行情回顾 - 2024年及2025年一季度中信有色金属指数分别上涨7.7%和6.9%，相较沪深300指数分别跑输8.5个百分点和跑赢8.2个百分点 [1] - 2025年初至今金属板块涨跌幅排名从2024年的第19位升至第3位 [1] - 2024年其他稀有金属、黄金、铝板块分别上涨33.6%、19.0%、17.5% [1] - 2025年初至今黄金、镍钴锡锑、稀土及磁性材料、铜板块分别上涨29.5%、12.4%、9.0%、8.9%，领涨行业 [1] - 锂板块表现持续偏弱，2024年和2025年至今分别下跌23.4%和12.6% [1] - 钨、铅锌、镍钴锡锑板块2024年分别上涨10.7%、7.3%、2.8%，2025年至今分别上涨0.7%、5.6%、12.4% [1] 业绩与估值分析 - 2024年有色金属行业整体营收同比增长5.7%，连续六年实现正增长，归母净利润同比增长3.0% [2] - 2025年一季度板块整体营收和归母净利润同比增长8.0%和65.1%，增长明显提速 [2] - 2024年镍钴锡锑、铅锌、铜、钨、黄金板块归母净利润分别同比增长58.7%、43.5%、34.8%、30.9%、28.5% [2] - 2025年一季度镍钴锡锑、铅锌、铜、钨、黄金板块归母净利润分别同比增长65.9%、68.0%、50.2%、33.3%、44.1% [2] - 截至2025年4月30日有色金属板块2025年Wind一致预期市盈率为13.3倍，低于各行业均值19.4倍，滚动PE为15.9倍，市净率为2.8倍 [2] - 铝、铜、镍钴锡锑估值处于相对低位，2025年预测PE仅为8.8倍、11.2倍、12.0倍 [2] 持仓与分红分析 - 截至2025年一季度末有色金属行业基金持仓市值为1247亿元，持仓规模全市场排名第9位，持仓占比1.8%，较2024年底提升0.6个百分点 [3] - 截至2024年底工业金属、贵金属、能源金属板块持仓比重分别为2.2%、0.5%、0.9%，较2023年底分别变化+1.2、-0.5、-0.5个百分点 [3] - 2024年有色行业总体分红比例达35.3%，较2023年提升1.2个百分点，行业股息率2.14%，较2023年提升0.06个百分点 [3] - 部分个股股息率达到5%以上，行业股东回报能力持续提升 [3] 行业展望 - 2024年及2025年一季度金属行业盈利整体稳增，黄金、镍钴锡锑、稀土磁材和铜板块领涨行业 [1] - 当前金属行业估值维持偏低水平，铝、铜、镍钴锡锑估值处于相对低位，行业估值修复值得期待 [1] - 展望2025年下半年应重点关注黄金、稀土、铜、铝、锡和钨板块配置机遇 [1]