丨证券研究报告丨 马祥云 盛悦菲 谢金彤 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨工商银行（601398.SH） [Table_Title] 息差正式回升，利息增速反转 ——2026 年一季报点评 报告要点 [Table_Summary] 工商银行 2026Q1 营收同比增长 8.3%（2025 全年 2.0%），归母净利润同比增长 3.3%（2025 全年 0.7%），营收增速大幅超预期，利润明显加速。2026Q1 不良率环比企稳于 1.31%，拨备 覆盖率环比提升 1pct 至 214%。信贷同比少增符合预期，存款搬家及活化不显著。息差 2018 年以来首次企稳回升，资产端收益率优于预期。2026Q1 核心一级资本充足率 13.3%，环比下 降 0.3pct。目前 2026 年 A/H 股预期股息率 4.3%/5.3%，估算财政注资的摊薄幅度约 2%，影 响有限。息差企稳有望推动估值系统性修复，长期推荐，维持"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 请阅读最后评级说明和重要 ...