分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 通信金融行业领涨 A 股震荡上行 ——市场分析 相关报告 《市场分析：消费汽车行业领涨 A 股宽幅震 荡》 2025-12-16 《市场分析：金融消费行业领涨 A 股小幅整 理》 2025-12-15 《市场分析：电网有色行业领涨 A 股震荡上 行》 2025-12-12 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 T1 座 22 楼 风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政 策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期 变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期 收紧；海外波动加剧。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1页 / 共7页 证券研究报告-市场分析 发布日期：2025 年 12 月 17 日 投资要点： ◼ A 股市场综述 周三（12 月 17 日）A 股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指 ...

盘面上看，酿酒、农业、汽车、地产等板块走低，半导体板块拉升，旅游餐饮、保险、有色、食品饮料 等板块上扬，锂矿、CPO概念、液冷服务器概念等活跃。 东莞证券表示，当前国内经济政策持续发力，预计经济增长将保持在合理区间，这为进一步夯实资本市 场向好的基础提供了支撑。同时，政策红利逐步释放，有望提振市场信心，引导各类资金积极配置，推 动市场在震荡整固后，逐步重回盘升格局。行业方面，可关注有色金属、银行、公用事业、交通运输及 TMT等板块。 （文章来源：证券时报网） 17日早盘，沪指盘中窄幅震荡上扬，创业板指强势拉升，半日涨超1%。 截至午间收盘，沪指涨0.17%报3831.43点，深证成指涨0.83%，创业板指涨1.21%，沪深北三市合计成交 10403亿元。 ...

科技股成了今天的重灾区。 通信设备、半导体板块跌幅超过2%，前几天还风光无限的AI硬件概念集体熄火。 这直接拖累了创业板，指数一浪低过一浪。 反倒是消费类股票像酿酒、商业连锁一度逆势抬头，中央商场、茂业商业等个股涨停，但独木难支，完全带不动市场情绪。 收盘数据显示，高达4058只个股收绿，跌停股12只。 今天A股这走势，看得人心里发凉。 开盘就低开，虽然金融股试图护盘让指数短暂回暖，但午后科技股直接砸盘，三大指数集体收跌。 最吓人的是量能——全天成交额只有1.77万亿元，比上个 交易日整整缩水了3188亿！ 这可不是小数目，相当于市场里的活钱突然少了一大截。 盘面上，保险、证券这些金融权重早盘直线拉升，却只是昙花一现。 它们就像个"救场不出力"的保安，阻止场面崩溃，但压根没想推动局势好转。 而没有 持续性的护盘，反而消耗了多头的力量。 外资的态度也很暧昧。 北向资金虽然偶尔净流入，但规模有限，完全是一副试探姿态。 主力资金净流出超过600亿元，几乎每小时都在卖出。 这种缩量下跌的格局，表明市场已经进入"躺平模式"——场内的人不愿卖，场外的人不敢进。 有经验的老股民都清楚，缩量下跌比放量下跌更可怕。 放量至少说 ...

历史性的第一桶灌装 近日，英国百年烈酒集团奥歌诗丹迪旗下淳岸麦芽威士忌酒厂初酒入桶仪式在淳安县举行，标志着 该酒厂正式由建设阶段迈入生产阶段，也成为"中国威士忌千岛湖产区"从蓝图走向现实的关键一步。 作为奥歌诗丹迪集团在本土之外最大规模的实业投资，也是深耕中国市场的核心布局，淳岸麦芽威 士忌酒厂自落地淳安以来，便备受行业瞩目。项目依托千岛湖优越的生态优势，深度融合苏格兰传统酿 造工艺与中国本土风土，致力于打造高端威士忌产区的示范工程。据了解，淳岸威士忌酒厂项目分为两 大功能区，包括年产4500吨的威士忌酒厂和可洞藏10万桶橡木桶的酒库，未来将成为集生产、陈酿、展 示于一体的现代化威士忌产业基地。 "淳安的生态禀赋与营商环境为项目落地提供了坚实保障，淳岸麦芽威士忌酒厂的投产是集团全球 化布局的重要里程碑，未来将持续深耕，助力千岛湖产区走向世界。"奥歌诗丹迪集团董事亚伦·希尔曼 表示，淳岸麦芽威士忌酒厂作为淳安首个亿元级外资"威士忌+旅游"工旅融合项目，从项目签约到酒厂 投产仅历时2年8个月，这充分体现了优质营商环境加持下的"淳安速度"。 淳安县相关负责人表示，该项目不仅丰富了千岛湖旅游的产品内涵，也为区域产业升 ...

