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油料产业风险管理日报-20250703
南华期货· 2025-07-03 20:26
报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 三季度蛋白粕价格受制于原料绝对供应量,区间弱势震荡运行,美豆新作种植顺利,国内豆粕盘面大幅上行驱动有限,近月盘面价格挤出贸易战升水并计价供应压力,后续四季度买船缺口仍存,三季度交易压力后或迎年内拐点,需求端库存低位是潜在利多,成本端美豆下行空间有限,远月盘面价格有望边际上行[4] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300,当前波动率12.2%,波动率历史百分位(3年)为17.7%;菜粕月度价格区间为2450 - 2750,当前波动率0.1518,波动率历史百分位(3年)为0.1792[3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理方面,蛋白库存偏高担心价格下跌,可根据库存做空M2509豆粕期货锁定利润,套保比例25%,建议入场区间3300 - 3400[3] - 饲料厂采购管理方面,采购常备库存偏低,可买入M2509豆粕期货提前锁定成本,套保比例50%,建议入场区间2850 - 3000[3] - 油厂库存管理方面,担心进口大豆过多、销售价低,可根据情况做空M2509豆粕期货锁定利润,套保比例50%,建议入场区间3100 - 3200[3] 核心矛盾 - 三季度蛋白粕价格受原料供应量影响区间弱势震荡,美豆新作种植顺利,国内豆粕盘面大幅上行驱动有限,近月盘面挤出贸易战升水并计价供应压力,后续四季度买船有缺口,三季度交易压力后或迎拐点,需求端库存低位是潜在利多,成本端美豆下行空间有限,远月盘面价格有望上行[4] 利多解读 - 中美和谈后外盘成本估值支撑远月偏强;天气市炒作下远月看多情绪偏强;巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格[5] 利空解读 - 供应端压力压制现货,豆粕07合约交割月,现货压力体现在近月盘面,预计带动09合约弱势,大豆原料供应宽裕,油厂开机率回升,部分地区催提[6] - 7月到港1150万吨,8月到港1100万吨,三季度供应宽裕,四季度缺口关注中美关系[6] - 菜粕库存去化缓慢,下游添比缺乏性价比,世贸组织调查中加关税问题信息计价缺乏弹性,后续行情跟随豆粕,自身偏弱[6] 油料期货价格 - 豆粕01价格3008,涨21,涨幅0.7%;豆粕05价格2715,涨15,涨幅0.56%;豆粕09价格2958,涨14,涨幅0.48%;菜粕01价格2319,涨25,涨幅1.09%;菜粕05价格2327,涨14,涨幅0.61%;菜粕09价格2601,涨23,涨幅0.89%;CBOT黄大豆价格1047.75,涨0;离岸人民币7.1634,跌0.0006,跌幅0.01%[9] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差287,涨0;M05 - 09价差 - 244,涨7;M09 - 01价差 - 43,跌1;RM01 - 05价差 - 19,跌5;RM05 - 09价差 - 265,涨1;RM09 - 01价差284,涨4[10] - 豆粕日照现货价格2860,涨0;豆粕日照基差 - 84,跌3;菜粕福建现货价格2512,跌14;菜粕福建基差 - 60,跌26;豆菜粕现货价差334,跌20;豆菜粕期货价差366,涨0[10] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本(23%)4499.933元/吨,日涨跌0,周涨跌 - 0.0077;巴西大豆进口成本3910.2元/吨,日涨104.51,周涨171.66[11] - 美湾(3%) - 美湾(23%)成本差值 - 731.6964,日涨跌0,周涨14.0279;美湾大豆进口利润(23%) - 705.563,日涨跌0,周涨12.2794[11] - 巴西大豆进口利润177.4043,日涨6.037,周跌0.1748;加菜籽进口盘面利润8,日跌99,周跌155;加菜籽进口现货利润 - 2,日跌114,周跌178[11]