Tether International announced Q3 2025 results, confirming that net profits for the year have exceeded $10 billion, as detailed in its latest attestation prepared by BDO, a global independent accounting firm. The company’s Financial Figures and Reserves Report was published as of September 30, 2025. The report shows that Tether continues to grow as one of the most financially robust entities in the fintech sector. The company expects to reach $15 billion in net profit by the end of 2025. US Treasury Hold ...

□ 本报记者 胡春春 短短一周时间，黄金价格"大跳水"——黄金饰品跌破1190元/克，国内黄金现货跌幅逾7%。 "过山车"式行情引发"消费端"和"投资端"紧张。当前黄金价位还能不能继续买？面对各类黄金投资品种 又该如何选择？记者第一时间走访了黄金饰品门店、黄金饰品类企业和银行等金融机构。 门店：7个交易日每克跌去70多元 这几天，在中国黄金、周大福等黄金饰品门店，工作人员最常被问到的问题是：现在还能不能买？ 紧跟国际金价走势，过去一周黄金饰品价格连续大幅走跌。截至10月29日当天，记者在周大福龙湖南京 河西天街店、周生生新百店、老凤祥河西金鹰世界店等知名金饰门店了解到，金饰价格已经跌破1190 元/克。而此前，即在10月20日左右，中国黄金、周大福、六福珠宝、周生生等品牌的金饰产品价格甚 至最高攀至1262元/克。也就是说，7个交易日每克金饰跌去70多元钱。 今年以来，随着黄金价格的持续走高，通过银行渠道购买实物黄金、纸黄金、积存金的投资者越来越 多。同时黄金ETF、腾讯微黄金等新兴投资渠道也受到热捧。 采访中，在银行工作人员的指导下，记者体验了通过南京银行等银行APP一键投资黄金的"流程"。某银 行一名理财 ...

Sprott公司高级合伙人RyanMcIntyre指出，全球信任体系重构与主权风险上升正在形成结构性支撑。特别关注到美国高赤字与联邦债务问题可能持续激发 资产多元化需求，这种视角将黄金视为独立于传统金融体系的特殊资产类别。 道富银行金属策略主管AakashDoshi提出价格韧性观察区间。他认为3600-3650美元区域可能形成技术支撑，并强调全球财政债务负担、央行购金行为等结 构性因素依然完整。值得注意的是，该分析师通过概率分析提出了这样一种市场观点，即金价突破5000美元的可能性显著高于回落至3000美元的可能性， 这种量化评估为市场提供了新的观测维度。 近期国际金价从历史高位回落，引发市场广泛关注。 COMEX黄金期货已连续三个交易日下跌，周二收于3968.10美元/盎司，较10月创下的纪录高点下跌约9%。 尽管出现回调，但本月金价仍保持约3%的涨幅，年内累计涨幅逾50%，反映出黄金市场的波动性与韧性并存。 市场分析师关注到，本轮价格调整恰逢美联储货币政策窗口期。部分机构观点认为，黄金的短期波动不应掩盖其长期支撑逻辑。 货币政策方面，市场参与者正密切关注利率政策对无息资产的影响机制。历史数据显示，在9月美 ...

