柬埔寨政府债券市场发展 - 柬埔寨国家银行在2025年为经济财政部发行了11只政府债券，总价值达4103亿瑞尔和7000万美元 [1] - 2025年债券发行活动伴随40次票息支付和6次本金偿还，反映出国内债券市场持续活跃 [1] - 一年期政府债券平均票面利率为2.75%，平均中标收益率为3.15% [1] - 两年期债券平均票面利率为3.20% [1] - 3年期政府债券平均票面利率为3.48%，平均中标收益率为3.99% [1] - 5年期债券平均票面利率为4.21%，平均中标收益率为4.5% [1] - 10年期债券平均票面利率为4.60% [1] 市场基础设施与参与者 - 柬埔寨国家银行促成皇家集团证券公司成为政府证券中介机构和柬埔寨国家银行平台成员 [1] - 该中介机构成功参与了2025年10月22日举行的政府证券拍卖，这是柬埔寨第39次发行政府证券 [1] - 国家证券工作组与中介机构磋商，并与经济财政部合作开展了两项针对潜在投资者的政府证券销售推广计划 [2] - 政府证券通过集中式电子平台NBCP发行，旨在促进透明、市场化的拍卖 [2] 政府融资战略与未来计划 - 经济财政部计划在2026年通过NBCP招标程序发行价值21400亿瑞尔（相当于超过5亿美元）的政府债券 [2] - 政府计划通过发行总额为2.1万亿瑞尔（约合5.24亿美元）的政府债券在国内借款，以资助投资支出并维持国家预算平衡 [3] - 此次发行是政府持续调动国内融资、深化本地资本市场、加强公共财政管理工作的一部分 [2] 市场影响与资金用途 - 债券发行有助于将资金引导至优先基础设施和人力资本项目，从而提高私营部门的生产力 [2] - 经济学家指出柬埔寨的公共债务仍然可持续，远低于国际风险限额，大部分借款是利率低、期限长的优惠贷款 [2] - 有效的投资支出，加上改善税收征管和审慎的支出管理，将使柬埔寨在保持强劲财政纪律的同时继续推动经济增长 [2] - 此举预计将为国内金融机构提供更多投资选择，同时支持政府的预算和发展优先事项 [2]

波黑外债总额与结构 - **核心观点：波黑外债总额在2024年第一季度环比下降，占GDP比重为22%** 今年一季度波黑外债总额约为89.5亿马克，占GDP的22% [1] - **外债总额呈下降趋势，较峰值显著改善** 外债最高峰出现在2022年，达到98.1亿马克，占GDP的28%，2023年降至89.2亿马克（22% GDP），去年年底回升至92.3亿马克（24% GDP）[1] - **主要债权方为国际金融机构，债务以欧元计价为主** 最大债权方为欧洲投资银行（24.9亿马克），其次是世界银行（13.8亿马克）、国际开发协会（8.98亿马克）以及国际复兴开发银行（8.77亿马克），其中约有70亿马克的债务以欧元计价 [1] 波黑联邦与塞族共和国外债 - **波黑联邦外债环比减少约9000万马克** 波黑联邦外债在今年第一季度为48.9亿马克，比2024年底的50.7亿马克减少约9000万 [1] - **塞族共和国外债环比减少约7800万马克** 塞族共和国的外债为39.7亿马克，较去年年底的40.6亿马克减少约7800万 [1] - **国家机构外债下降，布尔奇科特区外债微增** 波黑国家机构外债从4340万马克降至4160万，而布尔奇科特区的外债则从4994万增至5075万马克 [1] 债务可持续性评估观点 - **评估债务可持续性应关注债务占GDP比例而非绝对数额** 该比例更能反映一个国家偿债能力和经济潜力 [2] - **债务应服务于经济增长与结构优化** 如果债务用于推动经济增长，国家可以在绝对债务上升的同时实现相对债务下降，当前重点应放在“为何借债”上，使举债服务于经济结构优化与长期发展目标 [2]