记者丨黎雨桐 编辑丨金珊 1月23日（周五），美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.58%，标普500指数涨0.03%，纳指涨0.28%。 | 道琼斯工业 | 纳斯达克指数 | 标普500 | | --- | --- | --- | | 49098.71 | 23501.24 | 6915.61 | | -285.30 -0.58% | +65.22 +0.28% | +2.26 +0.03% | | 纳斯达克100 | 中国金龙 | 中概股100 | | 25605.47 | 7878.38 | 2947.23 | | +87.12 +0.34% | -20.71 -0.26% | -20.25 -0.68% | 大型科技股多数收涨，万得美国科技七巨头指数涨1.05%。微软涨3.34%，英伟达涨1.60%，脸书涨 1.78%，亚马逊涨2.08%，特斯拉持、苹果、谷歌均跌不足1%。 半导体股多数收跌，超威半导体涨2.35%，台积电涨2.29%，阿斯麦跌0.37%，高通跌1.25%，博通跌 1.70%，ARM跌2.63%。 英特尔股价暴跌17%，收于45.07美元，此次下跌终结了该公司股价连续三日上涨的势头。消息 ...

市场整体表现 - 昨日三大指数集体收涨，沪指涨0.14%，深成指涨0.5%，创业板指涨1.01% [1] - 沪深两市成交额达2.69万亿元，较上一交易日放量910亿元 [1] - 市场超3500只个股上涨，热点快速轮动 [1] 行业板块动态 - 商业航天概念爆发，近二十只成分股涨停，巨力索具2连板，顺灏股份、中超控股、西部材料涨停 [1] - 机器人概念反复走强，福莱新材、毅昌科技涨停 [1] - 油气概念延续强势，洲际油气2连板 [1] - 煤炭板块表现活跃，大有能源3天2板 [1] - PCB概念快速拉升，鹏鼎控股等多股涨停 [1] - 保险、半导体、医药等板块跌幅居前，其中创新药概念集体下挫，艾迪药业、回盛生物大跌 [1] 商业航天行业观点 - 商业航天产业正迈入需求侧与供给侧双向发力的黄金时代 [2] - 卫星发射领域：民营火箭公司发展迅速，产业链处于国家航天向商业航天的转变阶段，建议关注结构件供应商 [2] - 卫星制造领域：当前低轨卫星建设聚焦于空间段及地面段基础设施，短期聚焦卫星制造，上中游分系统及材料端因直接支撑卫星量产有望率先受益 [2] 家电行业观点 - 在政策支持下，“耐心资本”保险资金入市比例逐步提升，其长期投资属性正深刻影响A股市场风格 [3] - OCI账户扩容应用能有效平滑利润表波动，提升了保险资金对红利低波股票的趋势性配置需求 [3] - 家电龙头标的具备高分红、稳成长、低估值等稀缺优势，深度契合险资OCI账户配置逻辑，有望承接保险扩容资金流入，实现估值中枢稳步抬升与价值重估 [3] 房地产行业观点 - 龙头房企偿债方案落地标志着市场信用方面压力得到短期纾解，叠加地产政策预期升温，有助于带来地产股估值修复机遇 [4] - 重点推荐四类标的：兼具“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股；依靠运营能力掌握现金流生命线的房企；受益于香港市场复苏的香港本地房企；受益于稳健现金流、具备分红优势的物管企业 [4]

