投资评级 - 申购分析意见：积极参与 [31] 核心观点 - 公司是冷链设备领域的国家级专精特新“小巨人”，在冷链温湿度控制、监测记录及制冷暖通测试仪器等细分市场占据领先地位，境内市占率第一，全球位列前列 [1][5][6] - 公司业绩稳健增长，2024年实现营收4.99亿元，近3年复合年增长率+12.18%；2024年实现归母净利润5891.21万元，近3年复合年增长率+9.94% [1][7] - 公司全球化布局成效显著，境外业务收入占比持续提升，从2023年的48.27%增长至2025年上半年的57.14% [1][7] - 本次新股发行估值具有吸引力，发行PE(TTM)为11.59倍，显著低于可比上市公司PE（TTM）中值48.64倍，且发行后可流通比例低、流通盘小 [2][18][32] - 公司通过募投项目扩大产能，旨在巩固行业优势地位，预计达产后年利润总额4461.80万元 [13][14] 公司基本面与市场地位 - 公司长期深耕冷链设备行业，主营冷链智能控制及监测记录类产品，该部分收入占比达90.12% [5][10] - 公司注重技术创新，拥有授权专利205项（其中发明专利28项）及软件著作权91件，参与制定国家与行业标准共计38项 [5] - 基于神经网络、自主学习等算法，公司开发了“精创智能冷链物联网监控平台”等云平台软件，实现云技术与智能化产品融合 [6] - 根据QYResearch统计，2023年公司在中国境内冷链温湿度控制市场市占率为13.13%（排名第一），全球市占率为4.64%；在冷链监测市场及制冷暖通测试仪器市场亦位居行业前列 [6] 发行方案要点 - 发行采用直接定价方式，发行价格12.1元/股，初始发行规模1446万股，占发行后总股本的25% [2][15] - 预计募资1.75亿元，发行后公司总市值7亿元 [2] - 网上顶格申购需冻结资金787.347万元，网下战略配售引入3名战投 [2][17] - 发行后预计可流通比例为22.5%，无老股 [15][18] 行业情况与增长前景 - 冷链温湿度控制行业：2023年全球市场规模5.56亿美元，预计2030年达8.36亿美元，年复合增长率6.01%；中国市场预计从2023年0.93亿美元增长至2030年1.31亿美元 [20] - 冷链智能监测记录行业：2023年全球市场规模59.60亿美元，预计2030年达125.94亿美元，年复合增长率11.28%；中国市场预计从2023年12.78亿美元增长至2030年36.03亿美元，年复合增长率15.95% [20] - 制冷暖通测试仪器行业：2023年全球市场规模5.62亿美元，预计2030年达8.29亿美元，年复合增长率5.70%；中国市场预计从2023年0.83亿美元增长至2030年1.46亿美元，年复合增长率8.35% [22] - 行业竞争格局分散，正逐步走向集中，为公司提供了市场集中度提升的机遇 [22] 竞争优势 - 研发及创新能力：公司为国家级博士后科研工作站，拥有百余名研发工程师组成的团队 [23] - 产品性能优势：产品型号超过千种，采取多元化及全覆盖策略，可通过自研算法实施智能控制 [23] - 智能制造能力：围绕基础性能提升和客户定制化需求进行产品开发 [24] - 品牌和渠道优势：拥有精创、Elitech、Temtop等品牌，形成了覆盖境内外的多元化销售体系 [24] 财务与可比公司对比 - 公司2024年毛利率为45.41%，高于多数可比公司，处于行业上游水平 [7][29] - 公司2024年研发支出占比为6.58% [29] - 与可比公司相比，公司当前总市值7亿元及PE(TTM)12倍均显著低于行业均值/中值 [32]