证券日报网讯12月15日，古越龙山（600059）在互动平台回答投资者提问时表示，目前，公司正持续深 挖黄酒药食同源的历史底蕴，结合现代消费者健康养颜需求推进产品创新，探索黄酒品类破圈的新路 径。 ...

公开资料显示，李强此前任新疆伊力特实业股份有限公司党委副书记、总经理。 此外，伊力特董事会于当日通过相关议案，同意选举李强为公司第九届董事会董事长，任期自本次董事 会审议通过之日起至第九届董事会届满之日止。 北京商报讯（记者 刘一博 冯若男）12月15日，伊力特发布公告称，鉴于陈智临近法定退休年龄，申请 辞去公司第九届董事会董事长、董事、董事会战略发展委员会主任委员及董事会提名委员会委员职务， 陈智的辞职报告自送达公司董事会之日起生效，陈智将不再担任公司董事长、董事、董事会战略发展委 员会主任委员、董事会提名委员会委员职务。 ...

格隆汇12月15日丨天佑德酒(002646.SZ)公布，为了加强与股东的交流和互动，提高股东满意度，青海 互助天佑德青稞酒股份有限公司决定开展邀请股东品鉴产品的活动。截止公司2025年6月13日、2025年7 月25日下午收市时在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册持有本公司股份的股东（包括 通过融资融券交易持有本公司股份的股东，不包括控股股东、董事、高级管理人员）。上述股东报名成 功后，可以参加如下活动：1、股东专享五折优惠券，作为普惠奖，每个股东均可获得一张，可以购买 股东专区产品，具体产品以活动专场页面为准。2、天佑德青稞酒品鉴礼盒一份，共计3,200份，在报名 成功人数中抽取。品鉴装包含内容以股东收到实物为准。同时，公司将股东品鉴后的各种形式意见反馈 作为酒体设计和品质提升工作的重要参考。 ...

每经头条（nbdtoutiao）——"一针两千，童颜针年销3亿元"背后：多家关联方注册地"查无此人"，股民 追问"钱呢"！钱氏姐弟几乎"掏空"江苏吴中，公司即将退市 （记者 曾健辉） 每经AI快讯，会稽山12月15日晚间发布公告称，会稽山绍兴酒股份有限公司控股股东中建信（浙江） 创业投资有限公司持有公司股份约1.49亿股，占公司总股本的31.11%，累计质押公司股份约1.19亿股， 占其持有公司股份总数的79.98%，占公司总股本的24.88%。本次解除质押后，中建信浙江公司累计质 押公司股份约1.14亿股，占其持公司股份总数的76.09%，占公司总股本的23.67%。 ...

15日早盘，沪指盘中窄幅震荡，创业板指、科创50指数等走势疲弱。 截至午间收盘，沪指跌0.11%报3884.93点，上证50指数涨0.26%，深证成指跌0.71%，创业板指、科创50 指数均跌超1%，沪深北三市合计成交11985亿元。 盘面上看，保险板块强势拉升，食品饮料、零售、酿酒、钢铁、煤炭等板块上扬，商业航天、军贸概念 等活跃；半导体、传媒、医药等板块疲弱。 （文章来源：证券时报网） 中信建投证券表示，从9月初至12月初，AH两地市场经历了较长时间的调整，投资者情绪趋于谨慎，而 近期，多项关键事件与数据相继公布，整体基调符合或略好于市场预期。牛市底层逻辑仍在，主要由结 构性行情和资本市场改革政策推动。目前市场已经基本完成调整，叠加基金排名基本落地，跨年有望迎 来新一波行情。中期行业配置方面，重点关注具有一定景气催化的有色金属和AI算力，主题上以商业 航天为主，可控核聚变和人形机器人为辅；港股也具有投资机会，潜在热点板块主要有互联网巨头、创 新药。 ...