全球宏观经济与政策 - 国际货币基金组织（IMF）将2026年全球经济增长预期上调至3.3%，并预计2027年将小幅回落至3.2%，人工智能等技术相关投资激增是推动全球经济扩张的关键因素 [1][6] - 韩国2025年第四季度GDP环比下降0.3%，远低于预期的增长0.2%及前一季度的增长1.3%，全年增速仅为1%，显示其依赖财政刺激与消费复苏的增长模式正逐渐失速 [2][8] - 美国2025年10月营建支出环比增长0.5%，远超预期的0.1%，创下自2024年4月以来的最大增幅，显示建筑活动显著回暖 [2][7] 主要央行与货币政策 - 印尼央行决定维持基准利率不变，并明确采取“稳利率、强汇率”策略，已加大对离岸与即期外汇市场的干预力度，誓言引导卢比升值以维护金融稳定 [1][7] - 韩国央行因韩元贬值加剧通胀压力而转向中性货币政策立场 [3] - 欧洲央行将于当日公布12月货币政策会议纪要 [6][13] 国际贸易与地缘政治 - 2026年1月前20天，韩国出口同比增长14.9%，其中半导体出口飙升70.2%成为主要引擎，但受美国加征关税影响，汽车出口下滑近11%，同期录得6.26亿美元贸易逆差 [3][8] - 墨西哥总统宣布将继续向古巴输送原油，以履行合同义务并缓解美国长期经济封锁对古巴造成的压力 [1][7] - 欧盟将召开紧急峰会讨论应对特朗普关税方案 [6][12] 美国经济与市场 - 美国2025年12月成屋签约销售指数环比大跌9.3%，远逊于预期的增长0.4%，并逆转前值3.3%的升幅，创下2020年4月以来最大单月跌幅，反映住房市场明显降温 [2][7] - 截至1月16日当周，美国MBA 30年期固定抵押贷款利率小幅回落至6.16%，较前值6.18%略有下降 [2][8] - 美国总统特朗普暗示美联储主席候选人已“可能只剩一位”，并称赞贝莱德高管里德尔和前美联储理事沃什为合适人选，希望新任主席能效仿格林斯潘的政策风格 [1][7] 金融市场表现 - 美国三大股指全线上涨，道琼斯工业指数上涨1.21%报49077.23点，标准普尔500指数上涨1.16%报6875.62点，纳斯达克综合指数上涨1.18%报23224.82点 [4][9] - 各期限美债收益率普遍下跌，其中10年期美债收益率下跌5.16个基点报4.241%，30年期美债收益率下跌5.26个基点报4.861% [6][11] - 美元指数上涨0.23%报98.78，主要非美货币中，欧元兑美元下跌0.33%报1.1688，美元兑日元上涨0.11%报158.3125 [6][11] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货上涨1.48%报4836.20美元/盎司，而COMEX白银期货下跌1.78%报92.95美元/盎司 [4][10] - 国际油价上涨，美油主力合约上涨0.51%报60.67美元/桶，布油主力合约上涨0.61%报64.58美元/桶 [5][11] 外汇市场动态 - 韩国总统表示韩元兑美元有望在未来一至两个月企稳于1400附近，此番表态提振市场信心，当日韩元盘中上涨0.7%至1468.00 [1][7] - 除美元指数上涨外，澳元兑美元上涨0.37%报0.6763，美元兑瑞郎上涨0.71%报0.7954 [6][11]

鉴于韩元持续面临贬值压力，韩国决定推迟原定今年向美国执行的高达200亿美元的投资承诺。 1月20日，据彭博社援引知情人士消息，该笔投资将推迟至外汇市场趋于稳定后再行推进。该人士表示，当前企业和个人投资者的资本外流对韩元 形成明显压力，但预计汇率后续将逐步企稳。 自2025年下半年以来，韩元兑美元已累计下跌超过8%，尽管当局多次进行市场干预，仍未能阻止其跌向全球金融危机以来的最低水平。韩国此前 承诺作为贸易协议的一部分，向美国总计投资3500亿美元，这一长期资本流出计划进一步引发了市场对其融资能力与货币稳定性的担忧。 据央视新闻，去年11月，韩国政府宣布，韩国和美国正式签署总额达3500亿美元的韩国对美投资协议。其中1500亿美元将投资于美国的造船业， 另外2000亿美元投资将涵盖能源、半导体、医药、关键矿物以及人工智能等高科技领域。 根据协议内容，作为对应条件，特朗普政府降低了韩国进口商品的关税。协议同时设立了一项关键限制：韩国每年对美资本流出规模不得超过200 亿美元。美国同意设定这一年度资本流出上限，并允许韩国在外汇市场出现不稳定时灵活调节资金流出节奏，以维护其货币市场稳定。 针对近期市场对投资进度的关注 ...

