文章核心观点 - 美国国家半导体公司在20世纪70年代中期推出的LM317可调线性稳压器，通过创新的“浮动”三端架构，将电压选择简化为电阻选择，从而成为一种通用、灵活且可靠的电源管理解决方案，深刻影响了电源设计理念并获得了长达数十年的市场成功 [2][3][12] 产品创新与设计原理 - LM317是一款可调正电压稳压器，可提供超过1.5A的电流，输出电压可通过两个电阻在约1.25V至37V之间任意设置，解决了当时标准固定稳压器无法匹配系统特殊电压需求的问题 [2][3] - 其核心创新在于“浮动”稳压架构：器件调节的是输出端与调节端之间的电压，内部维持约1.25V的参考电压，输出电压由外部电阻比决定，而非固定内部设定值 [4] - 该架构使单个器件能覆盖极宽的电压范围，且设计人员可像调节低压电源一样调节高压电源，只需确保输入输出压差在额定范围内 [7] - 内部集成运算放大器驱动达林顿管，并具备限流、过热关断和安全工作区保护，且保护功能即使在调节引脚断开时仍有效 [7] 性能特点与应用 - 性能稳定：典型线路调整率约为每伏0.01%，负载调整率约为0.1% [8] - 纹波抑制能力良好，通过在调节引脚旁路电容可进一步提升，应用示例显示纹波抑制率可接近80 dB [8] - 需要最小负载电流（早期文档以10mA为最坏情况要求）以维持稳压，极轻负载可能导致输出电压漂移 [9][11] - 应用广泛：用于实验室可调电源、电池充电器（可兼作恒流源）、音频及仪器设备（提供无开关噪声的纯净电源轨） [12] - 改变了工程师对稳压器的看法，使电压选择取决于电路设计而非产品目录，其使用外部分压器设置电压的模式被后续可调稳压器及现代开关控制器沿用 [12] 市场影响与历史地位 - LM317因其解决了实际工程问题、设计可靠、性能接近理想且局限性易于克服，获得了工程师的广泛信赖，取得了市场成功 [13] - 尽管按现代标准其速度慢、效率不高，但自问世数十年后仍在生产，在美国国家半导体公司倒闭后仍由多家制造商继续生产，证明了其持久生命力 [12][13]

事件概述 - 中国证监会对深圳英集芯科技股份有限公司涉嫌信息披露误导性陈述立案调查 [1] - 调查起因是公司在2026年1月6日于上证E互动平台“人为策划‘自问自答’” [1] 信息披露违规详情 - 2026年1月6日，有投资者在上证e互动平台询问公司脑机接口芯片产品进展 [2] - 公司回应称，通过早期投资布局已涉足脑机接口芯片领域，并推出了一款名为IPA1299的8通道、低噪声24位ADC芯片 [2] - 公司声称该芯片专用于人体生物电信号高精度测量，适用于脑电信号采集等脑机接口场景，且已量产出货，性能可媲美海外头部产品 [2] - 当日，上海证券交易所就E互动回复内容向公司下发监管工作函 [2] - 2026年1月7日早间，公司发布公告对IPA1299产品进行补充说明 [3] - 公告指出，该产品主要应用于脑电图、心电图和肌电图，适用于非侵入式脑机接口领域，技术路径与国际上的侵入式脑机接口存在显著差异 [3] - 公告澄清，该产品在非侵入式脑机接口领域尚处于市场培育期，尚未实现规模化销售，暂未对公司业绩产生重大影响，未来销售存在不确定性 [3] 市场反应与股价表现 - 尽管公司在1月7日发布了澄清公告，但当日股价仍大幅高开逾9个点 [4] - 股价当日收于22.48元/股，上涨4.51% [4] - 截至2026年2月13日数据，公司股价为24.42元，较前一交易日下跌2.40% [5] - 当日成交量为12.6万手，成交额为3.14亿元，总市值为106亿元 [5] 监管措施 - 在证监会立案调查前，上海证券交易所科创板公司管理部已对公司及时任董事会秘书吴任超予以监管警示 [6]

