近期市场表现 - 10月21日A股和港股市场大涨，但创新药板块走势分化，港股中药捷安康-B跌超10%，荣昌生物盘中大跌但收盘涨4%，A股舒泰神、广生堂等跌超4% [1] - 国庆假期后创新药板块表现不佳，港股创新药指数自10月2日至今跌幅为9.49%，A股创新药指数自10月9日至今跌幅为3.68%，较上月阶段性高位回撤超过10% [2] - 创新药主题基金年内涨幅多数回落至80%-90%区间，仅剩中银港股通医药一只“翻倍基” [2] 下跌原因分析 - 多家公募基金认为“涨多了”是近期下跌主因，属于正常止盈行为 [1][2] - 资金面存在阶段性扰动，港股通假期关闭期间外资对头部药企有套利诉求，节后出现止盈行为 [2] - 个别标的事件影响，如某创新药BD（业务发展）交易落地效果低于市场预期，导致短期预期修正 [2] - 宏观环境情绪传导，中美关系反复、生物安全法案重提等外部因素阶段性影响市场风险偏好 [2] - 市场对BD交易预期透支，尽管首付款、总包金额符合行业预期，但前期部分大额交易提升了市场心理预期，导致兑现即回调 [3] 长期基本面与资金流向 - 创新药板块长期向好的基本面逻辑未改变，仍是医药行业内基本面趋势最明确的方向 [1][4] - 板块三季度突破前期高点、创阶段新高，背后有创新药企业研发管线持续推进、临床价值逐步兑现的支撑 [4] - 散户热情犹在，主题ETF基金呈资金净流入态势，10月以来广发中证创新药产业ETF份额增超8.6亿份，易方达恒生港股通创新药ETF份额增逾4.8亿份 [4] - 多家优质企业将在世界肺癌大会（WCLC）、欧洲肿瘤学大会（ESMO）等国际学术会议上展示管线最新数据，为行业带来催化窗口 [4] 后市展望与选股策略 - 普涨阶段已过，市场进入分化阶段，未来选股将更加严苛，聚焦“真兑现、有实力”的品种 [1][6] - 市场赢家将是那些能成功将科学创新转化为国内外商业成果的公司 [1][6] - 需筛选研发管线扎实、临床数据优异、商业化能力突出的核心标的 [6] - 对创新药研究的核心是当下业绩和研发管线的临床数据，基本面健康，创新药在国内外放量及ESMO上的临床数据偏利好 [7] - 有判断认为，尽管短期热钱退出，但基于基本面和估值面，到明年底板块仍有翻倍空间 [7]