市场竞争格局 - 兴齐眼药曾凭借国内唯一获批的0.01%硫酸阿托品滴眼液独占市场，该产品2024年贡献超10%营收，带动滴眼剂收入飙涨106%至13.66亿元 [1][2] - 恒瑞医药子公司成都盛迪医药的同类产品上市申请已获受理，兆科眼科的两款低剂量阿托品进入审批通道，欧康维视、齐鲁制药等企业的Ⅲ期临床试验持续推进 [2] - 恒瑞医药拥有8910名销售人员，远超兴齐眼药的1197人，渠道优势明显 [2] 业绩波动与政策影响 - 2019年通过眼科医院内部销售权使扣非净利润暴涨208%，2021年借助互联网医院突破销售限制，利润飙升至1.85亿元，较2018年激增17倍 [3] - 2022年网售处方药新规出台后增速骤降至12.55%，2024年正式获批后重现44.54%高增长 [3] - 公司承认随着阿托品从"独门秘方"变为"大众商品"，将面临增长放缓、市场份额下降风险 [3] 财务状况与融资压力 - 2022-2024年研发投入累计超6亿元，占营收均超12%，但货币资金从5.15亿骤降至3.7亿，短期借款暴增185%至2亿元 [4] - 筹资现金流连续三年为负，创始人刘继东通过定增融资8.5亿元，持股比例将从28.63%缩水至22.02% [4] - 2020年8亿元融资计划最终仅募得5.8亿元，此次定增能否足额募资存疑 [4]