报告核心观点 政策推动中长期资金入市，银行股因业绩稳定、高分红、流动性好获险资青睐，南向资金增配港股银行；关税政策或短期冲击出口，但中长期国内扩张性政策有望落地托底经济，银行板块受益，顺周期个股或有α，红利策略或具持续性 [1][4][5] 各部分总结 本周聚焦 南向资金买银行股情况 - 中长期资金入市：2025 年 1 月六部委推动中长期资金入市，力争大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费 30%投资 A 股；一季度保险公司投向股票增量资金 3893 亿元，同比多增 3823 亿元，占比提至 8.4%；截至 6 月保险资金长期投资改革试点分三批落地，累计规模 2220 亿元 [1][2] - 险资密集举牌银行：截至 6 月 20 日，险资举牌 16 次，涉及银行 8 次，如平安人寿举牌邮储银行 H 股等 [3] - 南向资金增配港股银行：2025 年以来南向资金持续增配港股银行，截至 6 月 20 日，净流入港股规模超 7000 亿元，银行净流入 1365 亿元；以 2024 年分红计算，银行行业股息率 4.19%，排名第三，中长期配置价值高 [4] 板块观点 关税政策或短期冲击出口，中长期国内扩张性政策有望落地托底经济，银行板块受益，顺周期个股或有α；经济修复需时间且降息有空间，红利策略或持续；顺周期关注宁波银行等，红利策略关注上海银行等 [5][8] 重点数据跟踪 - 权益市场跟踪：本周股票日均成交额 12151.22 亿元，环比降 1566.57 亿元；两融余额 1.82 万亿元，较上周降 0.02%；本周非货币基金发行份额 459.23 亿元，环比增 369.89 亿元，6 月以来发行 858.71 亿元，同比减 890.02 亿元 [9] - 利率市场跟踪：本周同业存单发行规模 11019.20 亿元，环比增 612.00 亿元，余额 21.66 万亿元，较 5 月末减 1640.30 亿元，发行利率 1.66%，环比降 2bps；本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率 1.02%，环比降 3bps，半年城商行银票转贴现平均利率 1.18%，环比降 3bp；本周 10 年期国债收益率平均 1.64%，环比降 1bp；本周新发行专项债 424.77 亿元，环比增 354.05 亿元，年初以来累计发行 16904.12 亿元；本周新发行特殊再融资债 527.00 亿元，平均利率 1.87%，全年累计发行 17302.06 亿元 [10] 相关图表 - 各行业 2024 年分红计算的股息率（股价截至 2025 年 6 月 20 日） [14] - 保险资金运用于股票和证券投资基金的金额（单季度，亿元） [14] - 股票在保险资金运用余额中的比重 [19] - 南向资金年初至今净买入金额（亿元，截止 2025/6/20） [16] 主要新闻 - 中国证监会：发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，设置科创成长层并明确要求，推出 6 项改革举措 [21] - 国家金融监督管理总局：修订《商业银行市场风险管理指引》成《商业银行市场风险管理办法》；认定中国再保险（集团）股份有限公司为国际活跃保险集团 [21][22] - 财政部：1 - 5 月全国一般公共预算收入 96623 亿元，同比降 0.3%，支出 112953 亿元，同比增 4.2%；印花税 1787 亿元，同比增 18.8%，证券交易印花税 668 亿元，同比增 52.4% [22] 主要公告 - 多家银行有股权变动、高管变动、融资、分红、债券发行等情况，如重庆银行对公项目储备 300 亿元左右等 [23][25][28] 周度数据跟踪 - 各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率，合计 56205 亿元，平均利率 2.32% [32] - 本周金融板块表现 [33] - 金融涨跌幅前 10 个股情况 [35] - 银行票据转贴价格走势 [36] - 资金市场利率近期趋势 [38] - 3 个月期同业存单发行利率走势（分评级） [42] - 股票日均成交金额和两融余额（截止 2025/6/20） [40] - 股权融资和债券融资规模（亿元，截止 2025/6/20） [44] - 银行转债距离强制转股价空间（元，截止 2025/6/20） [46] - 各类银行同业存单发行情况（截止 2025/6/20） [47] - 非货币基金发行情况（亿份，截止 2025/6/20） [48] - 股票型和混合型基金发行情况（亿份，截止 2025/6/20） [48] - 银行板块部分个股估值情况（2025/6/20） [51] - 券商板块及部分个股估值情况（2025/6/20） [52] - 保险股 P/EV 估值情况（截止 2025/6/20） [53]