成本传导与盈利能力 - 2026年3月以来，农药行业原材料与产成品价格联动上涨，公司主要产品（如烟碱类、菊酯类）的原材料和产品价格均出现一定幅度上涨 [2] - 在成本波动环境下，公司主要产品当前的盈利情况均好于2025年，体现了盈利韧性 [2] 行业竞争与优势 - 中国农药行业在应对原材料价格波动方面展现出较强韧性，得益于完备的原材料供应链和中间品生产体系 [3] - 中国农药行业具备规模化优势，在原材料采购、生产管理和物流环节的成本波动影响相对可控，相较于部分海外同行具有相对优势 [3] 生产运营情况 - 2026年一季度，公司整体开工率较去年同期有所提升，产能利用保持在较高水平 [4] - 随着生产负荷增加，公司有望通过规模效应进一步降低单位生产成本，提升经营效率 [4] 销售策略与季节性管理 - 四季度是国内农药制剂销售淡季，销售额较前三季度下降，且相关经营费用主要在四季度计提，导致往年四季度业绩波动较大 [5] - 2026年，公司通过加大制剂出口力度来优化销售结构，旨在减缓季度间业绩波动，实现更平稳的业绩表现 [5] 海外市场拓展 - 2026年，公司将继续加大产品（尤其是制剂产品）在海外市场的登记力度 [6] - 目前，公司在东南亚、非洲、南北美洲及东欧地区的制剂产品登记项目正在稳步推进，以开拓国际市场并提升全球竞争力 [6] 资本开支与内部管理 - 2026年，公司将适度把控资本开支节奏，重点推进产品工艺优化 [7] - 公司将以降本增效为核心开展内部管理工作，努力从源头降低产品成本，提升资本投入的产出效率 [7]

中旗股份电话会议纪要关键要点 一、 公司整体经营与行业展望 * **2025年经营情况**：公司实现营业收入26.78亿元，同比增长10.6%，但归母净利润亏损1.9亿元[3] 营收增长得益于产销量大幅提升30%-40%以上，但产品价格下跌及股权激励股份支付等因素导致利润承压[3] 原药和中间体产能利用率达84%以上，产销两旺[3] * **2026年行业与业绩展望**：行业进入周期拐点，全球去库存结束叠加原油价格上涨，带动农药价格进入上涨周期[2] 公司2026年Q1所有原药产品价格均上涨，业绩同比将明显好转，首要目标是实现扭亏为盈[3] * **销售结构变化**：2025年境内销售占比提升至55.57%，境外销售占比44.43%[3] 境内销售额在2024年增长超60%的基础上，2025年再度增长28.5%，但境内销售毛利率相对较低，对整体业绩产生影响[3] 二、 生产基地布局与盈利状况 * **三大基地定位**： * **南京工厂**：公司基本盘，贡献大部分营收和利润，产能利用率饱和，拓展空间有限[4] * **淮安工厂（国瑞化工）**：2025年实现盈利，营业收入超6亿元，定位为南京和安徽工厂的补充与配套，产能利用率很高[4] * **淮北工厂（安徽宁一泰）**：公司核心增长极，占地面积和投入最大，规划年销售规模40-50亿元，将承接所有新仿制药和创制药[2][4] * **淮北基地盈利状况**：2025年受个别新仿制药价格大幅下跌影响，销售额为4亿元，亏损1.47亿元，是集团亏损主要来源[4] 预计在未来两到三年内将为公司贡献显著增长和利润[4] 三、 产品管线与研发进展 * **创制药管线进入收获期**：已有9个以FG为代号的创制药项目，其中4个已进入登记阶段[3][4] 预计从2028年开始，每年将有1-2个创制药获批进入市场，到2033年预计拥有5-6个创制产品[9] 长远目标是实现“仿创并举”，使创制产品数量和收入超过仿制药[9] * **首款创制药FFG-001**：预计2026年可获得登记证，规划产能1,500吨，满产营收约5亿元，毛利率预计达30%-40%[2][8] 主要用于水稻田除草，对抗性杂草效果显著，已与数家制剂工厂合作开发配方[8] * **新仿制药进展**： * **氯虫苯甲酰胺**：于2025年Q4量产，2026年价格显著回升，目前收入、利润和订单情况不错[2][5] 主要中间体K酸、K胺目前外购，未来不排除自主配套[5] * **封闭草唑**：全球专利刚到期，2025年底投产并已形成销售，公司计划在淮北工厂新增5,000吨产能以占据市场主导[14] * **苯嘧磺草胺**：仿制药国产化后市场潜力巨大，有望成为市场大单品[14] * **2026年投产计划**：淮北工厂将投产几款杀菌剂，包括啶酰菌胺、氟唑菌酰胺及氟氯联苯吡菌胺，淮安工厂也有杀菌剂投产计划[15] * **传统优势产品**：噻虫胺供应量居市场首位，产能利用率领先，毛利率较高，与跨国公司合作深入[2][13] 