陈明艳 高懿 10月18日，澄迈以一场高规格的经济贸易洽谈会——2025中国·澄迈国际经济贸易洽谈会(以下简称 经洽会)，向全国发出"出海"邀约。 这不是澄迈第一次举办这么高规格的经济贸易洽谈会。2024年10月，首届以"聚焦出海、投资澄 迈"为主题的"2024中国·澄迈国际经济贸易洽谈会"在澄迈开幕，吸引了超千家企业参与。 当前，海南自贸港封关在即，澄迈再次以"敢为人先"的姿态，围绕游戏出海、跨境电商、数字文 化、制造业、新能源汽车等"出海"赛道，书写县域经济的突围样本——这里不仅是海南的澄迈，更是中 国企业的"出海渡口"。 经洽会升级：更实、更广、更具诚意 当全球产业链格局深刻重塑，"出海"已从企业的"可选项"变为关乎长远发展的"必答题"。 作为近年来海南高规格、国际化的招商推介活动之一，两届经洽会均以"聚焦出海 投资澄迈"为主 题，充分借力海南自贸港的政策优势，为中国企业搭建"出海"桥梁，成为澄迈打造"要出海，来澄迈"城 市名片、推动高质量发展的重要平台。 比起第一届经洽会，第二届经洽会更加成熟，有三大看点—— 海南自贸港的制度优势。依托"零关税、低税率"的政策红利，企业不仅能显著降低运营成本，更能 在 ...

"苏超"战火正炽，绿茵场上，除了每球必争的视觉盛宴，另一道亮眼图景——球员们身披的战袍，正悄然化作解读江苏这一经济大省产业变迁的动态窗 口。 赛场上跃动的球衣，不仅承载着球员的汗水与城市的荣耀，更展示出江苏大地绵延至今的产业升级脉络——球衣材质的进化，勾勒出旧动能向新动能的转 变；球衣上各异的产业标识，拼合出"苏南引领、苏中崛起、苏北赶超"的区域平衡格局；跨区域的产业链协同，更标志着江苏产业发展已迈向创新链、供 应链深度融合的高级形态。 方寸经纬间，藏山河气象。一件件奔跑的球衣，正如一幅微缩的动态经济图，织就江苏制造的过去、现在与未来。 针线之间工业制造实现能级跃迁 "几十年前，我们穿着纯棉球衣在场上奔跑，踢完一场球，吸饱了汗水的球衣能重好几斤，像塑料布一样糊在身上。"一位江苏老球迷回忆道，"后来，化 纤材料用上了，既耐穿又轻便，跑动更有力了。" 球衣材质的演变，实为一部材料科技创新史——涤纶、锦纶等化纤材料逐渐成为运动服饰主流并不断升级迭代。 2024年中国品牌日系列活动上，中国石化仪征化纤有限责任公司发布了一款具有智能调节热湿舒适性功能的T恤，一改大众对于聚酯纤维类服装产品闷 热、不透气等固有印象。"这款 ...

