核心观点 - 成都银行2024年第三季度非利息净收入出现塌方式崩溃，同比暴跌52.88%，单季度收入仅为5.32亿元，反映出其盈利结构严重失衡 [1][3] - 公司面临多重困境：息差压缩、债券投资受损、对公贷款高度依赖城投平台、房地产贷款不良率居高，处境可谓四面楚歌 [5][9][12][13] - 区域性银行普遍面临结构性挑战，过度依赖地方政府和规模扩张导致增收不增利，未来发展高度依赖政策红利 [9][13][16][17] 财务表现 - **非利息收入大幅下滑**：前三季度非利息净收入30.36亿元，同比下跌16.52%，但第三季度单季收入仅为5.32亿元，相比去年同期的11.29亿元暴跌52.88% [3] - **收入结构失衡**：第三季度利息净收入仍能增长，但非息收入直接腰斩，显示盈利结构失衡 [5] - **整体营收微降**：第三季度营业收入54.91亿元，同比小幅下降2.92% [4] - **净利润微增**：第三季度归属于母公司股东的净利润28.76亿元，同比微增0.17% [4] - **资产收益率下降**：前三季度资产收益率同比下降0.个百分点，加权平均净资产收益率同比下降1.个百分点 [14][15] 业务结构与风险 - **对公贷款集中度高**：对公贷款占比高达78.55%，命脉掌握在企业客户手中 [7] - **城投平台依赖严重**：近一半对公贷款投向城投平台，银行命运与地方政府融资平台深度绑定 [8][9] - **房地产风险未消**：房地产贷款余额282亿元，不良率2.44%，在所有行业中排名第一 [9] - **规模与收益背离**：贷款余额自2020年至今翻了三倍，但资产收益率下降，呈现典型的增收不增利现象 [13][16] 行业挑战 - **息差压缩**：利率市场化导致息差被压缩到肉眼可见的薄，传统存贷利差模式难以为继 [5] - **区域性银行困境**：小银行客户资源有限，业务创新空间有限，只能抱紧地方政府大腿，大量资金投向城投 [9] - **债券投资退路受阻**：三季度国债暴跌使债券投资这条重要退路被堵死，加剧经营压力 [3][12] - **拨备覆盖率虚高**：433%的拨备覆盖率表面安全，但高拨备恰恰反映了潜在风险的严峻性 [12]