资本市场夏季策略会概况 - 申万宏源2025资本市场夏季策略会在北京举办 近500家上市公司高管与2200余名投资者参会 会议期间将进行700余场线下交流 [1] 债券市场展望 - 2025年债券市场进入"低利率+利差+高波动"状态 需告别单边牛市思维 [3] - 下半年流动性重点关注央行买债恢复时间 买债节奏可能与供给节奏相匹配 [3] - 下半年国债净供给高峰通常高于上半年 央行买入国债效力强于降准 因既减少供给又增加流动性 [3] - 国债买入恢复或已渐行渐近 年内第二波净供给高峰时买债力度可能较为可观 [3] 债券投资机会 - 6-8月份是不错的做多窗口 实体融资需求回落叠加央行可能恢复国债买入 [3] - 全年需以高波动的震荡市角度看待市场 中长端已转为正Carry 短债空间仍待打开 [3] - 现券方面关注品种利差压缩机会 包括地方债-国债、政金债-国债及新老券利差 [3] - 期货方面可把握地方债与TL"正套"波段机会 7月后关注短久期信用债、中久期二永债、长久期地方债与相应期限国债期货的"正套"机会 [3]