港股市场整体表现 - 2025年12月4日早盘，港股市场小幅高开 [1] - 截至发稿，恒生指数报25804.01点，上涨43.28点，涨幅0.17% [1][10] - 恒生科技指数报5552.43点，上涨17.51点，涨幅0.32% [3][12] 均胜电子纳入港股通 - 均胜电子（HK00699）于2025年12月4日起被纳入港股通标的 [5][14] - 纳入原因为其在香港市场价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日 [5][14] - 公司H股于2025年11月6日在港交所上市，发行价为22港元，上市后一度跌至14.28港元 [5][14] - 截至发稿，均胜电子H股报18.22港元 [5][14] 板块及个股表现 - 科网股涨跌不一：美团上涨超过1%，阿里巴巴下跌0.33% [7][15] - 创新药概念高开：歌礼制药上涨超过5% [7][15] - 有色金属板块多数上涨：中铝国际上涨超过7%，紫金矿业和五矿资源上涨超过4%，江西铜业股份上涨超过3% [7][15] 机构后市展望 - 券商机构认为港股市场短期面临波动，但对中长期前景不悲观 [8][15] - 短期机会在于年末高股息板块的防御性价值，以及受政策预期支持的领域 [8][15] - 中长期建议布局估值合理且基本面稳健的科技股，以及可能被“错杀”的消费、医药等板块 [8][15] - 后市需关注可能出现的积极信号，如美联储降息预期有望改善市场流动性 [8][15] - 南向资金的持续流入为市场提供了一定支撑 [8][15]

投资者仓位调查 - 截至最新调查已接近3500人参与，本周23%受访者进行加仓，18%受访者进行减仓，5%受访者进行清仓，54%受访者持仓不动 [1] - 对于下周A股走势，52%受访者（约1810位）认为市场将站上4000点并企稳走高，28%受访者（约980位）认为将冲上4000点后回落，20%受访者对冲击4000点不看好 [1] 板块偏好变化 - 新能源板块看好比例大幅提升，由11%升至20%，环比上涨9个百分点，成为下周受访者较为看好的板块 [1][2] - 科技板块看好比例由48%降至43%，环比下降5个百分点 [1][2] - 医药板块看好比例由9%降至7%，环比下降2个百分点 [1][2] - 大金融板块看好比例由8%降至6%，环比下降2个百分点 [1][2] - 大消费、车工、有色金属、次新股等板块看好比例维持不变，分别为5%、3%、8%、1% [2]

市场整体表现 - 2025年11月3日A股三大指数集体上涨，上证指数涨0.55%，深证成指涨0.19%，创业板指涨0.29% [6] - 全市场成交额21331.59亿元，较上日缩量2169.57亿元，超3500只个股上涨 [6] - 市场呈现震荡牛市特征，但增量资金缺乏，热点快速轮动，缺乏明确主线 [1][2] 热点板块与概念 - 钍基熔盐堆概念股涨幅居前，宝色股份20cm涨停，兰石重装、海陆重工、中核科技等多股涨停，催化因素为甘肃省武威市的2兆瓦液态燃料钍基熔盐实验堆首次实现钍铀核燃料转换 [1][6] - 商业航天概念大幅拉升，航天智装、航天科技涨停，催化因素为我国计划明年组织实施4次飞行任务 [6] - 医药板块延续涨势，合富中国5连板，催化因素为2025国家医保谈判引入"商保创新药目录"机制 [6] - AI应用概念全线走强，影视、游戏等板块领涨，政策面上国务院常务会议部署加快新场景大规模应用 [6] - 云计算概念活跃上行，康盛股份、淳中科技等多股涨停，受国内服务器龙头超聚变筹备上市消息影响 [8] - 光伏板块午后活跃，棒杰股份等个股涨停，行业有望迎来多晶硅整合及硅料价格上涨带来的业绩环比改善 [8] 资金动向 - 主力资金净流入198.69亿元，传媒行业净流入规模最大 [16] - 净流入前五大行业为传媒、计算机、银行、电力设备、建筑装饰，净流出前五大行业为有色金属、非银金融、汽车、家用电器、电子 [16] - 北向资金总成交2677.42亿元 [18] - 机构资金在龙虎榜上呈现分化，部分个股如太极实业、航天智装获机构大额净买入 [22] 行业与商品动态 - 铝价在10月份上涨超过7%，创出一年多来最佳表现，伦敦金属交易所铝价至每吨2,909.50美元 [12] - 铜价略低于每吨11,200美元的历史最高纪录 [12] - 台积电通知客户自2026年1月起，5纳米以下先进制程将执行连续四年涨价计划，平均涨幅约3%-5% [14] - 华为Mate 80系列将首次推出五款机型，包括首款搭载主动散热风扇的风扇版 [13] 重要公司信息 - 中国神华实施2025年半年度权益分派，共计派发现金红利194.71亿元 [15] - 航宇科技深度参与了国内首台套2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆项目 [15] - 阿特斯预计2025年末储能系统产能达单班15GWh，电芯产能3GWh [15] - 赛力斯规模18亿美元的香港招股吸引超300位投资者认购，散户部分超额认购逾130倍 [15] 市场结构与情绪 - TMT指数成交额占比当前34%左右，2023年至今区间在25%-50%之间，距离拥挤度充分下降仍有调整空间 [3] - TMT四个行业的业绩兑现度均在60%附近，排名中游，历史上业绩兑现度峰值在65%至70%之间 [3] - 高盛认为沪指突破4000点后市场可能需要调整，存在"买预期，卖现实"现象 [2] - 国投的高切低行情跟踪指标从高点60%回落至40%附近，距离区间低点30%仍有一定距离，预示高切低行情可能还有一个月左右持续时间 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年以来收益最高的私募类型为事件驱动型，收益率达39.3% [4] - A股市场小幅震荡，风格分化明显，各板块本周也产生分化；基金市场收益率中位数有高有低，主动权益基金随股票市场分化，TMT板块基金今年以来收益反超医药板块成冠军，中小市值和中高估值优势明显 [6] 根据相关目录分别进行总结 本周市场涨跌 大类资产表现 - A股市场小幅震荡，沪深300回撤0.4%，中证500和中证1000小幅上涨，金融回撤高，成长正收益1.5%，二者差距近5%；债券市场国债和企业债小幅涨跌，转债下跌1.5%；港股和美股市场不同幅度上涨；农产品产生回撤 [10] 行业主题表现 - 医药板块整体走弱，内部子行业回撤超1.5%；科技板块大部分收正，云计算回撤3.1%；传媒板块涨幅高，动漫游戏正收益超5%；中游制造板块分化明显，智能汽车涨4.7%，稀土跌4.3%，差距达9% [12] 概念指数表现 - 本周涨幅最高的五个概念为光刻机、光模块(CPO)、半导体设备、摄像头、汽车配件精选，光刻机涨幅达9%；跌幅最高的五个概念为稀土、黄金珠宝、操作系统、保险精选、小金属，稀土跌幅达-7.4% [17] 交易热度跟踪 - 本周交易热度最高的五个概念为国企综合、基金重仓、核心资产、5G应用、科技龙头，国企综合日均交易量达561.3亿股；相比于上周，热度上升前五的概念为煤炭开采精选、航空运输精选、城中村改造、近端次新股、跨境电商；热度下降前五的概念为数字孪生、时空大数据、黄金珠宝、航运精选、氟化工 [21][22] 主动权益基金跟踪 分类收益及上涨占比 - 近1周收益率中位数最高为国际(QDII)股票型，收益率为1.4%；最低为增强指数型债券，收益率为-0.3%。近1月收益率中位数最高为偏股混合型，收益率为7.0%；最低为混合债券型一级，收益率为-0.0%。近1月上涨基金占比最高为增强指数型债券，上涨比例为100.0%；占比最低为混合债券型一级，上涨比例为37.7%。