亚洲超高净值投资者财富增长与配置趋势 - 亚洲超级富豪（净资产不低于3000万美元）总财富在今年上半年激增10% [1] - 亚洲超高净值人群财富总额达14.8万亿美元，与欧洲的14.7万亿美元相当，但财富增速约为欧洲同行的两倍 [6] - 预计到2030年，亚洲超高净值人群数量的增长将居全球首位，印度表现尤为突出，全球增长最快的10座城市中有4座位于印度 [6] 对中国资产的投资兴趣与配置变化 - 亚洲富豪投资者显著增加了对中国股票、固定收益产品和黄金的配置 [1] - 香港基准恒生指数今年以来上涨约26%，中国内地沪深300指数攀升近15% [2] - 法国巴黎银行财富管理客户股票交易配置从去年约65%集中在美国上市股票，转变为今年美国45%、中国45% [4] - 资金主要来自本地客户的新增投资，投资者更偏好通过结构性产品（如收益增强产品）配置股票，而非直接买入现金股票 [2][5] - 美国AI股票估值过高以及美国科技巨头间的"循环投资"现象，促使亚洲客户将目光转向估值更便宜的中国市场 [2][4] 对固定收益产品的配置增加 - 随着发达国家和亚洲进入降息周期，亚洲投资者对固定收益产品的兴趣增强 [7] - 客户在过去几个月更加积极地将现金转向固定收益产品，主要是提前布局已被广泛预期的降息 [7] - 亚洲投资者目前更倾向于选择全球投资级债券，以对冲市场波动 [7] 对黄金的配置作为多元化工具 - 亚洲超级富豪正增加对黄金的投资敞口以实现资产多元化 [7] - 黄金价格创下每盎司超过4300美元的历史纪录，今年以来涨幅已超过60% [7] - 由于黄金与传统资产类别相关性相对较低，在帮助客户实现资产多元化方面发挥了重要作用，配置比例有所上升，但通常建议不超过5% [7][8] - 黄金已成为日本投资者重点关注的资产，部分投资者正计划增加持仓，将其作为长期资产持有 [8] 对加密货币的态度 - 尽管亚洲在加密货币应用方面处于全球领先地位，但这类资产尚未吸引到亚洲富豪 [9] - 亚洲家族办公室中对数字资产"不感兴趣或不优先考虑"的比例在全球最高 [9] - 加密货币的高波动性和高风险阻碍了日本富豪投资，客户中缺乏兴趣 [9] 投资信心与驱动因素 - 亚洲富豪投资者的信心及风险偏好自第二季度以来稳步回升，归因于经济活动更具韧性、人工智能驱动的企业盈利表现超出预期以及降息周期重启 [1] - 中国股市的牛市行情受到AI技术（如DeepSeek）推动，以及更多IPO发行和疫情期间积累储蓄的散户投资者支撑 [1]

央行购金行为分析 - 全球央行8月增持19吨黄金储备，此前7月曾出现环比下降 [1] - 即便金价连创新高，央行仍是稳定且战略性的黄金买家 [1] - 央行购金源于黄金在强化外汇储备组合中的关键作用，关乎资产多元化、稳定性和长期信心 [1] 央行购金的驱动因素 - 地缘政治持续不确定、利率预期不断转变、以及美元等法定货币可靠性受质疑的环境下，黄金仍是可靠价值储存手段 [1] - 央行对黄金认知发生结构性转变，视其为储备资产中关键且具流动性的组成部分 [1] - 担忧美国财政状况恶化及经济不确定性加剧，可能影响其美元资产价值，希望通过增持黄金降低美元风险敞口 [3] - 部分国家希望将储备转为"抗制裁资产"，其他国家则在探索替代方案取代美元储备地位 [3] 主要购金央行动态 - 8月最大央行黄金买家为哈萨克斯坦央行，保加利亚央行与萨尔瓦多央行也加入买家行列 [3] - 波兰央行是今年以来最大买家，并通过提高目标占比重申对黄金的承诺 [3] - 波兰、土耳其和捷克已连续至少24个月增持黄金储备 [3] - 中国和印度也持续积累黄金储备，旨在强化本币信用并降低对美元依赖 [3] 美国黄金储备状况 - 截至10月美国仍是黄金储备最多的国家，持有约8133吨 [2] - 美国黄金储备分别存放在肯塔基州诺克斯堡、纽约西点军校、丹佛市的铸币厂以及纽约联储金库 [2] - 美国拥有最大黄金储备的直接原因是1933年富兰克林·罗斯福要求美国人向联邦政府上缴金币，以及二战期间外国用黄金购买美国产品的结果 [2] - 多年前美国黄金储备曾超2万吨，但1970年代初引发挤兑潮，理查德·尼克松于1972年终止兑换后，美国黄金储备稳定在8113吨左右 [2] 市场观点与未来展望 - 创纪录的金价可能仍是制约央行购买力度的因素，但近期购买力度放缓未必意味着央行整体对黄金兴趣减弱 [1] - 央行购买的强劲势头证明央行也难逃FOMO（错失恐惧症）心理 [1] - 无论替代美元方案走向何方，增加黄金储备都将优化其战略布局 [3] - 在可预见的未来，央行仍将是黄金市场的重要参与者 [3]