行业趋势：AI驱动半导体资本开支高增 - 基于旺盛的AI服务器需求，AI正驱动DRAM与逻辑芯片的资本开支高速增长 [1] - DRAM存储芯片相关设备营收表现稳健，不仅HBM相关投资激增，通用DRAM的投资也大幅增长，市场供需趋于紧张 [1] - 逻辑芯片领域制程正朝着更先进节点微缩，相关投资未来将持续增加 [1] - 先进封装和芯片测试的市场需求正加速增长 [1] - NAND闪存领域则随着数据中心eSSD需求攀升，客户工厂稼动率持续提升，正逐步带动新设备投资需求 [1] 市场表现：芯片板块上行 - 2月13日，芯片板块上行，芯片ETF（512760）盘中涨超1% [1] 产品追踪：芯片ETF（512760） - 芯片ETF（512760）跟踪的是中华半导体芯片指数（990001） [1] - 该指数从沪深市场中选取主营业务涉及半导体芯片材料、设备、设计、制造、封装或测试的上市公司证券作为指数样本，覆盖半导体芯片全产业链 [1] - 该指数具有较高的行业集中度，主要侧重于信息技术领域 [1]

基金表现与市场定位 - Invesco PHLX Semiconductor ETF (SOXQ) 是AI热潮的核心交易标的，截至2026年2月9日，其股价为每股64.24美元 [1] - 该基金在过去一年中飙升了64%，并且在2026年年初至今实现了15%的涨幅 [1] - 自2021年推出以来，SOXQ规模迅速扩大，资产管理规模已达到10亿美元，为投资者在AI建设期提供了集中的半导体行业敞口 [2] - 该基金追踪从设计到制造设备的完整芯片价值链，以具有竞争力的成本结构提供广泛的行业敞口 [2] 核心驱动因素：AI资本支出 - 对SOXQ最重要的宏观因素是超大规模企业（如微软、亚马逊和谷歌）的AI基础设施支出速度 [3] - 这些公司正集体投入数千亿美元建设数据中心，而半导体是核心投入 [3] - 当资本支出预算扩大时，对GPU、高带宽内存和先进封装的需求激增；当预算收紧或利用率不及预期时，芯片订单会迅速趋平 [3] - 基金高度集中于AI加速器领导者，英伟达(NVDA)单独占投资组合的10.75%，而AMD和博通(AVGO)合计占14.82% [4] - 这三家公司直接代表了超大规模企业的AI支出，意味着基金的业绩随数据中心资本支出周期而起伏 [4] 投资组合构成与风险特征 - 集中度是SOXQ风险特征的定义，前十大持仓占资产的59% [6] - 仅英伟达就占投资组合的10%以上，使得基金业绩直接与少数AI加速器领导者挂钩 [6] - 这种集中策略在AI支出繁荣期会放大上行收益，在芯片需求周期转向时也会放大下行风险 [6] - 基金提供了跨价值链的敞口，包括设备制造商如Lam Research (LRCX)和应用材料(AMAT)，但这些公司同样具有周期性，并对晶圆厂支出周期敏感 [7] 监测指标与未来展望 - 应关注云服务提供商的季度财报电话会议，以了解其对资本密集度和AI工作负载增长的评论 [5] - 如果支出计划放缓或利用率指标不及预期，半导体设备和内存供应商将首先感受到影响 [5] - AI模型训练或推理部署的任何加速都会波及整个供应链 [5] - 为获取早期需求信号，应监测半导体行业协会的月度销售报告和SEMI的设备订单数据 [5] - 未来12个月的最大影响因素是AI资本支出能否维持当前轨迹，而关键的微观风险是对一小部分高表现但具有周期性的芯片领导者的集中敞口 [8]