四、 业务板块与商业模式 * **制剂业务加速扩张**：2025年产销量近4,000吨，2026年计划通过新生产线实现70%-80%的产能提升[2][7] 制剂业务净利润率稳定在10%左右[2][7] 未来研发重点包括创制药、到期仿制药登记及制剂配方改进[7] * **原药与中间体毛利率差异**：原药毛利率下滑主要因增长来自内销，国内市场价格和毛利水平较低[6] 中间体业务主要面向海外跨国公司（销售占比约7%-8%），毛利率保持较好水平，其改善反映了外销订单的恢复[6] * **商业模式转型**：向“仿创并举”转型，并探索类似医药领域的海外License-out授权模式[2] 目前有一款杀菌剂和一款除草剂正在与跨国公司洽谈授权许可事宜[10] 五、 行业环境与公司策略 * **价格与成本传导**：2026年Q1，中农立华原药价格指数上涨近10个百分点，上游原材料价格上涨正传导至整个农药产业链[6] 公司会尽力协调原材料供应并控制成本[6] * **环保与监管影响**：化工行业安全环保监管严格，制约了产能无序扩张，为合规达标企业带来发展空间[12] 监管督查加强和行业整顿，有利于淮北工厂新投产产品获得良好市场反响[14] * **市场拓展**：除国内登记与销售，公司也将重点拓展海外制剂销售业务[7] 中国农药研发在效率、速度和成本方面具备全球优势，有望迎来海外授权合作趋势[10][11]

投资评级 - 报告给予江山股份“买入”评级，并维持该评级 [1][8] 核心观点 - 报告认为江山股份正从“周期”向“周期+成长”赛道切换，核心驱动力来自草甘膦业务景气上行与创制药出海破局 [2][7] - 草甘膦行业供需格局改善，价格进入新一轮景气上行周期，叠加公司新增产能释放，形成“量价齐升”格局，驱动盈利中枢系统性抬升 [2] - 公司通过“三基地联动”实现产业格局优化，创制产品苯嘧草唑获得先正达海外市场合作，确立了“自主研发+国际授权”的轻资产出海范式，有望加速公司向创制药企的估值切换并打开中长期成长空间 [4][7] 业绩总结 - **2025年业绩**：实现营业总收入58.16亿元，同比增长7.08%；实现归母净利润5.33亿元，同比增长137.35% [1] - **2025年第四季度**：实现营业收入13.00亿元，同比增长14.18%，环比增长12.37%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长103.09%，环比增长23.84% [1] - **2026年第一季度**：实现营业总收入19.45亿元，同比增长11.37%，环比增长49.57%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长17.46%，环比增长70.08% [1] 草甘膦业务分析 - **价格驱动**：2025年3月起，草铵膦行业“反内卷”限产协同叠加南美需求释放，供需格局边际改善，草甘膦价格进入新一轮景气上行周期 [2] - **具体价格**：截至2025年6月11日，95%草铵膦原粉均价达2.37万元/吨，较5月初环比上涨2.6%，价差走阔超千元，驱动毛利率修复 [2] - **产能驱动**：公司贵州瓮福江山5万吨/年草甘膦新增产能于2025年底完工并开始试生产，目前处于产能爬坡期，预计在2026年第三至第四季度基本达产 [2] - **综合影响**：短期价格弹性与中期产能释放共振，是公司2025年盈利“量价齐升”的核心驱动力 [2] 费用与现金流 - **期间费用率变化**：2025年，公司销售费用率同比下降0.24个百分点，管理费用率同比下降0.08个百分点，财务费用率同比上升0.86个百分点，研发费用率同比下降0.75个百分点 [3] - **销售费用下降原因**：主要因年内产品宣传费同比下降所致 [3] - **经营活动现金流**：2025年经营活动产生的现金流量净额为2.95亿元，同比下滑14.93% [3] 产业布局与成长突破 - **三基地协同布局**：公司形成“三基地联动、产业链延伸”的产业格局 [4][7] - **宜昌基地**：全面投产，创制产品苯嘧草唑实现产业化落地 [7] - **贵州基地**：一期项目建成并顺利投料试生产，发挥西南战略桥头堡作用 [7] - **南通基地**：数字化中心加快建设，供热中心一期项目、精异丙甲草胺项目一期建成投产 [7] - **创制药出海突破**：2026年4月，公司与先正达就苯嘧草唑达成海外市场合作，获得全球农化龙头渠道背书 [7] - **战略意义**：标志着“自主研发+国际授权”的轻资产出海范式初步确立，将加速该品种全球推广及公司从仿制药企向创制药企的估值切换，为中长期成长打开重要增量空间 [7] 盈利预测与估值 - **归母净利润预测**：预计公司2026年至2028年归母净利润分别为8.25亿元、10.09亿元、11.64亿元 [8] - **净利润增长率预测**：2026年至2028年归母净利润增长率分别为54.8%、22.3%、15.3% [10] - **每股收益预测**：预计2026年至2028年摊薄每股收益分别为1.91元、2.34元、2.70元 [10] - **市盈率估值**：基于当前股价，对应2026年至2028年预测净利润的市盈率分别为15.7倍、12.8倍、11.1倍 [8] - **营业收入预测**：预计2026年至2028年主营收入分别为73.63亿元、82.93亿元、88.43亿元，增长率分别为26.6%、12.6%、6.6% [10] - **盈利能力预测**：预计毛利率将从2025年的17.4%提升至2028年的23.3%；净利率将从2025年的9.1%提升至2028年的13.0%；净资产收益率将从2025年的12.3%提升至2028年的20.6% [10][11]

投资评级 - 报告给予江山股份“买入”评级，并维持该评级 [1][8] 核心观点 - 报告认为江山股份正从“周期”向“周期+成长”赛道切换，核心驱动力来自草甘膦业务景气上行与创制药出海破局 [2][7] - 草甘膦行业供需格局改善，价格进入新一轮景气上行周期，叠加公司新增产能释放，形成“量价齐升”格局，驱动盈利中枢系统性抬升 [2] - 公司通过“三基地联动”实现产业格局优化，创制产品苯嘧草唑获得先正达海外市场合作，确立了“自主研发+国际授权”的轻资产出海范式，有望加速估值切换并打开中长期成长空间 [4][7] 业绩表现总结 - **2025年业绩**：实现营业总收入58.16亿元，同比增长7.08%；实现归母净利润5.33亿元，同比增长137.35% [1] - **2025年第四季度**：实现营业收入13.00亿元，同比增长14.18%，环比增长12.37%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长103.09%，环比增长23.84% [1] - **2026年第一季度**：实现营业总收入19.45亿元，同比增长11.37%，环比增长49.57%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长17.46%，环比增长70.08% [1] 业务驱动因素分析 - **草甘膦业务量价齐升**：行业“反内卷”限产协同与南美需求释放改善供需，截至2025年6月11日，95%草铵膦原粉均价达2.37万元/吨，较5月初环比上涨2.6%，价差走阔超千元驱动毛利率修复 [2] - **产能扩张**：贵州瓮福江山5万吨/年草甘膦新增产能于2025年底完工并试生产，预计2026年第三至第四季度基本达产 [2] - **费用结构优化**：2025年销售费用率同比下降0.24个百分点，管理费用率同比下降0.08个百分点，研发费用率同比下降0.75个百分点，但财务费用率同比上升0.86个百分点 [3] - **现金流状况**：2025年经营活动产生的现金流量净额为2.95亿元，同比下滑14.93% [3] 战略布局与成长性 - **三基地协同布局**：宜昌基地全面投产，创制产品苯嘧草唑实现产业化；贵州基地一期项目建成投料试生产；南通基地数字化中心及多个项目建成投产 [7] - **创制药出海突破**：2026年4月，公司与先正达就苯嘧草唑达成海外市场合作，获得全球农化龙头渠道背书，加速全球推广及公司向创制药企的估值切换 [7] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预测公司2026-2028年归母净利润分别为8.25亿元、10.09亿元、11.64亿元 [8] - **增长率预测**：预计2026-2028年营业收入增长率分别为26.6%、12.6%、6.6%；归母净利润增长率分别为54.8%、22.3%、15.3% [10] - **每股收益预测**：预计2026-2028年摊薄每股收益分别为1.91元、2.34元、2.70元 [10] - **估值水平**：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为15.7倍、12.8倍、11.1倍 [8] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2025年的17.4%提升至2028年的23.3%；净资产收益率（ROE）将从2025年的12.3%提升至2028年的20.6% [10][11]

报告投资评级 - 对国光股份（002749）维持“推荐”评级 [1][5] 报告核心观点 - 公司2026年第一季度业绩出现短期波动，但分析师依然看好其植物生长调节剂及全程解决方案的长期成长空间 [1][5] - 尽管2025年及26Q1盈利因税务、季节性及价格等因素下滑，但公司主营产品下游需求旺盛，在手订单充足，合同负债同比增长73.86%，看好后续业绩表现 [5] - 公司致力于为股东创造长期价值，在暂无较大资本开支规划的情况下，有望维持较高分红比例 [5] 公司财务业绩与运营分析 - **2025年全年业绩**：实现营业总收入20.57亿元，同比增长3.57%；实现归母净利润3.12亿元，同比下滑14.94% [5] - **2025年分季度业绩**：25Q4实现营业收入5.34亿元，同比下滑2.98%，环比增长32.20%；实现归母净利润0.34亿元，同比下滑65.02%，环比下滑28.91% [5] - **2026年第一季度业绩**：26Q1实现营业收入3.80亿元，同比下滑1.24%，环比下滑28.79%；实现归母净利润0.60亿元，同比下滑23.50%，环比增长77.17% [5] - **分板块运营**：2025年农药、肥料板块营业收入分别为14.12亿元、5.57亿元，同比分别增长3.09%、6.30%；毛利率分别为49.87%、34.74% [5] - **分产品销量与均价**：2025年调节剂、杀菌剂、水溶肥销量分别为2.66万吨、0.52万吨、2.92万吨，同比分别变化14.07%、-4.06%、22.75%；销售均价分别为36016.04元/吨、43823.47元/吨、11175.89元/吨，同比分别下滑4.53%、10.62%、11.51% [5] - **盈利能力波动原因**：2025年盈利下滑主要因子公司补缴所得税优惠税款及滞纳金约6000万元，以及研发费用同比增长33.59%至0.89亿元；26Q1业绩波动受产品销售结构季节性变化、税务影响、肥料价格波动及订单发货节奏变化影响 [5] - **在手订单与需求**：截至26Q1，公司合同负债为0.94亿元，同比增长73.86%，显示下游需求旺盛，在手订单充足 [5] 股东回报与分红政策 - **2025年度分红方案**：拟向全体股东每10股派发现金股利2.00元（含税），并以资本公积每10股转增2.00股，合计派发现金股利0.93亿元，转增股本0.93亿股 [5] - **2025年整体分红**：全年共进行现金分红3次，现金分红总额4.20亿元，股利支付率为134.44%，同比增长19.57个百分点 [5] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为3.55亿元、3.89亿元、4.28亿元，同比分别增长13.73%、9.52%、10.08% [5][7] - **营收预测**：预计2026-2028年营业收入分别为22.97亿元、25.12亿元、27.80亿元，同比分别增长11.65%、9.36%、10.68% [7] - **每股收益预测**：预计2026-2028年摊薄EPS分别为0.76元、0.83元、0.92元 [7] - **估值水平**：对应2026-2028年PE分别为16.18倍、14.77倍、13.42倍 [5][7]

