宏观经济数据概览 - 2026年1-2月工业增加值同比增长6.3%，高于彭博预期的5.0%[1] - 2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，高于预期的2.1%[1] - 2026年1-2月固定资产投资同比增长1.8%，远高于预期的-4.2%[1] 供需与生产分析 - 工业和服务业生产指标加权同比增长5.6%，较去年12月反弹0.5个百分点[1] - 需求端（零售、投资、出口交货值）加权同比增长3.0%，较去年12月大幅反弹7.6个百分点[1] - 工业出口交货值1-2月大幅增长6.3%，为去年4月以来最高增速，对工业增加值拉动0.7个百分点[2] 消费结构分析 - 1-2月服务零售额同比增长5.6%，是商品零售增速（2.5%）的两倍多[2] - 受国补推动的四大类商品对限额以上零售额同比拉动约1.2个百分点，较去年末翻倍[3] - 汽车销售对限额以上商品零售的同比拖累达2.2个百分点，拖累效应扩大[3] 投资结构分析 - 1-2月基础设施投资同比增长11.4%，明显强于制造业（3.1%）和房地产（-11.1%）投资[3] - 国有控股投资同比增长7.7%，显著高于去年全年的-2.5%，是投资企稳主要支撑[4] - 民间投资1-2月同比-2.6%，虽好于去年全年但弱于去年同期，仍待政策发力[4] 房地产市场表现 - 1-2月商品房销售面积环比-1.1%，销售额环比-7.1%，均明显好于2016-2023年同期平均值[4] - 2月70城新建商品住宅价格环比-0.3%，降幅较前三个月收窄；一线二手房环比-0.1%，跌幅收窄且不再领跌[4] - 1-2月地产投资累计同比-11.1%，较去年12月的-17.2%大幅收窄超过6个百分点[5] 出口与通胀展望 - 全年出口增速预期从3-5%上调至6%左右（去年为5.5%）[2] - 2026年3-6月翘尾因素将推动CPI和PPI同比修复，中东冲突推高国际油价加剧通胀担忧[7] 金融市场影响与策略 - 股市可关注出口链（如工程机械、电力设备）、涨价链（石油石化、煤化工）及基建链（“中字头”国企）[6] - 债市方面，超长债收益率受通胀预期冲击上行约10个基点，但货币政策转向收紧可能性不大，10年国债收益率重要参考点位为1.85%[7]