公司上市进程 - 公司于2025年2月21日首次向港交所递交上市申请，但因未能在6个月内完成上市聆讯，招股书于8月21日失效 [1] - 公司在招股书失效18天后，更新财务数据并重新提交上市申请 [1] - 公司与投资机构签订对赌合约，若未能在提交上市申请后的18个月内完成港股上市，可能触发赎回、撤资条款 [5] 公司背景与团队 - 公司由前华为智能光伏业务总裁许映童于2022年5月创立，专注于分布式光伏储能解决方案，核心产品为可堆叠式光储一体机 [1] - 核心团队具有深厚华为背景，创始人许映童在华为任职近23年，总裁张先淼在华为工作超过11年，多位高管出自华为体系 [2] - 公司成立后19个月内完成6轮融资，估值从2.2亿元飙升至43亿元，投资方包括高瓴创投、华登国际等知名机构 [2] 股权结构与监管关注 - 自公司成立至2023年10月，创始人许映童的全部股权通过其岳母、配偶代持，公司总裁张先淼也有类似安排 [2] - 监管机构对此发出质疑，要求披露完整代持链条，核查是否违反华为竞业禁止协议 [2] 产品与营收结构 - 公司营收存在显著的单一产品依赖风险，核心产品SigenStor五合一光储充一体机的销售额在2023年、2024年前三季度及2025年前四个月占总收入比例均超过90% [3] - 为维持产品竞争力，公司在2024年对SigenStor实施降价并提供更高比例销售返利，2025年前四个月该产品再次降价 [3] 客户集中度与市场竞争 - 公司前五大客户贡献的营收占比波动明显，2023年高达72.5%，2024年回落至37.1%，2025年前四个月又回升至42.2% [3] - 随着可堆叠光储一体机市场火爆，艾罗能源、沃太能源、派能科技等企业纷纷推出类似产品，小厂商的产品性价比优势突出，公司面临更大竞争压力 [3] 财务表现 - 公司2023年营收为5830.2万元，年内亏损3.73亿元，调整后亏损2.49亿元 [4] - 2024年营收飙涨近22倍至13.30亿元，实现扭亏为盈，年内利润8384.5万元，经调整后净利润1.50亿元 [4] - 2025年前四个月营收高达12.06亿元，同比增长561.32%，达到2024年全年的91.36%，毛利率提升至50.9%，年内利润1.87亿元，经调整后净利润4.04亿元，经调整后利润率高达33.53% [4] 财务状况与运营压力 - 公司存货规模已升至19.03亿元，超过过去几年总和，流动负债攀升至33.14亿元 [4] - 截至2025年1月底，公司账面现金有3.8亿元，而即期贷款已达3.57亿元 [4] - 公司成立时间较短，而户用储能产品生命周期极长，对其考验刚刚开始 [4]