报告行业投资评级 - 报告对环保行业整体持积极看法，认为板块处于历史底部，配置性价比较高 [2][27] - 报告对重点标的给予“买入”评级，包括高能环境（603588.SH）和洪城环境（600461.SH） [7] 报告核心观点 - 地方性环保政策共振，水处理与监测景气可期，水生态治理深化协同绿色服务模式扩容，水处理及综合环保服务需求有望释放 [1] - 宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，成长性与确定性强 [2][27] - 看好列入“十五五”规划设计的资源循环板块与高分红资产 [2][27] 根据相关目录分别总结 当周投资观点 湖南公开征求《湖南省流域水生态环境保护“十五五”规划》意见 - 湖南省生态环境厅就《湖南省流域水生态环境保护“十五五”规划》公开征求意见，立足长江湖南段、洞庭湖及湘资沅澧“四水”等流域实际，统筹水资源、水环境、水生态治理 [10] - 规划提出到2030年，全省水生态环境质量实现全面改善，长江湖南段和湘资沅澧干流稳定达到Ⅱ类水质，洞庭湖总磷达到国家考核目标，地表水优良水体比例达到97.5%，地表水达到或优于Ⅲ类水体比例达到95%，集中式饮用水水源水质达标率保持在90%以上，重点河湖生态流量保障目标满足程度达到95%，县级城市建成区黑臭水体动态清零，国家级美丽河湖建成率达到65% [11] - 重点任务包括强化饮用水与排污口监管，提升监测预警能力，构建“环境感知+智慧监管”网络，形成全省入河排污口“一张图” [12] - 补齐城乡污水治理短板，深化工业废水污染防治，推动有毒有害废水分类收集，推进污水处理厂网一体、按效付费 [13] - 加强农业及船港污染治理，推动多源协同减排，推进畜禽粪污资源化利用、养殖尾水治理和农业面源污染监测评估 [14] - 保障生态流量并推进河湖生态保护修复，健全河湖生态流量管理和水资源调度机制，建立健全省级河湖生态流量监管平台 [15] - 健全流域分区管控与上下游协同机制，完善跨区域、上下游横向生态保护补偿机制 [17] - 强化科技赋能与“三水统筹”数字监管，完善天地一体化监测网络和水生态环境信息平台 [18] - 规划以“三水统筹”和流域系统治理为主线，推动治理重点由单一水质改善向污染防治、生态修复与智慧监管协同升级，有望带动水质自动监测设备、智慧监管平台及第三方运维服务需求，推荐关注洪城环境 [19] 浙江六部门印发《浙江省深化服务型制造创新发展行动方案》 - 浙江省六部门联合印发《浙江省深化服务型制造创新发展行动方案》，提出到2030年，建设省级服务型制造区域试点30家，培育服务型制造领军企业100家、科技服务数智赋能平台100个 [20] - 推广节能环保服务模式，推广合同能源管理、综合环境治理托管等服务，探索虚拟电厂等新模式，支持开展环保信用评价、碳资产管理、碳排放核算核查等新兴绿色低碳服务 [21] - 面向绿色石化与新材料等行业，支持发展能源和碳排放诊断、节能环保服务、绿色制造系统解决方案，拓展碳资产管理、绿色金融及资源循环利用解决方案 [22] - 建设专业服务载体，强化检验检测认证供给，推动服务平台运用人工智能、工业互联网、云计算和大数据等技术提升资源配置效率 [23] - 方案将节能环保、碳管理和检验监测纳入服务型制造重点模式，有望推动环保服务从设备及单项工程供给向全链条服务延伸，第三方检验检测、碳排放核算核查、环境监测和综合环保服务市场有望扩容，推荐关注聚光科技 [26] 持仓、估值处于历史低位，板块反弹望持续 - 现阶段宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强 [27] - 推荐列入“十五五”规划设计的资源循环板块与高分红资产 [27] - 高能环境作为技术领先的固废处置企业，2020-2025年公司年收入复合增长率16.6%，归母净利润复合增长率8.8%，2026年半年度营业收入和归母净利润增长分别达54.02%和103.37% [27] - 高能环境金属资源化业务已形成国内领先的多金属循环利用全产业链体系，2025年精铋产量达4021.41吨，产能位居全球领先，核心有价金属回收率均超95% [27] - 洪城环境是江西环保公用平台，2020-2025年公司年收入复合增速2.5%、归母净利复合增速12.4%，业绩稳定增长 [30] - 洪城环境业务成长空间大，包括推进高品质管道直饮水项目、实施“水务+光伏”工程项目、加快污水处理项目及光伏发电项目建设、拓展固废危废综合处置等环保业务 [30] - 洪城环境高分红，2025年公司派发现金红利6.0亿元，占当年公司归母净利润的50.3% [30] 板块行情回顾 - 当周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板 [31] - 