报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] - 前次评级为“买入” [5] 报告核心观点 - 北方华创业务稳健增长，多品类设备持续突破，推动平台化布局深化 [1] - 刻蚀、薄膜沉积等核心设备持续突破，多品类产品实现产业化验证 [1] - 全工艺链平台化布局持续深化，协同能力进一步增强 [2] 2026年半年度业绩总结 - 2026年上半年实现营业收入201.61亿元，同比增长24.90% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润33.70亿元，同比增长5.05% [1] - 实现扣除非经常性损益后的归母净利润33.41亿元，同比增长5.02% [1] - 报告期内，半导体装备各业务保持稳健发展，工艺覆盖度及市场占有率增长，技术迭代与量产交付能力同步增强 [1] 半导体装备业务进展 - 刻蚀设备已形成覆盖ICP、CCP、高选择性刻蚀、等离子去胶、Bevel刻蚀、离子束刻蚀的全系列产品矩阵 [1] - 报告期内发布新一代12英寸高端ICP刻蚀设备，攻克精准偏压控制、射频多态脉冲调控等关键技术，刻蚀均匀性达到埃米级，深宽比达数百比一，可适配先进逻辑与高阶存储芯片关键工艺需求，已完成客户验证并进入量产导入阶段 [1] - CCP刻蚀设备已适配先进存储高深宽比刻蚀、先进逻辑芯片大马士革工艺等多项工艺路径，工艺均匀性与选择比指标表现优异，在国内头部存储和逻辑厂商产线实现批量稳定供货 [1] - 薄膜沉积设备已形成覆盖PVD、CVD、EPI、ALD、ECP及MOCVD的全系列产品矩阵，可全面适配12英寸、8英寸晶圆制造多场景工艺需求 [1] - 报告期内持续推进薄膜沉积设备技术迭代与产品性能升级，新一代12英寸高端PVD设备、管式原子层沉积设备、碳化硅外延设备等产品工艺指标进一步优化，在先进逻辑、高阶存储、第三代半导体等领域市场渗透率稳步提升 [1] - 12英寸PVD设备累计交付量突破千台，技术成熟度与规模化量产能力得到充分验证 [1] - 新一代管式ALD设备批量交付国内存储厂商，在高深宽比结构薄膜沉积场景表现优异 [1] 平台化布局与协同能力 - 构建覆盖半导体多个核心工序的半导体装备全品类矩阵，可提供集成电路前道多工序成套解决方案 [2] - 平台化布局具备客户端价值、技术端协同以及抗周期能力三重价值 [2] - 报告期内深化与芯源微、国泰真空业务整合，平台化布局完整性与协同效应持续增强 [2] - 构建覆盖供应链管控、精密制造、整机调试、出厂验证的全流程量产体系 [2] - 截至报告期末，刻蚀、物理气相沉积、立式炉三类设备累计交付数千台，产品设计、供应链管理、生产制造、质量控制等环节已形成成熟规模化能力 [2] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年分别实现营业收入506.35/652.48/810.84亿元，同比增长28.7%/28.9%/24.3% [2] - 预计2026-2028年实现归母净利润83.50/111.07/139.53亿元，同比增长51.2%/33.0%/25.6% [2] - 当前股价对应PE分别为60.9/45.8/36.4倍 [2] - 2026年08月25日收盘价为700.40元 [5] - 总市值为508,272.72百万元 [5] - 总股本为725.69百万股 [5]