核心观点 - 市场走势回归健康，指数经历预期中的有序回调，震荡徐行方能致远，对未来大势保持乐观 [7][10][11] - 投资风格应把握中盘蓝筹，主题投资需坚定国家战略方向 [7][10] - 监管层提出2026年五大重点任务，稳固了市场风险评价的下行趋势，并精准调节市场温度，降低了疯牛风险 [3][11] - 高风险偏好投资者风险偏好下行，低风险偏好投资者信心提升风险偏好上行，整体市场风险偏好向中间收敛 [3][11] 大势研判 - 指数本周冲高后回调，此走势为预期内的有序回调，标志着市场回归健康状态 [3][11] - 监管层的政策与预期管理有效巩固了市场风险评价的下行趋势 [3][11] 行业比较 - 自2023年3月以来的“科技+红利”两端走行情已接近尾声，未来投资机会在于中等风险特征的股票 [12] - 中盘蓝筹行情正在崛起，当前可聚焦于周期板块的中盘蓝筹 [3][12] - 重点看好化工板块，因其供给格局优化后利润有望改善，同时需求也存在边际向好的潜力 [3][12] 主题投资 - **半导体扩产及国产替代**：半导体行业预期正向上加速，台积电的积极展望可能推动市场对行业重新定价，国内晶圆厂存在2026年扩产预期，存储芯片双雄资本化进程推进，需关注国产芯片制造商、设备商、算力及半导体材料 [3][13] - **机器人**：一季度有重要产业节点，特斯拉机器人V3版本将在一季度发布并于年底量产，同时机器人将再度登上春晚，可关注特斯拉机器人产业链 [4][13] - **航天卫星**：该领域仍是国家重要支持方向，未来追赶海外进展可期，投资需去伪存真，关注有业绩释放预期或重点参与国家航天事业的公司，包括国内航天产业链和SpaceX产业链 [4][13] - **核聚变**：该板块可能有一系列产业催化，行情具备持续性，核聚变正从理论研究走向工程实践，国内未来可能产生较大投资需求，随实验堆落地，市场对商业化距离的预期将逐步收敛 [4][14] - **上游涨价**：短期价格上涨趋势延续，中期因供给收缩和需求结构性增长，相关品种价格有上行弹性，关注有色、化工等方向的涨价品种 [4][14] - **固态电池**：该题材调整较久，一季度可能有潜在产业催化落地，可关注固态电池产业链 [14]

公司股价与交易表现 - 东微半导股价今日涨停，涨幅为20% [1] - 公司股票今日成交额达到11.51亿元人民币 [1] - 公司股票今日换手率为10.07% [1] 龙虎榜交易数据 - 沪股通专用席位买入5238.73万元人民币，同时卖出4544.08万元人民币 [1] - 一家机构专用席位净买入1.41亿元人民币 [1] - 另一家机构专用席位净卖出3096.09万元人民币 [1]