市场整体表现与宏观环境 - A股市场本周延续震荡，沪指再度失守3900点[1] - 本周为重大宏观周，影响因素包括中国年底两大重磅会议、11月通胀和外贸数据发布、以及美联储再度鹰派降息[1] - 当周A股市场主力资金净卖出275.07亿元，结束此前连续2周的净买入，单周净卖出规模创3周以来最大[32] - 北向资金当周成交11623.54亿元，前周成交9637.2亿元[32] 半导体与科技行业动态 - 周五半导体板块上涨，海外消息称英特尔已测试一家与CH渊源深厚的设备厂商所生产的芯片制造工具，该工具为用于其最先进芯片制造工艺14A的湿法刻蚀设备，该制程预计将在2027年进入初始投产阶段[1] - 盘后消息称，C is considering an incentive package worth up to $70 billion to support its chip manufacturing industry[2] - 周六海外消息称，白宫人工智能事务负责人表示，C拒绝购买英伟达H200芯片[2] - 美股科技股周五巨震，纳指标普跌超1%，费城半导体指数跌5.1%，AMD跌4.8%，英伟达跌3.3%，英特尔跌4.3%[4] - 博通表示公司第一财季综合毛利率将出现环比下滑，股价大跌11.4%[4] - 甲骨文被爆为OpenAI打造的数据中心项目延期，股价大跌4.8%，后公司否认该消息[4] - 英伟达将于下周举办闭门峰会，旨在破解AI时代日益严峻的电力短缺困局[43] - 英特尔将以约16亿美元收购芯片公司SambaNova[43] 微盘股与量化交易 - 周五尾盘微盘股跳水，跌停或跌幅达10%以上的个股一度超过20只，ST股大面积跌停[3] - 从过去几年来看，微盘股每到年底或年初都会有较大异动，去年12月相关微盘股指数杀跌近8%，去年1月更是暴跌超21%[3] - 量化交易整改传闻对微盘股产生影响，但多位量化私募人士表示未收到券商清退专属交易设备通知[3] 券商策略观点汇总 - **多方观点**：中银国际认为美联储继任人选以及国内货币财政政策的落地或将成为岁末年初市场关注的焦点，随着地缘政治风险缓和及中美政策预期逐步落地，明年A股的跨年配置行情有望提前启动，建议围绕"春躁"布局，重点关注科技+"反内卷"两条主线[6] - **多方观点**：国泰海通认为政策预期有望上修，市场交投有望活跃，在较长时间的横盘震荡后，中国"转型牛"将重振旗鼓，跨年攻势已经开始，看好科技/券商保险/消费[6] - **多方观点**：开源证券认为回调暂告一段落，可提前布局春季躁动，行业配置建议科技与周期的双轮驱动[6] - **多方观点**：东吴证券认为中央经济工作会议后市场进入政策、数据真空期，春季行情的布局窗口已经打开[6] - **多方观点**：中信建投认为目前市场已基本完成调整，叠加基金排名基本落地，跨年有望迎来新一波行情[6] - **多方观点**：银河证券认为短期市场震荡结构特征或将延续，行情轮动速度较快[6] - **空方观点**：信达证券考虑到当前A股估值不低，强力稳增长预期下降，外部不确定性风险仍存，短期市场或处于跨年行情启动前的调整期[6] - **空方观点**：中泰证券认为在年末资金面偏谨慎、机构考核与调仓压力仍存的背景下，短期市场或维持以震荡蓄势为主的运行格局[6] - **空方观点**：东方财富认为短期增量资金可能以中低风险偏好的保险与固收+为主，而整体微观流动性改善最显著阶段往往是春节后[6] - **空方观点**：平安证券认为当前国内政策定调明晰，但外部仍存不确定性，叠加岁末资金面谨慎，短期权益市场或延续震荡[6] 中国11月金融数据 - 11月新增社融24885亿元，同比多增1597亿元，社融同比结束连续三个月负增转正[6] - 分项来看，企业债券融资和票据融资推升社融[6] - 11月新增人民币贷款3900亿元，同比少增1900亿元[7] - 