宏观：美联储政策框架转向 - 美联储6月会议维持利率不变，货币政策声明大幅简化并删除前瞻指引，旨在减少对市场的干预 [3] - 会议宣布设立沟通、资产负债表、数据、生产率与就业、通胀框架五大工作组，从基本原理重塑政策框架，为沃什保守派、市场化的政策思路做制度铺垫 [3] - 点阵图预测均值显示年内加息一次，反映在就业企稳和通胀高企的背景下，抗通胀已成为政策重心 [3] - 分析认为美联储年内将不加息也不降息，但明年加息风险上升，若美国经济在AI资本开支牵引下持续走强，则不排除货币收紧的可能 [3] 策略：市场流动性紧张分析 - 5月非农数据大超预期，一度引发市场大幅下跌，出现风险与避险资产同跌而美元独涨的典型流动性紧张交易 [5] - 6月面临内外流动性紧张“逆风”：内部有央行回笼资金，外部有欧央行和日央行加息，市场担忧非农数据后美联储主席沃什的“首秀”，以及大型IPO如SpaceX上市可能带来的资金“抽水”效应 [5] - 在高拥挤交易遇上流动性紧张的背景下，市场出现异常剧烈动荡 [5] 宏观：下半年全球市场展望 - 下半年预计美国K型分化将持续，投资高景气（K型上半支）支撑经济名义周期上行，投资需求和供应链压力或使通胀维持高位，导致美联储年内难再降息 [7] - 就业与消费（K型下半支）在高利率高通胀下持续承压，叠加美国AI经济扩大融资需求，使得美联储难以实质上转鹰，呈现“名鹰实鸽，滞后曲线”的特征 [7] - 市场可能开启“滞后曲线”交易，本质是交易美联储对通胀容忍度的提升，历史上该时段实物资产、上游工业能源板块及科技板块仍保持扩张潜力 [7] 策略：“六张网”政策受益领域 - 2026年3月，发改委主任提出推进“十五五”规划109项重大工程，包括“水网、电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网”这“六张网”建设 [9] - 2026年5月25日，媒体报道称“六张网”路线图将出，引发近期政策预期抬升 [9] - “六张网”涵盖传统基础设施升级和新型基础设施建设，有助于民生和创造新需求，是有效投资的重要组成部分 [9] 宏观：5月中国经济数据解读 - 5月数据延续内外需分化态势，内需进一步走弱，社会消费品零售总额同比增速转负，服务零售额增速保持平稳 [11] - 建安投资形成拖累，固定资产投资降幅扩大，外需保持韧性，推升高技术产业增加值，而能源供给冲击持续压制相关行业 [11] - 在内需走弱背景下，政策发力的必要性或进一步上升 [11]

★ 宏观动态 ★ 国家金融监督管理总局：鼓励有条件的大型金融机构向中小金融机构输出算力服务 国家金融监督管理总局发布关于银行业保险业人工智能安全开发应用的指导意见。意见提到，加强智能算力设 施建设。金融机构应充分依托已有算力资源基础，按照国家相关政策要求，按需布局智能算力资源建设，应用 绿色低碳技术，建设自主可控、安全高效的算力底座，助力高水平科技自立自强。鼓励有条件的大型金融机构 向中小金融机构输出算力服务，支持同业探索基础设施共建共享。支持金融机构在安全合规前提下，使用国家 算力节点或行业基础设施降低人工智能研发应用成本，加强对智能算力资源的信息科技重要外包管理。 数万亿元投向"六张网" ，10万亿元大市场要来了 工信部等七部门联合印发《促进平台经济大中小企业协同发展行动方案（2026—2028年）》 为落实党中央、国务院决策部署，推动平台经济大中小企业协同发展，形成开放共享、互利共赢的良好生态， 工业和信息化部、中央网信办、国家发展改革委、科技部、商务部、市场监管总局、国家数据局等七部门近日 联合印发《促进平台经济大中小企业协同发展行动方案（2026—2028年）》（以下简称《行动方案》）。《行 动方案 ...

策略研究 算力网建设加速推进，实施现代物流领域"十五 事 件 点 五"专项规划 点评： 2、大规模投建算力网，市场力量将起决定性作用 ——发改委发布会点评 | 事 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 件 | | | | | | | | | 点 | | | | | | | | | 评 | | | | | | | | | 策 | | | | | | | | | 算力网建设加速推进，实施现代物流领域"十五 | | | | | | | | | 略 | | | | | | | | | 研 | | | | | | | | | 五"专项规划 | 究 | | | | | | | | ——发改委发布会点评 | | | | | | | | | 分析师：费小平（SAC | 执业证书编号：S0340518010002） | | | | | | | | 电话：0769-22111089 | 邮箱：fxp@dgzq.com.cn | | | | | | | | 分析师：尹炜祺（SAC | 执业证书编号：S0340522120001） | ...