2026 年 04 月 19 日 本轮人民币升值对 A 股影响与以往的同与不同 策略研究团队 ——投资策略周报 韦冀星（分析师） 曹晋（联系人） weijixing@kysec.cn caojin1@kysec.cn 证书编号：S0790124080011 股汇双升，人民币资产吸引力日益提升 我们在 4.6 报告《冲突"二阶导"出现，左侧布局机会已现曙光》中明确提出， OVX 与 VIX 双双见顶回落，风险偏好回升，成长股估值修复，其中"二次点火 式"成长是最锋利的矛。 本周（4.13-3.17）人民币表现资产亮眼，A 股和人民币汇率双双走强，创业板指 刷新近 11 年新高，美元兑在岸人民币录得 6.82，周内突破至 2025 年以来最低点。 此外，2026 年 Q1 熊猫债净发行额增速超 100%，人民币资产吸引力持续增强。 复盘中国股汇市场的同向表现——宏观三因素共振 回顾近 10 年人民币汇率和 A 股走势，两者在多数时间呈显著的同向波动。我们 认为联动的背后，因果关系并非依存于汇率对股市的影响，而是驱动人民币升值 的因素，通常也有利于 A 股的盈利预期和流动性环境。 三重因共振（国际资本流向、中国经济 ...