核心观点 - 2026年中报显示全A盈利加速上行，景气修复范围拓宽，AI算力硬件和资源品延续高景气，同时景气修复向更多行业蔓延 [6][7] 盈利全景：全A盈利加速上行，ROE回升 2026年中报全A盈利增速进一步提升 - 2026H1全部A股/全部A股（非金融两油）归母净利润累计同比增速为16.9%/16.5% [6][12] - 单二季度归母净利润同比增速为27.02%/21.72% [6][12] - 全部A股2026H1营业收入累计同比增速为7.41%，较2026Q1提升2.35pct [12] - 全部A股（非金融两油）2026H1营业收入累计同比增速为6.69%，较2026Q1提升0.39pct [12] - 全部A股2026H1归母净利润累计同比增速为16.92%，较2026Q1提升10.15pct [12] - 全部A股（非金融两油）2026H1归母净利润累计同比增速为16.50%，较2026Q1提升5.50pct [12] - 2026Q2全部A股单季度营收同比增速为9.59%，环比提升4.53pct [13] - 全A（非金融两油）单季度营收同比增速为7.04%，环比提升0.74pct [13] - 2026Q2全部A股单季度归母净利润同比增速为27.02%，环比提升20.25pct [13] - 全A（非金融两油）单季度归母净利润同比增速为21.72%，环比提升10.72pct [13] 上市板：创业板盈利提速，科创板维持高增 - 主板/创业板/科创板2026H1营业收入累计同比增速分别为5.92%/23.94%/23.04% [16] - 较2026Q1分别变动+2.40/+0.54/-1.39pct [16] - 主板/创业板/科创板2026H1归母净利润累计同比增速分别为14.68%/34.58%/131.23% [16] - 较2026Q1分别变动+9.72/+10.30/-69.49pct [16] 风格：成长风格盈利相对优势进一步扩大 - 2026H1沪深300/中证500/中证1000营业收入累计同比增速分别为6.45%/3.09%/5.81% [21] - 较2026Q1分别变动+3.71/+1.56/-3.36pct [21] - 归母净利润累计同比增速分别为14.93%/21.93%/14.13% [21] - 较2026Q1分别变动+10.17/-4.46/+9.22pct [21] - 2026H1沪深300和创业板指归母净利润增速之差约19.65pct，较2026Q1进一步扩大 [6][23] 盈利能力：全A的ROE回升，盈利质量向好 - 全部A股扣非ROE（TTM）在2026Q2进一步回升至7.67%，环比提升0.53pct [6][25] - 全A（非金融两油）扣非ROE（TTM）在2026Q2回升至5.67%，环比提升0.30pct [6][25] - 全A（非金融两油）2026Q2销售净利率（TTM）为4.83%，环比提升0.20pct [25] - 资产周转率（TTM）为55.48%，环比提升0.39pct [25] - 资产负债率为58.6%，环比提升0.70pct [25] - 2026Q2全A（非金融两油）毛利率（TTM）为18.14%，环比提升0.29pct [26] - 三费率（TTM）为7.74%，环比提升0.06pct [26] 库存和产能周期：库存温和修复，产能扩张开启 - 2026年中报全A（非金融）企业经营性回款同比增速进一步提升至7.12%，较2026Q1提升2.9pct [36] - 全A（非金融）资本开支同比增速于2026H1继续上行至6.07%，较2026Q1提升0.45pct [37] - 剔除金融两油后，2026H1资本开支同比增速为6.34%，和2026Q1持平 [37] - 固定资产+在建工程同比增速企稳，2026H1上行至7.81%，较2026Q1提升0.16pct [37] 行业对比：AI和资源之外，景气修复范围拓宽 大类行业：周期、TMT与金融地产盈利明显改善 - 2026H1上游周期和稳定红利仍是全A营业收入占比最大的两类板块，占比分别约为25%和20% [41] - TMT营收占比较2026Q1提升0.41个百分点至13% [41] - 金融地产营收占比约15% [41] - 金融地产是全A归母净利润占比最大的板块，占比较2026Q1提升1个百分点至46% [41] - TMT归母净利润占比较2026Q1提升2.23个百分点至11% [41] - 2026H1营收正增长且加速的包括金融地产（8.1%，+8.22pct）、上游周期（11.6%，+4.14pct）和TMT（18.8%，+2.77pct） [44] - 中游制造维持较高增长（16.6%），但较2026Q1回落1.75pct [44] - 2026H1归母净利润正增长且加速的包括上游周期（46.9%，+16.44pct）、金融地产（18.0%，+15.79pct）和TMT（43.3%，+11.91pct） [44] - 中游制造仍保持24.5%的较高增速，但较2026Q1回落4.04pct [46] - 2026Q2上游周期扣非ROE（TTM）环比提升1.99pct，金融地产和TMT分别提升0.59pct和0.54pct [46] - 从拉动程度看，金融地产（8.22%）居首，其次为上游周期（6.76%）、TMT（3.73%）和中游制造（1.34%） [57] 一级行业：有色、AI景气延续，非银、周期改善明显 - 2026H1电子利润增速升至108.0% [60] - 计算机利润增速仍有62.3%的水平 [60] - 2026H1有色金属盈利水平仍处高位，但二季度价格对利润的拉动效应减弱 [60] - 2026H1基础化工、石油石化、煤炭归母净利润增速均较2026Q1明显提升 [61] - 造纸、汽车服务、电池、生物制品、黑色家电等2026H1归母净利润增速较高 [61] - 保险、证券在中报展现出较强的盈利弹性 [61] - 2026H1教育行业归母净利润累计同比增速相较于2026Q1降幅收窄约31pct [61] - 2026H1归母净利润累计同比增速居前：有色金属（+110.1%）、电子（+108.0%）、非银金融（+68.6%）、计算机（+62.3%）和国防军工（+47.0%） [7][61] - 2026H1归母净利润较2026Q1边际改善居前：非银金融（+69.46pct）、钢铁（+36.16pct）、电子（+34.08pct）、煤炭（+31.70pct）和基础化工（+25.07pct） [7][62] - 2026Q2扣非ROE（TTM）改善幅度居前：石油石化（+4.04pct）、非银金融（+3.39pct）、有色金属（+2.38pct）、煤炭（+1.33pct）和电子（+1.21pct） [7][62] - ROE连续多期走低后明显修复的行业：煤炭、石油石化、非银金融、基础化工和医药生物 [7][62] - ROE连续多期上行的行业：有色金属、电力设备、国防军工、电子、计算机和环保 [7][62]