公司业绩表现 - 2025年上半年营收29.35亿元，同比微增0.47%，但净利润同比暴跌77.49%至8669.52万元，扣非净利润降幅达79.69% [1] - 公司整体毛利率从去年同期的46.62%骤降至31.06%，同比下滑15.56个百分点 [2] - 经营活动现金流净额为-3.12亿元，但同比改善46.11% [4] 成本压力分析 - 营业成本同比激增28.6%至19.98亿元，远超营收增速 [2] - 贵金属（如铜、银等）价格持续上涨带动单位制造成本攀升，同时部分产品价格下降及产品结构变化导致料工费占比上升 [2] - 固定资产折旧额同比增加约3000万元，进一步侵蚀利润 [4] 业务表现分化 - 连接器及互连一体化产品营收占比超70%，毛利率从47.73%暴跌至28.41%，下滑幅度达19.32个百分点 [2] - 电机与控制组件、继电器、光通信器件三大业务营收分别下滑12.47%、27.68%和26.5% [2] - 继电器业务营收仅1.87亿元，较去年同期减少7000万元，成为拖累业绩的重灾区 [2] 子公司业绩 - 苏州华旃航天电器净利润同比下滑81.11%，贵州航天林泉电机净利润下滑48.99%，均远超母公司整体降幅 [3] 行业周期性风险 - 客户产品验收周期延长导致防务产业收入确认未达预期 [4] - 军工订单从签订到交付、验收往往需要1-2年，收入确认存在不确定性 [4] 战略转型与技术创新 - 围绕新域新质装备、低空经济、商业航天等领域取得技术突破，3个重点新项目获得研制配套机会及批量订货 [5] - 战略新兴产业订货同比增长超30% [5] - 苏州、贵阳等基地自动化产线改造完成，生产效率提升约20% [5] 机构投资者动向 - 易方达国防军工混合基金等四名股东二季度合计增持831.64万股，全国社保基金403组合、易方达品质动能三年持有基金新进前十大股东 [5] - 中国人寿分红险产品减持14万股 [5] 市场展望 - 动态市盈率（TTM）为26.9倍，处于近五年中位数水平 [7] - 乐观观点认为贵金属价格回落及军工行业"十四五"规划进入后半程，订单交付节奏有望加快 [7] - 悲观观点担忧价格战与成本压力或持续至2026年，公司毛利率短期内难以回升至40%以上 [7]