产业能级跃迁 - 球衣材质从纯棉演变为高科技化纤，实现从重达数斤到轻便耐穿的转变，反映出材料科技的进步 [1] - 江苏东渡纺织集团凭借完整产业链可将国际赛事球衣订单交付期从20天缩短至15天，体现纺织业已升级为高科技产业 [2] - 中国石化仪征化纤发布智能聚酯纤维T恤，其纤维能根据环境温湿度变化调控微结构，实现“越运动、越透气”的效果 [2] - 淮安市洪泽区将纤维新材料作为主导产业之一，三联新材料采用“柔性生产+纤维超市”模式，佩浦科技攻关“生物酶解PET”技术，台华新材打造绿色高端化纤产业链 [3] - 中信泰富特钢研发的2100兆帕级超高强度盘条用于常泰长江大桥，材料强度可让一根直径7毫米钢丝吊起7辆小汽车，其高端轴承钢产销量全球第一 [4] 区域均衡发展 - 江苏形成“苏南引领、苏中崛起、苏北赶超”的区域平衡格局，发展战略进入注重系统性、整体性和协同性的新阶段 [5] - 2024年国家先进制造业集群竞赛中，江苏实现13个设区市全覆盖，包括苏州高端科技仪器集群、盐常宿淮光伏集群等 [5][6] - 苏南地区作为“前锋”：苏州1至7月新增6款Ⅰ类创新药占全国14%，无锡集成电路产业规上产值达2512亿元，常州集聚4家全球动力电池装机量前10企业 [6] - 苏中地区作为“中场发动机”：南通海工装备规模占全国四分之一，启东启航国内最大新型海上浮式液化天然气装置；扬州工业投资2025年第一季度同比增长24.4%；泰州“中国医药城”成为生物医药引擎 [7] - 苏北地区作为“新生力量”：徐州拥有全球工程机械巨头徐工集团；盐城海上风电规模接近江苏一半、全国五分之一，“十四五”规划容量3000万千瓦 [7] 产业链协同融合 - 江苏新能源汽车产业集聚3000余家规上企业，形成南京、常州、盐城、扬州、苏州等整车生产基地及沿江八市零部件生产基地 [8] - 理想汽车常州基地每40秒下线一辆新能源汽车，其30%核心件来自常州本地，公司推进“近地化战略”形成紧密协同产业圈层 [8] - 无锡半导体产业链配套完备，新洁能附近有华虹宏力12英寸制造基地及英飞凌、SK海力士等国际大厂，形成从设计到封测的闭环 [9] - 中国（南京）软件谷拥有36万软件从业人员和数千家企业，诚迈科技与附近汽车、手机领域大客户研发中心合作紧密 [9] - 传统纺织业与高新技术企业融合，苏州纺织企业与扬州、连云港等地合作，转型为新材料和智能可穿戴公司 [9] - 苏州与宿迁探索“研发在苏州、生产在宿迁”模式，格烁光电材料、昇利扬材料项目生产基地落地苏州宿迁工业园区，研发总部入驻苏州“科创飞地” [10]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢周报（9.29-10.10） 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 一、观点和策略 沪镍观点：节后二天，一根大阳和一根大阴线基本消化了国庆期间的一些宏观影响。现货 节后成交尚可。产业链上，镍矿价格坚挺，菲律宾雨季慢慢来临，矿山挺价，部分地区有 地震，但对开采影响有限。镍铁价格弱稳，成本线坚挺，镍铁企业仍然亏损。不锈钢库存 国庆期间回升。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车仍然呈现下降，对镍需求提升有 限。周末美国总统言论引发利空，短期情绪风险加具，谨防4.7行情。中长线过剩格局不 变。 操作策略： 沪镍主力：120000-123800震荡运行，如宏观有刺激那么上下空间或有一定打开。可逢高 试空。 1 观点和策略 2 基本面 3 技术分析 4 产业链梳理总结 不锈钢主力：20均 ...

