2025年IPO市场驱动因素 - 市场对IPO的需求巨大，发行活动在经历年初4月份由特朗普总统“解放日”关税引发的市场波动后已真正回归 [2] - 复苏势头惊人，很大程度上与从年初开始的长期趋势有关，即投资者寻求向新资产类别多元化配置，特别是围绕加密货币和人工智能等大趋势 [3] - 2025年的IPO浪潮由年初的Core Weave和Circle等公司的上市开启，这些公司恰好契合了投资者渴望接触的加密货币和人工智能大趋势 [3][4] 2025年IPO市场表现与特点 - 2025年迄今为止是自2021年以来IPO市场表现最好的季度和年度 [6] - 投资者对交易的分辨力增强，具备优异财务数据或属于大趋势的公司（如Circle、Figma）吸引了机构投资者的大量需求 [6] - 而对于长期前景可能存在疑虑的公司（如StubHub、Cler），市场基础则显得更为脆弱，表明IPO市场仍存在实质性的质量门槛 [6] 全球IPO市场复苏态势 - IPO复苏不仅是美国国内现象，更是全球性故事 [6] - 欧洲市场开始出现IPO窗口，伦敦市场有Shawbrook和Princess Group等公司正在进行IPO，斯德哥尔摩有Verishawore（安保系统业务）的大型多亿欧元上市 [7][8] - 亚太地区市场同样复苏，香港IPO和新上市市场重现活力，特点是大量中国内地上市公司赴港进行二次上市（A股转H股），印度市场保持强劲，日本市场也已回归 [9][10] - 这是多年来首次覆盖的全球每个主要区域IPO活动均实现同比增长，是真正的普遍复苏 [11] 投资银行角色与市场情绪 - 对于投资银行而言，IPO市场回暖意味着丰厚的费用收入 [12] - 投资银行当前给客户的建议是“抓住任何可能的上市窗口”，因为市场动能可能迅速转变，例如4月份“解放日”关税期间的情况 [13][14] - 市场参与者（投资者、发行方、银行）普遍认识到市场条件可能快速变化，因此产生了一种紧迫感 [14] 各类ECM交易趋势 - 尽管IPO市场强势回归，但已上市公司的后续增发（Secondary Offerings）和大型已上市公司股票仍然极具吸引力 [16] - 全球基金将股权资本市场视为真正的阿尔法收益机会，因为基准指数交易于或接近历史高位，使得通过购买二级市场股票获取阿尔法存在疑问 [17] - 能够以折扣价参与后续增发，或参与上市后股价上涨的优秀IPO，是真正的阿尔法生成机会，因此投资者对各类ECM交易的需求普遍增加 [18]