**公司：四环医药** **核心财务与业绩展望** * 公司预计2025年实现扭亏为盈，盈利达人民币1.5亿至2.5亿元[2][5] * 2026年、2027年盈利预测分别为人民币7.1亿元和9.3亿元[3][7] * 2025年医美板块收入接近人民币14亿元[2][6] * 2026年创新药业务预计持续大幅减亏，全年收入预期超过人民币5亿元，并有望在2027年实现盈亏平衡[2][7] **业务板块表现与指引** **医美业务** * 2025年核心产品肉毒素“乐提葆”收入接近人民币10亿元[2][6] * 2025年“丝芙兰童颜针”表现亮眼，估测收入约人民币2亿元[2][6] * 2025年“博安润玻尿酸”及“黑耀双波黄金微针”共同贡献约人民币2亿元[2][6] * 2026年“乐提葆”预计持续放量，增速在20%以上[2][6] * 2026年“丝芙兰童颜针”、“少女针”等新品有望达到人民币4-5亿元规模[2][6] * 2026年新上市的“水光针”预计实现从0到1的小规模销售目标[2][7] * 老产品如玻尿酸及黄金微针对2026年的增长预期保持积极[2][7] * 公司在医美领域拥有接近60条管线储备，研发能力强[2][4] * 渠道优势显著，“乐提葆”已快速渗透约8,000家医美机构[2][4] **创新药与仿制药业务** * 2025年仿制药和创新药板块全年收入预期为人民币10-11亿元[6] * 创新药核心产品（如CDK 4/6）进入商业化加速阶段[2][7] * 子公司“宣竹”的上市为公司提供了财务支持[2][7] **市场观点与估值分析** * 当前公司市值为人民币141亿元[3][7] * 基于2026年、2027年盈利预测，当前市盈率分别为19.8倍和15.2倍[3][7] * 市场认为当前估值与业绩增速匹配度不高，具备上涨空间[3] * 综合医美业务成长性、创新子公司贡献及市场流动性改善等因素，认为公司合理估值应达到22-25倍市盈率[3][5][7] * 对应合理市值约为人民币210亿元，潜在上涨空间约50%[3][7] **其他重要信息** * 近期医美行业需求出现企稳迹象，部分机构流水从下滑转为正增长[4] * 公司预计近期可能发布2025年盈利预喜[5] * 相比于2025年，港股及全球市场流动性环境有所改善，核心机构开始关注公司[5] * 2026年早期将看到2025年推出的新产品的经营数据，有助于提高对未来指引的置信度[5]