核心观点 - 当前中国经济面临需求不足的主要矛盾，需要新的增量政策和深层次改革来提振经济，重点在于稳定房地产市场、防止“反内卷”政策泛化以及推动收入分配、财税体制和投资体制三大改革 [3][5][7][8] “反内卷”政策解读 - “反内卷”政策有明确的行业和行为指向，主要针对光伏、新能源汽车等新兴产业的不合理价格战，而非所有行业或所有价格竞争 [10] - 应防止“反内卷”政策被曲解为“反平台经济”或针对民营企业，避免其泛化并冲击正常市场竞争 [3][10][12] - “反内卷”的关键在于依法依规，严格按照《反不正当竞争法》、《价格法》、《反垄断法》等法律规范行为，避免重走行政化控制的老路 [11] - 行政干预产能与价格的效果往往不佳，可能损害中小企业利益并阻碍技术进步，特别是在技术进步频发的新兴行业 [12][13] - 需求不足是宏观经济的主要矛盾，“内卷”是次要的结构性问题，经济政策的主要任务应是提振需求，而非过度聚焦于“反内卷” [15] 房地产市场与增量政策 - 房地产应成为增量政策的突破口，因其对投资和消费的带动效应更强、更直接，对改善地方政府财政和修复居民企业资产负债表作用更有效 [5][28] - 房地产调控思路需从“抑制房价上涨”转向“支持房价上涨”，扭转市场形成的“房价只能跌或稳、不能涨”的单边预期 [5][23][24] - 中国商品房年销售面积的常态应在10亿平方米以上，当前8亿至9亿平方米的水平受短期因素抑制，包括收入增长放缓和房价预期走弱 [24] - 稳定楼市需推进户籍制度改革，加大300万人口以上城市的政策调整力度，并推动降准降息 [5][28] - 房地产市场新发展模式需减少行政干预，厘清政府与市场角色，并与“统一大市场”建设要求相符，例如调整各城市分割的属地监管模式 [25] 改革方向与“十五五”展望 - 亟需推动三大改革：收入分配改革（如调整个税税率、增加专项抵扣、降低社保缴费费率）、财税体制改革（理顺中央与地方事权财权关系）、投资体制改革（推动民营企业“敢投资、有回报”） [1][7][43] - 通过宏观政策和结构性改革发力，“十五五”时期国内生产总值年均增速有望达到5%以上 [8][32] - 改革未必伴随“阵痛”，宏观政策可为改革提供适宜环境，例如货币政策应更注重总量功能，引导实际利率下行，甚至考虑中国版“量化宽松” [8][45] - 投资体制改革需推动国有资本向“三个集中”领域集中，将更多领域留给民营企业，当前是主动改革的窗口期 [41][42] - 收入分配改革的核心是调整政府、企业和居民三者分配关系，例如降低个人所得税最高档45%的税率，以及通过发行特别国债填补社保历史缺口以降低缴费率 [35][36][37] 城镇化与内需提振 - 城镇化持续推进将为中国经济注入巨大动力，城镇化率完全可能突破70%，城市建设能带动占制造业比重约80%的传统产业发展 [29][30] - 提振消费最直接的办法是进一步放松消费限制，释放居民近70万亿元存款的10%即可形成7万亿元的需求规模 [21] - 推动投资和消费的“良性循环”可抓住两个点：加快农民工市民化进程以带动大量投资和消费，以及稳定房地产市场 [22] - 推动城镇化需保障农民在农村的权益，并推动城市基本公共服务与户籍脱钩、与常住人口挂钩，特别是在吸引力强的大城市和特大城市 [30]

文/ 中国宏观经济研究院党委书记、院长 黄汉权 当前社会各方面比较关注的经济热点问题主要是物价持续低位运行、就业 和收入问题、房地产市场持续调整和部分行业"内卷式"竞争严重等。 当前社会各方面比较关注的经济热点问题主要是物价持续低位运行、就业和收入问题、房地产市场持续调整和部分行业"内卷式"竞争严重等。 针对物价持续低位运行问题， 要标本兼治、长短结合、供给需求双侧发力、政策改革协同配合，把推动物价温和回升作为宏观政策目标的重要内 容，加大逆周期调节力度，实施好更加积极有为的宏观政策，综合整治部分行业内卷式竞争和价格战，在供给侧调控重点行业产能产量，以产品质 量提升带动价格回升，在需求侧增加居民收入、完善社会保障，以释放消费潜力扩大国内需求，推动总供给和总需求关系改善。 当前就业形势面临较大挑战，其中既有经济转型带来的结构性就业阵痛，也有新兴技术发展带来的摩擦性失业。也要看到，中国经济稳定增长、新 兴行业蓬勃发展，也会带来新的就业机会。 从近期情况看，房地产市场运行总体平稳。第一，在各项稳楼市政策作用下，房地产销售基本平稳，上半年，全国新建商品房销售面积45851万平 方米，同比下降3.5%；新建商品房销售额 ...