港股市场整体表现 - 2月12日港股三大指数表现低迷，恒生指数下跌0.86%至27032.54点，恒生科技指数下跌1.65%至5408.98点，恒生国企指数下跌1.00%至9175.18点 [3] - 市场承压主要受大型科技股下跌及大金融板块普跌拖累，影视股、餐饮股等均下跌 [3] - 2026年以来港股整体表现落后于全球主要市场，恒生科技指数持续调整 [12] AI大模型与智谱相关动态 - AI应用概念股活跃，被称为港股大模型“双雄”的智谱与MINIMAX-WP股价均创新高 [5] - 自2月9日至2月12日，智谱股价涨幅超98%，接近翻倍 [2][5] - 2月12日，智谱股价大涨28.68%，收于402.000港元，成交额26.48亿港元 [6] - 市场推测全球模型服务平台OpenRouter上线的匿名大模型“Pony Alpha”可能是智谱AI GLM-5的测试版本，多项独立测试显示其与GLM系列高度一致 [5] - 智谱于2月12日宣布对GLM Coding Plan套餐价格体系进行结构性调整，取消首购优惠，整体价格涨幅自30%起，以应对市场需求强劲增长及保障服务稳定性 [8] 半导体芯片板块表现 - 受智谱涨价助推算力基建投入预期影响，半导体芯片股午后拉升上扬 [8] - 天数智芯股价上涨21.45%，收于234.400港元，成交额8.77亿港元 [9] - 兆易创新股价上涨20.95%，收于358.000港元，成交额11.03亿港元 [9] - 天域半导体、壁仞科技、澜起科技等半导体公司股价均收涨 [8][9] 大型科技股表现 - 恒生科技指数成份股普跌，携程集团股价下跌3.90%，收于428.800港元 [10][11] - 腾讯控股股价下跌2.28%，收于535.500港元，成交额212.58亿港元 [11] - 哔哩哔哩股价下跌2.69%，网易股价下跌4.10%，阿里巴巴、百度集团、京东集团等大型科技股均收跌 [11] 市场承压的宏观与结构性因素 - 全球流动性预期收紧冲击风险偏好，特朗普提名立场偏鹰派的沃什出任美联储主席引发市场担忧 [12] - 板块叙事逻辑重构，外部层面市场对美股科技巨头AI资本开支的可持续性产生分歧，内部层面腾讯AI投入节奏审慎、互联网服务增值税调整传闻等因素扰动情绪 [12] - 宏观基本面修复动能不足，1月中国制造业PMI为49.3，环比下降0.8个百分点，低于市场预期，政策总量刺激意愿有限 [13]

文章核心观点 - 中国多个“千亿镇”通过构建多元化、系统化的人才发展模式，包括“以才引才”、产学研联合培养、精准科创服务及全方位保障体系，成功驱动了以新能源汽车、半导体、氢能等为代表的高新技术产业集群的快速发展，实现了人才与产业的深度融合与双向赋能 [1][15][22] 人才引进与集聚模式 - 广东长安镇通过“以才引才”模式快速引进高层次人才，例如热管理研究院院长王晓勇被授予“引才大使”称号，其团队在3年内从寥寥数人壮大到约150人，增长超10倍 [5][7] - 江苏玉山镇凭借超过270万平方米的创新承载空间，吸引包括88名国家级人才在内的人才梯队进驻，以平台聚集人才 [19] - 广东狮山镇打造“狮才荟”人才服务品牌，并整合18个国家级、省级、市级博士后科研载体组建“博士后创新联盟”，以持续吸引高端及青年人才 [17] 人才培养与产学研融合 - 长安镇采用“联合培养”模式，企业提前锁定和培养所需人才，学生获得实践经验和收入保障，高校科研更贴近产业需求，精准破解“招才难”与“适配难”困境 [9] - 广东北滘镇构建“产教评融合”闭环，联合超过50所高校和100多家企业，通过订单式课程、实习直通车等方式，打造从学习到就业的无缝衔接体系 [17] - 半导体企业采用“师徒制、老带新”传统，为每位新进学生配备师傅，旨在帮助其获得首次成功以建立职业信心 [13] - 工程师沈俊杰将硕士毕业论文的创意转化为公司成功流片的芯片，体现了产学研衔接的有效性 [11] 人才服务与生态构建 - 狮山镇成立“人才科创服务小组”，为人才团队提供精准服务，例如为“超滑技术”团队策划小范围、高精准的“供需对接会”，帮助前沿技术融入本地产业，该镇拥有超过200个人才团队项目 [24][26] - 狮山镇发布“狮创12条”和“掂水服务6条”，旨在为企业和人才提供“做啥都成、做啥都好”的随叫随到周到服务 [28] - 江苏杨舍镇构建“平台+政策+服务”三位一体的综合保障体系，覆盖安居、教育、医疗及线上服务，解决人才后顾之忧 [21] - 长安镇成立东莞市首个人才发展联盟，整合45个行业协会与11个科研站点资源，搭建产业人才生态系统 [19] 人才驱动产业发展的成效 - 长安镇王晓勇的热管理研发团队平均年龄不到30岁，承担公司最核心的技术攻关，带动企业年均业绩增速超50% [7] - 季华实验室的“超滑技术”已从原理走向产品，通过精准服务正加速其与庞大制造业市场的对接 [24] - 张家港杨舍镇的氢能中心面积从1000平方米大幅扩容至7000平方米，其中试基地是打通氢能研发成果与商业化量产的关键一环，中心负责人郝金凯通过在当地挂职，实现了从科研人员到产业探索者的身份转变，加深了对产业的宏观把控 [28][30] 政策与体系支撑 - 长安镇构建覆盖各层次人才的政策体系，为本科生、技能人才等提供人才补贴和创业补贴 [9] - 长安镇依托东莞市卓越工程师培养试点政策，成为该联培项目首批试点镇 [19] - 江苏省张家港市杨舍镇通过一套完整的、涵盖平台、政策、服务的人才培育体系，保障人才“引得来、留得住、发展好” [33]

爱芯元智上市事件 - 爱芯元智半导体股份有限公司于2026年2月10日以股票代码“0600”在港交所挂牌上市，成为“中国边缘AI芯片第一股” [3] 投资方观点与投资逻辑 - 耀途资本于2020年参与爱芯元智A轮融资并于次年追加投资，认为其上市是公司发展的里程碑，也标志着中国边缘AI计算产业的加速崛起 [4] - 耀途资本自2017年便开始系统布局AI边缘侧与端侧芯片，认为所有硬件都在走向智能化，中国在消费电子、汽车等场景拥有完善的产业链，边缘应用头部公司有望成长为全球化企业，并持续拉动芯片需求 [4] - 投资爱芯元智基于对赛道前景与创始团队的认可，团队背景包括曾任职博通VP、紫光展锐CTO的创始人仇肖莘博士，以及一流AI算法人才和芯片设计专家，团队协作务实，形成了“算法定义芯片，芯片赋能算法”的良性循环 [5] 边缘AI行业前景与中国优势 - 与追求极致算力的云端AI芯片不同，边缘AI的核心在于满足低延迟、强隐私与高能效的真实场景需求 [6] - 随着智能汽车、具身机器人、AI PC/手机等新硬件的全面进化，一个更具多样性的蓝海市场正在打开，为边缘设备提供本地算力是AI发展的必然趋势 [6] - 中国在边缘AI领域具备显著优势：庞大的本土应用场景、成熟的硬件供应链以及日益活跃的开源生态，共同塑造全球竞争力 [6] 投资机构的产业布局 - 在GenAI引发的全产业链变革中，耀途资本已进行系统性前瞻布局 [7] - 在基础硬件层，投资了包括壁仞科技、瀚博半导体、云豹智能、Credo、星宸科技、爱芯元智、星拓微电子、Hailo等众多公司 [7] - 在基础软件层，投资了硅基流动、焱融科技、揽岳智能、速石科技、MemVerge等公司 [8] - 在应用层，投资覆盖2B硬件/机器人供应链（如元戎启行、新石器）、2B AI Agent/行业解决方案（如数巅科技、喆塔科技）以及2C硬件及供应链（如灵宇宙、伏达半导体）等多个细分方向 [8]

