2025年A股与港股IPO市场表现 - 2025年A股市场有115只新股上市，募资超过1300亿元，募资额几乎是上一年的两倍 [1] - 2025年港股市场有117只新股上市，募资超过2860亿港元，重新夺回全球交易所募资额榜首位置 [1] - 在港股募资额中，近一半由同时在A股和港股上市的“A+H”公司贡献 [1] A股与港股制度竞赛 - A股与港股之间正进行一场关于吸引科技创新企业的“制度竞赛” [1] - A股推出了“1+6”政策措施，港股推出了“科企专线”服务，旨在为科技企业打开更便捷的上市通道 [1] - 制度竞赛的终点在于谁能真正构建出一个能识别和滋养长期创新的市场生态 [1] 市场繁荣背后的投资挑战 - 科技公司扎堆上市为投资者带来机会，但也带来挑战，例如新股上市后表现分化，有的首日涨幅惊人，有的随后陷入漫长震荡和调整 [3] - 二级市场科技股的估值提升给一级市场带来了“估值压力”，甚至导致了一些并购重组终止 [3] - 二级市场估值包含“流动性溢价”和“情绪溢价”，而一级市场投资看的是“不确定性”和“时间成本”，两者的估值逻辑差异可能导致交易失败 [3] 市场交易行为与资金意图分析 - 股价上涨过程中的反复震荡可能是机构“洗盘”行为，即故意打压股价制造调整假象，让散户恐慌卖出后机构再接回筹码 [5] - 识别“洗盘”需要借助对市场交易行为进行大数据分析的工具，将不同的交易行为特征量化呈现 [9] - 一种分析方法显示，当股价调整下跌时，若出现代表“空头回补”的蓝色柱体且下方伴有橙色的“机构库存”数据，表明机构大资金在积极回补仓位，这可能是典型的“震仓洗盘”手法 [13] - 能够持续上涨数月的股票，其上涨过程中几乎都伴随着“震仓”现象，机构资金通过震荡清洗不坚定持仓者并夯实上涨基础 [21] - 健康的上涨往往伴随着有序的震荡换手，而非直线拉升 [21] 对投资者的启示 - 在IPO市场繁荣和制度竞赛的背景下，资本市场正朝着更支持科技创新、更注重长期价值发现的方向演进 [21] - 市场复杂性增加，一级与二级市场间的估值传导及不同市场间的制度竞争会加剧股价波动的不确定性 [21] - 比起追逐热点消息，建立一套观察市场资金真实意图的方法更为重要 [21] - 投资者应关注股票内部资金交易行为是否健康持续，若机构资金在震荡中显示出承接力，则短期波动或许不必过于担忧 [22]