宏观经济与政策环境 - 2026年作为“十五五”开局之年，中国GDP增长目标锚定5%左右 [6] - 2026年经济工作的核心目标是巩固和增强经济回升向好态势，政策发力更注重实际效果与长期健康，系统部署扩大内需、科技创新、风险化解、民生保障等任务 [15] - 美联储预计在2026年将有1到2次降息 [6] A股市场展望 - 2026年A股市场预计将延续“结构性慢牛”格局 [1][6] - 市场运行呈现机构化、头部化特征，机构资金抱团集中在科技、AI领域，而消费、券商、房地产等行业因缺乏资金关照而持续低迷 [6] - 牛市赚钱难度提高，投资需要顺势而为，关注受市场追捧的标的 [13] 科技与AI产业 - AI是2026年关键的投资主线，其实用性落地是关注焦点 [8] - AI行业存在泡沫，核心矛盾在于AI带来的生产效率提升尚不足以覆盖算力成本 [8] - 市场对AI企业盈利的预期抢跑可能带来阶段性估值回调 [11] - AI领域的资本狂热与上世纪末互联网泡沫有相似之处，缺乏基本面支持的昂贵估值最终可能崩塌 [18] 大宗商品与周期板块 - 工业金属（尤其是铜）因AI基建与电网升级带来的供需错配，可能具备显著价格弹性 [1] - 白银价格在2026年出现大幅上涨，涨幅近50%，碾压黄金，其驱动因素包括库存危机、工业革命需求和大资本囤积 [26] - 铀价从2022年低点（约20-25美元/磅）飙涨至2025年近100美元/磅，涨幅达350%，市场预计未来几年铀价将持续飙升，未来10年累计供应缺口为13% [28][29] - 投资周期板块可能是在AI热潮中更确定的机会，参考2022年新能源板块大跌时，煤炭、火电等传统周期板块逆势上涨的逻辑 [31] 黄金与贵金属 - 黄金在地缘风险与央行持续购金的支撑下，仍具配置价值 [1] - 多家机构看涨黄金长期前景，目标价看高至4800-5000美元/盎司 [22][23] - 黄金上涨的长期逻辑包括全球降息周期、流动性宽松预期以及地缘政治矛盾 [22] - 2026年金价上涨步伐可能放缓，因全球经济增长有望复苏、央行宽松政策接近尾声、实际利率相对高企，同时珠宝需求疲软，央行购金和黄金ETF流入速度可能减慢 [25] 房地产与城市发展 - 2026年房地产行业预计将延续分化格局 [6] - 行业思维需从“增量思维”切换到“存量思维”，未来机会来自对现有城市的深度优化和价值重估（城市更新），以及提供“好房子”、绿色建材、智能家居解决方案的企业 [16] 消费趋势 - “犒赏经济”兴起，这是一种消费者主动为情绪舒适买单的经济形态，体现了消费需求从“有没有”向“好不好”升级 [19] - 悦己型、体验式消费持续升温 [18] 新兴产业 - 低空经济是2026年关注的新质生产力方向之一 [1] - 碳酸锂吨价突破10万元人民币，成本压力可能促使低空经济产业链加快高镍、硅碳负极、半固态乃至固态电池等先进电池技术的研发与应用 [21] 港股市场 - 2026年港股市场走向主要由国内宏观基本面改善以及海外美元流动性共同决定，国内基本面持续改善几乎板上钉钉 [9] 投资风险与策略 - 2026年投资需重点关注三大风险：关税向通胀传导可能打乱美联储宽松政策节奏；AI企业盈利预期抢跑带来的估值回调；大国博弈下地缘政治冲突加剧资产价格波动 [11] - 投资中接受小亏、懂得止损，是避免大亏的关键 [14] - 在泡沫和机遇并存的时刻，保持冷静比盲目跟随更重要 [26]