文章核心观点 - 中国自2019年进入低利率时代，政策利率进一步下调面临多重约束，但债券资产仍能提供底层收益，低利率环境催生的“资产荒”现象将推动资管行业深化策略创新 [1] - “固收+”产品凭借“债券打底+多元增强”的策略优势，契合投资者对“稳健增值”的核心诉求，预计将成为重要发展方向 [1] - 日本低利率时代的经验显示，资管行业为应对传统纯债产品收益衰减，转向资产多元化与全球化配置，为中国市场提供了借鉴 [2][4] - 中国“固收+”产品的发展路径呈现从狭义（以权益资产为核心增强）到广义（多元资产融合）的演进逻辑，通过科学配置提升组合风险收益比 [10][13] 日本低利率时代债券市场演变 - 1989年日本央行加息等因素引发资产价格剧烈调整，1992年底日经指数较1989年峰值下跌60%至16000点左右，1994年东京、大阪等地房价较1991年腰斩 [2] - 资产价格暴跌与收入下滑压低居民风险偏好，但零利率及负利率政策使债券基金收益率趋近于零甚至为负，长债基金等传统纯债产品逐步退出市场 [2] - 资管行业为寻求突破转向三方面策略：提升海外债券配置（1997-2003年海外债券投资占比从33%升至54%）、股票基金提高权益占比（2024年末股票基金中债券占比仅为8.0%）、增加另类资产配置如J-REITs（截至2025年1月总市值达14.7万亿日元） [2][4] - 日本固收类基金总规模从1992年的22.2万亿日元变化至2024年的15.72万亿日元，结构上货币基金和MRF成为主体，长债基金等萎缩 [3] 中国低利率时代债券市场特征 - 2019年起中国进入政策利率降息周期，10年期国债收益率目前已降至2.0%下方，但政策利率进一步下调面临银行业净息差压力（2025年一季度商业银行净息差缩窄至1.43%）、居民储蓄诉求、汇率与资本外流风险等多重约束 [5] - 2024年利率快速下行推动债券市场规模扩张，年末债券基金数量达4534只（较上年新增202只），总规模为23.07万亿元（同比增长15.9%） [6] - 产品结构上，低风险偏好驱动货币基金（规模同比增长20.7%）、短债基金（规模同比增长13%）快速扩张；中长期纯债基金规模增长16.3%；“固收+”产品2025年上半年规模增长13.77%，成为增速最快的细分赛道 [6] - 按管理模式划分，2025年6月主动管理类债券基金占比93.6%，但被动指数型债基加速放量（2024年规模增速达70%），2025年上半年被动指数型债基规模同比增长16% [6] - 2020-2024年债券市场走强，2024年中长期纯债基金指数上涨4.59%，创近5年新高；2025年上半年偏债混基回报达4.09%，“固收+”产品收益优势显著 [8] “固收+”实践路径：狭义路径（以权益资产为增强核心） - 权益资产是最直接、最重要的固收增强类资产，其收益来源于股息分红与资本利得的双重驱动，能在不同市场环境下提供收益弹性 [10] - 政策层面持续强化权益市场融资功能，注册制改革等措施为创新企业上市提供便利，截至2025年8月，科创板已培育出超百家市值超百亿元的高新技术企业 [11] - “国家队”资金体系为权益市场构建稳定安全边际，改善股票资产夏普率，“固收+”产品通过配置宽基指数或行业龙头股，实现“下跌有限、上涨随行”的特征 [11] - 权益类ETF的爆发式发展为“固收+”策略提供精细化配置工具箱，通过“核心宽基ETF+卫星行业ETF”的组合实现战术性收益增强 [12] “固收+”实践路径：广义路径（多元资产融合） - “固收+”策略从“股债二元”向“多元融合”变革，通过纳入商品、另类资产及全球资产等提升组合风险收益比 [13] - 运用风险平价模型构建的全球资产配置策略自2019年至今的年化收益为9.17%，夏普比为2.4，最大回撤为-4.18%，资产配置效率明显高于单一资产 [14][17] - 大类资产中，国债年化收益率为5.52%，权益资产为14.37%，美股为20.44%，商品为11.07%，可转债为3.88%，资产配置策略展现出更高夏普比和更低回撤的优势 [14]

