投资评级 - 维持买入评级 预计2025-2026年净利润0.6亿元和1.4亿元 对应PE为58倍和28倍 [4][6] 核心观点 - 国内冰箱能效标准升级驱动行业景气增长 新版国家标准《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》于2025年5月30日发布 2026年6月1日实施 推动冰箱企业加大VIP板使用量 [9] - 公司真空玻璃产品有望产业化突破 用于冷柜、酒柜等电器门体 与现有VIP业务形成互补协同 正推进进入知名家电企业供应链 [9] - 新能源汽车电池包保温材料获突破 产品已应用于某造车新势力主力车型并小批量供货 正在向其他主机厂和电池制造商推广 [9] 财务表现 - 2025H1实现收入4.69亿元 同比增长3.7% 归属净利润0.12亿元 同比下降78% [2][4] - 毛利率大幅下降约10个百分点 主因成本端短切丝涨价及新产能转固 [9] - 25Q2收入2.23亿元 同比下降2.5% 环比下降9% 净利润0.02亿元 [9] - 预测2025-2027年净利润分别为0.64亿元、1.35亿元和1.88亿元 对应EPS为0.38元、0.80元和1.12元 [15] 业务进展 - VIP板业务受能效标准升级推动 国内头部冰箱企业加大一级能效产品生产力度 [9] - 真空玻璃基于真空绝热技术开发 与VIP产品具有协同效应 [9] - 新能源汽车电池包保温材料可减少低温能量损失 已获得车企及电池企业认可 [9] 行业环境 - 2025年1-5月中国家电行业主营业务收入同比增长6.0% 利润同比增长0.8% [9] - 国内消费品以旧换新政策加力扩围 支撑家电行业营收利润增长 [9] - 出口呈现韧性增长态势 [9]