控股股东减持与财务压力 - 控股股东好当家集团拟减持不超过2.7%的公司股份，其持有的39.25%股权中已有60.29%处于质押状态 [1][2] - 公司账面货币资金为3.39亿元，远不足以覆盖19.78亿元的短期有息负债，短期借款占有息负债比例高达84% [1][2] - 控股股东股权质押的预警线为2.6元，平仓线为2.27元，当前公司股价为2.63元，面临一定压力 [2] 盈利能力与现金流恶化 - 前三季度营业收入为9.36亿元，同比下滑3.73%，归母净利润为2703.19万元，同比下滑8.45% [6] - 第三季度扣非净利润亏损428.83万元，陷入增收不增利困境，2024年扣非净利润仅1289.6万元，严重依赖3053.16万元的政府补助 [7] - 前三季度经营活动现金流净额为9469.54万元，同比减少62%，投资活动现金流净流出与经营活动现金净流入基本持平 [3] 海参主业面临行业困境 - 海参相关业务收入占比达59%，是主要利润来源，但鲜海参销售价格同比降低21.28%至93.56元/公斤，销量减少22.61% [6] - 行业供大于求及消费疲软导致海参价格持续下行，公司毛利率从2022年的水平下降5.85个百分点至15.57% [6][7] - 公司费用率攀升，前三季度财务费用率、管理费用率、销售费用率合计达21.14%，与毛利率持平，严重蚕食利润 [7] 资产结构与资本开支 - 固定资产金额为33.19亿元，占总资产的51%，公司在建工程参源育苗厂房总预算为4亿元，仍在扩张 [3] - 近三年财务费用分别为1.02亿元、1.27亿元、1.18亿元，分别是当年归母净利润的1.7倍、2.59倍、2.74倍 [3] - 上市以来现金分红总额为4.21亿元，远低于股权融资总额15.29亿元，2024年股息率仅为0.39% [4]

投资者批评与公司治理 - 投资集团SOC Investment Group致信公司董事会 批评公司持续面临财务困境并涉嫌违反劳动法 [1] - 信中指出 自任命Brian Niccol为CEO以来 公司财务持续挣扎 董事会行动未能让投资者相信其从过去四年吸取了教训 [2] - 批评要点包括：持续的经营和财务表现不佳 尽管有多次扭亏为盈计划 与Starbucks Workers United工会达成协议方面进展甚微 以及公司强制返岗政策存在高管豁免问题 [2] - 该投资集团持有公司少量股份 在Niccol上任一周年之际发信 并指出按某些衡量标准 公司表现比2024年7月季度末促使董事会聘请Niccol时更差 [3] - 投资集团批评公司在业绩尚未扭转的情况下仍授予Niccol奖金 并要求与董事会会面 [3] - 该集团与公司管理层此前已有冲突 2023年11月曾因工会问题发起代理权之争 并提名三位董事 该集团也曾就员工权利问题挑战过其他公司 [4] 工会行动与劳资关系 - 在财报发布前 加入工会的星巴克咖啡师正为可能在11月“红杯日”期间举行罢工做准备 [5] - 本周起 650家已成立工会的门店员工开始投票决定是否授权罢工 以要求工会合同获得认证 [5] - 为可能的罢工做准备 60个城市的咖啡师已开始设置纠察线以引起关注 [5] - Starbucks Workers United发言人明确要求：更高的实得工资 更好的工作时间 解决法律问题 并呼吁在重要假日季前的秋季最终敲定合同 [6]