投资评级 - 报告对扬农化工（600486）的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告认为，在2025年全球农化行业景气度筑底、竞争严峻的背景下，扬农化工凭借研产销一体化优势及全球化布局，成功对冲行业下行风险，彰显了逆周期的增长韧性 [7][8] - 报告预计公司2026-2028年业绩将持续增长，归母净利润分别为16.05、18.74、21.49亿元，对应市盈率（PE）分别为18、15、13倍 [8][11] 公司业绩与经营分析 - **2025年整体业绩**：公司2025年实现营业收入118.70亿元，同比增长13.76%；实现归母净利润12.86亿元，同比增长6.98%；扣非归母净利润12.72亿元，同比增长9.39% [3] - **2025年第四季度业绩**：第四季度实现营业收入27.14亿元，同比增长12.20%，环比下降7.14%；归母净利润为2.31亿元，同比增长30.81%，环比下降7.62% [3] - **原药业务**：2025年原药产量达11.38万吨，同比增长17.4%；销量11.35万吨，实现营业收入73.15亿元；原药平均销售价格同比微增0.31%至6.45万元/吨 [5] - **制剂业务**：2025年制剂产量3.67万吨，销量3.68万吨，营业收入14.98亿元；制剂平均销售价格同比下降4.34%至4.07万元/吨 [5] - **市场表现**：2025年公司国内外市场分别实现销售收入48.54亿元和68.08亿元，同比分别增长11.55%和15.02% [8] - **成本控制**：公司通过工艺装备改进实现直接降本达9105万元，有效对冲了部分原材料价格波动风险 [5] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为138.69亿元、149.00亿元、167.61亿元，同比增速分别为16.8%、7.4%、12.5% [11] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为16.05亿元、18.74亿元、21.49亿元，同比增速分别为24.8%、16.8%、14.7% [8][11] - **盈利能力预测**：预计2026-2028年毛利率分别为24.9%、26.0%、26.8%；净资产收益率（ROE）分别为12.3%、12.5%、12.6% [11] - **每股收益预测**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.96元、4.62元、5.30元 [11] - **估值指标预测**：基于预测，2026-2028年对应的市盈率（P/E）分别为18倍、15倍、13倍；市净率（P/B）分别为2.21倍、1.93倍、1.69倍；企业价值倍数（EV/EBITDA）分别为8.61倍、7.23倍、5.99倍 [8][11] 公司治理与股东回报 - **现金分红**：公司坚持高比例现金分红政策，2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利7.14元（含税），加上半年度分红，全年现金分红总额占归母净利润的比例达30.07% [6] - **历史回报**：公司最近三年以现金方式累计分配的利润占年均可分配利润的比例高达68.40%，上市后累计分配的现金红利已达到累计募集资金总额的3.06倍 [6] 行业背景 - **行业状况**：2025年全球农化行业承压，受地缘冲突、贸易壁垒及极端天气影响，终端需求不振；供给端国内农药产量首破400万吨，同比增长12%，行业供大于求格局延续，超七成产品价格同比下行，原药价格指数同比下跌2.03% [8]