人民币汇率表现 - 离岸人民币兑美元汇率盘中突破7.10关口，最高升至7.0995，创2024年11月以来新高 [3] - 在岸人民币兑美元收盘价报7.1163，较前一交易日上涨65点，刷新去年11月6日以来日间收盘价纪录 [3] 汇率突破的驱动因素 - 美联储降息预期升温，市场对9月降息25个基点概率预期高达93.4%，年底前可能再降息两次 [4] - 美国8月CPI同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.1%，初请失业金人数增至26.3万人，创2021年10月以来新高 [4] - 中国8月贸易顺差同比增长34.52%，机电产品出口占比达59%，新能源汽车出口量同比激增165% [4] - 中国央行9月17日人民币对美元中间价报7.1013，较前一交易日调升14个基点，连续两个交易日升值 [5] - 香港特区政府宣布设立新的人民币业务资金安排，通过货币互换协议向企业提供长期人民币融资 [5] 对金融市场的影响 - 8月外资净买入A股逾22亿美元，上半年境外投资者增持境内股票和基金101亿美元，持有债券存量超过6000亿美元 [6] - 8月沪指上涨7.97%，资金流入形成正向循环 [6] - 香港新设人民币业务资金安排预计可释放千亿级人民币流动性，融资利率较离岸市场低0.25% [7] 企业影响与行业调整 - 人民币升值可能导致出口产品价格上涨，例如机电产品出口价格若上涨5%可能造成国际市场份额流失 [7] - 专家建议企业加快技术升级，从价格竞争转向技术壁垒，例如提升产品附加值以对冲汇率风险 [7] 长期趋势与政策协同 - 中国高技术制造业占比升至16%，人民币跨境支付系统CIPS覆盖187个国家 [8] - 中国外汇储备规模达3.1万亿美元，为应对波动提供支撑 [8] - 美元全球支付份额降至57%，人民币在IMF特别提款权权重位列第三 [8] - 政策需引导产业升级，如限制低端产能扩张，同时扩大内需以减少对出口依赖 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价继续偏弱运行，周初成交清淡，随着镍价进一步回落成交有所好转；产业链上矿价继续维稳，镍铁价格稳中有升，成本线坚挺；不锈钢库存有所回升，期待金九银十提振消费去库存；新能源汽车产销数据较好，但三元电池装车量同比下降，总体需求提振受限；中长线过剩格局不变 [8] - 沪镍主力20均线上下震荡运行，不锈钢主力20均线上下宽幅震荡 [9][10] 根据相关目录分别总结 观点和策略 - 沪镍观点为本周镍价继续偏弱运行，随着镍价回落成交好转；产业链矿价维稳、镍铁价稳中有升、成本线坚挺；不锈钢库存回升，期待金九银十去库存；新能源汽车产销好但三元电池装车量同比降，总体需求提振受限，中长线过剩格局不变 [8] - 操作策略是沪镍主力20均线上下震荡运行，不锈钢主力20均线上下宽幅震荡 [9][10] 基本面 产业链周度价格变化 - 镍矿方面，红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%和NI1.4%，Fe30 - 35%价格与上周持平；硫酸镍电池级涨0.74%、电镀级持平；低镍铁（山东）涨7.81%，高镍铁（山东）持平；上海电解镍、上海俄镍、金川出厂价分别降0.61%、0.87%、0.57%；304不锈钢降0.27% [13][14] 镍矿市场状况分析 - 镍矿价格与海运费与上周持平；2025年8月21日中国14港镍矿库存总量增10.11%；7月镍矿进口量增15.16%，1 - 7月进口总量同比增0.88%；九月报价落地矿价维稳，铁厂亏损对高价接受度不高，菲律宾矿端报价小幅上涨 [17] 电解镍市场状况分析 - 镍价震荡偏弱运行，下有支撑上有压力；本周镍价震荡偏弱，周初现货成交冷清，周四开始好转；长期供需双增但过剩格局不变，国内新能源或为新需求驱动力，中长期或承压但价格不离成本线，重心或下移；2025年7月中国精炼镍产量环比增4.74%，8月预估产量环比增4.45%；7月进口量环比增124.36%，出口量环比增53.27%；7月硫酸镍实物产量环比增6.9%，8月预计增0.28%；电池级硫酸镍报价涨200元/吨，电镀级持平；LME库存减1914吨，上期所库存减19吨，社会总库存减1349吨 [22][26][27] 镍铁市场状况分析 - 镍铁价格稳中有升，低镍铁（山东）涨250元/吨，高镍铁（山东）持平；2025年7月中国镍生铁实际产量金属量环比降1.69%；7月镍铁进口量环比降19.7%，1 - 