报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月国际油价先降后升中枢略下移，WTI维持60美元/桶上下，淡季供给过剩是核心驱动使油价下移，宏观和地缘是扰动因素，展望11月原油供给过剩将更凸显，全球原油库存将继续累积，油价有较强下行动力，建议反弹空配，可买入看涨期权风控，关注外盘WTI【50，60】、内盘SC【380,480】 [8][106] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 10月国际油价先降后升中枢略下移，WTI维持在60美元/桶上下，淡季供给过剩为核心驱动，宏观和地缘为扰动因素，展望11月，供给过剩将更凸显，库存继续累积，油价有下行动力，建议反弹空配并买入看涨期权风控，关注外盘WTI【50，60】、内盘SC【380,480】 [8][106] 宏观经济 - 美联储10月30日议息会议下调基准利率25个基点至3.75%-4.00%，12月1日起停止缩表，鲍威尔称当前利率接近中性区间，12月是否降息不确定且通胀处相对高位 [8] - 10月15日IMF将2025年全球经济增长预期上调0.2%至3.2% [25] 供需和库存 供给 - 消息称OPEC+可能周日同意将12月产量目标提高13.7万桶/日，截至10月24日当周，美国原油产量1364万桶/日，环比升1万桶/日 [9] - 2025年9月，OPEC原油产量环比升52.4万桶/天至2844.0万桶/天，沙特、伊拉克、阿联酋、科威特、伊朗、委内瑞拉产量均环比上升 [40][42] 需求 - IEA预计2025年石油需求增长下调至71万桶/日，2026年维持70万桶/日；OPEC预计2025年全球石油需求增量130万桶/日，2026年增量138万桶/日 [9] - 截至10月24日当周，国内原油加工量1467.13万吨，环比降8.96万吨；9月原油当月进口量4725万吨，同比升3.87%，1-9月累计进口量42376万吨，累计同比升2.75% [61] 库存 - 截至10月24日当周，美国商业原油库存41597万桶，环比降686万桶；战略原油库存40910万桶，环比升53万桶；汽油库存21074万桶，环比降594万桶；馏分燃料油库存11219万桶，环比降336万桶 [68][70] - 截至10月31日当周，中国港口库存量2898.2万吨，环比降32.7万吨，山东炼厂厂内库存264.9万吨，环比降0.1万吨 [72] 价差和持仓 价差 - WTI月间价差维持低位，截至10月30日，WTI M1 - M2为0.37美元/桶，M1 - M6为0.72美元/桶 [86] - 内盘月间价差转负且处于低位 [87] - 截至10月30日，美国汽油裂解价差为18.91美元/桶，柴油裂解价差为40.61美元/桶，原油5:3:2裂解价差为27.59美元/桶，3:2:1裂解价差为26.15美元/桶 [92] - 国内成品油裂解价差回落 [93] 持仓 未提及有效持仓内容 总结 - 淡季供给过剩，库存压力凸显，油价有压缩空间，建议反弹空配并买入看涨期权风控，关注外盘WTI【50，60】、内盘SC【380,480】 [1][8][106]