报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年4月美国多次提高对中国输美商品关税，中国也采取反制措施加征原产于美国进口商品关税并实施配套措施 这加大美国通胀上涨和经济衰退预期，使美元指数下跌、全球经济回落预期增强，铜价大幅波动，对国内铜企业成本、利润、需求产生较大影响，企业需积极应对 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 关税互制对铜企业的影响分析 - 成本方面：美国加征关税或影响全球铜贸易流向，造成其他地区现货短缺和价格波动，导致中国铜加工企业原材料采购成本波动；若美国对铜精矿等原材料进口加征关税，会使中国铜加工企业进口原材料成本上升；关税提高会增加中美贸易壁垒和政策不确定性，导致运输路线改变、时间延长、物流环节复杂，使铜加工企业运输及物流成本上升 [4] - 市场需求方面：美国提高关税使中国出口到美国的铜加工产品价格上升、竞争力下降，美国客户减少订单并寻找替代品，且中美贸易摩擦引发全球经济衰退预期，导致全球市场对铜加工产品需求走弱；出口受阻使部分原本面向国际市场的铜加工企业转向国内市场，加剧国内市场竞争 [5] - 企业利润方面：在成本上升和市场需求萎缩双重压力下，铜加工企业短期利润可能下滑，若无法转嫁成本或产品价格下降幅度超成本下降幅度，企业毛利率和净利润率可能下降甚至亏损 [6] 铜企业如何消化和应对关税互制的不利影响 - 推动技术升级和产品结构优化：铜加工企业加大研发投入，提高产品技术含量和附加值，开发高附加值、高性能铜合金材料和制品，增强产品竞争力，降低关税影响 [7] - 加速产业链整合与布局调整：有实力的铜加工企业通过产业链整合向上游或下游延伸，加强与铜矿开采、冶炼企业合作确保原材料供应，或与下游客户合作开发新产品；企业也可在海外设生产基地，绕过美国关税壁垒 [8] 关税互制对铜价的影响分析 - 关税互制使全球经济陷入停滞或衰退可能性增加，削弱全球需求预期，使铜价承压；中国关税提升拖累出口增速、影响GDP增速、推高通胀、使部分出口导向型企业订单锐减和转口贸易受阻 [9] - 为保障国内GDP增速稳定，积极财政和货币政策将发挥作用，降准降息随时出台，刺激国内需求，房地产、基建投资及结构性大项目投资提升，刺激铜需求增长，届时铜价将企稳甚至反弹 [9] 铜企业如何应对价格大幅下跌风险 - 铜产业链上游企业短期利用衍生品工具锁定库存价值，如卖出期货、买入看跌期权保值锁定 [10] - 铜产业链下游企业在获取订单正常锁定原材料价格基础上，适度调整已有锁定套保比例，等关税互制导致全球衰退风险缓和后补足套保总量 [10] - 铜价重要支撑位：伦铜7850 - 8100一线，沪铜主连68000 - 70500一线 [10]