文章核心观点 - 资本市场支持科技企业上市的初心是为突破“卡脖子”技术提供资本支撑，但当前部分科技上市公司存在“上市即理财”的系统性现象，将大量募集资金用于购买理财产品而非投入研发和生产，这扭曲了资源配置，动摇了市场诚信，背离了政策初衷 [1][2] 现象与案例 - 摩尔线程拟用75亿元IPO募资进行理财，华虹半导体将200多亿元闲置资金投入低风险理财，西安奕材、寒武纪等科技公司也有效仿行为 [1] - “上市即理财”现象已从个别案例演变为系统性行为，涉及翱捷科技、拓荆科技、沪硅产业、中国通号、华熙生物、赛维时代、智立方等多家上市公司，其中不少来自半导体芯片领域 [1] - 这些行业研发投入大、周期长，但企业将资金“空转”于金融产品，而非投入生产线和研发中心，导致资金“脱实向虚” [1] 问题根源分析 - 企业层面：部分企业对研发周期和资金消耗速度缺乏准确评估，担心“烧钱”压力过大，选择“慢撒网、稳推进”的资金使用策略 [3] - 市场环境层面：一级市场估值泡沫推高了企业融资预期，部分企业为维持高估值而“合理化”其资金使用方式 [4] - 中介机构责任缺位：保荐机构在IPO阶段渲染“技术突破”叙事以推高估值，上市后却对资金流向的监督流于形式，未能确保资金真正用于募投项目 [4] 制度设计与正面案例 - 科创板等上市板块是国家推动科技创新、实现产业自主可控的战略性制度安排，旨在引导资本“脱虚向实” [1] - 创新政策带来了溢价，市场给予部分科技企业高估值与超募资金，本质上是社会对其突破技术“卡脖子”的期待 [2] - 科创板开市六年多以来，成功推动了如中芯国际、中微公司、海光信息、澜起科技等一批半导体、生物医药、高端装备制造、新能源领域的企业发展壮大，它们通过上市融资获得持续研发支持，实现了技术突破与市场价值同步增长 [4] 建议与完善机制 - 强化中介机构责任：将持续督导纳入保荐机构核心考核指标，对募资理财行为实施穿透式监管，建立责任到人的追责机制 [5] - 优化信息披露：要求企业详细披露资金使用计划与研发进展，建立资金使用与技术突破的关联性评估体系，让投资者清晰了解资金流向 [5] - 建立正向激励：对研发投入占比高、技术突破显著的企业给予再融资绿色通道，形成研发投入、技术突破、市场价值的良性循环 [5]