爱芯元智上市与联想之星投资案例 - 爱芯元智于2月10日在港上市，成为中国边缘AI芯片第一股，发行价28.2港元，市值超过165亿港元 [3] - 公司创始人仇肖莘拥有深厚行业背景，曾担任美国博通公司副总裁及紫光展锐首席技术官，团队核心成员均参与过10颗以上芯片的设计和生产 [7] - 公司自研了爱芯智眸AI-ISP和爱芯通元混合精度NPU两大核心技术，采用软硬协同设计，成立不到3年便成功研发并量产两代四颗端侧、边缘侧AI芯片 [8][9] - 公司业务以智慧城市和智能驾驶双轮驱动，构建智能计算平台，芯片累计出货量近2亿颗，并计划拓展至机器人市场 [5][9] - 联想之星作为公司首次对外融资的投资人，于2020年3月投资2000万元，后续在2020年10月和2022年1月分别追投1000万元和3000万元 [8][9] - 爱芯元智是联想之星第四期基金的首个项目，也是其当时单笔投资金额最大的人民币项目，此次上市为联想之星带来半导体芯片领域和第四期基金的首个IPO [8][10] 联想之星的投资策略与布局 - 联想之星成立于2008年，采用“早期投资+深度孵化”模式，通过“创业CEO特训班”及中科院等渠道挖掘项目，系统布局前沿科技 [13] - 公司投资策略为“以人工智能为切入点，不断拓展在前沿技术领域的投资广度和深度”，并在各领域形成优质投资组合作为细分根据地 [13] - 在半导体芯片领域，公司自2015年开始布局，采用“自上而下”打法，通过分析宏观趋势筛选高增长潜力环节，并重点关注项目的创新程度 [14][15] - 公司在半导体芯片领域进行了前瞻性系统布局，围绕高性能计算、AI基础设施、AI感知、5G基础设施及第四代半导体材料投资了多家公司，如爱芯元智、图灵量子、灵明光子、芯朴科技、富加镓业等 [15] - 投资决策逻辑强调“事为先，人为重”，注重人与事的匹配，认为半导体芯片行业适合精英创业 [17] - 以图灵量子为例，公司于2021年4月在其天使轮投资2500万元，看重其创始人金贤敏的学术与商业能力及团队独特的技术组合 [17] 联想之星的投资业绩与新方向 - 2025年开年以来，联想之星已见证3家被投企业（爱芯元智、瑞博生物、精锋医疗）成功登陆港股资本市场 [5] - 成立至今，公司已收获13个IPO，被投企业上市总数很快将达到20家，每一期基金的IRR都在20%以上，前三期基金DPI已回正，一期基金DPI已超过5 [23] - 公司新一期基金募资进展超预期，预计将超募关账，LP复投比例超过60%，并获得国家创业投资引导基金出资 [23] - 新一期基金将重点关注AI+硬科技领域，包括具身智能、AI大模型、AI应用、AI基础设施（芯片、算力等），以及低空经济、核能科技、量子信息、医疗等方向 [23] - 在行业竞争加剧的背景下，公司的破局之法是提前布局市场尚未形成共识的赛道，并在已有共识的方向上“投更新”和“投更精” [21] - 自变量机器人案例验证了其策略：公司在项目未成立前便决定投资，成为其天使投资人，目前该公司估值已增长近百倍，并获字节跳动、阿里和美团投资 [22]

文章核心观点 - 交易的成功依赖于建立并完善个人化的交易系统而非寻求外部“圣杯” 通过极端严谨和重复的手动复盘将模糊盘感转化为可量化的执行标准是核心方法 [1][5] - 交易的本质是一项精密的风险管理工程 需要将工程师思维中的流程化、标准化和风险控制意识应用于交易的全过程 [21][25] 交易系统构建方法论 - 系统构建基于六大模块：方向、周期、仓位、信号、止损、离场 需逐一填充完善并通过复盘和实盘验证 [5][19] - 系统验证需关注关键统计指标：相对高胜率、相对低频率、较小仓位、较高盈亏比、相对低回撤 数据哪方面有问题就改善哪方面 [19][20] - 复盘方法强调“暴力”与“重复”：手动逐根K线复盘黄金过去10年行情 持续3个月重复数十上百遍 直至将认知刻入潜意识 [5] 风险与仓位管理 - 将仓位管理和止损视为最重要的模块 认为重仓与不设止损必然导致失败 [21] - 设置整体回撤20%的硬性红线作为风控手段 达到后出掉全部利润仅留本金重来 以打断亏损惯性和控制情绪 [15][17] - 采用多账户策略分散风险 