报告投资评级 - 增持（维持） [1] 报告核心观点与业绩总结 - 报告认为江山股份2025年年报及2026年一季报业绩符合预期，核心关注点在于其独家创制产品苯嘧草唑的市场推广情况，特别是与先正达达成的海外市场合作协议 [1][6][9] - 2025年公司业绩显著好转，实现营收58.16亿元，同比增长7.08%；实现归母净利润5.33亿元，同比增长137.35% [5] - 2026年第一季度营收19.45亿元，同比增长11.37%，环比增长49.57%；归母净利润1.83亿元，同比增长17.46%，环比增长70.08% [5] - 报告维持公司2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为7.41亿元、8.71亿元、10.35亿元 [10] 分业务板块表现 农药业务 - 2025年农药产品收入32.94亿元，同比增长17.2%，毛利率同比提升4.9个百分点至16.3% [7] - 除草剂销量9.88万吨，同比增长26.1%；杀虫剂销量2.68万吨，同比增长26.8% [7] - 2026年第一季度除草剂销量4.02万吨，同比增长17.8%，平均售价2.52万元/吨，同比提升2.8%，实现销售收入10.14亿元，同比增长约21.1% [8] - 2026年第一季度杀虫剂销量0.73万吨，同比下降19.8% [8] 其他业务 - 2025年氯碱产品收入5.44亿元，同比增长8.4%，销量61.2万吨，同比增长9.7% [7] - 2025年阻燃剂（磷系）收入5.31亿元，同比下降26.2%，销量7.02万吨，同比减少17.9% [7] - 2026年第一季度阻燃剂（磷系）销量2.29万吨，同比增长49.4%，平均售价0.81万元/吨，同比提升3.4%，实现销售收入1.85亿元，同比增长约54.4% [8] - 2025年蒸汽产品收入5.95亿元，同比增长11.6%，销量同比增长24.8% [7] 产能建设与新产品进展 - 贵州基地磷化工资源综合利用项目2025年进入试生产，新增草甘膦产能5万吨/年，使公司草甘膦总产能达到12万吨/年 [9] - 南通基地年产1万吨绿色高效手性农药精异丙甲草胺原药技改项目于2025年7月投产 [9] - 枝江基地新型创制绿色除草剂原药及制剂项目于2025年末完成试生产，新增苯嘧草唑原药产能500吨/年 [9] - 苯嘧草唑是公司独家生产的PPO抑制类创制除草剂，2025年成功获得ISO通用名称，并于2026年2月取得国内登记并上市销售 [9] - 公司与先正达签订协议，共同开发苯嘧草唑原药及制剂产品的海外市场，海外登记涉及试验及其他费用预估为3321万美元，由公司承担 [6] 财务与盈利预测 历史与预测财务数据 - 预计2026-2028年营业收入分别为67.76亿元、72.56亿元、78.99亿元，增长率分别为16.49%、7.09%、8.86% [11] - 预计2026-2028年归母净利润分别为7.41亿元、8.71亿元、10.35亿元，增长率分别为39.19%、17.49%、18.78% [11] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.72元、2.02元、2.40元 [11] 盈利能力指标预测 - 预计毛利率将从2025年的17.4%持续提升至2028年的24.0% [14] - 预计摊薄ROE将从2025年的13.32%提升至2026-2028年的15.78%、15.81%、15.99% [11][14] 估值指标 - 基于2026年4月20日股价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为17倍、14倍、12倍 [11] - 对应2026-2028年预测市净率（P/B）分别为2.6倍、2.2倍、1.9倍 [11]

产品产量与销量 - 2025年烯草酮系列产量9725.49吨、销量9535.12吨[2] - 2025年咪草烟系列产量1607.83吨、销量1706.73吨[2] - 2025年灭草烟系列产量839.50吨、销量840.37吨[2] - 2025年异噁草松系列产量3821.12吨、销量2717.00吨[2] - 2025年烯酰吗啉系列产量2794.02吨、销量2361.69吨[2] 销售金额与售价 - 2025年烯草酮系列销售金额91787.57万元[2] - 2025年咪草烟系列销售金额22408.60万元[2] - 2025年灭草烟系列销售金额14500.43万元[2] - 2025年异噁草松系列销售金额19645.16万元[2] - 2025年烯酰吗啉系列销售金额15180.96万元[2] - 2025年烯草酮系列平均售价9.63万元/吨，较2024年增长26.21%[3] - 2025年咪草烟系列平均售价13.13万元/吨，较2024年下降13.56%[3] 原材料进价 - 2025年氯代特戊酰氯平均进价1.90万元/吨，较2024年增长9.20%[4] - 2025年巴豆醛平均进价1.06万元/吨，较2024年下降10.92%[4] - 2025年2,3 - 吡啶二甲酸平均进价5.92万元/吨，较2024年下降21.17%[4]

