投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3] 核心观点 - 利润增速快于收入增速，前三季度营收同比增长15.47%，归母净利润同比增长26.41% [2] - 毛利率持续提升，前三季度毛利率由2025年上半年的58.13%提升至60.41% [2] - 海外业务保持快速增长，第三季度海外收入占比进一步提升，其毛利率高于国内业务，汇兑收益对利润有积极贡献 [2] - 三维智能业务表现亮眼，是地理空间信息板块快速增长的主要构成之一，预计全年增速将高于公司整体水平，未来仍有较大成长空间 [2] - 第三季度收入增速放缓至0.19%，主要受位移监测业务影响，其他业务发展良好，公司将继续争取实现全年归母净利润7.3亿元、同比增长约25%的经营目标 [2] 财务业绩与预测 - 2025年第三季度单季度营业总收入为7.85亿元，归母净利润为1.66亿元，同比增长20.0% [1] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为7.43亿元、9.54亿元、12.16亿元 [3] - 基于2025年10月24日收盘价32.39元/股，对应2025-2027年市盈率分别为34.22倍、26.65倍和20.92倍 [3] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为40.26亿元、50.34亿元、63.19亿元，年增长率分别为23.8%、25.0%、25.5% [5] - 预测净资产收益率将持续提升，2025-2027年分别为18.9%、21.5%、24.0% [5] 业务亮点 - 公司作为北斗高精定位应用行业龙头，持续增长潜力被看好 [3] - 海外业务有望保持较快增速，三维智能业务有望带来新的增量 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级，持续看好公司作为北斗高精定位应用行业龙头的增长潜力 [4] 核心观点 - 2025H1实现营业收入18.33亿元，同比增长23.54%，归属净利润3.26亿元，同比增长29.94%，扣非净利润2.99亿元，同比增长41.80% [1] - 地理空间信息板块表现亮眼，实现营收3.59亿元，同比增长87.61%，机器人与自动驾驶板块营收1.14亿元，同比增长43.80% [2] - 海外业务营收6.02亿元，同比增长35.09%，毛利率达71.16%，同比提升3.87pct，显著提升公司整体毛利率 [2] - 经营活动现金流净额1.34亿元，同比增长204.03%，现金流改善明显 [3] 财务预测 - 预测2025-2027年归母净利润分别为7.43/9.54/12.16亿元，对应PE为38.97/30.34/23.82倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为40.26/50.34/63.19亿元，年增长率23.8%/25.0%/25.5% [6] - 预计2025-2027年ROE分别为18.8%/21.4%/23.9%，呈现持续提升趋势 [11] 业务表现 - 建筑与基建板块营收6.59亿元，同比增长23.67%，资源与公用事业板块营收7.02亿元，增速放缓至3.09% [2] - 国内业务营收12.32亿元，同比增长18.58%，毛利率51.77% [2] 财务指标 - 2025H1基本每股收益0.59元，同比增长28.56% [1] - 预计2025年每股收益0.95元，2026年1.22元，2027年1.56元 [6] - 预计2025年毛利率58.0%，净利率18.5%，ROIC 18.0% [11]