报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘美豆交易重点在于供应端单产是否调减及需求端中方采购能否兑现在年度平衡表内，若美豆维持3亿蒲附近库存，年度价格将在成本线附近区间震荡；内盘豆粕缺乏单边驱动，近月因季节性去库偏强，远月受巴西供应压力弱势，近强远弱正套逻辑延续 [4] - 菜粕四季度供需双弱，中加有和谈预期且澳菜籽将到港，需求增量有限供应有恢复预期，沿海和油厂粕库存高位，弱势看待，可关注11月仓单情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率9.2%，波动率历史百分位（3年）为5.0%；菜粕月度价格区间为2250 - 2750，当前波动率15.8%，波动率历史百分位（3年）为20.8% [3] 油料套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| |----|----|----|----|----|----|----|----| |贸易商库存管理|蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌|多|根据企业库存做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2601|卖出|25%|3300 - 3400| |饲料厂采购管理|采购常备库存偏低，根据订单采购|空|现阶段买入豆粕期货，盘面采购锁定成本|M2601|买入|50%|2850 - 3000| |油厂库存管理|担心进口大豆过多，豆粕销售价过低|多|根据企业情况做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2601|卖出|50%|3100 - 3200| [3] 利多因素 - 巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [8] - 外盘平衡表计价震荡区间上移 [8] - 进入仓单集中注销月，近月压力变相缓解 [8] 利空因素 - 近月全国进口大豆港口与油厂库存高位，油厂压榨量季节性趋势，豆粕库存季节性小幅回落 [8] - 巴西种植顺利，南美丰产预期压制远月盘面报价 [8] - 中美和谈采购背景下远月供应缺口修复 [8] 行情数据 |品种|收盘价|今日涨跌|涨跌幅| |----|----|----|----| |豆粕01|3012|-5|-0.17%| |豆粕05|2803|-8|-0.28%| |豆粕09|2915|-11|-0.38%| |菜粕01|2431|19|0.79%| |菜粕05|2367|-10|-0.42%| |菜粕09|2435|-9|-0.37%| |CBOT黄大豆|1123|0|0%| |离岸人民币|7.1198|0.0019|0.03%| [9] 豆菜粕价差 |价差|价格|今日涨跌| |----|----|----| |M01 - 05|209|3| |M05 - 09|-112|3| |M09 - 01|-97|-6| |RM01 - 05|64|29| |RM05 - 09|-68|-1| |RM09 - 01|4|-28| |豆粕日照现货|3000|0| |豆粕日照基差|-12|5| |菜粕福建现货|2580|0| |菜粕福建基差|131|41| |豆菜粕现货价差|420|0| |豆菜粕期货价差|581|-24| [10] 油料进口成本及压榨利润 |进口项目|价格（元/吨）|日涨跌|周涨跌| |----|----|----|----| |美湾大豆进口成本(23%)|4759.4897|47.3957|-0.0391| |巴西大豆进口成本|3817.15|-37.46|-305.86| |美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值|-773.9008|7.8381|20.228| |美湾大豆进口利润（23%）|-879.9197|47.3957|73.6663| |巴西大豆进口利润|182.5377|20.6303|3.1092| |加菜籽进口盘面利润|692|33|-85| |加菜籽进口现货利润|954|40|-77| [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前豆粕盘面外盘以出口需求为主线，内盘计价关税落地后的去库逻辑；菜粕四季度供需双弱，后续需求增量有限，供应有恢复预期[2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 豆粕盘面外盘关注中美谈判下出口需求及USDA报告期末库存，内盘计价关税落地后去库逻辑和正套逻辑[2] - 菜粕盘面四季度供需双弱，后续需求增量有限，供应有恢复预期，关注11月仓单情况[2] 交易型策略建议 - 行情定位为区间震荡，M2601震荡区间2800 - 3200 [16] - 单边多单可减仓离场，结合期权考虑备兑策略，菜粕2601上方卖出2600看涨期权[16] 