纪要涉及的公司 Universal Health Services (UHS) 纪要提到的核心观点和论据 急性护理业务 - **营收增长**：2025年是全面的后疫情年，急性护理业务营收呈中个位数增长，预计为5%-7%，中点约6%，价格和销量贡献大致均衡，各为2.5%-3.5% [2][3] - **费用控制**：后疫情时代公司能更好地控制费用，临时劳动力使用大幅减少，工资通胀减速，供应费用控制良好，关税无明显影响，推动EBITDA和利润率提升，有望使急性护理利润率恢复到疫情前水平 [5][6][7] - **业务细分**：医疗和外科业务历史上相关性高，调整后入院人数增长2.5%-3.5%时，外科手术预计在其上下1个百分点内增长 [8] - **住院时长**：目前住院时长较疫情前仍高6%-7%，有进一步降低的机会，但主要障碍是患者出院安置困难，受劳动力短缺影响，公司通过与亚急性护理机构建立关系等方式应对 [9][10][13] - **新医院建设**：今年将增加约300张床位，明年再增加300张，各使床位总数增加4%-5%。新医院通常需18 - 24个月达到部门平均水平，拉斯维加斯的医院爬坡较快，今年西亨德森和华盛顿特区的医院预计小幅实现EBITDA盈利 [18][19][21] - **定价情况**：商业合同定价年增长率在4%-5%，符合预期。收入受支付方行为影响更大，如拒付、不支付和延迟支付等，但近一年变化不大 [27][28] - **利润率展望**：在营收适度增长和成本可控的情况下，未来18 - 24个月有望接近或恢复到疫情前急性护理利润率水平 [31][32] 行为健康业务 - **业务量增长**：有信心使患者日增长恢复到2.5%-3%，基于内部患者咨询需求增加和外部精神疾病诊断及治疗需求增长。若业务量未达目标，凭借强劲定价仍可实现中个位数营收增长 [33][34][35] - **竞争与市场策略**：健康的需求和定价环境吸引了更多竞争和新进入者。公司历史上侧重住院护理，现正加强门诊业务，包括优化政策流程和拓展独立门诊设施业务 [37][38][39] - **劳动力问题**：过去两年工资和福利增长14%，入院人数下降4%，原因包括调整薪资结构以提高竞争力和新员工培训成本。随着劳动力短缺缓解，公司已恢复床位建设 [40][41][45] - **定价与平衡**：过去几年因业务量不足导致定价高于历史水平，未来几年随着业务量回升，定价将趋于平衡，预计仍能实现6%-8%的同店营收增长 [47][48][49] - **利润率展望**：若能实现6%-8%的营收增长，费用增长不太可能超过营收，仍有利润率提升空间，但医疗补助补充支付计划未来可能不会持续增长 [52][53] 政策相关 - **DPP项目**：和解法案已提交参议院，医院、行为健康和急性护理行业正在游说，希望现有项目和待审批项目能纳入祖父条款，最终结果不确定 [55][56][57] - **ACA补贴**：公司此前估计ACA补贴取消的影响在5000万 - 1亿美元，实际约为9500万美元 [58][59] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在披露信息时需说明公众补偿或1%及以上所有权情况，相关内容可在公司最新报告和公司门户获取 [1] - 公司在不同市场面临的劳动力空缺情况不同，影响患者出院安置的难易程度 [15] - 公司会与亚急性护理提供商达成安排，支付费用预留床位以确保患者有安置处 [17]