文章核心观点 - 卖方研究行业自2025年末以来进入新一轮人事动荡与行业洗牌期 多家券商研究所出现核心分析师批量离职 同时也有机构逆势扩张招聘 行业竞争格局面临重塑 [1][7] 人事变动与流动 - **浙商证券研究所**：2025年末以来至少5名首席离职 2026年1月多名首席跳槽至其他券商 包括化工首席李辉加盟华源证券 家电首席张云添加盟广发证券 食品饮料首席杨骥已于2025年11月加盟中信建投 新科技组组长兼电子首席蒋高振疑似离职 银行业首席梁凤洁（2025年新财富银行领域第一）离职转往买方机构 [1][2] - **国盛证券研究所**：2025年末遭遇联席所长郑震湘、医药首席张金洋、计算机首席刘高畅等新财富明星分析师批量离职潮 [5] - **国投证券研究所**：2025年经历较大人员变动 3月固定收益团队整体出走 年底汽车行业团队集体跳槽 首席经济学家高善文离职 近一年内分析师数量减少10名 降幅达12% [8] 机构业绩与行业排名变化 - **浙商证券研究所**：2024年分仓佣金首次跻身行业前10 2025年年中排名升至第7名 [3] - **国盛证券研究所**：2025年上半年分仓佣金收入为0.95亿元 在行业内排第21名 较2024年全年下滑1位 2019年排第16位 [5] - **国投证券研究所**：分仓佣金收入自2022年起持续下滑 2021年为4.485亿元 2022年至2024年分别为3.71亿元、3.48亿元、1.96亿元 2025年上半年分仓佣金收入4187.9万元 同比大幅下降68.6% 排名仅列行业第30位 而2015年曾高居行业第5名 [8] 人事变动原因分析 - **薪酬激励与行业竞争**：研究所是券商人才流动最频繁部门之一 行业排名、股东方、薪酬激励等多方面因素影响人事稳定性 尽管分仓佣金总体已大幅缩水 但各家券商间竞争仍然激烈 [1][3] - **股东方变动**：券商股东方发生变动通常是研究所人员大幅流动的重要因素 国盛证券2025年11月公告实际控制人由江西省交通运输厅变更为江西省国资委 董事会也发生换届 这可能导致研究所薪酬政策发生较大变化 从而引发人心波动 [4][5] - **发展瓶颈与竞争压力**：部分中小券商研究所在高速发展期后遭遇排名下滑、人才流失等瓶颈 同时随着头部券商合并完成 行业头部格局渐清 其他机构实现跨越式进阶难度加大 同质化格局下多数机构面临更大竞争压力 [6][9] 行业格局与机构动态 - **逆势扩张的机构**：在行业动荡之际 国金证券、华源证券等券商研究所近期加大招聘力度 其中华源证券在近一年内新增36名分析师 增幅超80% [1][6] - **行业洗牌预期**：受佣金缩水和行业竞争加剧双重影响 中小券商的卖方业务或将进入新一轮洗牌 [7]