7月进口总量同比增24.2%；7月镍铁库存可流通22.48万实物吨 [43][44][46] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格四地均价降37.5元/吨，无锡、上海、杭州降50元/吨，佛山持平；7月不锈钢粗钢产量321.08万吨，300系产量环比降2.63%；最新不锈钢进口量7.3万吨，出口量41.63万吨；8月22日全国不锈钢库存环比升1.28万吨 [56][58][61] 新能源汽车产销情况 - 2025年7月，新能源汽车产销同比分别增长26.3%和27.4%，1 - 7月同比分别增长39.2%和38.5%；7月动力和其他电池产量环比增3.6%，销量环比降3.2%，动力电池装车量环比降4.0%；1 - 7月累计装车量同比增45.1% [73][74][78] 技术分析 - 日K线价格回到20均线以下后延均线下行，持仓增加空头力量增强，MACD死叉后继续发散向下，KDJ进入超卖区或有反弹需求，价格考验黄金分割线支撑，打破则下方空间打开，否则继续震荡运行 [81] 产业链梳理总结 - 各环节对镍价多空影响：镍矿中性，矿端报价维稳；镍铁中性，镍铁价格稳中有升成本线小幅上升；精炼镍中性偏空，长期过剩格局不变；不锈钢中性，成本小幅上涨库存回升；新能源中性，产量数据好但三元电池装车同比下降 [84]

股份回购完成情况 - 公司累计回购股份约106万股 占公司总股本0.38% [2] - 回购最高成交价52元/股 最低成交价36.77元/股 [2] - 回购成交总金额约4499万元 本次回购事项已实施完成 [2] 营业收入构成 - 计算机和通信和其他电子设备制造业占比91.38% [2] - 新能源汽车行业占比8.62% [2]

行业投资评级 - 报告对化工行业整体评级为"看好" [1] 核心观点 液冷散热材料 - AI服务器功率达2000-3000W，远高于普通服务器300-1000W，液冷技术渗透率提升 [3] - 英伟达BlackWell架构采用液冷方案，GB200采用单相冷板+风冷，DGX GB300系统引入机架级液冷设计 [3] - 氟化液是理想浸没式冷却液，市场空间广阔，主要品类包括全氟烯烃、全氟聚醚、全氟胺等 [3] - 建议关注八亿时空、新宙邦、东阳光、永和股份、巨化股份等标的 [3] 氦气供应扰动 - 乌克兰无人机袭击俄罗斯奥伦堡氦气工厂，该厂是俄重要氦气生产基地 [3] - 2025年初海外跨国公司已对氦气提价，事故将进一步影响供需格局 [3] - 建议关注广钢气体、华特气体、金宏气体等相关企业 [3] 香料事故影响 - 厦门中坤生物科技发生火灾，涉及松节油储罐及二氢月桂烯醇等香料产品 [3] - 建议关注新化股份等香料相关企业 [3] 化工板块配置 传统周期板块 - 关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等白马股 [3] - 地产链关注远兴能源(纯碱)、钛白粉规模企业 [3] - 纺服链关注桐昆股份(涤纶长丝)、华峰化学(氨纶) [3] - 农化板块关注新洋丰、云图控股、史丹利(复合肥)，云天化、兴发集团(磷化工)，亚钾国际(钾肥) [3] 长景气底部上行板块 - 氟化工制冷剂配额调整不改长期向上趋势，关注巨化股份、三美股份、东岳集团等 [3] - 轮胎行业景气底部，关注赛轮轮胎、森麒麟等头部企业 [3] 成长标的 - 半导体材料关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体等 [3] - 面板材料关注瑞联新材、莱特光电(OLED方向) [3] - 合成生物材料关注凯赛生物、华恒生物 [3] - 锂电及氟材料关注新宙邦、新化股份 [3] 行业动态 原油市场 - 非OPEC引领产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长 [4] - 全球GDP维持2.8%增速，原油需求稳定提升，但受特朗普关税政策影响增速放缓 [4] - 中美关税缓解，俄乌事件有望缓解，油价维持低位 [4] 煤炭与天然气 - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [4] - 美国或加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [4] 化工周期运行 - 7月工业品PPI同比-3.6%，环比降幅收窄至0.2% [5] - 7月制造业PMI录得49.3%，环比下滑0.4pct [5]