基差、月差及对冲套利策略建议 - 基差策略可结合震荡区间用累购期权减小基差点价风险，近月单边看回正走强[17] - 月差策略M3 - 5、M1 - 3价差可减仓[17] - 对冲套利策略逢高（650，700）做缩豆菜粕2601价差[17] 产业客户操作建议 - 油料价格区间预测豆粕2800 - 3300，菜粕2250 - 2750 [19] - 贸易商库存管理可做空豆粕期货锁定利润，饲料厂采购管理可买入豆粕期货锁定成本，油厂库存管理可做空豆粕期货锁定利润[19] 基础数据概览 - 给出豆粕、菜粕、CBOT黄大豆、离岸人民币等期货收盘价及涨跌情况[20] - 展示豆菜粕价差、油料进口成本及压榨利润等数据[21][22] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息包括美豆期价上涨需推动力，美国出口商对贸易前景乐观，巴西大豆播种进度及USDA将发布供需报告[24] - 利空信息有阿根廷大豆播种延误及巴西大豆出口量同比增长[25] - 现货成交下游近月随用随买[26] 下周重要事件关注 - 关注周一USDA出口检验报告和国内周度库存数据等多个报告及11月15日凌晨一点USDA供需报告[29] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘单边走势豆粕跟随外盘成本上移反弹，菜粕本周调整[30] - 资金动向豆粕和菜粕重点盈利席位外资空头平仓加多，机构减多加空，市场看多情绪回归[31] - 月差结构豆菜粕期货月差与供应季节性有关，本周豆粕和菜粕1 - 5月差走弱[34] - 基差结构本周豆粕和菜粕基差回落，豆菜粕现货价差回落[40] - 外盘走势内外盘回调后回升，美豆大幅反弹，内盘跟随成本反弹[45] - 资金持仓CBOT大豆管理净持仓重回0轴以上，短期多头基金回归[50] 估值和利润分析 产区利润跟踪 - 美豆产区压榨利润走弱，月度压榨量保持高位，南美产区压榨利润走弱，加拿大菜籽国内压榨利润回升[52] 进出口压榨利润跟踪 - 巴西大豆压榨利润回落但仍优于美豆，后续进口巴西大豆为主，国内大豆压榨有季节性回落趋势，菜籽进口买船谨慎[57] 供需及库存推演 国际供需平衡表推演 - 9月新作平衡表产量预计维持在42 - 43亿蒲，需求压榨端增长，出口端弱势，期末库存有望中性偏紧[61] 国内供应端及推演 - 国内后续大豆进口四季度下行，明年一季度回升，菜籽进口维持低位[63] 国内需求端及推演 - 国内大豆压榨量维持高位，豆粕消费量难有更多增量[66] 国内库存端及推演 - 国内大豆库存四季度回落，明年一季度企稳回升，豆粕库存明年一季度维持60万吨左右[68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘美豆在中美谈判背景下以出口需求为主线，中方采购预期驱动美豆反弹但幅度有限，巴西大豆种植进度修复新作暂无大产量问题；内盘豆系受近月高库存压力反弹持续力不足但跌幅有限，内盘菜系关注中加关系，受补充来源供应修复预期与豆粕影响 [4] - 供需缺口下远月看多情绪仍存，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [5] - 近月现实供应端全国进口大豆港口与油厂库存高位，油厂压榨量回升，豆粕延续季节性累库趋势 [6] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间2800 - 3300，当前波动率14.9%，波动率历史百分位37.1%；菜粕月度价格区间2250 - 2750，当前波动率18.4%，波动率历史百分位38.2% [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理方面，蛋白库存偏高担心粕类价格下跌，现货敞口为多，建议卖出M2601豆粕期货锁定利润，套保比例25%，入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理方面，采购常备库存偏低，现货敞口为空，建议买入M2601豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理方面，担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，现货敞口为多，建议卖出M2601豆粕期货锁定利润，套保比例50%，入场区间3100 - 3200 [3] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价2932，跌1，跌幅0.03%；豆粕05收盘价2791，涨23，涨幅0.83%；豆粕09收盘价2906，涨26，涨幅0.9% [7] - 菜粕01收盘价2335，涨10，涨幅0.43%；菜粕05收盘价2323，涨23，涨幅1%；菜粕09收盘价2415，涨14，涨幅0.58% [7] - CBOT黄大豆收盘价1060.5，无涨跌；离岸人民币收盘价7.1203，无涨跌 [7] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差141，跌24；M05 - 09价差 - 115，跌3；M09 - 01价差 - 26，涨27 [10] - RM01 - 05价差12，跌13；RM05 - 09价差 - 92，涨9；RM09 - 01价差80，涨4 [10] - 豆粕日照现货价3020，无涨跌，基差88，涨1；菜粕福建现货价2450，无涨跌，基差125，涨14 [10] - 豆菜粕现货价差570，无涨跌；豆菜粕期货价差597，跌11 [10] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本(23%)4430.9578元/吨，日涨19.2789，周涨0.0592；巴西大豆进口成本3991.21元/吨，日跌20.09，周涨22.88 [10] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 720.481，日涨2.3315，周跌13.5327 [10] - 美湾大豆进口利润（23%） - 606.0478，日涨19.2789，周跌82.2596；巴西大豆进口利润 - 32.239，无涨跌，周涨5.1742 [10] - 加菜籽进口盘面利润704，日涨16，周跌88；加菜籽进口现货利润977，日涨13，周跌77 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆方面8月USDA下调面积致产量下降或使四季度全球供应收缩，即将进入收割期关注进度及库存预期，中美关税不确定影响国内采购和进口，国内现货止跌企稳关注低位震荡反弹机会 [6] - 菜粕方面短期基本面平静，国内对加拿大菜籽反倾销或使后期进口大降但关税未落地有不确定性，国内菜籽库存低采购不足或影响供应，现货市场中期偏强但关税及政策落地情况不确定 [6] - 油脂板块走弱供需关系改善，国内总库存高企，若无生物柴油炒作回归弱势基本面概率大，短期可能进一步调整 [40] 各品种情况总结 豆粕 - 美豆8月面积下调产量下降或收缩四季度全球供应，即将进入收割期关注进度，库存预期可能走低 [6] - 中美关税不确定，国内11月大豆采购不积极，关注进口变化，11月船期买船不足或后期降库 [6] - 国内现货止跌企稳近期低位震荡，期货下跌使现货基差走强，关注低位震荡反弹机会 [6] 菜粕 - 短期基本面平静，国内对加拿大菜籽反倾销或使后期进口大幅下降，但关税未落地前有不确定性 [6] - 国内菜籽库存低，进口采购不足或使菜籽压榨减缓，影响菜粕及菜油供应 [6] - 现货市场受加拿大菜籽反倾销影响有价无量，整体库存偏低，中期偏强看待，关注关税及进口政策落地情况 [6] 油脂 豆油 - 国内压榨量持续走强，库存高位累计且持续偏高，与其他油脂价差拉开或有需求替代性 [37] - 豆油出口题材炒作后无进一步动作，出口不达预期国内将面临过剩基本面，关注海外生物柴油及棕榈油价差和替代影响 [37] 棕榈油 - 维持高位震荡调整，印尼B50计划延迟使生物柴油预期走弱 [38] - MPOB报告库存累计不及预期，海外供应压力略减，季节性累库未结束，关注原油及生物柴油影响 [38] - 国内库存高企环比累库，供需走弱，进口成本抬升，海外走弱国内有望跟跌 [38] 菜油 - 菜系缺乏新题材，需求淡季库存去化慢，盘面承压，但对加拿大菜籽反倾销或使供应下降 [39] - 华东毛菜油基差跌至平水附近，终端接货意愿低，多地成交疲弱，基差继续小幅回调 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘美豆种植天气转干，天气敏感度回升，盘面关注新作美豆出口中国情况；内盘豆系关注远月供需缺口是否打开上方空间；内盘菜系受中加反倾销关税影响，短期冲高回落后仍具布多价值 [4] - 供需缺口下远月看多情绪偏强，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格，远月菜系仍具布多价值，关注后续菜系去库与仓单变化节奏 [5] - 国内豆粕交易逻辑切换至远月，关注近月9月库存拐点，全国进口大豆原料供应处季节性高位，油厂压榨量回升，豆粕累库，需求端刚需消费维持，后续大豆到港预计12月后有缺口 [6] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率10.2%，波动率历史百分位7.8%；菜粕月度价格区间为2450 - 2750，当前波动率12.7%，波动率历史百分位7.2% [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌，做空M2601豆粕期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：采购常备库存偏低，买入M2601豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，做空M2601豆粕期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间3100 - 3200 [3] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3160，跌1，跌幅0.03%；豆粕05收盘价2860，涨16，涨幅0.56%；豆粕09收盘价3116，涨3，涨幅0.1% [7] - 菜粕01收盘价2627，涨23，涨幅0.88%；菜粕05收盘价2517，涨12，涨幅0.48%；菜粕09收盘价2667，跌11，跌幅0.41% [7] CBOT黄大豆与离岸人民币 - CBOT黄大豆价格1033.25，无涨跌；离岸人民币价格7.1865，无涨跌 [9] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差300，跌17；M05 - 09价差 - 256，涨13；M09 - 01价差 - 44，涨4 [10] - RM01 - 05价差110，涨11；RM05 - 09价差 - 150，涨23；RM09 - 01价差40，跌34 [10] - 豆粕日照现货价3020，跌30；豆粕日照基差 - 140，跌29；菜粕福建现货价2550，跌7；菜粕福建基差 - 54，跌21 [10] - 豆菜粕现货价差470，跌30；豆菜粕期货价差533，跌24 [10] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本（23%）4884.6258元/吨，日涨10.1611，周涨0.0803；巴西大豆进口成本4061.54元/吨，日跌16.26，周跌56.14 [11] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 794.2481，日涨4.3083，周跌13.8086 [11] - 美湾大豆进口利润（23%） - 847.4358，日涨10.1611，周跌133.8179；巴西大豆进口利润126.2342，日涨10.3514，周涨0.0394 [11] - 加菜籽进口盘面利润748，日涨63，周跌73；加菜籽进口现货利润800，日涨26，周跌51 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内7月出口表现偏强，后续增速中枢将回落但幅度有限，民生政策有发力空间；海外市场美国降息预期升温，物价指数公布是关注重点；各金融期货品种走势受多种因素影响，需综合考虑基本面、政策、地缘政治等因素判断投资机会和风险[2] 各行业总结 金融期货 - 国内7月出口偏强，非美国家支撑出口，机电产品优势突出，后续出口增速中枢将回落但幅度有限，民生政策可改善物价指数；海外美国降息预期升温，物价指数公布是关注重点[2] - 人民币汇率前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘均下跌，中间价调贬[2] - 股指上周五震荡缩量，政策面小幅利好，预计短期延续缩量震荡，等待金融和通胀数据[5] - 国债期货早盘高开低走后尾盘拉升翻红，流动性改善，一级市场情况乐观，短期内建议多头持有[5][6] - 集运指数（欧线）期货上周五先涨后跌，SCFI欧线继续下行，预计期价回归震荡偏回落或震荡走势，中期略偏回落[7][8] 大宗商品 有色 - 黄金白银受关税政策扰动价格与价差异动，资金持仓和库存有变化，中长线和短线偏多，建议回调做多[9][10][12] - 铝产业链中，铝短期高位震荡，中期有上行动力，建议区间操作；氧化铝基本面弱，过剩压力显现，可考虑跌破成本线后做多；铸造铝合金基本面较好，可考虑套利操作[13][14][15] - 镍不锈钢周内震荡，宏观影响减弱，镍铁成本支撑突出，预计在一定区间震荡运行[16] - 碳酸锂期货本周震荡走高，矿端消息影响供给，投资者需警惕持仓风险[16][17] - 工业硅和多晶硅期货本周宽幅震荡，多晶硅第二批注册品牌获批提振工业硅需求，预计工业硅震荡偏强，多晶硅宽幅震荡[17][18][21] 黑色 - 螺纹钢热卷周末限产消息扰动，基本面库存累积，供给收缩预期难证伪，需求待验证，预计短期震荡偏强，关注旺季需求承接力[22] - 铁矿石波动率收窄，焦煤强势压制其上方空间，基本面短期无虞，中长期关注热卷库存压力[22][23][24] - 焦煤焦炭供应受扰动，现货价格有变化，中长期走势不悲观，关注宏观风险事件[24][25] - 硅铁硅锰跟随焦煤波动，钢厂利润支撑需求，但长期需求存疑，建议回调后轻仓试多[26][27][28] 能化 - 原油盘面持续下跌，基本面主导市场，供应过剩风险加剧，关注“川普会”进展[28][29][30] - LPG仓单压力大，供应宽松，需求变动不大，整体保持宽松局面[31][32] - PX - PTA价格随成本端回落，PX供应有上调预期，TA加工费下探，建议逢低做扩加工费[32][33][35] - MEG - 