在本轮迅猛涨势的最新阶段，几乎所有主要宏观经济因素都为黄金提供了支撑。美国政府停摆与美元走 弱的双重作用，更是让黄金市场热度飙升。 智通财经APP获悉，黄金价格突破每盎司4000美元大关，是这轮长达三年牛市行情中的又一座里程碑。 这场涨势不仅让顽固的看空派大跌眼镜，更让数十年来屡试不爽的黄金预测模型纷纷失灵。本文将通过 五张图表，解读黄金如何摆脱 "野蛮遗迹" 的标签，强势回归全球货币体系核心舞台。 Part.01疫情催生的转折点 本世纪大部分时间里，黄金始终不受投资者与各大央行青睐。直至疫情引发市场恐慌，黄金价格突破每 盎司 2000 美元，才迎来命运的转折。随后，俄乌冲突爆发，进一步为黄金涨势注入新动能 ——2024 年，在各大央行与中国投资者的推动下，黄金价格劲升 27%。到了次年 3 月，特朗普重返白宫的消 息，更是助力黄金一举突破每盎司 3000 美元大关。 Part.02突破通胀调整后的历史峰值 上个月，黄金价格还超越了 45 年前创下的通胀调整后历史峰值。1980 年 1 月，黄金曾达到每盎司 850 美元的高点，当时美国正深陷多重危机：货币贬值、通胀飙升、经济衰退逐步显现。而在此前两个月， 美 ...

黄金市场表现 - 2025年国庆假日期间现货黄金价格首次突破每盎司4000美元门槛，屡刷历史新高 [1] - 2025年黄金累计上涨超50%，出现自20世纪70年代以来的最大涨幅 [1] - 2025年10月8日纽约时段现货黄金刷新历史新高至每盎司4059美元，创下当年第41个历史新高，价格较两年前每盎司2000美元翻了一番 [25] - 自本世纪初以来金价表现远超全球股市，回报率超过1200% [25] 金价上涨驱动因素 - 政策与宏观不确定性上升，特朗普政府的激进政策制造了高度政策不确定性 [5][6] - 美元近几个月下跌约10%，削弱其全球储备货币吸引力，黄金与美元存在长期负相关关系 [7][8] - 全球经济与政策环境不确定导致投资者更倾向于"实物化"安全，黄金具备可触摸、可储存特性 [9][10] - 尽管美股创新高，但机构与个人投资者意识到风险集中在单一资产类别，分散投资理念推动资金转向黄金 [11][12] - 黄金被视为抗通胀资产，高盛预计2026年底金价可达4900美元，强化市场看涨预期 [13][14] 约翰·保尔森投资策略 - 约翰·保尔森在2009–2011年期间进行50亿美元黄金押注，赚取约31亿美元，当时金价在2011年8月底达到每盎司1917.90美元 [16] - 2025年上半年保尔森预言黄金将在2028年达到5000美元，并斥资近10亿美元投资黄金矿业公司 [16] - 保尔森对上市金矿公司投资价值约为8.4亿美元，其持有的八只矿业股在2024年12月前均上涨，许多涨幅超过30% [16] - 保尔森偏好股票而非实物黄金，主要通过衍生品和矿业公司进行投资，认为金价上涨时矿业公司利润会增加甚至翻几倍 [16][17] 保尔森持仓矿业公司 - International Tower Hill Mines：持有约37%股权，超7000万股，投资阿拉斯加开发项目 [18] - Perpetua Resources：作为最大股东，投资爱达荷黄金及锡开发项目 [18] - Donlin Gold Project：与Barrick Gold合资持股，涉及阿拉斯加大型资源项目 [18] - Trilogy Metals：进行战略投资，旨在进入阿拉斯加Ambler地区 [18] 黄金投资工具比较 - 黄金CFDs：参与度高、无实物所有权、高风险、高潜在盈利、无需存储、高流动性、高成本效益 [20] - 实物黄金：广泛参与、直接拥有权、低风险、中美潜在盈利、需要个人存储和安全 [20] - 黄金ETFs：高参与度、间接拥有权、中等风险、中美潜在盈利、无需个人存储、高流动性 [20] - 黄金期货与期权：有限参与度、无实物所有权、高风险、高潜在盈利、无需实物存储、高流动性 [20] - 金矿股：高参与度、间接拥有权、中等至高风险、多变潜在盈利、无需个人存储、高流动性、中等成本效益 [20] 交易平台ATFX市场表现 - ATFX在2025年第二季度MT4/MT5平台交易总额达8622亿美元，连续20个季度稳居全球交易量前十强 [30][33] - 2025年第二季度黄金和白银交易量同比增长23.10%，较第一季度环比增长15.20% [33] - 2025年第二季度货币对交易量环比增长10.14%，股票类交易量同比飙升106.14%，环比增长54.22% [33] - ATFX受英国FCA及澳大利亚ASIC等多重监管，提供黄金CFD等多种交易工具 [33]