11月居民贷款减少2063亿元，同比多减4763亿元，短贷和中长期贷款均表现不佳[7] - 据浙商证券测算，2020年以来至2025年11月，居民部门累计超额储蓄规模约2.11万亿元，较10月的2.54万亿元环比下降约4285亿元，降幅较上月有所扩大，印证"居民存款搬家"并未结束[8] - 结合股市成交活跃和非银存款的大幅多增判断，目前超额储蓄的主要去向仍以金融资产配置为主，向实物消费和大额耐用品支出的传导仍然偏弱[8] - M1同比4.9%，M2同比8.0%[10] - 花旗预期1月是降准降息的一个窗口期[9] 行业与主题机会 - **光伏设备**：东吴证券看好硅基&钙钛矿光伏陆续替代砷化镓[11] - **商业航天**：SpaceX已正式通报2026年IPO计划，计划融资超过300亿美元，整体估值将达8000亿美元[12]；长征十二号甲将于12月17日进行首飞，并同步尝试一级火箭垂直回收，若成功将成为全球首个首飞即实现回收的液氧甲烷火箭[13] - **核聚变**：12月核聚变行业迎来密集中标潮，上半月中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计公布中标项目总额超过24亿元，中标预算金额超过5000万的项目达到9个[14]，相关上市公司包括铜峰电子、雪人集团、安泰科技、王子新材、合锻智能、起帆电缆、新风光、杭氧股份等[15] - **消费**：商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发通知，要求合理确定个人消费贷款发放比例、期限和利率，加快推动个人消费贷款业务发展[16]；贵州茅台于近期推出控量政策[16] - **锂电/新能源**：工信部等决定自2026年1月1日起优化部分锂亚硫酰氯电池进出口监管措施[20]；磷酸铁锂行业掀起密集提价浪潮，有望修复行业企业利润水平[20]；中国光伏行业协会称多晶硅产能整合收购平台拟实行"承债式收购+弹性封存压产能"双轨模式运行[20] - **大麻**：据媒体援引知情人士透露，美国总统特朗普最快将于下周一签署行政令，将大麻重新分类为管制较宽松的药物[21]；消息传出后，大麻股周五大幅飙升，Tilray Brands飙涨44%，Canopy Growth暴涨53%，Amplify Seymour Cannabis ETF飙升超54%[21] - **机器人**：宇树科技宣布首发人形机器人App Store[22] - **PC**：戴尔计划于12月17日起全面提高商用产品线售价，涨价幅度大致在10%-30%之间[22] - **能源**：中央财办副主任韩文秀表示，2026年将扩大绿电应用，培育氢能、绿色燃料等新增长点[22] - **影视**：截至12月13日14时30分，我国电影2025年票房已达500.03亿元，总观影人次为11.94亿[23] - **海南**：12月18日，海南自贸港将进入全岛封关运作的新阶段[23] - **钢铁**：商务部、海关总署决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，公告自2026年1月1日起执行[24] - **低空经济**：国家发展改革委表示将完善低空经济产业生态，实施新技术、新产品、新场景、大规模应用示范系统[26] - **风电**：我国承制的目前规模最大的海上风电单桩出口项目完成交付[26] - **汽车**：国家市场监督管理总局就《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》公开征求意见[27] - **AI应用**：谷歌正式将最先进的Gemini翻译能力引入翻译应用[28] - **燃气轮机**：谷歌新数据中心采用"燃气轮机+CCS"创新方案，将成为全球首个大规模应用该技术的超大型数据中心[28] 资金流向与行业表现 - 