报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [12] 报告核心观点 - 当前北美核心云服务提供商资本开支持续提升，但2025年应用端尚未出现惊人爆品，市场担忧渐起 [4] - 报告通过梳理北美AI龙头关键人物的观点，从超级创始人视角分析AI产业的增长潜力、信心来源及产业链机遇 [4] - AI浪潮本质是生产力革命，巨头战略在今年趋于清晰，长期应关注能在产业链中获取最大价值、护城河深厚或能率先实现劳动力革命的场景玩家 [10] 根据相关目录分别总结 第一问：当前AI叙事中包含的预期 - 英伟达创始人黄仁勋认为人工智能将创造规模达100万亿美元的新世界，核心驱动力来自存量行业转变和新市场诞生 [7][24] - 存量行业转变体现在超大规模企业工作方式被AI驱动，如搜索、推荐、创作等，对应数千亿美元收入；新市场指AI制造商和数字劳动力市场 [7][24] - 黄仁勋将AI变革视为新一轮工业革命，推理需求有望迎来十亿倍增长；预计2030年美国AI基础设施资本开支达3-4万亿美元，对应AI收入约1万亿美元 [7][28][36] - OpenAI预计2030年营收可达2000亿美元，2025年营收预计达130亿美元，同比增长约3.5倍；ChatGPT是主要推动力，预计2030年其收入近900亿美元 [39] - 谷歌CEO认为AI核心价值在于解放人类，使其专注于更高价值工作；谷歌月度tokens调用量从2024年4月的9.7T攀升至2025年10月的1300T [51] 第二问：超级应用如何诞生及诞生地点 - 技术进步终极目标是解放人类劳动；C端超级爆款大概率诞生于巨头手中，核心定位为流量入口，模型本身可能不再是决定性因素 [8][58] - 端侧硬件预期发生变化，Sam Altman认为当前AI应用受终端硬件限制，未来关键在于设计新型智能设备，实现无处不在的AI伴侣体验 [8][60][65] - B端方面，传统SaaS应用架构正被重塑，业务逻辑层逐渐被智能体层取代；企业市场更适合智能体交互，货币化路径更清晰可持续 [8][66] - 场景落地速度取决于复杂度和容错率；规则明确、流程简单、容错率高的场景如创作、客服、电商、税务等有望率先实现劳动力革命 [72][75] 第三问：AI浪潮下巨头的卡位与角色 - 模型厂商和芯片厂商战略均趋向垂直一体化：模型厂商向平台、操作系统、流量入口延伸；芯片厂商聚焦协同设计，构建AI工厂 [9][76] - 模型厂商围绕操作系统与流量入口展开军备竞赛，OpenAI通过发布App SDK、Agent Kit等产品，意图成为AI时代操作系统和流量入口 [77][80] - AI工厂需通过极致协同设计解决延迟与吞吐量矛盾，降低成本并提升token生成速率；英伟达推出Grace Blackwell NVLink72等系统方案以支持高效推理 [82][86] 聚焦三大投资方向 - AI工厂长期价值：推理算力需求爆发，关注云计算服务商、硬件芯片及配套供应商，如英伟达及核心云厂商链条 [10][90] - C端流量入口龙头：海外重点关注谷歌、OpenAI链条，国内关注以阿里为代表的互联网厂商 [10][90] - 率先兑现劳动力革命的场景垂类厂商：企业端数字劳动力市场空间巨大，推荐创作、税务、客服、电商、招聘等场景 [10][90]