近1月最大回撤最低为短期纯债型，最大回撤为-0.0%；最高为普通股票型，最大回撤为-5.0% [29] 细分标签收益情况 - 从板块看，本周医药板块基金回撤2.3%，TMT板块基金上涨2.2%，TMT板块基金今年以来收益反超医药板块成冠军；从风格标签看，中小市值和中高估值优势明显 [32] 板块内部基金分化情况 - 板块层面，消费板块近1周和近1月分化程度最低，TMT板块近1周和近1月分化程度最高 [34] 风格内部基金分化情况 - 风格层面，低盈利质量近1周分化程度最低，低市值和高估值近1周分化程度最高；低估值近1月分化程度最低，高估值、高成长和高质量近1月分化程度最高 [38] 各板块内涨幅靠前基金 - 报告列出各板块近1月收益率前五位的基金 [43][44] 各风格内涨幅靠前基金 - 报告列出各风格近1月收益率前五位的基金 [46] 私募市场表现 私募整体市场表现 - 今年以来收益最高的私募类型为事件驱动型，收益率达39.3%；股票策略型私募收益靠前产品多为股票主观多头，今年以来收益大部分位于0%-20%区间 [4][53] 各类私募收益情况 - 债券策略型私募收益靠前产品均为债券复合，今年以来收益大部分位于0%-5%区间 [57] - 组合基金策略型私募收益靠前产品均为FOF，今年以来收益大部分位于>10%区间 [61] - 货币市场策略型私募收益靠前产品皆为信托产品，今年以来收益大部分位于0%-2%区间 [64] - 管理期货型私募收益靠前产品多为程序化交易策略，今年以来收益分布较广，<-10%和>10%区间皆有产品 [67] - 相对价值策略型收益靠前产品均为股票市场中性，今年以来收益大部分位于10%-20%区间 [70] - 宏观策略型私募产品本周仅8个公布净值，今年以来收益大部分位于>20%区间 [73] - 复合策略型私募收益靠前产品多为信托产品，今年以来收益大部分位于0%-10%和>30%区间 [77] - 其他策略型私募收益靠前产品多为外贸信托旗下产品，今年以来收益大部分位于0%-10%区间 [80]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入30.26亿元 同比增长4.63% [1] - 归母净利润4.56亿元 同比增长12.60% [1] - 扣非净利润4.36亿元 同比增长10.33% [1] - 第二季度营业收入15.86亿元 同比增长2.10% [1] - 第二季度归母净利润2.41亿元 同比增长16.87% [1] - 上半年毛利率26.85% 同比提升0.25个百分点 [1] - 净利率15.00% 同比提升1.02个百分点 [1] 费用管控情况 - 销售费用率1.30% 同比上升0.19个百分点 [1] - 管理费用率4.72% 同比下降0.49个百分点 [1] - 财务费用率-0.02% 同比上升0.71个百分点 [1] - 研发费用率3.22% 同比上升0.01个百分点 [1] - 管理费用率延续下降趋势 [1] 业务板块表现 - 动保板块收入12.59亿元 同比增长54% 占比42% [2] - 医药板块收入17.35亿元 同比下降15% 占比57% [2] - 氟苯尼考出货量突破2000吨 市占率持续提升 [2] - 盐酸多西环素获批CEP证书 销售国家突破50个 客户超200家 [2] 产品价格走势 - 强力霉素2025年上半年市场均价365元/千克 2024年上半年均价322元/千克 [2] - 氟苯尼考2025年上半年市场均价186元/千克 2024年上半年均价196元/千克 [2] - 强力霉素呈现量价齐升态势 [2] - 氟苯尼考发货量提升带动边际利润率改善 [2] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润10.04/12.91/15.54亿元 [3] - 同比增速预计28%/29%/20% [3] - 对应PE估值13/10/9倍 [3] - 动保业务高速放量 价格处于拐点向上通道 [3]

市场资金流向 - A股市场三大指数涨跌不一 股票ETF市场净流出13亿元 [1] - 宽基ETF净流出54.74亿元 中证A500指数单日净流出21.92亿元 [3] - 沪深300ETF净流出9.83亿元 A500ETF嘉实净流出3.77亿元 红利ETF净流出3.48亿元 [3] 细分品类表现 - 港股市场ETF净流入43.08亿元 规模上升45.24亿元 [8] - 恒生科技指数单日净流入19.86亿元 近5日流入超26亿元 [8] - 恒生科技ETF易方达净流入2.4亿元 上证50ETF易方达净流入1.2亿元 [8] 机构观点 - 中证全指市盈率分位数回升至近5年92% 市场估值修复较充分 [3] - 外部扰动趋缓叠加政策发力 权益资产配置环境改善 [4] - 恒生科技指数成分股为互联网龙头 历史估值偏低具长期收益基础 [9] 产品数据 - 华夏基金恒生科技指数ETF净流入6.82亿元 规模288.71亿元 [9] - 机器人ETF净流入1.79亿元 规模143.38亿元 [9] - 恒生互联网ETF净流入1.41亿元 [9]

