行业表现与持仓 - 2025年家电板块股价表现逊于大盘，基金持仓降至历史低位[1] - 后续修复机会已经显现[1] 内需市场展望 - 内需在“以旧换新”政策支持下保持韧性[1] - 预计2026年国补政策延续托底需求[1] 外需市场展望 - 关税影响逐步减弱[1] - 企业加速推进海外本土化经营[1] - 新兴市场成长空间仍广阔[1] 投资关注领域 - 建议重点关注内需政策推进、新兴市场拓展、黑电结构升级等领域[1] - 优选具备规模与技术实力的头部家电企业[1]