当周最受市场资金追捧的行业是电子，资金净流入规模达190.61亿元；通信、电力设备紧随其后，资金净流入规模分别是143.45亿元和130.93亿元[33] - 资金净流出规模最大的三个行业是计算机、医药生物和基础化工[33] - 当周股票型ETF场内净申购金额402.85亿元，为连续第2周净申购，单周净申购规模创3周以来最大[34] 行业景气度观察 - 截至2025-12-13，化工，家用电器，农林牧渔行业位于衰退象限，有色金属，采掘，交通运输行业位于扩张象限[37] - 对比1月前，休闲服务，房地产行业由衰退进入复苏象限，钢铁行业由扩张进入放缓象限[37] - 对比行业当前景气与6个月后的预测景气，化工，农林牧渔，纺织服装行业景气度提升居前，通信，机械设备，银行行业景气度回落居前[37] - 采掘，有色金属，建筑材料行业位于"高景气、低估值"象限[38] - 化工，商业贸易，电子行业的估值水平偏高（PE历史百分位大于0.7），食品饮料，非银金融，家用电器行业的估值水平偏低（PE历史百分位小于0.3）[38] - 机械设备，钢铁，交通运输行业位于"高景气、低动量"象限，化工，休闲服务，家用电器行业位于"低景气、高动量"象限[38] - 钢铁，建筑材料，电气设备行业位于"高景气、低风险"象限[39] - 化工，电气设备，休闲服务行业位于"高动量、低风险"象限[39] - 农林牧渔，国防军工，房地产行业的交易拥挤度偏高，汽车，非银金融，建筑装饰行业的交易拥挤度偏低[40] 周末重要宏观与政策要闻 - **宏观政策**：中国经济年会指出明年还将根据形势变化出台实施增量政策，要促进居民收入增长和经济增长同步[42]；中国央行将于12月15日开展6000亿元买断式逆回购操作[43]；央行表示将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具[43]；国家发改委表示将多措并举促进投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模[43]；国务院国资委要求中央企业自觉抵制"内卷式"竞争[43] - **海外动态**：特朗普表示倾向于让沃什或哈塞特领导美联储，希望明年利率或降至1%[43]；美国堪萨斯城联储主席和芝加哥联储主席均表示反对降息[43] - **市场热点**：甲骨文为OpenAI建设的数据中心部分延期至2028年[43]；茅台或于近期推出控量政策，年内计划外配额停发，茅台酒价一日跳涨4次，原箱价格到1590元/瓶[43]；国家发展改革委表示从明年开始有力有效管控高耗能高排放项目[43]；上海浦东未来三年将新增人工智能企业1000家[43]；多家上市公司拟对磷酸铁锂产品提价[43] 上市公司重要公告精选 - **利好公告**：精测电子控股子公司拟3.5亿元投建二期实验室扩建项目[44]；嘉泽新能拟投建两个风电项目，装机容量共计450MW，总投资约23.66亿元[44]；中远海能签订19艘船舶建造合同，含税总额78.82亿元[44]；隆盛科技拟3.5亿元投建具身智能机器人创新中心项目[44]；国睿科技子公司预中标项目，投标报价7600万元[44]；恩捷股份拟购买中科华联100%股份[44]；天孚通信授权管理层启动H股上市相关筹备工作[44]；恒瑞医药HRS9531注射液临床试验获批准，针对MASH适应症全球暂无同类药物获批上市[45]；科华数据已与沐曦股份联合推出高密度液冷算力POD，并与壁仞、燧原等国产GPU芯片厂商开展业务合作[45] - **利空公告**：顺灏股份提示太空数据中心项目商业化进度和效益晚于和低于预期的风险[45]；人福医药因年度报告财务指标存在虚假记载，股票将被实施其他风险警示[45]；多家公司发布股东减持公告，如盈新发展、永鼎股份、新雷能、敏芯股份等[45]；*ST沪科涉嫌信息披露违法违规被证监会立案[45]；芯原股份终止购买芯来智融97%股权[45]