报告投资评级 - 报告未明确给出对国亮新材（920076.BJ）的投资评级（如买入、增持等）[1] 核心观点 - 公司是河北省耐火材料的龙头企业，依托位于全国钢铁产量第一大市唐山的区位优势，深耕炼钢用耐火材料，本地需求广阔并积极拓展省外市场[4][27][29] - 公司积极研发迭代绿色、低碳、长寿命产品，并提升再生料利用能力，契合行业绿色高质量发展趋势[2][30] - 公司发行市盈率为14.97倍，低于所属行业（非金属矿物制品业）近期平均市盈率33.44倍及部分可比公司均值[33][35] 公司基本财务状况 - 2022-2024年营业收入分别为9.37亿元、9.84亿元、9.05亿元，同比增长率依次为9.86%、5.00%、-8.09%[4][5][9] - 2022-2024年归母净利润分别为0.40亿元、0.84亿元、0.71亿元，同比增长率依次为151.23%、107.59%、-15.31%[4][5][9] - 2025年前三季度实现营业收入7.87亿元，同比增长21.18%；实现归母净利润0.53亿元，同比增长4.41%[9] - 2025年上半年，耐火材料整体承包业务收入4.76亿元，占营收的93.75%，是公司最主要的收入来源[9] - 根据管理层初步预测，2025年营业收入预计为10.54亿元，同比增长16.46%；归母净利润预计为0.80亿元，同比增长12.47%[4][33] 行业情况 - 耐火材料广泛应用于钢铁、水泥、陶瓷等高温工业，其中钢铁行业用量占比约65%[20] - 2024年全国耐火材料产量为2,207.11万吨，同比下降3.94%[16] - 2024年我国耐火材料进出口贸易总额达39.44亿美元，其中出口额37.84亿美元，同比下降12.33%[19] - 2024年全球粗钢产量18.826亿吨，中国产量10.05亿吨，占比53.38%；河北省是中国粗钢产量第一大省，唐山市产量约占河北省的59.60%、全国的11.90%[25][29] - 行业竞争分散，2024年销售收入超10亿元的企业有13家，其中国际巨头法国益瑞石集团和奥地利奥镁营收规模远超国内企业[26] 公司亮点与竞争优势 - **区位与市场地位**：公司位于唐山，是河北省耐火材料龙头企业，在河北省2，000万以上产值规模耐火材料企业中排名第一，客户覆盖德龙钢铁、东海特钢等30多家国内知名钢铁企业[4][27][29] - **省外拓展**：公司积极开拓河北省外市场，2023年省外业务收入已突破2.20亿元[4][29] - **产品与技术优势**： - 高性能长寿产品：中间包最长使用寿命突破120小时；无碳钢包砖使用寿命突破250炉次[2][30] - 绿色环保产品：新型无铬材料在抗热震性、抗渣渗透方面优于传统含铬材料，已在多类产品中应用[2][30] - 低碳产品：通过技术使透气砖烧成温度从1，550度左右降至500度，大幅节能[2][30] - **再生料利用**：掌握多项“耐火材料再生料应用技术”，可将废耐火材料加工成再生料并用于新产品，实现资源综合利用并降低成本[2][30] 募投项目 - 公司IPO募投资金拟投入4个项目，总计1.75亿元[33] - 滑板水口产线技术改造项目：投资3，648.76万元，建设期18个月[33] - 年产5万吨镁碳砖智能制造项目：投资8，442.39万元，建设期12个月，达产后预计年营收2.31亿元，年净利润2，368.23万元，综合毛利率25.21%[31][33] - 年产15万吨耐材用再生料生产线建设项目：投资2，411.05万元，建设期24个月，达产后预计年营收1.80亿元，年净利润1，826.60万元，综合毛利率23.68%[32][33] - 补充流动资金：3，000.00万元[33] 同行业对比 - 选取北京利尔、濮耐股份等5家公司作为可比上市公司[5][34] - 2024年可比公司平均营业收入为36.35亿元，平均PE（剔除异常值后算术平均）为28.27倍，平均销售毛利率为18.84%[5][34] - 相较而言，公司2024年营收9.05亿元，未及可比公司均值；销售毛利率为21.21%，处于同业中高位区间[5][34][35] - 公司发行后总市值9.00亿元，发行市盈率14.97倍[35]