公司高管变动 - 先锋基金任命王重昆为新任董事长 其曾在中国建设银行 中国信达资产管理 宏源证券 信达澳银基金等机构担任要职 [1] 基金公司自购行为 - 新华基金5月14日使用1000万元固有资金申购旗下新华积极价值混合基金A类份额 [2] - 该公司4月已出资1051.94万元申购同一基金 [2] - 4月以来摩根基金（中国） 国金基金 鹏扬基金等多家管理机构宣布自购旗下权益类基金 [2] - 年内基金管理人自购权益类基金总额达20.38亿元 远超去年同期水平 [2] 产品创新动态 - 26家基金管理人上报首批基于业绩比较基准的创新浮动费率产品 [3] - 上报机构包括21家行业头部管理人 4家中小管理人和1家外商独资管理人 [3] - 新模式产品将按投资者单笔份额持有时间及年化收益率分档收取管理费 [3] 指数增强基金发展 - 全市场存续指数增强基金达354只（份额合并计算） [4] - 年内新发指数增强基金63只 较2024年同期10只增长530% [4] - 2024年全年发行指数增强型基金42只 [4] 医药板块表现 - 永赢医药创新智选混合发起A 中银大健康股票A 华安医药生物股票发起式A等多只医药主题基金年内净值涨幅超30% [5] - 平安医药精选股票A 东方红医疗升级股票发起A 华宝大健康混合A等基金净值涨幅超20% [5] - 融通基金经理万民远表示医药行业经历五年调整后多重制约因素消退 2025年有望迎来基本面与政策面双重提振 [6][7] - 重点关注创新产业链 医药消费复苏及低PB类资产三大方向 [7] 市场交易数据 - 5月19日沪指持平 深成指跌0.08% 创业板指跌0.33% [8] - 沪深两市成交额1.09万亿元 较前一交易日缩量30.7亿元 [8] - 航运港口 化纤 房地产开发板块涨幅居前 小金属 电机 化学制药板块回调明显 [8] - 新经济ETF领涨2.01% 地产ETF涨幅居前 红利低波100ETF基金领跌2.96% [8]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年5月A股或呈倒V型走势，现处后半段有筹码压力，后续或震荡调整 [5] - 建议关注医药板块相对收益机会，红利板块短期调整后确定性较高 [5] - 港股与A股节奏一致，筹码结构健康抛压小，受外围影响大，维持宽幅震荡 [5] - 后续市场或震荡调整，建议进行相对防守型ETF配置 [5][66][67] 根据相关目录分别进行总结 A股市场行情概述（2025.5.12 - 2025.5.16） 主要宽基指数 - 涨跌幅排名前三为北证50（3.13%）、万得微盘股日频等权指数（1.58%）、创业板指（1.38%） [5][10] - 涨跌幅排名后三为科创100（-1.29%）、科创50（-1.10%）、科创综指（-1.00%） [5][10] 风格指数 - 涨跌幅排名前三为金融(风格.中信)（1.80%）、大盘成长（1.60%）、大盘价值（1.45%） [5][11] - 涨跌幅排名后三为巨潮小盘（-0.23%）、小盘成长（-0.20%）、成长(风格.中信)（-0.08%） [5][11] 申万一级行业指数 - 涨跌幅排名前三为美容护理（3.08%）、非银金融（2.49%）、汽车（2.40%） [5][15] - 涨跌幅排名后三为计算机（-1.26%）、国防军工（-1.18%）、传媒（-0.77%） [5][15] A股市场行情展望（2025.5.19 - 2025.5.23） 大盘指数宏观模型结果展示 - 低频月度宏观模型：2025年5月1日分数-2.5分，预计5月万得全A指数小幅度调整 [26][27] - 高频日度宏观模型：5月15日转向负向信号，预测万得全A指数后续震荡调整可能大 [27] 各大指数技术分析模型结果展示 