智通财经APP获悉，黄金价格突破每盎司4000美元大关，是这轮长达三年牛市行情中的又一座里程碑。 这场涨势不仅让顽固的看空派大跌眼镜，更让数十年来屡试不爽的黄金预测模型纷纷失灵。 下文将通过五张图表，解读黄金如何摆脱"野蛮遗迹"的标签，强势回归全球货币体系核心舞台。 疫情催生的转折点 本世纪大部分时间里，黄金始终不受投资者与各大央行青睐。直至疫情引发市场恐慌，黄金价格突破每 盎司2000美元，才迎来命运的转折。随后，俄乌冲突爆发，进一步为黄金涨势注入新动能——2024年， 在各大央行与中国投资者的推动下，黄金价格劲升27%。到了次年3月，特朗普重返白宫的消息，更是 助力黄金一举突破每盎司3000美元大关。 在本轮迅猛涨势的最新阶段，几乎所有主要宏观经济因素都为黄金提供了支撑。美国政府停摆与美元走 弱的双重作用，更是让黄金市场热度飙升。 突破通胀调整后的历史峰值 上个月，黄金价格还超越了45年前创下的通胀调整后历史峰值。1980年1月，黄金曾达到每盎司850美元 的高点，当时美国正深陷多重危机：货币贬值、通胀飙升、经济衰退逐步显现。而在此前两个月，美国 总统吉米・卡特因德黑兰人质危机宣布冻结伊朗资产，这一举措让 ...

在全球经济格局持续演变的大背景下，中国外汇储备的管理策略正展现出愈发精妙的平衡艺术。国家外汇管理局的最新数据显示，中国人民银行在2024年9 月继续增持黄金，以实际行动诠释了这一策略的转变。经过稳健的净买入，黄金储备总量攀升至7406万盎司的历史新高，彰显了中国优化储备结构的决心。 | 2025.05 | | 2025.06 | | 2025.07 | | 2025.08 | | 2025.09 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 亿美元 | 亿SDR | 亿美元 | 亿SDR | 亿美元 | 亿SDR | 亿美元 | 亿SDR | 亿美元 | 亿SDR | | 100million | 100million | 100million | 100million | 100million | 100million | 100million | 100million | 100million | 100million | | USD | SDR | USD | SDR | USD | SDR | USD | SDR ...