63][65][67] 美元贬值与资产配置 - 美元长期贬值风险高，建议关注其对黄金比价而非短期汇率，因市场对法币信心动摇 [7][83][102] - 黄金配置比例建议10%-15%，因其与多数资产负相关且无对手方风险，央行增持加剧供需失衡 [8][90][92][96] - 通胀挂钩债券（TIPS）可锁定2%实际收益率，是低风险核心资产 [87][88][138] 宏观经济与政策困境 - 债务问题根源在于政治极化，议员虽认同解决方案但不敢公开支持增税或削减福利 [61][62] - 货币贬值或成最终手段，类似日本模式通过印钞压低利率，但将削弱美元储备货币地位 [80][81][145] - AI或带来生产力飞跃，但可能加剧财富分配失衡，76%联邦税由前10%富人缴纳 [123][124][126] 投资原则与多元化策略 - 多元化可降低80%风险而不牺牲收益，理想组合需15个低相关性回报来源 [25][29][30][32] - 房地产因高税率和利率敏感性不推荐，流动性差于黄金等资产 [112][113][114] - 年轻人应建立储蓄安全垫，优先配置房产和通胀挂钩债券等低风险资产 [150][151][152] 历史经验与社会基础 - 美国仅1998-2001年实现5600亿美元财政盈余，二战债务通过高增长消化，但当前增长不足 [48][68] - 健康社会需四大基础：教育、生产力、资本平衡和法治，技术需配合结构性改革 [129][130] - 1971年美元与黄金脱钩引发滞胀，当前环境类似70年代货币贬值周期 [104][105][107]

世代经济转变 - 当前处于现代历史上最重要的转折点之一，债务积累、社会分裂、地缘政治紧张及货币体系崩溃等力量正在汇聚，将改变一代人的经济格局 [3] - 历史上债务积累、自我膨胀及不可持续的过程有固有节奏，经济乐观时期人们和政府往往超支借贷，持续增长幻觉推动过度行为 [3] - 债务若使用得当是创造财富和推动创新的工具，但当债务增速超过收入和生产力时，偿还债务会对收入构成沉重负担，最终循环无法持续 [3] 债务周期与不可持续增长 - 低利率导致借款人自满并承担更多杠杆，利率上升时累积债务成本急剧上升，系统脆弱性增加 [5] - 债务推动支出、增长及资产价格膨胀，但收益基于杠杆而非基本面，杠杆解除过程缓慢且痛苦，对经济构成下行压力 [5] - 政策应对如降息、量化宽松和财政刺激可能扭曲市场机制，加剧不平等并增加公共债务依赖 [6][7] 内部裂痕：社会与政治分歧 - 社会内部瓦解往往始于富人与穷人、城乡、左右翼等紧张关系，经济不平等和政治功能失调加剧社会怨恨 [9] - 社会信任侵蚀导致社会契约破裂，民粹主义兴起，政治僵化使处理实际问题如债务和教育变得困难 [9][10] - 内部分歧削弱国家应对外部挑战的能力，全球竞争力下降，政策应对因争议而瘫痪 [10][11] 地缘政治解构与冷战2.0 - 全球秩序重塑过程中，旧全球化模式解体，国家间信任崩溃导致合作减少，战略分歧主要在西方与中国之间 [13] - 供应链安全优先于效率，制造业回流或转移至友好国家，技术竞争围绕AI、5G等关键领域加剧 [13][14] - 金融领域重组表现为各国减少对美元依赖，能源和资源安全成为战略焦点，军事投入增加以应对战略紧张 [14][15] 美元霸权与货币秩序裂痕 - 货币体系建立在信任基础上，当财政和货币政策管理不善时，信心动摇导致体系裂痕 [18] - 美元霸权因高财政赤字、债务货币化及宽松政策依赖而受到挑战，各国加速开发替代方案如本地货币结算和黄金储备 [18][19] - 制裁和地缘政治紧张推动构建平行金融结构，美元主导地位面临不确定性，货币秩序过渡伴随波动和痛苦 [20][21] 下一阶段：痛苦还是重塑 - 风险与机会并存，过度自信或规避风险均有害，多元化是平衡风险与机会的最可靠工具 [23][24] - 宏观波动上升时期需理解结构性力量，构建适应系统而非押注单一观点，为多种结果做准备 [24][25] - 企业和个人需保持纪律性和长期思考，在不确定性中捕捉机会并构建韧性 [25][26] 最后思考：如何准备 - 世代性转变可通过智能合作和结构性改革打破周期，理解力量并果断行动者可塑造新时代 [28]