主要宽基指数模型结果展示 - 截至2025年5月16日，综合评分前三为创业板指（54.12分）、深证成指（52.61分）、中证500（46.14分） [31] - 综合评分后三为中证红利（29.79分）、红利指数（31.22分）、深证红利（35.88分） [31] - 统计1999 - 2024年，5月平均收益率前三为科创100（6.44%）、万得微盘股指数（4.80%）、中证2000（3.89%） [35][36] - 5月平均收益率后三为上证50（-0.88%）、北证50（-0.79%）、红利指数（-0.03%） [35][37] - 6月平均收益率前三为科创100（8.41%）、科创50（4.85%）、创业板指（0.91%） [40] - 6月平均收益率后三为红利指数（-3.51%）、中证红利（-3.42%）、中证500（-3.03%） [40] 风格指数模型结果展示 - 截至2025年5月16日，综合评分前三为中盘成长（53.94分）、国证成长（51.66分）、大盘成长（49.61分） [42] - 综合评分后三为稳定(风格.中信)（29.7分）、国证价值（32.47分）、大盘价值（33.35分） [42] - 统计1999 - 2024年，5月平均收益率前三为成长（风格.中信）（3.20%）、消费（风格.中信）（2.49%）、巨潮小盘（2.22%） [47][48] - 5月平均收益率后三为大盘价值（-1.42%）、大盘成长（-1.24%）、国证价值（-1.19%） [47][48] - 6月平均收益率前三为大盘成长（-0.04%）、国证成长（-0.50%）、金融(风格.中信)（-0.95%） [51] - 6月平均收益率后三为巨潮小盘（-3.35%）、巨潮中盘（-3.13%）、中盘价值（-2.95%） [51] 申万一级行业指数模型结果展示 - 截至2025年5月16日，综合评分前三为煤炭（67.81分）、通信（56.76分）、综合（55.38分） [55] - 综合评分后三为公用事业（31.42分）、交通运输（32.32分）、美容护理（33.99分） [55] - 统计1999 - 2024年，5月平均收益率前三为国防军工（3.63%）、电子（2.51%）、医药生物（2.37%） [60][61] - 5月平均收益率后三为非银金融（-1.25%）、银行（-1.11%）、建筑装饰（-0.72%） [60][61] - 6月平均收益率前三为食品饮料（0.74%）、非银金融（0.14%）、家用电器（-0.50%） [62] - 6月平均收益率后三为农林牧渔（-4.23%）、纺织服饰（-3.43%）、环保（-3.21%） [62] 基金配置建议 - 以ETF为主，筛选要求基金成立满一年且最新一期季报规模大于一亿元 [66] - 建议进行相对防守型ETF配置 [66][67] - 推荐电池ETF、畜牧养殖ETF等多只ETF [70]

市场表现 - A股早盘窄幅震荡，沪指跌0.10%，深证成指跌0.12%，创业板指跌0.03% [1] - 航运港口概念延续强势，宁波海运、南京港2连板 [1][3] - AI产业链走强，CPO、算力等方向领涨 [1] - 光伏赛道回调，贵金属、互联网电商、医药等板块跌幅居前 [1] 航运港口板块 - 宁波海运涨10.12%，主力净流入3685.4万 [4] - 南京港涨10.03%，主力净流出798.6万 [4] - 宁波远洋涨10.01%，主力净流出1488.7万 [4] - 集运指数欧线期货主力合约早盘涨超10%，美国供应链库存需求或带动货量需求超预期改善 [3] CPO概念板块 - 生益科技冲击涨停，博创科技涨9.01%，新易盛涨6.54% [5][6] - 英伟达宣布向沙特出口1.8万块顶级AI芯片，股价大涨超5% [5] - 瑞斯康达涨10.01%，主力净流入4445.0万 [6] - 新易盛主力净流入3.1亿 [6] 机构观点 - 申万宏源：二季度是中枢偏高的震荡市，结构方向短期和长期均为科技 [2][7] - 东兴证券：中美谈判超预期，市场风险偏好提升，关注出口链及大科技板块 [8] - 光大证券：市场短期或以震荡休整为主，关注AI+教育概念 [9]