已拥有包括5个通过考核的自营实盘号在内的共六个交易账户 [17] 具体交易执行技巧 - 进场信号包含左侧与右侧 左侧代表防守与进攻 右侧代表跟随市场 “倒数第二根K线”是多空转换的第一道关口 需搭配右侧信号并快速转换多空思维 [11] - 移动止损（推损）的执行需等待浮盈后至少运行3个同等周期K线且未出现系统危险信号 才开始向“倒二”位置推移 以放大利润 [14] - 选择1小时和4小时作为主要交易周期 避免长时间盯盘和频繁交易 以保持心态稳定并兼顾生活与工作 [24] 心态与认知 - 交易者本人是决定长期结果的根本因素 技术仅占约20% 同样的系统由不同人执行会产生不同结果 [19] - 强调对市场保持敬畏 系统需随市场波动进行细微调整而非全盘放弃 避免盲目自信 [6] - 通过自营盘的严格规则（如每日最大回撤4%或5% 整体回撤7%或10%）来约束心态并强化仓位管理 [17][23] 外部影响与个人实践 - 承认一位美国老前辈的指导对其快速成长和避免弯路起到了关键作用 提供了技术、人生感悟及大资金风险规避手段 [8] - 将半导体行业工作中严格的风险管控流程（如SOP操作、主动巡检、风险上报与抢救）所形成的风险意识迁移至交易风控的建立中 [21][22] - 主张交易与生活平衡 避免因过度盯盘影响健康与家庭 将空闲时间用于陪伴家人、游戏等以维持良好心态 [24]

港股市场整体表现 - 2月5日港股三大指数午后转涨 恒生指数上涨0.14% 国企指数上涨0.5% 恒生科技指数盘中创阶段新低但收盘涨0.74% [1] - 港股市场整体于26500点至27000点一线整理 呈现区间震荡 盘面多空交织 [4] - 市场成交保持活跃 恒指全天成交额达3151.12亿港元 [4] 资金流向与多空博弈 - 南下资金大举净买入近250亿港元 成为提振市场的中坚力量 [4] - 市场沽空活跃度短线攀升 总沽空金额达401.67亿港元 相当于恒指成交额的12.75% 绝对金额与占比均创阶段新高 [4] - 个股沽空金额前三名为腾讯控股(35.76亿港元) 阿里巴巴-W(27.67亿港元) 泡泡玛特(12.87亿港元) [4] 行业与板块表现 - 大型科技股集体止跌 小米集团与百度集团涨近3% 美团涨近2% 京东 网易 腾讯 阿里巴巴均上涨 [1] - 消费相关板块集体走高 包括餐饮 乳业 啤酒股 [2] 具体板块指数显示食品股涨2.33% 新消费概念涨2.31% 乳制品涨2.11% [5] - 多个传统行业板块走强 包括电信股(涨1.23%) 创新药概念(涨1.14%) 内银股(涨1.05%) 生物医药(涨1.03%) [5] - 下跌板块中 黄金及贵金属板块跌4.62% 有色金属板块跌4.99% 稀土概念跌3.81% [5] - 与AI强相关的半导体芯片等行业持续调整 芯片股板块跌1.73% [3][5] - 光伏太阳能股跌1.59% 煤炭股跌1.63% [3][5] - 近期海外市场因人工智能替代效应 软件股成为被主动做空对象 引发科技板块内部空头情绪发酵 [5] 市场风格与热点轮动 - 市场热点延续轮动节奏 整体已开始由AI等高科技方向转移到更多传统行业 [4] - 浦银国际分析指出 短期内“科技+红利”的杠铃策略依然有效 可适当加大红利端权重 [8] - 除了防御性较强的银行 保险 电信运营商 公用事业 能源等传统红利板块外 消费板块亦值得关注 [8] 宏观经济与汇率展望 - 高盛报告指出 中国出口持续强劲增长和人民币汇率渐进升值可以兼容 预计今年人民币名义有效汇率将升值3% 这一预期或带动更多顺周期的传统行业 [6] A股市场情况 - 2月5日A股三大指数午后跌幅收窄 沪深两市成交额2.18万亿元 较上一交易日缩量3048亿元 全市场超3700只个股下跌 [6]