行业与公司 * 行业为农药行业 主要涉及中国 美国 印度等国的农药生产与出口情况[1] * 公司提及扬农化工和润丰股份作为可能受益于行业变化的标的[13] 核心观点与论据 行业周期与特点 * 中国农药行业以原药生产和出口为主 全球终端农业需求相对稳定 种植面积波动率约3% 用药科学性高 不易受宏观经济波动影响[2] * 2020-2022年特殊外部环境导致用药量缩减 下游制剂厂商和终端农户的库存扰动对行业影响较大[2] * 过去三年中国出口结构改变 制剂形式出口比例逐步增加[2] * 原药价格指数已从高点调整近40个月 为过去十年最长调整期 目前价格跌至2016年底水平[5] * 2025年行业价格指数逐步企稳 总体处于底部企稳状态[5] 全球库存与需求 * 全球农药需求约360万吨 巴西和美国用药量占比超1/3[1][3] * 当前库存水平已趋于合理 巴西和美国单月进口量恢复至历史正常水平[1][3] * 采购节奏谨慎 大单拆小单现象明显[1][3] 中国供应端状况 * 2024年中国折原药出口量约200万吨 占全球50%-60%[4] * 行业格局分散 2023年农药企业数量超1,862家[1][4] * 2024年中国农药总产量达313万吨 比2020年增加125万吨[1][4] * 与十四五规划目标（企业数量少于1,600家 规模以上企业收入超2,500亿 折百产量小于1,170万吨）仍有距离[4] 企业盈利情况 * 2024年中国农药制造业毛利率仅5.7% 规模以上企业亏损面达24.5%[1][5] * 当前能源价格较十年前更高 企业盈利状况比2016年底时更差[5] 关税影响与市场机会 * 美国对印度加征关税（总关税达50%）可能导致部分农药订单转移至中国 带来市场机会[6][7] * 具体影响取决于后续市场反应[1][7] * 印度是全球第三大农药制剂出口国 2024年出口额达41亿美元 过去十年出口额复合增长率达12.6%[1][9] * 中国制剂出口额（90亿美元）高于印度（41亿美元） 中国在产能规模 产业链健全程度和精细化工合成水平上具有优势[10] 贸易格局变化 * 2024年美国从中国进口农药份额回落至14% 从印度进口份额回升至22%[11] * 美国短期内难以找到替代供应商 许多关键原料几乎全部依赖中国产品[11] 行业政策 * 中国农药工业协会提出"正风治卷"三年行动计划（2025-2027） 旨在整治非法生产 隐性添加及无序竞争[12] * 农业农村部发布925号文 从2026年1月1日起实施全流程管理及"一证同标"或"一证一标"[12] 其他重要内容 * 美国农药年产能约40万吨 实际年产量25-30万吨 生产结构以杀虫剂和杀菌剂为主（占75%） 除草剂占25%[8]