纪要涉及的行业与公司 * 纪要涉及的行业为中国高端美容服务行业[3] * 纪要涉及的公司为美丽田园及其收购的标的公司丝妍丽（亦称思妍丽、CAD）[2][3][7] 收购交易的核心情况与财务影响 * 美丽田园以总价12.5亿元收购丝妍丽100%股份，交易市盈率为14.8倍[2][8] * 交易采用现金加发股方式，现金部分由丝妍丽账上自带现金覆盖，股份支付部分设有锁定期[8][19][20] * 丝妍丽2024年营收8.5亿元，净利润8,100万元，收购将直接增厚上市公司收入和利润[2][7][23] * 交易预计将增厚每股收益，2025年EPS将从1.36元提升至1.6元，增幅约18%[4][17] * 美丽田园预计到2026年集团收入将突破40亿元，经调整净利润将突破5亿元[25] 战略意义与市场格局变化 * 收购后美丽田园集团汇集美丽田园、奈瑞儿和丝妍丽三大品牌，成为中国高端美容行业的绝对领导者[3] * 收购显著提升集团在全国市场、高价值城市集群及北上广深等超一线城市的市场份额[2][4][5] * 丝妍丽超过90%的门店收入来自一线和新一线城市，与美丽田园深耕的城市高度重合[2][5] * 双方在全国20个一线和新一线城市中有16城覆盖，这16城收入占总收入的94%[2][10][11] * 在全国20个一线及新一线城市的456家核心商业物业中，整合后集团已进驻191个，占比42%[6][11] 资源整合与协同效应 * 收购后新增约44%的直营活跃会员，为医疗业务带来直接增长机会[2][11] * 丝妍丽19家医疗门诊中有17家与美丽田园位于同一城市，利于发挥协同效应[11] * 未来三年内计划升级旗下半数医疗门店，引入先进设备、扩展科室和服务内容[2][11] * 美丽田园的精细化管理、数字化转型及供应链优化经验将赋能丝妍丽，提升管理效率[11] * 采购规模扩大可增强上游供应商议价权，有效降低采购成本并提高毛利率[11] 未来增长策略与并购方向 * 公司坚持内生增长与外延收购双轮驱动战略[4][13] * 内生增长方面，重点提升单店收入、运营效率、客户生命周期价值和医疗业务渗透率，中期目标医疗业务渗透率30%以上[4][13] * 通过优化供应链能力，预计至少还有5%以上盈利空间可释放[13] * 外延并购注重平台化导向，偏好资本占用少、风险小、回报稳健的标的[16] * 生活美容业务被视为公司的基石业务，创造稳定现金流支持发展[16] * 公司账上有20亿以上人民币现金，2025年预计创造10亿经营现金流[16]

公司概况与商业模式 * 公司为美丽田园 业务模式为在中国首创的"双美加双保健"立体商业模式 通过500多家美容和保健门店积累客户信任 延伸至医疗美容和亚健康医疗 覆盖客户全生命周期[5] * 该模式实现跨业务高效协同和轮动增长 分散行业波动风险 最大化会员长期价值 2024年单店年均收入超1,000万元 增值业务收入占比超45% 集团获客相关费用收入占比不足2%[5] * 公司专注于服务中国高线城市的高端女性客群 通过科技驱动功能护肤与沉浸式疗愈相结合 提供情感价值服务[8] 2025年上半年财务业绩 * 公司实现营业收入14.59亿元 同比增长28.2%[2][18] 净利润1.7亿元 同比增长35%[2] 经调整净利润1.91亿元 同比增长37% 经调整净利润率达13%[2][18] * 毛利率提升2.3个百分点至49.3%[3][18] 经营现金净流量4.1亿元 同比增长84% 截止6月底集团现金储备20亿元 同比增长27%[18] * 三大业务板块表现：美容和保健服务收入8.07亿元 同比增长29.6%[18] 医疗美容服务收入4.99亿元 同比增长13%[12][18] 亚健康医疗服务收入1.54亿元 同比急增107.8% 占收入比首次突破10%[15][18] 