市场整体表现 - 12月23日A股三大指数集体高开，沪指涨0.12%，深成指涨0.04%，创业板指涨0.09% [1] - 港股恒生指数涨0.22%至25857.76点，恒生国企指数涨0.19%至8956.41点，恒生科技指数跌0.13%至5519.68点 [2] 海南自贸港概念股 - 海南自贸港概念股延续强势，海南瑞泽、海汽集团涨停，康芝药业、海南海药、海峡股份等跟涨 [1][3] - 海汽集团涨停，股价28.88元，总市值91亿元，年初至今涨幅58.16% [4] - 康芝药业涨停，股价14.54元，总市值66亿元，年初至今涨幅196.73% [4] - 海峡股份涨6.42%，股价13.43元，总市值300亿元，年初至今涨幅106.43% [4] - 消息面上，三亚全市免税销售额连续4天破亿元，12月18日至21日销售额分别为1.18亿元、1.05亿元、1.08亿元和1.02亿元，截至12月19日，三亚今年累计销售额突破200亿元 [5] - 兴业证券指出，海南自贸港封关运作后存在多方面发展机遇，包括深入推进琼港合作、推进高端制造业发展以及新型消费不断升级 [5] 化工板块 - 化工板块异动拉升，万润股份、东材科技、集泰股份直线拉涨停 [1][6] - 万润股份涨停，股价16.38元，总市值151亿元，年初至今涨幅37.74% [7] - 东材科技涨停，股价26.63元，总市值271亿元，年初至今涨幅257.06% [7] - 集泰股份涨停，股价7.41元，总市值29亿元，年初至今涨幅51.71% [7] - 国海证券展望2026年指出，当前化工行业估值处于历史低位，中国化工上市公司分红能力有望提升，具备高潜在股息率，行业正进入击球区，看好全球供给反内卷与全球AI需求两大周期 [8] 半导体板块 - 半导体板块表现活跃，圣晖集成实现2连板并创历史新高，恒坤新材、艾森股份、成都华微等跟涨 [1][9] - 恒坤新材涨10.35%，股价53.30元，总市值239亿元 [10] - 艾森股份涨8.68%，股价77.16元，总市值68亿元，年初至今涨幅95.05% [10] - 成都华微涨7.96%，股价44.77元，总市值285亿元，年初至今涨幅45.07% [10] - 国开证券认为，存储超级周期与国产化替代共振开启新机遇，2025年以来政策端持续强化，半导体领域并购重组活跃，市场预期并购审核效率及科技企业再融资环境将进一步改善，推动行业构建更完整安全的供应链体系 [11] 其他活跃及弱势板块 - 贵金属、超硬材料板块表现活跃 [1] - 零售、餐饮旅游、文化传媒等板块跌幅居前 [1] 港股主要个股表现 - 快手-W开盘一度跌6%，现价64.550港元，跌3.22%，总市值2788亿港元 [1][2] - 小米集团-W现价39.320港元，跌1.21%，总市值10241亿港元 [2] - 腾讯控股现价607.000港元，跌1.22%，总市值55423亿港元 [2]

韩国第三季度经济增长表现 - 第三季度实际国内生产总值环比增长1.3%，增速为近四年来最快，超过央行此前预测的1.1% [1][3] - 环比增速较第二季度的0.7%显著加快，是自2021年第四季度增长1.6%以来的最快季度增长 [1][3] - 第三季度GDP同比增长1.8%，较第二季度的0.6%大幅回升 [2][4] 经济增长的主要驱动力 - 经济增长受出口强劲和私人消费改善的推动 [1][3] - 自第一季度后，经济在政府刺激措施和强劲出口表现的支持下重获动力，半导体行业出口表现尤为突出 [2][5] 全年经济增长预期调整 - 韩国央行将今年的经济增长预期上调0.1个百分点至1% [2][5] - 央行预计2026年经济将增长1.8% [2][5] 年初经济面临的挑战 - 今年第一季度GDP意外环比萎缩0.2% [2][4] - 经济萎缩源于国内政治危机及美国全面关税措施带来的不确定性，打压了消费者信心和出口 [2][4]

公司重大事项 - 云南恩捷新材料股份有限公司正在筹划发行股份购买资产，同时拟募集配套资金[1] - 因有关事项尚存不确定性，公司股票自2025年12月1日开市时起开始停牌[1] 行业动态 - 谷歌TPU芯片横空杀出，并与Meta"密谋"大事[1] - 英伟达市值蒸发4万亿元，其"护城河"被攻破的疑问引发市场关注[1]