瓶片基本面供需维持，价格区间震荡，建议乙二醇逢低买入，瓶片盘面加工费区间操作[36][37] - 甲醇09合约基本面偏弱，关注下游抵抗行为和港口-内地价差[37][38] - PP自身驱动有限，预计震荡，关注需求和成本端变化[39][40] - PE转向供需双增格局，短期震荡，走势取决于需求和成本端[40][41][42] - PVC处于三高状态，09合约继续空配对待[43] - 纯苯苯乙烯短期单边驱动不强，纯苯震荡看待，苯乙烯观望，考虑做缩价差[44][45] - 燃料油短期驱动向下，低硫燃料油受原油拖累下跌[46] - 沥青单边价格弱势回调，中长期需求有望改善，关注产业链措施进展[47][48] - 尿素偏弱震荡，09合约预计震荡偏弱[49][50] - 纯碱供强需弱，关注成本端波动[50] - 玻璃近端交易回归产业现实，关注政策和情绪变化[52] - 烧碱关注仓单压力和旺季需求改善情况[53] 其他 - 纸浆阶段性底部确认，可逢低做多[54] - 原木基本面偏多，策略上逢低买入，可辅助高抛低吸[55] - 丙烯周末山东现货涨价，关注供应和需求变化[56][57] 农产品 - 生猪7、8月出栏量或为全年低位，建议逢高沽空，适当布局反套[59] - 油料远月多配，内盘豆系计价远月供需缺口，菜系短期内交易仓单压力缓解而走强[60][61] - 油脂近日震荡，未来上方仍有空间，关注产地去库节奏和美生柴政策[61][62] - 玉米淀粉震荡偏弱[62][63] - 棉花短期或震荡，关注下游备货和USDA报告[64] - 白糖短期跟随外盘表现[64][65] - 苹果短期偏强上涨[66] - 红枣价格走势偏强，但谨防追高[68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘美豆种植天气顺利表现偏弱，内盘豆系近月下跌空间有限开始换月计价远月供需缺口逻辑，菜系短期内因仓单压力缓解走强 [4] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率10.2%，历史百分位7.8%；菜粕月度价格区间为2450 - 2750，当前波动率12.7%，历史百分位7.2% [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理方面，蛋白库存偏高担心粕类价格下跌，现货敞口为多，推荐做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理方面，采购常备库存偏低，现货敞口为空，推荐买入M2509豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理方面，担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，现货敞口为多，推荐做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间3100 - 3200 [3] 核心矛盾 - 外盘美豆种植天气顺利表现偏弱，内盘豆系近月下跌空间有限开始换月计价远月供需缺口逻辑，菜系短期内因仓单压力缓解走强 [4] 利多解读 - 中美和谈预期支撑美豆盘面；天气市炒作下远月看多情绪偏强；巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [9] 利空解读 - 部分油厂停机使基差反弹，东北地区基差恢复正值，09合约后续期现回归下方空间有限 [6] - 8月大豆到港1100万吨，9月1000万吨，10月900万吨，12月后预计迎来缺口 [7] - 菜粕近月仓单问题使近月表现较豆粕偏强，远月因菜系供应不确定性边际去库加速；加拿大天气有所修复，关注国内后续菜系供应恢复情况 [7] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3065，涨跌0；豆粕05收盘价2751，涨跌0；豆粕09收盘价3023，跌1，跌幅0.03% [7] - 菜粕01收盘价2439，涨7，涨幅0.29%；菜粕05收盘价2387，涨跌0；菜粕09收盘价2724，涨46，涨幅1.72% [7] - CBOT黄大豆收盘价990.5，涨跌0；离岸人民币收盘价7.1842，跌0.0093，跌幅0.13% [7] 价差 - M01 - 05价差314，涨5；M05 - 09价差 - 272，涨6；M09 - 01价差 - 42，跌11 [9] - RM01 - 05价差52，涨跌0；RM05 - 09价差 - 337，跌39；RM09 - 01价差285，涨39 [9] - 豆粕日照现货价2930，涨10；豆粕日照基差 - 93，涨11 [9] - 菜粕福建现货价2562，涨11；菜粕福建基差 - 162，跌35 [9] - 豆菜粕现货价差368，跌1；豆菜粕期货价差299，跌47 [9] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本（23%）4667.1163元/吨，日跌0.2014，周跌0.0688 [9] - 巴西大豆进口成本3962.21元/吨，日涨52.46，周涨28.02 [9] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 758.8807，日跌2.2866，周涨9.4519 [9] - 美湾大豆进口利润（23%） - 750.4213，日跌0.2014，周涨122.701 [9] - 巴西大豆进口利润131.9464，日跌26.6685，周涨4.1059 [9] - 加菜籽进口盘面利润210，日涨100，周涨25；加菜籽进口现货利润375，日涨84，周涨193 [9]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 三季度蛋白粕价格受制于原料绝对供应量，区间弱势震荡运行，美豆新作种植顺利，国内豆粕盘面大幅上行驱动有限，近月盘面价格挤出贸易战升水并计价供应压力，后续四季度买船缺口仍存，三季度交易压力后或迎年内拐点，需求端库存低位是潜在利多，成本端美豆下行空间有限，远月盘面价格有望边际上行[4] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率12.2%，波动率历史百分位（3年）为17.7%；菜粕月度价格区间为2450 - 2750，当前波动率0.1518，波动率历史百分位（3年）为0.1792[3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理方面，蛋白库存偏高担心价格下跌，可根据库存做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间3300 - 3400[3] - 饲料厂采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入M2509豆粕期货提前锁定成本，套保比例50%，建议入场区间2850 - 3000[3] - 油厂库存管理方面，担心进口大豆过多、销售价低，可根据情况做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间3100 - 3200[3] 核心矛盾 - 三季度蛋白粕价格受原料供应量影响区间弱势震荡，美豆新作种植顺利，国内豆粕盘面大幅上行驱动有限，近月盘面挤出贸易战升水并计价供应压力，后续四季度买船有缺口，三季度交易压力后或迎拐点，需求端库存低位是潜在利多，成本端美豆下行空间有限，远月盘面价格有望上行[4] 利多解读 - 中美和谈后外盘成本估值支撑远月偏强；天气市炒作下远月看多情绪偏强；巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格[5] 利空解读 - 供应端压力压制现货，豆粕07合约交割月，现货压力体现在近月盘面，预计带动09合约弱势，大豆原料供应宽裕，油厂开机率回升，部分地区催提[6] - 7月到港1150万吨，8月到港1100万吨，三季度供应宽裕，四季度缺口关注中美关系[6] - 菜粕库存去化缓慢，下游添比缺乏性价比，世贸组织调查中加关税问题信息计价缺乏弹性，后续行情跟随豆粕，自身偏弱[6] 油料期货价格 - 豆粕01价格3008，涨21，涨幅0.7%；豆粕05价格2715，涨15，涨幅0.56%；豆粕09价格2958，涨14，涨幅0.48%；菜粕01价格2319，涨25，涨幅1.09%；菜粕05价格2327，涨14，涨幅0.61%；菜粕09价格2601，涨23，涨幅0.89%；CBOT黄大豆价格1047.75，涨0；离岸人民币7.1634，跌0.0006，跌幅0.01%[9] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差287，涨0；M05 - 09价差 - 244，涨7；M09 - 01价差 - 43，跌1；RM01 - 05价差 - 19，跌5；RM05 - 09价差 - 265，涨1；RM09 - 01价差284，涨4[10] - 豆粕日照现货价格2860，涨0；豆粕日照基差 - 84，跌3；菜粕福建现货价格2512，跌14；菜粕福建基差 - 60，跌26；豆菜粕现货价差334，跌20；豆菜粕期货价差366，涨0[10] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本（23%）4499.933元/吨，日涨跌0，周涨跌 - 0.0077；巴西大豆进口成本3910.2元/吨，日涨104.51，周涨171.66[11] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 731.6964，日涨跌0，周涨14.0279；美湾大豆进口利润（23%） - 705.563，日涨跌0，周涨12.2794[11] - 巴西大豆进口利润177.4043，日涨6.037，周跌0.1748；加菜籽进口盘面利润8，日跌99，周跌155；加菜籽进口现货利润 - 2，日跌114，周跌178[11]