当周上证综指跌幅为0.56%、创业板指跌幅为2.23%，环保工程及服务Ⅲ（申万）跌幅为0.18%，跑赢上证综指0.38pct，跑赢创业板指2.05pct [31] - 公用事业跌幅为2.02%，跑输上证综指1.46pct，跑赢创业板指0.21pct [31] - 环保子板块涨跌幅分别为：监测（-8.74%）、水处理（-0.98%）、水务运营（-0.18%）、节能（-1.47%）、大气（-1.04%）、固废（-1.88%） [31] - A股环保个股中，涨幅前三的个股为富春环保（6.03%）、启迪桑德（5.38%）、华控赛格（5.14%）；跌幅前三的个股为盈峰环境（-12.04%）、龙源技术（-11.63%）、理工能科（-9.96%） [31] 行业要闻回顾 - 宁夏生态环境厅、交通运输厅联合印发《自治区危险废物处置“综合监管一件事”实施细则》，构建危险废物处置、运输跨部门全链条协同监管体系 [42] - 生态环境部发布《噪声源分类指导目录》，将噪声源分为工业噪声、建筑施工噪声、交通运输噪声和社会生活噪声四大类 [43] - 青海省生态环境厅印发《青海省企业生态环境保护合规管理指引（2026年版）》，围绕项目建设、生产经营及关停退出全生命周期，对高频违法风险进行梳理 [43] 重点公告汇总 - 高能环境发布2026年半年度报告，实现营业收入103.2亿元，同比增长54.0%；实现归母净利润10.2亿元，同比增长103.4% [44] - 高能环境通过2026年半年度权益分派方案，向全体股东每股派发现金红利人民币0.14元（含税），合计拟派发现金红利210,158,533.90元（含税），占公司2026年上半年归母净利润比例为20.57% [45] - 富春环保发布2026年半年度报告，实现营业收入32.3亿元，同比增长29.3%；实现归母净利润3.2亿元，同比增长72.1% [48][49] - 蘅东光发布2026年半年度报告，实现营业收入18.1亿元，同比增长76.8%；实现归母净利润3.0亿元，同比增长113.3% [52]

核心财务表现 - 2026年上半年公司实现营业收入746,255.40万元，同比上升75.66%，二季度环比上升22.02% [2] - 归属于上市公司股东的净利润98,380.94万元，同比上升103.33%，二季度环比上升4.75% [2] - 业绩增长受益于高科技产业高速发展及新能源锂电池行业持续复苏，主要产品产销量快速提升 [2] 业务板块表现 电池化学品业务 - 实现营业收入575,064.32万元，同比增长104.27% [3] - 把握储能电池市场景气上行与动力电池稳步增长机遇，深化战略客户合作 [3] - 通过与合营企业石磊氟材料紧密协同，保障关键原材料稳定供给，强化成本竞争优势 [3] 有机氟化学品业务 - 实现营业收入70,829.59万元 [3] - 毛利率同比下降受海德福厂房改造、海斯福五期项目等阶段性管理费用增加及部分原材料成本上行影响 [5] - 部分增长较快、毛利率较高的半导体相关业务调整至电子信息化学品板块核算，导致表观毛利率下降 [5] - 长期来看，随着产业链整合效应释放，该业务板块后续毛利率有望维持在60%以上 [6] 电子信息化学品业务 - 实现营业收入95,628.01万元，同比增长40.80% [4] - 紧抓下游半导体、算力与数字基建、新能源等新兴领域发展机遇 [4] - 核心产品市场占有率稳步提高，销售收入实现较快增长 [4] 关键业务进展与展望 氟化液业务 - 公司现有氟化液总产能5,500吨（含氢氟醚和全氟聚醚），生产运行平稳 [6] - 另有3万吨高端氟精细化学品项目处于在建状态，预计于明年启动试车 [6] - 在半导体冷却领域具备较强竞争力，产品已覆盖半导体蚀刻、封测等多个核心环节 [6] - 公司力争未来实现全球60%-70%市场份额 [6] 电容器化学品业务 - 全球市场份额50%左右，基本实现对全球前二十大铝电解电容器、超级电容器企业的全覆盖 [7] - 2026年上半年增速较快，核心驱动为下游高端应用领域（AIDC、工控、变频等）的需求拉动 [7] - 固态电容、叠层电容（MLPC）、钽电解电容器随算力数据中心发展，市场不断扩大 [7] - 湖北宜都工厂即将启动试运行，增长趋势具备较强可持续性 [8] 海德福业务 - 坚持差异化发展策略，聚焦高端细分市场，不参与中低端同质化竞争 [8] - 全氟磺酸树脂（PFSA）、可熔融聚四氟乙烯（PFA）、氟醚橡胶等多款重点高端氟聚合物产品已基本完成研发 [8] - 亏损幅度已大幅收窄，管理层预计下半年经营业绩将得到明显改善 [8] 关键原材料供给 - 公司电解液部分关键原材料尚未达到完全自给，新增材料产能具有较强内部消化能力 [8] - 部分关键原材料的扩产包含自研产品和工艺升级，并非单纯增加产量 [8] - 公司认为明年相关市场仍将保持供需两旺格局 [8]