可灵2.6产品功能与市场表现 - 可灵2.6于12月18日上线动作控制功能，可将视频中的动作、手势和表情完全嫁接到新的主体形象上 [1] - 基于该功能的“宠物跳舞”等视频自12月下旬起在海外社交媒体出圈，形成病毒式传播 [1] - 根据Sensor Tower数据，第一波增长（12月下旬至元旦）主要来自韩国和印度，1月1日韩国/印度单日下载量分别达5.9万次/25.7万次，较12月1日至17日均值（425次/6022次）增长138倍/42倍 [1] - 第二波增长（元旦后）热度扩展至印度尼西亚、越南、土耳其、俄罗斯、美国等国家 [1] - 可灵26年以来日均收入较12月1日至17日均值增长171%，日活跃用户增长152%，下载量增长1385% [1] 产品影响与竞争优势 - 可灵生成的内容在全球多国C端形成病毒式传播，有效提升了品牌势能和影响力 [2] - 可灵在“精确控制和稳定性”上具备碾压式优势，此项能力迁移到C端功能模板上同样重要，有助于对用户上传内容更好泛化，交付确定性更高、质量更稳定的结果 [2] - 看好后续类似C端功能模板可灵的领先性 [2] 公司财务预测与估值 - 预计公司26年主业继续稳健增长，收入同比增长9%至1549亿元人民币，其中广告业务同比增长10%、其他业务同比增长21% [2] - 预计26年经调整利润为225亿元人民币，同比增长10% [2] - 预测公司25-27年经调整归母净利润分别为204/225/259亿元人民币 [2] - 维持给予公司26年18倍市盈率估值，对应合理价值为4048亿元人民币，折合4499亿港元，目标价为103.20港元/股，维持“买入”评级 [2]