运营数据与会员表现 * 直营门店客流量达92万人次 同比增长48% 直营活跃会员数跃升至12万名 同比增长47%[3] 会员消费频次达5.7次 人均消费总额6,200元 单次消费1,086元[20] * 高端会员（年消费10万元以上）净消费同比增长1% 中端会员（年消费1万至10万元）净消费同比增加2.5% 人数增长4% 基础会员（年消费1万元以下）净消费增长12% 人数同比增长11%[20][21] * 上半年客户充值金额达15亿元 同比增长36% 91%的收入贡献来自活跃会员[20] 业务板块发展详情 **美容与保健服务** * 收入8.07亿元 同比增长29.6% 其中直营收入7.39亿元 同比增长31% 毛利率提升至42%[2][3][18] * 旗下高端美容服务品牌美丽田园和贝丽诗单次消费达1,166元 身体保健品牌奈瑞儿单次消费为871元[20] **医疗美容服务** * 收入5亿元 同比增长13% 毛利率为56.9% 同比增长1.8个百分点[12] 医美直营门店接待客流量达5万人次 同比增长28% 活跃会员数2.4万名 同比增长28%[12] * 截至2025年6月30日 医疗美容直营门诊数量达27家 8月广州美丽天医疗综合旗舰门诊开业 为全国规模最大、功能最全的医美和亚健康医疗旗舰门诊[12] **亚健康医疗业务** * 收入1.54亿元 同比增加108% 毛利率提升至63.1% 同比大增8.7个百分点[15] 直营门诊客流量达1.9万人次 同比增长76% 活跃会员人数达7,014名 同比增长93%[15] * 功能医学板块收入同比增长122% 女性特护中心收入同比增长173%[15] 收购整合与战略举措 **奈瑞儿收购整合成效** * 2025年上半年奈瑞儿实现收入2.77亿元 经调整净利率从收购前的6.5%跃升至10.4%[2][6] 公司于2025年5月增持奈瑞儿20%股权 目前持股比例提升至90%[6] * 单店收入从收购前的580万元提升至720万元[26] 计划在奈瑞儿落地集团首个AI数字化转型标杆项目——智能美养2.0体系[6] **城市布局与内生增长** * 公司聚焦高线城市 在北上广深等超一线城市有157家直营门店 占集团总数57%[22] 这些城市2025年上半年贡献收入8.9亿元 同比增长50% 占集团总收入62% 税前利润率达25%[22] * 西安从2020年1,000万收入增长到2025年1亿 税前利润率31% 成都通过并购优兰项目 上半年同比增长35% 预计全年收入超1亿[22] **流量拓展与数字化** * 私域精细化运营贡献显著 上半年私域贡献超46%新会员 有效降低获客成本[4][10] 公域尝试员工品牌大使策略 打造51个专业护肤专家KOL形象[10] * 全面上线皮肤检测仪 以AI技术为客户双美精准规划方案赋能[17] 行业趋势与市场机遇 * 情绪经济市场规模预计2025年达2.3万亿 2029年突破4.5万亿[2][7] 情绪价值已成为影响年轻一代消费决策的重要因素[7] * 美容和保健行业全球市场规模超万亿人民币 在中国处于领先地位 核心城市聚集效应使得业务表现突出 龙头企业优势显著[19] * 医美行业经历价值链深刻变革 社会接受度提高 消费人群扩大 上游新品密集获批 产品加速迭代[11] 上半年20%的美容和保健会员购买了医疗美容或亚健康医疗增值服务[11] 资本市场与股东回报 * 公司推出长效股东回报机制 承诺未来3个完整财年将年度归母净利润不低于50%用于分红[4][16][18] 2024年派发每股0.52港币[18] * 公司市值自2025年初至8月末提升90%[4][16] 股票价格从年初不到10元/股增长至约30元/股 一年多时间内增长超过230%[24] * 深化股东结构 引入长期战略投资者 并实施股权激励计划[4][16]