当周市场表现 - 当周（10月13日至10月17日）申万医药生物指数环比下跌2.48%，表现跑赢创业板指数但跑输沪深300指数 [1] - 医药行业与市场整体走势类似，呈现宽幅波动震荡，其中银行和煤炭板块领涨 [2] - 医药行业内结构分化，前期调整幅度较大的高辨识度创新药标的出现不错反弹，部分个股因业绩、ESMO数据等催化因素表现良好 [2] 当周专题与原因分析 - 专题探讨了广生堂的GST-HG131和GST-HG141两款药物的未来潜力 [1] - 市场震荡主要因地缘政治担忧引发风格切换，但创新药产业逻辑未发生任何变化 [3] - 在消化部分交易层面问题后，调整较多且产业逻辑顺畅的A股创新药成为资金承接方向，产业逻辑将重新主导市场演绎 [3] - 近期出现五个国产新药对外授权（BD）案例，虽然首付款规模并非超级BD，但被视为积极迹象 [3] - 创新药行业在5-10年维度上正处于第二轮产业浪潮和大牛市的起点，核心特征是“颠覆”而非“重估” [3] 未来展望与策略思路 - 中短期维度，医药投资思路围绕三季度业绩优秀的逻辑进行挖掘，并深挖创新药为第四季度反攻做准备 [4] - 第四季度创新药有望迎来机会，催化因素包括圣诞节前跨国药企（MNC）潜在的集中BD支出、重磅会议数据等 [3] - 展望2025年，医药行业围绕创新药应持续乐观，主要思路包括创新药、新科技、国际化和泛整合四大方向 [4] - 创新药选股将逐步回归“龙头化”、“颠覆化”、“严肃化”三个特征 [4] 策略配置思路：创新药 - 海外大药方向关注信达生物、百济神州、康方生物等公司 [4] - 中小市值科技革命方向覆盖肿瘤、慢病等多个领域，包括君实生物、荣昌生物、众生药业、广生堂等公司 [4] - 受益链条方向关注维亚生物、凯莱英、药明康德、泰格医药等CXO及上游公司 [4] - Pharma重估方向包括恒瑞医药、华东医药、中国生物制药等公司 [4][5] - 国内超卖方向关注华领医药、云顶新耀、艾力斯等公司 [5] 策略配置思路：新科技 - 脑机接口及外骨骼机器人方向关注翔宇医疗、伟思医疗、天智航等公司 [6] - AI医药医疗方向关注晶泰控股、华大智造、京东健康、国际医学等公司 [6] 策略配置思路：国际化及其他 - 器械国际化方向关注森松国际、奕瑞科技、新产业、三诺生物等公司 [7] - 其他方向包括大集团小公司（如浩欧博、派林生物）、国企改革（如哈药股份、人福医药）、自主可控（如华大智造、迈瑞医疗）等主题 [8]

市场整体表现 - A股早盘小幅震荡上扬，上证指数、深证成指、创业板指、科创50均微幅飘红 [2] - 保险、煤炭、通讯设备、医药生物等板块涨幅居前，风电设备、航天装备、金属新材料、多元金融等板块跌幅居前 [2] 煤炭行业 - 煤炭板块指数早间一度放量大涨近3%，创年内新高 [3] - 大有能源再度触及涨停，此前4日已3度涨停，宝泰隆也一度冲击涨停，之前同样4日3涨停 [3] - 受最强冷空气影响，北方多地气温骤降超10℃，并启动供暖，冬储煤抢运开启 [5] - 2025年10月Q5500、Q5000、Q4500动力煤年度长协价格分别为676元/吨、615元/吨和553元/吨，均较上月上涨2元/吨 [5] - 2025年9月中国进口煤及褐煤4600.3万吨，进口量创年内新高 [5] - 分析认为旺季需求释放或打开煤价上行空间，煤企利润有望改善，看好板块四季度反弹 [5] 医药行业 - 医药板块早间继续走强，化学制药、生物制品、创新药、免疫治疗等细分板块涨幅居前 [6] - 亚太药业连续第3日一字涨停，贵州百灵、罗欣药业、新里程等强势涨停 [6] - 港股医药股集体拉升，药捷安康一度放量飙涨逾54%，中国再生医学、佰泽医疗、脑动极光等大涨超10% [8] - 港交所掀医药生物IPO潮，今年以来有18家医药医疗公司完成IPO，合计募资约30亿美元，位列全球第一；再募资、再融资超80亿美元，合计融资额达110亿美元 [8] - 欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会将于10月17日—21日召开，美国血液学会年会将于12月6日—9日举行，市场对国产创新药新数据及BD交易机会抱有期待 [8] - 分析指出创新药产业第二轮浪潮和牛市刚开始，四季度创新药有望迎来下一波机会 [8]