| 产品 | 主要产品 | 2026 | 年 1-3 | 月产 | 2026 | 年 1-3 | 月销 | 2026 年 | 1-3 | 月销 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 类别 | | | 量（吨） | | | 量（吨） | | 售金额（万元） | | | | 除草剂 | 烯草酮系列 | | 3,454.50 | | | 3,211.05 | | 24,624.16 | | | | | 咪草烟系列 | | 746.49 | | | 737.57 | | 8,937.55 | | | | | 灭草烟系列 | | 123.31 | | | 249.42 | | 3,851.49 | | | | | 异噁草松系列 | | 763.02 | | | 1,253.29 | | 8,310.97 | | | | 杀菌剂 | 烯酰吗啉系列 | | 732.22 | | | 814.29 | | 4,699.01 | | | 一、主要产品的产量、销量及收入实现情况 二、主要产品的价格变动情况 证券代码：6030 ...

财务业绩概览 - 2025年营业收入20.57亿元，同比增长3.57% [3] - 2025年归属于上市公司股东净利润3.12亿元，同比下降14.94% [3] - 2025年综合毛利率45.5%，基本与2024年持平 [3] - 2026年第一季度营业收入3.8亿元，同比下降1.24%；净利润0.6亿元，同比下降23.5%；毛利率42.57%，同比下降3.68个百分点 [3] 收入构成与产品表现 - 2025年农药收入14.12亿元，占总收入68.6%，同比增长3.1% [3] - 2025年肥料收入5.57亿元，占总收入27.09%，同比增长6.39% [3] - 核心产品植物生长调节剂收入9.586亿元，同比增长约9% [3] - 核心产品水溶肥收入3.268亿元，同比增长8.67% [3] 研发与市场拓展 - 2025年新增农药登记证17个（其中植物生长调节剂13个），新增肥料登记证12个 [3] - 2025年技术与服务团队增加150人，新增渠道商620家 [3] - 2026年计划招聘约300人，主要为技术营销和研发人员 [4] - 农药原药产品从研发到获证需5-8年，登记费用需500-600万至上千万元；制剂产品研发需1-2年，登记费用上百万元 [5] 渠道与营销策略 - 截至2025年底，公司拥有约6,500余家经销商 [4] - 2026年计划在大田作物推广解决方案150万亩 [4] - 方案营销被证明有效，体现为测产数据好、用户复购率高、经销商积极参与、服务面积逐年增长 [6] - 2026年农业用药将继续加大渠道拓展，非农业用药将重点优化调整渠道 [4] 分红与股东回报 - 2025年度分红方案：每10股派现2元，并以资本公积每10股转增2股，现金分红与转增股本均为9,327万元 [3] - 2025年度合计分红4.19亿元 [3] - 上市11年累计分红20.15亿元，占累计净利润26.14亿元的77.1% [4] - 2026年计划进行不低于两次分红 [4] 经营动态与展望 - 合同负债大幅增长：2025年末为5,919.10万元，较2024年末增长1,097.92万元；2026年3月末进一步上升至9,359.59万元，反映调节剂需求旺盛并为旺季销售锁定确定性 [6] - 化工原材料上涨对公司有影响，但也可能促进产品销售，合同负债高增是其体现 [6] - 海外业务目前处于前期产品登记和渠道建设阶段 [6] - 未来两三年将维持较高的研发投入 [5]